금융 파생 상품 개발 역사

1865 년 시카고 곡물거래소는' 선물계약' 이라는 표준화 협정을 내놓아 1851 년 이후 고수된 선물계약을 대체해 인류 역사상 최초로 개발된 금융 파생물이 되었다. 선물 시장의 초기 참가자들은 주로 장기 위험에 대한 헤지를 목적으로 하는 헤지자이다. 실제로 선물, 옵션, 장기, 교환 등으로 대표되는 금융 파생물은 시장 참여자의 위험을 효과적으로 관리하고 줄일 수 있는 도구가 되었습니다. < P > 금융 파생물 15 년 동안 미국은 줄곧' 선두 주자' 로 가장 광범위한 시장과 최첨단 기술을 보유하고 있다. 우리나라의 금융업은 왕성한 발전기에 처해 있고, 금융 파생품 시장의 발전 속도는 현저히 뒤처져 있으며, 주로 금융 파생품 자체, 금융 파생품 시장 감독, 산업 자율과 규범의 세 가지 측면에 나타난다. 현재 국내 금융 파생품 상품의 종류는 점차 증가하고 있지만 유럽과 미국, 홍콩 등 선진국이나 지역과 비교할 수 없다. 성숙한 금융시장 체계에서 파생물의 종류와 수량은 종종 주식 채권 등 금융상품을 훨씬 능가해야 하는데, 우리나라는 이 방면에서 아직 갈 길이 멀다. 품종이 적을뿐만 아니라 제품의 동질화가 비교적 심각하기 때문에 제품 응용 분야의 확장을 더욱 제한한다. 금융 파생물의 본질은 위험을 분산시키고 투자자에게 서비스를 제공하기 위한 것으로, 금융 파생물에 대한 지속적인 심층 연구와 혁신을 통해 많은 투자자들의 투자 수요를 점진적으로 충족시킬 수 있다는 것을 알 수 있다. < P > 우리 나라는 금융 파생물에 대한 법률감독이 상대적으로 뒤쳐져 관련 법률체계가 개선되어야 하는데, 그 중 한 가지 이유는 업계 발전 경험이 부족하고 제품 간의 내재적 연계성을 이해하지 못하기 때문이다. 이것이 바로 중국 금융파생물연구원 ("중금원") 연구의 중점 내용 중 하나다. 중금원은 현재 국정과 선진국의 성공 경험을 결합해 자신의 탄탄한 연구 기반을 바탕으로 전문적이고 참고가치와 실천적 의미를 지닌 업계 보고서를 만들어 중금원의 전문지도와 전략 건의의 사회적 책임을 이행한다.

2 년 12 월과 27 년 9 월, 중국은 각각 중국 선물업협회와 중국은행간 시장거래상협회를 설립했으며, 둘 다 금융파생품 시장의 업종 자율조직에 속해 있으며, 관리체제상의 이유로 규제가 어려워 감독 효과가 효과적으로 발휘되기 어렵다. 한편, 현재 우리나라 금융 파생품 참가자들은 주로 개인과 기관이며, 그들의 자질은 보편적으로 높지 않고, 업계 관련 지식이 부족하며, 맹목적으로 투자하기 쉽고, 개별 기관은 금전의 유혹 아래, 심지어 가장 기본적인 직업윤리도 없어' 흑장' 이 자생하게 되고, 투자자들이 큰 손실을 입게 하는 동시에 정상적인 금융질서를 더욱 교란시켰다. < P > 미국의 규제 기관에는 연방 상품 선물거래위원회 (CFTC) 와 증권거래위원회 (SEC) 가 있으며, 미국 파생품 시장에는 전국 선물업 협회 (NFA) 와 같은 자율감독기구가 있다. 미국 등 선진국 금융 파생품 시장의 발전 경험에 따르면 발전 초기에는 산업 자율체계를 세우고 산업 행동 규범을 규범화하는 것이 특히 중요하다. 금융 파생품 시장은 자체 운행 법칙을 가지고 있으며, 우리나라는 금융선물시장을 건설하는 과정에서 선진국의 경험을 열심히 공부하고 참고해야 하지만, 맹목적으로 전부 그대로 옮겨서는 안 되며, 우리나라의 구체적인 국정과 결합해 개조하고 보완한 후 흡수해야 한다. 이 과정에서 우리는 업계의 교육 계획 수립, 기관 및 투자자에 대한 전문 교육, 시장 참가자에 대한 직업 수준 평가 등의 조치를 점진적으로 보완해야 합니다. 그리고 이것이 바로 우리의 끊임없는 노력의 방향이다. 2. 중국 금융 파생품 시장의 발전 과정 < P > 중국의 금융 파생물은 매우 적다. 현재 주로 선물 < P > 국내 선물사 < P > 선물은 표준' 수입품' 으로 외국에서 들여온 것이다.

1892 년 외국인은 처음으로 상해에 중국 내 최초의 거래소인 상하이 주식사무소를 설립하여 증권 집중 거래를 시작했다. 몇 년 안에 여기에 증권과 화물의 현물과 선물거래가 일어나 중국 내 선물시장의 서막을 열었다. 그러나 선물시장의 규모와 거래량이 모두 제한되어 1949 년 말에 폐쇄되었다. < P > 는 198 년대 세계 선물시장의 대발전기에 국내 경제체제 개혁이 정상 궤도에 올랐다. 1988 년' 정부 업무 보고서' 에서' 상업체제 개혁을 가속화하고 선물거래를 탐구하라' 고 제안했다. 199 년 1 월 12 일 정주 식량 도매시장이 정식으로 문을 열어 중국 선물시장의 설립을 선포했다.

1993 년 11 월 4 일, 국무원은' 선물시장의 맹목적인 발전을 제지한다는 통지' 를 발표하여 중국 선물시장이 통치 정비기에 들어선 것을 표시했다. 1999 년 전국 선물거래소는 대련 상해 정주 3 곳만 보유했고, 거래품종과 대행사 수도 크게 줄었다.

1999 년 9 월,' 선물거래관리 잠행조례' 가 출범하여 선물시장을 규제하는 법률체계가 날로 완비되고 있다. 2 년 12 월, 중국 선물업협회가 설립되어, 이로써 중국 선물시장은 평온한 발전 궤도에 들어섰다. 간단히 말해서, 중국 선물 시장은 1 년의 진화를 거쳐 현재 이미 달성되었다: 규제 시스템 및 법률 체계가 수립되었다. 시장에는 성숙한 선물 품종이 있습니다. 실무자, 종사자들이 점점 더 규범화되고 있다. 거래량이 꾸준히 상승하여 이미 방대한 시장을 형성했다. 3. 중국 금융 파생품 시장의 발전 과정 < P > 중국의 금융 파생물은 매우 적다. 현재 주로 선물 국내 선물사 선물은 표준' 수입품' 으로 외국에서 들어온 것이다.

1892 년 외국인은 처음으로 상해에 중국 내 최초의 거래소인 상하이 주식사무소를 설립하여 증권 집중 거래를 시작했다. 몇 년 안에 여기에 증권과 화물의 현물과 선물거래가 일어나 중국 내 선물시장의 서막을 열었다. < P > 그러나 선물시장의 규모와 거래량이 제한되어 1949 년 말에 문을 닫았다. 198 년대에는 세계 선물 시장의 대발전 시기에 국내 경제 체제 개혁이 정상 궤도에 올랐다.

1988 년' 정부 업무 보고서' 에서' 상업체제 개혁을 가속화하고 선물거래를 탐구하라' 고 제안했다. 199 년 1 월 12 일 정주 식량 도매시장이 정식으로 문을 열어 중국 선물시장의 설립을 선포했다.

1993 년 11 월 4 일, 국무원은' 선물시장의 맹목적인 발전을 제지한다는 통지' 를 발표하여 중국 선물시장이 통치 정비기에 들어선 것을 표시했다. 1999 년 전국 선물거래소는 대련 상해 정주 3 곳만 보유했고, 거래품종과 대행사 수도 크게 줄었다.

1999 년 9 월,' 선물거래관리 잠행조례' 가 출범하여 선물시장을 규제하는 법률체계가 날로 완비되고 있다. 2 년 12 월, 중국 선물업협회가 설립되어, 이로써 중국 선물시장은 평온한 발전 궤도에 들어섰다. < P > 간단히 말해서, 중국 선물 시장은 1 년의 진화를 거쳐 현재 이미 달성되었다: 규제 시스템 및 법률 체계가 수립되었다. 시장에는 성숙한 선물 품종이 있습니다. 실무자, 종사자들이 점점 더 규범화되고 있다. 거래량이 꾸준히 상승하여 이미 방대한 시장을 형성했다. 4. 금융발전사의 몇 단계 < P > 기업수명 이론에 따르면 기업발전은 일반적으로 창업기, 성장기, 성숙기, 지속발전기간 (또는 쇠퇴기) 의 네 단계를 거친다.

1) 창업 기간 동안 기업조직과 절차가 불규칙했지만, 모두가 고도로 단결되어 창업의 핵심 인물이 모든 사람에게 영향을 미칠 수 있어 효율성이 높고 기업이 직면한 주요 문제는 시장과 제품의 혁신이다.

2) 성장기에 엔터프라이즈 비즈니스가 빠르게 성장하여 단일 제품에서 여러 제품 라인으로 전환했습니다. 인원이 크게 증가하고, 부서 간 조정이 점점 많아지고, 점점 더 복잡해지고, 어려워진다. 기업이 직면한 주요 문제는 조직의 균형 성장과 부문 간 협동이다.

3) 성숙기에 혁신과 창업정신이 점점 약해지면서 기업 조직과 프로세스의 경직성이 날로 심각해지고, 프로세스 운영이 어렵고 비효율적이다. 대부분의 기업들은 이로 인해 쇠퇴하고 있으며, 극소수의 기업들이 급격한 업무 변화를 거쳐 지속적인 성장기에 접어들면서 영속적인 경영 추구 (예: IBM 및 GM) 를 실현하고 있습니다. 5.27 년 또는 28 년 미국 금융 파생품 발전의 기본 상황 < P > 파생물은 영어 (Derivatives) 의 중국어 의역이다.

그 원래 의도는 생물, 유도물을 파견하는 것을 의미한다. 금융 파생물은 일반적으로 기본 자산 (Underlying Assets) 에서 파생된 금융 수단을 가리킨다.

많은 금융 파생 상품 거래에는 대차대조표에 해당 계정이 없으므로' 대차대조표 외 거래 (테이블 외 거래)' 라고도 합니다. 금융 파생물의 * * * 같은 특징은 보증금 거래입니다. 즉, 보증금의 일정 비율만 지불하면 전액을 거래할 수 있고, 실제 원금 이체는 필요하지 않습니다. 계약의 종결도 일반적으로 현금 차액 결제 방식으로 진행되며, 만기일에 현물인도 방식으로 이행할 수 있는 계약만 구매자가 충분한 대출금을 내야 합니다. 이에 따라 금융 파생품 거래는 지렛대 효과가 있다. 금융 파생물의 분류 보증금이 낮을수록 레버리지 효과가 커질수록 위험도 커진다. < P > 국제적으로 금융 파생 상품이 다양하고 활발한 금융 혁신 활동이 잇따라 새로운 파생 상품을 내놓고 있다. 금융 파생 상품은 주로 다음과 같은 분류 방법이 있습니다.

(1) 제품 형태에 따라. 장기, 선물, 옵션 및 스왑 기간의 네 가지 주요 범주로 나눌 수 있습니다. < P > 미래계약과 선물계약은 모두 거래 쌍방이 미래의 특정 시간, 특정 가격, 특정 수량 및 품질 자산을 매매하기로 약속한 거래 형식이다. 선물계약은 선물거래소가 제정한 표준화된 계약으로 계약 만기일과 매매하는 자산의 종류, 수량, 품질에 대해 통일된 규정을 하였다. < P > 미래계약은 매매 쌍방의 특수한 요구에 따라 매매 쌍방이 스스로 체결한 계약이다. 따라서 선물거래 유동성이 높고, 선물거래 유동성이 낮다. < P > 스왑 계약은 거래 쌍방을 위해 체결된 향후 일정 기간 동안 서로 어떤 자산을 교환하는 계약이다. 더 정확히 말하자면, 스왑 계약은 당사자 간에 체결된 향후 일정 기간 동안 그들이 경제적 가치가 같다고 생각하는 현금 흐름 (Cash Flow) 을 교환하는 계약이다. < P > 금리 스왑 계약과 통화 스왑 계약이 더 흔하다. 스왑 계약에 명시된 교환 통화는 동일한 통화이며 이자율 스왑 기간입니다. 이종 통화인 경우 통화 스왑 기간입니다.

옵션 거래는 매매 권리의 거래이다. 옵션 계약은 특정 시간에 특정 종류, 수량, 품질 기본 자산을 특정 가격으로 매매할 수 있는 권리를 규정하고 있다. < P > 옵션 계약에는 거래소에 상장된 표준화 계약과 카운터에서 거래되는 표준화되지 않은 계약이 있습니다. (2) 기본 자산에 따라 크게 네 가지 범주, 즉 주식, 이자율, 환율 및 상품으로 나눌 수 있습니다. < P > 다시 세분화하면 주식류에는 특정 주식과 주식조합에 의해 형성된 주식지수가 포함됩니다. 이자율은 단기 예금 금리로 대표되는 단기 금리와 장기 채권 금리로 대표되는 장기 금리로 나눌 수 있다. 통화류에는 다양한 통화 간의 비율이 포함됩니다. 상품류에는 다양한 종류의 대량 실물 상품이 포함됩니다. (3) 거래 방법에 따라 장내 거래와 장외 문건으로 나눌 수 있다. < P > 장내 거래, 일명 거래소거래, 모든 수급측이 거래소에 집중해 경매거래를 하는 거래 방식을 가리킨다. 이런 거래 방식은 거래소가 거래 참가자에게 보증금을 받는 동시에 청산을 담당하고 준수 보증 책임을 지는 특징을 가지고 있다. < P > 또한 투자자마다 수요가 다르기 때문에 거래소는 표준화된 금융 계약을 미리 설계하여 투자자가 자신의 요구에 가장 가까운 계약과 수량을 선택해 거래한다. 모든 거래자들은 한 곳에 집중하여 거래를 진행하는데, 이로 인해 거래의 밀도가 높아져 일반적으로 유동성이 높은 시장을 형성할 수 있다. < P > 선물 거래와 일부 표준화 옵션 계약 거래는 모두 이런 거래 방식에 속한다. 장외 거래, 일명 카운터 거래는 거래 쌍방이 직접 거래 상대가 되는 거래 방식을 가리킨다.

이러한 거래 방식은 각 사용자의 다양한 요구에 따라 서로 다른 콘텐츠를 설계할 수 있는 다양한 형태를 가지고 있습니다. 또한 고객의 구체적인 요구 사항을 충족하기 위해 파생 상품을 판매하는 금융 기관은 뛰어난 금융 기술 및 위험 관리 능력을 필요로 합니다.

장외 거래는 끊임없이 금융 혁신을 일으키고 있습니다. 그러나 각 거래의 청산은 거래 쌍방이 상호 책임지고 있기 때문에 거래 참가자는 신용도가 높은 고객으로 제한됩니다. < P > 스왑 및 장기 거래는 대표적인 카운터 거래의 파생 상품입니다. 통계에 따르면 금융 파생 상품의 보유량 중 거래 형태별로 분류돼 미래 거래의 보유량이 가장 많아 전체 보유량의 42% 를 차지했으며, 다음은 스왑 (27%), 선물 (18%), 옵션 (13%) 순이었다. < P > 거래 대상별로 이자율 스왑, 이자율 어음 거래 등으로 대표되는 금리에 대한 금융 파생 상품 거래가 시장 점유율이 62% 로 가장 높았고, 다음은 통화 파생 상품 (37%) 과 주식, 상품 파생 상품 (1%) 순이었다. 1989 년부터 1995 년까지의 6 년 동안 금융 파생 상품 시장 규모는 5.7 배 확대되었다. < P > 각종 거래 형태와 각종 거래 대상 간의 격차는 크지 않고 전체적으로 고속 확대 추세를 보이고 있다. 국제금융파생품 시장의 현황금융파생품 시장은 거래소 시장과 장외 거래 (OTC) 시장으로 나눌 수 있다. < P > 198 년대 이후 두 시장의 파생품 거래는 모두 장족의 발전을 이루었다. 1986 년부터 1991 년까지 거래소 시장과 OTC 시장 거래액의 연평균 성장률은 각각 36% 와 4% 에 달했다. 1991 년 양시장의 미청산 계약의 명목 가치는 각각 3 조 5 조 달러와 6 조 달러에 달했다. 이 중 금리 계약은 양시장에서 모두 주도적인 지위를 차지하고 있다. 21 년 말, 거래소 시장 계약의 명목 가치는 23.54 조 달러로 증가했고, OTC 시장은 111 조 달러로 증가했으며, 전 세계 OTC 시장의 시가는 3 조 8 천억 달러에 달했다. 거래소 금융 파생품 거래의 거대한 성장은 유동성 향상 (즉, 현물시장 유동성 증가) 금융 혁신에 대한 기관 투자자들의 수요를 반영하고 있으며, OTC 파생품 거래의 성장은 기관 투자자들의 위험이체형 금융 혁신에 대한 수요를 충족시켰다. < P > 금융 파생품 지역 분포 구조거래소 금융 파생품 시장 유럽과 미 선진국은 세계 대부분의 거래소 금융 파생품 거래를 집중, 전 세계 8% 이상의 거래가 북미와 유럽에 분포되어 있어 최근 몇 년 동안 이러한 집중 추세가 더욱 두드러졌다. 1999 년 말 청산되지 않은 금융 선물 및 옵션 계약의 명목 가치 중 전 세계 8.5% 는 북미와 유럽에 속하며, 22 년 6 월 말까지 이 비율은 93.7% 로 상승했고, 북미 지역의 계약가치는 총가치의 64.6% 를 차지했다 (표 4 참조). < P > 미국은 글로벌 거래소 금융 파생품 거래의 주요 시장이다.