부가가치 게임의 의미

6월 16일, 중국자산운용은 이날 열린 이사회에서 다시 한번 지분양도를 안건으로 올렸다. 회의 결과에 따르면 브리티시라이프는 차이나자산운용의 다른 주주들로부터 차이나자산운용 지분 25.1%를 인수하게 된다. 만약 이 양도가 중국증권감독관리위원회에 보고되고 승인되면 차이나자산운용은 시노(Sino)로 변신하게 된다. -외국합작펀드회사. (중국 주식시장 가장 충격적인 공격밴드를 경험해보세요...)

중국자산운용의 지분은 5번이나 변동되었습니다

현재 지분양도가격은 변동이 없습니다. 확정됐지만 업계 내 분석에 따르면 주당 가격은 1998년 설립 초기에 비해 자본금을 받은 것 외에도 5배나 증가했다. 매년 배당금을 보장받고, 펀드회사의 주주들도 장부에서 혜택을 받습니다. 초기 투자자들도 연간 20%가 넘는 투자 수익을 얻었습니다. (유가증권 독점 참조, 내부자 정보 추가 공개…)

이번 차이나자산운용의 지분 변동은 1998년 4월 9일 설립 이후 다섯 번째다. 매 지분 양도에는 회사의 등록 자본금이 수반된다. 증가 또는 자산 평가. 설립 초기 차이나자산운용은 등록자본금이 7천만 위안에 불과했고, 대주주가 3명(차이나증권, 사우스웨스트증권, 베이징증권)이었다. 당시 주식 1주의 가치는 1위안이었다. 2000년 1월 차이나자산운용은 자본금을 7천만위안에서 1억3천8백만위안으로 증액하고 주주도 중국증권(30%), 사우스웨스트증권(15.55%), 베이징증권(15.55%)으로 변경했다. 20%) ) 산업증권(15.45%) 화태증권(15.45%) 중국과기국제신탁회사(3.55%)

2002년 들어 펀드 산업이 급속히 발전하면서 신생 펀드 회사들이 우후죽순처럼 생겨났는데, 이 기간 동안 중국에서는 유례없는 경쟁 압박을 느낀 펀드 회사들이 두 번 더 발생했다. 자산관리 변경. 상반기 산업증권은 차이나자산운용에서 탈퇴하고 주주는 차이나증권(35%), 사우스웨스트증권(20.775%), 북경증권(20%), 화타이증권(20.765%), 화태증권(20.765%)으로 변경됐다. 중국과학기술국제신탁회사(3.55%).

2002년 하반기 중국증권감독관리위원회의 펀드회사 지분설립에 대한 '1+1' 정책으로 인해 중국자산의 지분을 소유한 화태증권이 중국남방펀드(China Southern Fund)와 웰스 파고 펀드(Wells Fargo Fund)는 중국자산관리(China Asset Management) 지분을 펀드 지분의 20.765%로 이전하려고 했으나 동시에 사업 개발 요구로 인해 중국증권(China Securities)도 35%를 실현하기를 원했습니다. 중국 자산 관리의 지분은 모든 당사자의 중재와 조정으로 베이징 국유 자산 관리 회사가 개입하기 시작했으며 마침내 베이징 국유 자산, 남서부 증권 및 베이징 증권이 공동으로 55%를 인수하게 되었습니다. 화태와 중국증권이 보유한 차이나자산운용 지분율은 당시 양도가액이 4위안으로 1998년에 비해 차이나자산운용 지분이 4배 증가했다.

당시 일부 펀드 전문가들은 “이것은 일시적인 구조일 뿐이며 중국자산운용의 지분 소유가 여기서 끝나서는 안 된다”고 분석했다. “합작투자는 중국 펀드 발전의 대세가 됐다. 중국자산관리는 2003년 4월 중국자산관리 창립 5주년 기념 기자간담회에서 중국자산관리가 반드시 합작투자의 길을 택할 것이라고 말했다. 얼마 지나지 않아 중국자산관리(China Asset Management)와 브리티시라이프(British Life)의 협력 소식이 전해졌다. 이후 차이나자산운용과 브리티시라이프는 지분 및 주가 문제에 대한 협상과 조정을 진행했고, 지난 6월 중순 브리티시라이프가 베이징국유자산과 사우스웨스트증권으로부터 차이나자산운용 지분 25.1%를 인수하기로 최종 결정됐다. , 이로써 중국 최초의 2대 주주가 되었습니다. 이에 대해 중국자산관리의 지분구조는 북국유자산(25.1%), 브리티시생명(25.1%), 사우스웨스트증권(25.1%), 베이징증권(19.05%)으로 변경되었으며 미정5.65 % 형평성.

왜 미확정 지분 5.652%가 있나요? 업계 관계자의 분석에 따르면, 주로 2002년 12월 30일 중국 증권감독관리위원회가 발표한 "펀드관리회사 주주의 출자금 양도에 관한 규제사항에 관한 고시"에 의거하여 펀드관리회사의 최대주주는 펀드관리회사의 최대주주입니다. 회사는 법령에 따라 설립된 증권회사 또는 신탁투자회사에 속해야 합니다. 베이징 국유 자산은 펀드 회사의 최대 주주가 되려고 하지만 아직 자격이 없습니다. 분명히 British Life는 펀드 회사의 최대 주주가 될 수 없습니다. 따라서 향후 이 부분의 지분을 할당합니다. 회사의 의지는 주주와 자금에만 달려 있는 것이 아닙니다.

이번 중국자산관리연합 영국생명은 적절한 시기와 장소, 인력을 활용했지만, 구 10개 펀드사 중 중국자산관리가 첫 번째 성공적인 합작투자는 아니다.

합작 투자로 개혁하면 이익이 따른다

China Xia가 합작 투자 펀드 회사가 되기 전에 몬트리올 은행은 Wells Fargo Fund의 2천만 주를 인수하여 Haitong Securities, Shenyin & Wanguo, Jiangsu Securities, Shandong Trust, Fujian Trust 및 Montreal은 각각 Wells Fargo 주식의 16.67%를 보유하고 있으며 Wells Fargo는 기존 펀드 회사 중 최초로 성공적인 합작 투자 기업이 되었습니다.

웰스파고는 아직 몬트리올의 스톡옵션 가격을 발표하지 않았지만 업계 관계자들은 웰스파고 설립 당시와 비교하면 주당 가격이 5위안 안팎이 될 것으로 추정하고 있다. Wells Fargo의 다른 주주들은 배당금 외에도 몬트리올도 주식 참여로 프리미엄 수입을 얻었으며 장부에 대한 투자로부터 감사를 받았습니다. 돌 하나로."

합작투자를 원하는 기업은 중국과 웰스파고만이 아니다.

1999년에 10개 주요 펀드 회사가 모두 합작 투자 활동을 시작했습니다. 현재 10개 펀드 회사 중 8개는 합작 투자 의도 또는 합작 투자 활동을 하고 있습니다. 당시 Huaan은 Penghua가 United의 Invesco를 선택했습니다. 그룹, Changsheng은 Dacheng의 협력 의사를 밝혔고 Nanfang은 HSBC Investment Management와 기술 협력 계약을 체결했습니다.

그러나 시대가 바뀌었다. 화안의 대주주인 상하이국영투자공사와 인베스코, 장성증권이 공동으로 합작펀드회사를 설립했고, ABN 암로는 샹차이허펑에 합류했다.

그러나 합작사는 방향성을 제시하고 경영진도 이를 장려한다”고 한 펀드회사 관계자는 말했다. 게다가 Hua Xia와 Wells Fargo의 합작 투자 이력으로 볼 때, 합작 투자는 유명하고 수익성도 높습니다. 중국 펀드 회사는 결코 가볍게 포기하지 않을 것이라고 믿습니다. 회사는 여전히 다른 외국 파트너를 찾을 것입니다.

주주 간 양도

외국 합작 파트너를 찾는 것은 좋은 일이지만 합작 투자 비용이 매우 높습니다. 일반적으로 구 펀드회사들은 주가, 자기자본비율, 투자철학, 회사전략, 팀 조정 등 민감한 사안에 대해 해외 당사자들과 합의에 도달하기 어렵습니다. 이것이 바로 많은 구 펀드회사들이 공동협상을 진행해 온 이유입니다. 최근까지 거의 4년 동안 벤처를 통해 성과를 거둔 이유는 예를 들어 Huaan과 JP Morgan Fulinming이 수년 동안 긴밀한 접촉을 유지해 왔으며 마침내 Huaan의 대주주와 협력하기로 결정한 것입니다. 제어."

중국 증권감독관리위원회가 '1+1' 원칙을 선포하면서 많은 펀드회사의 지분 양도가 의제로 올라오게 됐다. 일례로 하베스트의 대주주인 GF증권이 설립됐다. 자체 GF 펀드와 다청증권의 대주주인 에버브라이트증권과 푸르덴셜의 미국 합작투자도 본격화되고 있는 상황에서 대주주는 보유 지분 중 일부를 펀드사에 선별적으로 양도해야 한다. 적절한 외국자본이 없을 경우 대부분의 펀드회사 주주들은 차선책에 안주하고 펀드회사 주주들 사이에서 조율하고 이전하는 경향이 있습니다. 회사의 문화와 시스템은 합의에 도달하면 지분 이전이 더 쉬워집니다. Huaxia, Southern, Dacheng 및 Harvest의 지분 변경에서 기존 주주는 모두 "기존 주주 우선" 도구를 사용했습니다. 예를 들어 Huaxia의 지분양도에서 Suzhou High-tech는 양수 대상에서 제외되었습니다.

구주주 간 양도의 가장 큰 장점은 일반적으로 회사 경영에 영향을 미치지 않는다는 점이다. 구주주들이 '우선권'을 행사했지만 양도인의 소득은 전혀 줄어들지 않았다.

좋은 사람들이 개입한다

위의 두 가지 주식 부가가치 게임 외에도 펀드 회사 주주들은 세 번째 지분 실현 방법, 즉 제3자에게 매각하는 방법을 채택하지만 얼마 전에 공개된 데이터에 따르면 현재 중국 증권감독관리위원회 감독 하에 규정을 충족하는 142명의 "좋은 사람"이 있으며, 펀드 회사의 기존 주주가 이용할 수 있는 양도 당사자는 다음과 같습니다. 매우 제한적입니다.

선택의 폭은 제한되어 있지만 '좋은 놈들'이 될 수 있는 기관은 상당한 힘을 갖고 있고, 펀드회사의 옛 주주들 역시 이런 '좋은 놈들'로 이적함으로써 많은 이익을 얻는다. Southern Fund를 예로 들면, 대주주인 Southern Securities는 자사 지분을 Shenzhen Airport로 이전하기를 원했는데, 당시 협상 가격은 주당 5.5위안으로 초기 투자 가치보다 5.5배 증가했습니다.

차이나자산운용과 캐세이펀드의 지분 수혜자는 베이징 국유자산과 상하이 국유자산으로, 주가는 4위안/주, 3.2위안으로 알려졌다. 비록 중국 남부만큼 좋지는 않지만 유가증권 수입은 물론 양도인의 초기 투자에 비해 가치도 증가합니다.

위의 세 가지 형태의 주식 돌파를 통해 상위 10개 펀드사는 사업적 돌파구를 완성했다. 펀드 전문가는 “현재 치열한 상황 속에서 펀드사의 모든 변화는 자본의 변화와 불가분의 관계다. 경쟁 조건, 지분 변화는 펀드 회사가 경쟁하는 방식이기도 합니다.

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