회사가 PPP 프로젝트를 위해 사모펀드를 설정할 때 환매 계약 여부를 어떻게 확인하나요?

2022년 후베이증권감독관리국과 심천증권감독국은 두 관리자에게 원리금과 수익을 보장하겠다는 경고 서한을 잇달아 보냈다. 2021년 심천증권감독관리국, 저장증권감독국, 안후이증권감독국 등은 모두 관리자의 원리금 및 수입 보장 약속에 대해 행정처분 결정을 내렸습니다. 위반 사항에는 예상 수익률 및 고정 이자 지급 시기 규정이 포함됩니다. 판촉물 또는 펀드 계약서에 기재하고, 동시에 펀드지분양도계약서, 환매계약서, 보증약정서 등을 본인, 주주 또는 특수관계인 및 투자자가 서명하여야 합니다. 2019년 12월 27일 중국자산관리협회가 발표한 "징계결정"에서 운용사는 2020년 2월 28일 발표된 "징계조치 결정"을 투자자와 체결하여 투자자에게 최소한의 수익을 약속함으로써 규정을 위반했습니다. "징계 조치 결정"에서 관리자는 상품 판촉 문서에 있는 다수의 보증서, 유동성 지원 서한, 주식 환매 및 기타 내용에 서명하여 투자자에게 투자 원금 손실이 없고 위의 두 관리자가 최소 수익을 얻을 것을 약속했습니다. 동시에 다른 위반으로 인해 관리자 자격이 취소되었습니다.

환매 계약에는 두 가지 이해 수준이 있습니다. 하나는 프로젝트 종료와 밀접한 관련이 있는 기본 프로젝트 수준의 지분 환매입니다. 자금조달 수준은 원금보증 금지, 이익보장 금지/경직상환 금지와 병행되는 경우가 많다. 이번 글은 사모펀드 관련 환매방식을 정리하고 논의하는 것을 목적으로 합니다. 혹시 부족한 점이 있으면 지적해 주시기 바랍니다.

1. 기본 프로젝트 수준

주식 환매가 지표인 회사의 경우 지배주주/창립주주/실제 지배인, 경영진/직원이 사모펀드가 보유한 사모펀드 주식을 구매합니다. 합의된 가격으로 일부 지분을 확보함으로써 사모펀드가 빠져나갈 수 있게 됩니다. 회사가 좋은 발전 잠재력을 갖고 있는 경우, 회사의 경영진과 기타 관계자는 자사주 매입을 통해 회사에 대한 더 나은 관리 및 통제를 달성할 수 있다는 확신을 갖고, 적극적으로 사모펀드로부터 자사주 매입을 요청합니다. 발전 방향이 사모펀드의 부가가치 창출 의도와 일치하지 않는 경우 운용사는 적극적으로 회사에 자사주 매입을 요구하는데, 이는 소극적 환매이다. 다음 두 가지 상황에 집중해 보겠습니다.

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사모펀드 VS 대상회사

2019년에 발표된 '국가 법원 민사 및 상업 재판 회의 회의록'에 따르면, 투자자와 대상회사가 체결한 "도박계약"은 법률상 무효사유가 없는 한 유효한 것으로 간주됩니다. 그러나 대상 회사가 주식 환매 의무 당사자인 경우 인민 법원은 중화인민공화국 회사법 제35조에 따라 "주주가 주식을 환매해서는 안 된다"는 규정에 따라 강제 환매를 집행해야 한다는 점에 유의해야 합니다. 자본” 또는 성규제에 관한 중화인민공화국 회사법 제142조를 검토합니다. 대상회사에 이익이 없거나 이익이 보상에 부족한 경우, 사모투자기관의 현금배상 청구는 기각되거나 부분적으로만 지원될 수 있으며, 향후 이익이 있을 경우 별도의 소송을 제기해야 합니다. 대상 회사가 자본 감소 절차를 완료하지 않은 경우 사모 투자 기관은 주식 환매 청구를 기각합니다.

대상 회사의 자본 감소 절차를 위해서는 유한 책임 회사가 주주총회에서 결의해야 하며, 주식회사의 경우 의결권의 2/3 이상을 대표하는 주주의 승인을 받아야 합니다. 주주총회에서 결의하고 참석한 주주들의 의결권을 승인받습니다.