캐세이 패시픽 준안 선물 자산 관리 면접

웨이 야오: 논리로 승리

2007- 10-8 출처: 중국증권보.

국태군안은 다산의 지방으로 유명한 업계 연구원이 있다. 그중 두 명은 수석 연구원으로 모두 유명하다. 하나는 이지현이고 다른 하나는 위요다.

이' 과장' 은 사실 연구소의 부소장과 맞먹는다. 그들의 스펙, 영향력, 수년간의 꾸준한 연구로, 어떤 사람들은 그들을' 철봉' 연구자라고 놀렸다. 하지만 처음 만나는 사람들은 그 이름을 오래 들은 위요가 원래 겨우 30 세, 온유한 키가 큰 청년이라는 것을 알게 되어 놀라움을 금치 못할 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 겸손명언)

우시장에서 태어나 곰 시장에서 자랐다.

30 세인 위요는 젊고 생기가 넘치지만, 업계에서 6 ~ 7 년 동안 일한 수석 연구원에게 그는' 노혁명' 이라고 할 수 있다. 웨이 야오 (Wei Yao) 의 연구는 전력 및 기타 공공 시설에 중점을 둡니다. 선도적인 연구 논리와 연구 보고서의 영향을 받아 SASAC 및 여러 상장 회사의 컨설턴트로서 전력 산업과 상장 회사 모두에서 높은 인정과 인지도를 가지고 있으며, 업계의 새로운 연구원들이 종종' 선도형' 으로 인식되는 경우가 많습니다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 해리포터, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)

현재 국태군안은 80 여 명을 모두 연구하고 있는데, 그 중 상당수는 입사한 지 3 년도 안 되어 5 년이 넘는 40% 미만이다. 웨이 야오 (Wei Yao) 는 자신이 마지막 황소 시장의 산물이라고 생각합니다.

2000 년 시세가 좋을 때 주식시장은 계속 2000 점까지 올랐고, 증권상은 연구원의 수를 대규모로 늘려 업계의 문턱을 제한하지 않았다. 칭화에서 7 년 동안 물리학을 공부한 위요는 200 1 연말에 국태군안에 들어가 분석가로 일하기 시작했다. "당시 다양한 학력 배경을 가진 졸업생들이 모두 이 업계에 진출했다." 그러나 위요가 이 업계에 진출했을 때 사람들은 심도 있는 연구를 많이 하지 않았고, 회사는 연구에 대한 중시도 훨씬 낮았다. 게다가, 나중에 계속된 곰 시장은 많은 증권업계 사람들에게 힘든 시기였다. 그러나 웨이 야오 (Wei Yao) 는 그의 시간을 낭비하지 않았다. 2002 년부터 이 몇 년 동안 위요는 매주 평균 약 1.5 건의 보고서를 생성하여 매년 70 부가 넘는 업계 최대 업무량이다. 1 년 동안 14 편의 화능국제에 대한 연구보고서를 쓴 적이 있다. 잔혹한 곰 시장도 국태군안 연구소가 가치 투자를 굳게 믿는 연구원들을 양성했다.

이후 가치 투자의 이념은 시장에서 인정되고 검증되어 연구가' 명목' 에서' 총구' 로 바뀌었다. 증권사의 체인에서 거의 모든 업무가 연구와 관련이 있다. 중개업무, 인수합병, 자영업에서 투자업무, 내부관리에 이르기까지 모두 연구가 필요하다. 국태군안 회사 지도자가 연구원에 대한 중시 정도는 전례가 없다. 국태군안의 절반이 넘는 영업부 사장이 모두 연구소에서 나왔다. 회사 총재의 말에 따르면, "전문가만이 먹을 수 있다."

위요는 우시장이 좋은 단계이자 연구원들의 가장 큰 행복이라고 말했다. "코끼리는 우시장에서 춤을 출 수 있다. 지휘자가 되고 싶은 사람에게 겨울잠을 자는 곰을 만난다면 동작이 아무리 예뻐도 성취감이 없다. " 우시장에 감사하면서 위요는 여전히 이성적이다. 그는 분석가가 시장에서 가장 이성적인 사람이어야 한다고 말했다. 모든 사람이 거품을 즐기고 있을 때에도.

"예전에 우리 국태군안연구소는 괴로웠는데, 노연구원이 많아서 많은 풍우를 겪었다. 당시 많은 사건들이 중요하다고 여겨졌지만, 타임라인을 늘린 후에는 모두 작은 파란이었다. " 위요는 또한 연로한 연구원들은 그다지 민감하지 않지만, 거물급 연구원들은 상대적으로 신중하다고 인정했다. 한 고위 연구원은 인맥이 넓고 경험이 풍부하지만 너무 보수적이어서 시장 기회를 놓쳐 고객들에게 불만을 당하기 때문에 스트레스도 크다. 투자 매니저가 그들을 비웃었다: 너희들은 모두 곰 시장에서 나왔고, 온몸이 곰털로 덮여 있고, 몸에 털이 많지 않다. "만약 우리가 시장에 뒤처진다면, 우리는 그것을 바꿔야 한다. 게다가, 시장이 너무 비합리적이라면, 우리는 분명히 회피할 것이다. 고객이 지속적으로 이성적으로 돈을 벌게 하면 고객도 이해할 수 있다. 코끼리를 지휘하는 것은 성취감이 있지만 코끼리가 미쳐도 무섭다. 밟혀 죽을 수도 있다. 너는 코끼리와 함께 미쳐서는 안 된다. "

어려서부터 다크호스에서 대백마까지

현재 위요의 연구는 전력업계의 16 개 회사를 포괄하고 있는데, 그 중 대기업 13 곳이 지표주 위치에 있다. 고전에 대해 말하자면, 위요는 매우 기뻤다. "예를 들어 화능국제와 같이, 어떤 사람들은 내가 가장 좋아한다고 평가한다." 위요는 위요로 낙인 찍힌 이 회사에 대한 기사를 많이 썼다. 매번 시장평가의 상승은 위요와 직결되며, 매번 하락할 때마다 위요에 대한 판단이 수반될 수 있다.

전기는 하나의 큰 산업이다. 몇 년 전, 그것의 시장 지위는 거의 은행주에 해당했다. 이 업계에는 많은 우수한 분석가와 많은 우수한 투자 매니저가 나왔다. 예를 들어 남부, 이폰다, 모건스탠리 등 펀드 매니저가 있습니다. 전력 업계의 연구원은 누구입니까 ... 이 업계의 안정된 성장은 많은 기회를 가져왔고, 위요는 모두의 마음가짐이 비교적 안정적이라고 생각한다.

위요는 "나는 전형적으로 위험을 피하는 사람이고, 성격은 비교적 보수적이다. 이것은 내가 연구한 업계의 특징과 일치한다" 고 말했다. 공공사업은 완전히 방어적이다. " 위요는 회사에 대한 특별한 지식이 있는 경우에만 고객에게 추천할 수 있으며, 고객도 그의 성격을 천천히 익히고, 그의 신중한 연구 태도와 풍부한 연구 경험을 받아들일 것이다.

SDIC 동력은 위요가 창조한 발견가치의 완벽한 사례이다. 2004 년 초, ST 회사가 재편성되었을 때, 위요는 그것을 추천하기 시작했다. 현재 회사는 기본적으로 시장에서 공인하는 일선 백마 회사에 속한다. 물론, 가치 발견의 과정은 일반적으로: 처음에는 모든 사람들이 그의 추천에 대해 의심을 표하고, 그 다음에 의견이 분분하고, 모두가 그를 동의한다는 것이다. (알버트 아인슈타인, 가치명언) 자, 웨이 야오 (Wei Yao) 는 모든 사람들의 견해가 균질화 된 상황에서 연구의 한계 이익이 상대적으로 낮고 새로운 투자 기회가 필요하기 때문에 회사의 연구에서 퇴색 할 필요가 있다고 생각합니다. "작은 다크호스에서 큰 백마로 변하는 것을 지켜보는 과정은 여전히 즐겁다." 웨이 야오 는 말했다.

나중에 바오 신 에너지와 금산 발굴 과정에서 웨이 야오 (Wei Yao) 는 연구 아이디어를 바꾸고 산업을 바라 보았다고 생각했다. 이렇게 말하는 이유는 과거 전력이 대기업이었고' 출생론' 을 믿었기 때문이다. 국유 핵심 대기업은 원래 좋은 회사였다. 금산 주식과 보신 에너지 두 곳의 민영 배경을 가진 상장 회사는 시장에서 작은 몫을 빼앗았다. 그들의 시장화 된 제도적 메커니즘, 프로젝트 최적화 능력, 예리한 시장 비전, 뛰어난 비용 통제, 자본 시장 자원의 좋은 활용은 회사의 신속하고 일상적인 발전을 이루었고 웨이 야오 (Wei Yao) 는 산업에 대해 다른 이해를 갖게했습니다. "전력 산업은 다른 회사와 달리 변동이 비교적 적고 수익이 안정적이다. 더 결정적인 요소는 프런트엔드에 있다. 만약 프런트 엔드 부분이 해결된다면 백 엔드는 큰 스트레스를 받지 않을 것이다. " 그는 "전력회사의 조사는 보일러로 올라갈 필요가 없다. 전력회사가 규범적이기 때문이다" 고 말했다. 당시 다른 연구자들이 추천했지만, 위요의 분석 논리와 방법은 분명히 시장에서 더 받아들여졌다. 그가 추천한 이후 보신에너지 주가는 놀라울 정도로 1 년 만에 10 배로 올랐다.

2006 년부터 현재까지 강세장에서 장강전력, 화능국제, 심에너지, 광통제, 광동전 등 선두 회사들의 추천은 모두 상당히 성공적이었고, 주가성능의 큰 리듬도 위요의 추천과 상당히 일치한다.

이러한 이야기들로 위요 자신도 이 업계의 초급 연구원에서 최고급으로 발전했다. 입사할 때 그는 자신이 아무것도 모른다고 말했다. 많은 선배들을 보고 그는 그들이 높이 오를 수 없다고 느꼈다. 지난 몇 년 동안, 증권업계의 변화와 판매자의 연구가 지속적으로 발전함에 따라 위요는 많은 기회를 잡았다. 입사한 지 3 년째 되는 해에 업계 1 위를 차지했고, 지금까지 계속 유지해 왔다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 일명언)

업계의 변혁을 견지하다

위요의 직업 경력도 그가 연구한 전력업계의 변화를 동반한다.

창업 초하루부터 2002 년까지 전력업계는 불경기에 처해 있다. 위요는 업계 내 일부 기존 지표에 대한 지속적인 추적 분석을 통해 전력업계와 발전회사의 지표가 점점 좋아지고 있다는 사실을 알게 되면서 2003 년부터 전력업계의 전환점 접근을 주동적으로 지적했다. 이후 최근 2 년 동안 계속된 전기황은 이 판단을 검증했고, 전력업계도 당시 현지 우시장의' 금화 다섯 송이' 중 하나가 되었는데, 그중에서도 화능, 장전, SDIC 전력이 상당히 잘 작동했다.

2004 년 이후, 석탄 가격이 급등하고, 비용 압박이 커지고, 대량의 새 기구가 생산에 투입되어 단위 이용률이 떨어지고, 업계가 한때 혼란에 빠졌고, 2005 년 1 분기, 심지어 전 업종 적자까지 발생했다. 그러나, 업계의 핵심 요소에 대한 면밀한 분석과 계산을 통해 위요는 업계 변동의 저점이 보편적인 기대보다 낫다고 지적했다. 업계는 2006 년 이후 다시 반등할 것으로 보인다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 산업명언) 그러나이 견해는 몇 가지 의문을 제기했다. 산업이익률이 다시 높아진 지 1 년 이내에 업계에 대해 지나치게 비관적인 사람들도 상당수 있다. 위요는 2006 년 하반기 전력업계를 강력하게 추천했다. 이 업계 주가의 실적이 업계 경기도의 기대 이상의 현저한 반등을 완전히 무시했다고 지적하며 연말에' 경기 회복과 자산 주입, 지역 강자와 함께 춤을 춘다' 라는 제목의 연구보고서를 썼다. 2007 년 전력주식시장의' 강령성' 이라고 불리는 업계의 대량의 투자 기회를 종합적이고 예견적으로 설명했다. 일련의 업종과 회사 보고와 함께 2007 년 초 전력주도 우시장을 따라잡아 눈에 띄는 시세를 내걸었다.

따라서 위요는 "최고급 추천은 당연히 중요하며, 때로는 반성이 더 필요하다" 고 생각한다. 자신이 옳다는 것을 알게 되면 더 많은 끈기가 필요하다. "

웨이 야오 (Wei Yao) 의 연구는 전력 산업 자체뿐만 아니라 상류 석탄 및 전력 장비 및 하류 일부 고 에너지 산업에 초점을 맞추어야한다. 이것은 수평 연구를 제외하고 수직축입니다. 각 주와 지역에 대해 수급 비용이 바뀌면 기업뿐만 아니라 발전소에도 직접 물어봐야 한다. "상대적으로 전력 상장사의 연구는 결정적이지는 않지만 검증 역할을 할 수 있다. 또한 NDRC 및 기타 부서를 정기적으로 방문해야합니다. 클릭합니다

다른 경쟁업계와는 달리 위요는 전력업계에서 가장 어려운 것은 조사 등을 통해 우수한 기업을 발굴하는 것이 아니라 공개된 정보에서 큰 발전 추세를 파악하는 것이라고 강조했다. 예를 들어, 과거에 전력 산업에 대한 분석은 모두' 기원론' 에 기반을 두고 있다. 이후 2004 년에 그는 분석의 세 가지 요소, 즉 전기 가격, 석탄 가격, 단위 이용률을 점차 확립했다. 그는 이 세 가지 지표에서 업계의 변화를 관찰하고, 기업 이익의 변화와 업계 경기의 추세를 예측함으로써 전력업계의 기본 분석 논리를 형성했다. "3 요소" 분석은 한때 미래 전력 업계 연구자의 분석 방법이 되었다.

위요의 경험은 결과보다 구매자의 펀드 매니저가 보통 엄밀한 논리를 선호한다는 것이다. 늙은 연구자들은 논리적인 장점을 가지고 있으며, 새로운 연구자들은 정보의 양이 가장 중요하다고 생각할 수 있다. 상대적으로 웨이요는 판매자 연구원의 정보 우세가 분명하지 않다고 생각하며 이성적 분석과 비단을 강조했다.

예를 들어, NDRC 는 최근 산시 () 와 내몽골 () 의 전기 가격을 경진당 () 의 전기 가격으로 조정했다. 위요의 심사 보고서는 어느 회사가 큰 이익을 얻었는지 계산하지 않고 다만 추세를 지적했다. 석탄과 전기 연계는 아니지만, 여전히 추세의 의의가 있다. 동부 두 성의 경진당 발전소 벤치마킹 가격 조정의 근거는 역시' 원가추진' 이어야 하며, 관련 조정의 근거는 연중 두 성에서 강력하게 요구한' 지역석탄전기 연계' 와 무관하지 않다. 따라서 이번 전기 가격 조정은 전기 가격 조정의 전반적인 추세가 여전히 명확하다는 것을 설명해야 한다. 전기 가격 조정도 최적의 파견 원칙을 따랐고, 일부 새로운 투기단체 전기 가격이 인상되고, 일부 비효율적인 단위 전기 가격이 동시에 인하되었다. 따라서 관련 상장사들은 이번 조정의 혜택을 크게 볼 수는 없지만, 향후 전기가격 조정 (또는 제 3 차 석탄전기 연계) 도 상승과 하락이 있을 수 있으므로 전체 전기가격이 소폭 인상되더라도 상장회사를 포함한 업계의 선진 생산능력도 눈에 띄게 이득이 될 수 있다. 이런 경향에 대한 판단은 전문성과 경험의 결합에서 비롯되며, 앞으로 이틀 동안 전력주의 동향이 다시 한 번 이런 판단을 입증했다.

투자 은행의 두뇌+투자의 안목

위요는 그의 연구팀을 위해 객관적 분석, 신중한 가격 책정, 대담한 추천이라는 세 가지 원칙을 세웠다. 우선 주관적인 색채를 띠지 않는 분석 회사를 두고 신중한 전제하에 가격 예측을 한 다음 고객에게 적극 추천해야 한다.

웨이 야오 (Wei Yao) 는 종종 "최고 연구원은 투자 은행 경험과 투자 비전, 특히 전력, 철강, 자본 게임과 같은 중자산 산업을 가져야한다. 투자 은행의 사고 없이 회사 임원과 업계 발전의 관점에서 분석하지 않으면 기회를 발견하고 잡기가 어렵다. "

그의 또 다른 원칙은 분석가로서 먼저 사람이 되는 법을 배우고 업계 인사 및 각 분야 고객과 좋은 소통과 신뢰를 유지하는 것이다. 상장 회사가 있다. "위요는 우리 회사를 잘 보지는 않지만, 나는 그가 최고의 분석가라는 것을 인정한다."

위요의 연구 경험은 가장 믿을 만한 발전 추세를 예측하는 것이다. 하나는 더 높은 각도에서 생각해야 하고, 두 번째는 업계 최고의 사람들과 교류해야 하며, 세 번째는 증권업계의 전문적인 관점에서 회사 발전에 대한 건의를 해야 한다는 것이다. 그는 네가 자신을 네 마음속의 투항 매니저로 생각해야 한다고 생각한다. 그가 회사 임원과 소통하는 기초는 그도 업계를 잘 알고 있다는 점이다. 상대의 시각에서 그를 도와준 적이 있다. 그의 인지도와 배후의 투자자 때문만이 아니라 대업계가 대세를 파악해야 하기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 일명언) 전력회사를 예로 들면, 상대적으로 동질성이며, 개별 주식 격차는 다른 업종만큼 크지 않을 것이다. 모든 펀드 매니저들도 그에게 이 산업에 대한 견해를 묻는 것을 선호한다.

위요는 상장회사의 사장과 친구가 된 적이 있는데, 이 사장은 이 업종에서 평생 일했고, 연세가 육순이 넘었다. 그는 또한 많은 회사들이 자본 시장에 진출하기 위해 투자 융자 약정과 틀을 세웠다. 그는 각종 전력 회사에 산업 발전과 회사 사례를 자주 이야기한다. 당시 그는 일부 중앙기업 임원들에게 전력 상장회사의 발전 이념을 말했다. "주식이 가장 중요하고, 비용이 우선하며, 현금이 왕이다." 지금 돌이켜 보면, 화능과 장전회사의 발전 궤적은 대체로 이렇다.

"당신의 생각이 상장회사에 적용될 수 있을 때, 즉 우리의 가상경제가 이미 실물경제에 영향을 끼쳤을 때, 그것은 성취감을 느낄 수 있습니다." 웨이 야오 는 말했다.

자랑 스럽게도, 웨이 야오 (Wei Yao) 는이 업계의 모든 투자 기회를 포착했습니다. 업계에서 가장 전형적인 대부분의 회사, 가장 독특한 회사, 가장 표준적인 회사가 그가 처음으로 발견하고 추천했습니다. 많은 펀드 매니저들이 위요에 대한 평가는 그가 사실과 이야기를 모두 할 수 있다는 것이다.

위요는 연구는 이성의 기초 위에 있는 귀납과 연역이라고 말했다. 분석가가 교과서처럼 될 수도 없고 거품과 관련될 수도 없다. 그는 자신의 생각을 견지해야 하지만, 다른 다른 소리를 배척해서는 안 된다.

국제화와 표준화의 연구 과정은 앞으로 국내 연구를 휩쓸게 될 것이다. "웨이요는 오래된 연구원들이 생존할 수 있고 적응할 수 없는 사람들은 도태될 수 있다고 말했다. 시장은 일부 사람들을 탈락시키고, 일은 일부 사람들을 탈락시키고, 또 어떤 사람들은 스스로 탈락한다. 현재 많은 연구원들과 위요는 공감하며, 때때로 그들은 자신이' 정신농민' 이라고 생각한다. 일정 단계에 이르면' 청춘밥 먹는 것' 이라고 할 수 있는데 체력 소모가 많아 힘들었다. 하지만 홍콩의 분석가들은 보통 45 세까지 갈 수 있다. "국내 연구로는 곧 외국의 길을 반복할 것이다. 앞으로 실력 연구기관을 살 수 있는 쿠폰상은 반드시 10 을 넘지 않아야 하며, 5 곳은 매우 정상적이다. 어떤 늙은이가 살아남을 수 있을까? 어떤 새로운 것이 자리를 잡을 수 있습니까? 생각할 만한 과정이다. "

"나는 항상 이 일이 나에게 더 적합하다고 생각했고, 아직 내가 진보할 수 없다고 생각하지 않았다. 나는 아직 열정이 있어서 이 일을 더 좋아한다. 나의 이상과 성격에 부합하여 진보가 크다. 일부 개인의 연구 방향과 생각은 천천히 실현될 수 있다. " 이것이 바로 위야오가 지금까지 전행하지 않은 이유이다. 그는 최근 몇 년 동안 다른 일을 할 수 있는 기회가 많았고, 해외 최고의 투항이 있었고, 펀드 회사에서 연구 책임자로 일할 기회가 있었다고 말했다. 그러나 연구는 역사적 상황에 대한 귀납일 뿐만 아니라 미래에 대한 예측과 추연이다. 연구의 핵심은 미래를 예측하는 것이지만, 이것이 가장 어렵다. 매년 새로운 것, 새로운 문제, 새로운 성취, 새로운 고통이 있다. "라고 위요는 이 업계의 매력이 여전히 크다고 말했다. (참조)

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