재무관리에 있어서 '계란을 한 바구니에 담지 말라'는 말이 무슨 뜻인가요?

재무관리 경험이 있는 친구들이라면 '계란을 한 바구니에 담지 말라'는 말을 들어봤을 것이다. 이 문장은 본질적으로 1981년 노벨 경제학상 수상자인 제임스 토빈(James Tobin)이 제안한 투자의 위험 분산 원칙에 대해 이야기합니다.

제임스 토빈이라고 하면 중국과 인연이 좀 있다. 1985년 토빈은 중국의 초청을 받아 유명한 바산룬회의에 참석했습니다. 충칭에서 우한까지 가는 이 호화 크루즈선에서 토빈은 당시 경제계 지도자 및 학자들과 함께 국내 인플레이션 해법을 논의했다.

토빈(왼쪽)과 가오상취안

토빈의 '계란을 한 바구니에 담지 말라'는 그의 '자산 포트폴리오 선택 이론'에서 유래한 것으로, 간단하다. 다양한 위험 수준의 투자 상품을 결합하여 투자의 전반적인 위험을 줄이고 투자 수익을 합리적인 기대 수준으로 유지하는 것입니다.

또 토빈의 또 다른 성과는 '토빈 Q 비율'을 제안한 것이다. Q비율의 분자는 기업의 시가총액이고, 분모는 기업을 재건하는 비용, 즉 교체비용이다.

Q 비율이 <1이면 회사 규모를 늘리거나 생산량을 늘리려면 비율이 >1이면 다른 회사를 인수하는 것이 최선의 선택이라는 의미입니다. 회사를 재건하십시오.

토빈큐는 투자와 자금 조달, 기업 인수합병(M&A) 분야에서 폭넓게 활용돼 왔기 때문에 여기서는 자세히 다루지 않겠다. 토빈 모델과 세 가지 유형의 위험 선호

다각화 투자 결정을 위한 이론적 기초를 제공하기 위해 토빈은 '토빈 모델'을 만들었습니다. 이 모델의 목표는 투자자의 자산 포트폴리오에서 기대 수익을 극대화하는 것입니다.

토빈은 자산 보존 형태를 통화와 채권이라는 두 가지 범주로 단순화했습니다.

보유통화는 기본적으로 수입이 없지만 기본적으로 위험도 없기 때문에 통화는 안전자산을 대표하며, 채권을 보유하면 이자소득을 얻을 수 있지만 시장위험을 감수해야 하므로 채권이 대표적입니다. 위험자산의.

실제로 많은 사람들(가족이나 기업)이 ​​위험과 수익을 가늠하기 위해 이 두 자산을 보유하게 되는데, 문제는 사람들이 이 두 자산의 비율을 어떻게 결정하느냐는 것입니다. Tobin은 이것이 세 가지 유형의 투자자의 위험 선호도에 달려 있다고 믿습니다.

첫 번째 범주는 위험 회피입니다. 이러한 유형의 투자자는 자산의 안전을 매우 중요하게 생각하며 수익에는 관심이 없습니다. 그들은 위험을 최대한 피하려고 노력합니다.

두 번째 범주는 위험을 좋아하는 사람들입니다. 그들은 기꺼이 위험을 감수하고 위험에 상응하는 초과 수익을 얻기를 희망합니다.

세 번째 범주는 위험 중립적입니다. 이 투자자 그룹은 어느 정도 자산 안전을 보장하면서 특정 위험을 감수할 수 있으며 이에 상응하는 수익을 얻을 것으로 기대합니다.

처음에는 많은 통화를 보유하게 될 것입니다. 즉, 첫 번째 유형의 투자자가 될 것입니다. 소득을 얻기 위해 우리는 손에 있는 통화를 다양화하고 위험 자산에 투자하기 시작하여 세 번째 유형의 투자자가 되었습니다.

위험의 부정적인 영향이 증가하고 벤처 캐피탈에서 얻은 긍정적인 수익을 상쇄함에 따라 투자자는 위험 자산 할당을 늘리지 않고 전체 자산 포트폴리오의 할당이 균형 상태에 도달하게 됩니다 - Tobin's 모델은 벤처캐피털의 이러한 메커니즘을 설명한다. 계란은 몇 바구니에 넣어야 할까요?

우리는 위험 분류와 '계란을 한 바구니에 담지 말라'는 원칙을 이해하고 있지만, 다음 질문은 이 계란 더미를 몇 바구니에 담아야 하는가이다.

즉, 자산 수익을 극대화하려면 투자를 어느 정도까지 다양화해야 할까요?

경제학자들은 이 문제에 대해 아직 결론을 내리지 못했습니다. 최종 분석에서 이는 위험 선호도에 따라 결정되는 질문이고 모든 사람의 위험 선호도가 다르기 때문입니다.

투자가 과소분산된 경우, 즉 바스켓이 너무 작은 경우에는 위험을 효과적으로 헤지하지 못할 수 있으며, 너무 많은 바스켓, 다양한 투자로 과분산된 경우 위험을 효과적으로 헤지할 수 없습니다. 위험과 수익은 서로 상쇄될 것이며, 이는 투자 포트폴리오의 총 수익이 평범해지고 분산된 의미를 잃게 됩니다.

여기서는 주식의 신 버핏에 대한 이야기를 나누고 싶습니다. 아마도 여러분의 투자 포트폴리오에서 영감을 받을 수도 있을 것입니다.

2007년 버핏은 유명한 '베팅'을 한 적이 있다. 그는 앞으로 10년 안에 전문 헤지펀드 매니저들이 설계한 펀드 투자 포트폴리오도 S&P 500을 넘지 못할 것이라고 장담했다. 미국 인덱스 펀드 성과. 베팅 금액은 100만 달러입니다.

이후 유명 헤지펀드 회사인 프로테지 파트너스(Protege Partners)의 테드 사이드(Ted Sides)라는 펀드매니저가 내기를 수락했다. 테드는 버핏이 선택한 S&P 500 ETF와 경쟁할 투자 포트폴리오로 헤지펀드 5개를 선택했다.

2017년 12월 31일, 10년 내기가 만료되면서 테드는 처참하게 패했고, 버핏은 완전히 승리했다.

S&P 500 ETF는 85% 상승했고, 연 수익률은 7%에 달했다. 하지만 헤지펀드 매니저 테드가 보유한 5개 헤지펀드 중 최고는 63% 상승에 그쳤다. three more 수익률은 심지어 10%도 채 되지 않으며, 전체 펀드 포트폴리오의 수익률도 20% 미만입니다.

ETF는 실제로 "패시브" 인덱스 펀드입니다. 일부 사람들은 이를 "바보" 펀드라고 부릅니다. 운영 목표가 인덱스 성과를 복제하는 것이므로 주식을 사고 팔기만 하면 되기 때문입니다. 동시에 인덱스를 구성합니다. S&P 500 ETF는 500개 주식의 성과를 나타냅니다.

버핏의 승리는 10년 전 투자 경험이 없는 일반인이 500종목 ETF 인덱스 펀드로 다각화를 선택했다면 결과적으로 전문 펀드 운용사를 쉽게 능가한다는 의미다.

따라서 버핏은 수년 동안 주식 시장의 개인 투자자들에게 고도로 분산된 투자를 하라고 조언해 왔습니다. 왜냐하면 당신은 전문 투자자가 아니며, 심지어 전문 투자자라도 당신이 성공할 것이라고 확신하지 못할 수도 있기 때문입니다. 매우 장기간 투자하면 일정 기간 내에 투자 수익이 지수를 능가할 수 있습니다.

투자에 있어서 소위 '복잡성을 단순함으로 줄이는 것'이 바로 이 원칙이다.

마지막으로, 다각화된 투자는 단지 한 가지 유형의 상품으로의 다각화가 아닌 다양한 투자 카테고리로의 다각화에 초점을 맞춰야 함을 상기시켜 드립니다.

예를 들어, 2년 전 P2P가 큰 인기를 얻었을 때 많은 투자자들은 '계란을 다른 바구니에 담기'라는 완곡한 표현으로 다양한 플랫폼에서 P2P를 구매하는 데 대부분의 돈을 썼습니다.

그러나 실제로 위험 분산의 관점에서 볼 때 서로 다른 P2P 플랫폼은 동일한 바구니에 속하지 않습니다. 따라서 아무리 많은 플랫폼이 분산되어 있어도 이러한 유형의 위험을 해결할 수는 없습니다. .

그래서 우리는 작년에 발생한 P2P 폭풍을 통해 많은 친구들이 3개, 5개 또는 그 이상의 플랫폼에 매료되었음을 보았습니다.

요컨대, 모두가 투자할 때 위험을 분산시키는 것을 고려하고, 지속적으로 포트폴리오를 최적화하며, 수익과 위험을 자신이 감당할 수 있는 비교적 안전한 영역 내에서 유지하기를 바랍니다.