외환위기란 무엇인가요? 외환위기는 어떻게 발생하는가?

[이 문단 편집] 외환위기의 정의

외환위기의 개념은 좁은 의미와 넓은 의미로 나눌 수 있다. 좁은 의미의 통화위기는 특정환율제도(보통 고정환율제도)에 해당한다. 고정환율제도를 시행하는 국가가 경제 펀더멘털이 악화되는 등 매우 소극적인 상황에 있다는 뜻이다. 또는 강력한 투기 공격이 발생할 경우) 국가의 환율 제도를 조정하고 시장에서 결정되는 환율 수준이 원래 의도적으로 유지된 수준(즉, 환율 수준)보다 훨씬 높습니다. 공식 환율) 이러한 환율 변동은 통제하기 어렵고 참을 수 없는 현상입니다. 광범위한 외환위기란 일반적으로 환율이 국가가 감당할 수 있는 범위를 벗어나 변동하는 현상을 말한다.

[이 문단 편집] 외환위기의 주요 원인

글로벌화 시대를 맞아 국민경제와 국제경제는 점점 긴밀하게 연결되고 있으며, 환율은 따라서 적절한 환율 시스템을 선택하고 그에 맞는 경제 정책을 실행하는 방법은 정책 입안자가 경제 개방 조건에서 고려해야 할 중요한 문제가 되었습니다.

시장경제가 발달하고 세계화가 가속화되면서 경제성장 정체는 더 이상 외환위기의 주요 원인이 아니다. 경제학자들의 수많은 연구에 따르면 환율의 고평가, 막대한 경상수지 적자, 수출 감소, 경제 활동 둔화 등이 모두 통화 위기의 전조라는 사실이 밝혀졌습니다. 실제 운용면에서 보면 통화위기는 버블경제의 붕괴, 은행 부실채권의 증가, 심각한 국제수지 불균형, 과도한 외채, 재정위기, 정치적 혼란, 정부에 대한 불신 등에 의해 발생하는 경우가 많다. .

(1) 부적절한 환율 정책

많은 경제학자들은 일반적으로 대규모의 급속한 국제 자본 흐름 하에서는 고정 환율 제도가 실현 가능하지 않다는 결론에 동의합니다. 고정환율제는 명목상으로는 환율변동의 불확실성을 줄일 수 있으나, 1990년대 이후 고정환율제도를 시행하는 국가에서는 외환위기가 자주 발생하였다. 이러한 이유로 최근 몇 년 동안 브라질, 콜롬비아, 한국, 러시아, 태국, 터키 등 점점 더 많은 국가가 한때 시행했던 고정 환율 시스템을 포기했습니다. 그러나 이들 국가 대부분은 금융위기의 발발로 인해 고정환율을 포기할 수밖에 없게 되었고, 환율조정은 자신감 상실, 금융시스템 악화, 경제성장 둔화, 정치적 불안을 동반하는 경우가 많았다. . 폴란드, 이스라엘, 칠레, 싱가포르 등 고정환율제에서 변동환율제로 성공적으로 전환한 국가도 있습니다.

(2) 외환보유액 부족

연구에 따르면 개발도상국이 유지하는 이상적인 외환보유액은 "3개월간 수입을 충당할 수 있는 수준"입니다. 부적절한 환율 정책으로 인해 주요 통화를 장기간 고정시키면 현지 통화의 과대평가와 경쟁력 저하로 이어질 수 있습니다. 외환위기 직전에는 경상수지 흑자가 지속적으로 감소하거나 심지어 엄청난 적자가 발생하는 경우가 많다. 외국인 투자자가 투자국이 '부실'(외국채무를 상환하기에 외환보유액이 부족함)한 사실을 깨닫게 되면 청산 위기가 닥치게 된다. 다른 많은 불안정한 요인으로 인해 매각 행동이 촉발되기 쉽고 통화 위기로 이어집니다. 중남미 등지의 통화위기는 주로 경상수지 적자로 인해 외환보유고가 감소하고 대외부채 상환이 불가능해지면서 발생한다. 예를 들어, 아르헨티나의 총 공공부채는 2001년 말 GDP의 54%를 차지했습니다. Abso의 평가절하로 인해 2002년 말에는 123%까지 증가했습니다. 2003년 아르헨티나는 중앙은행이 보유하고 있는 외환보유고의 2.9배에 해당하는 296억1400만달러에 달하는 부채 원리금을 상환해야 했다.

(3) 은행 시스템의 취약성

동유럽 국가를 포함한 대부분의 신흥 시장 국가에서 통화 위기의 확실한 전조는 은행 위기이며, 이는 다음으로 인해 발생하거나 악화됩니다. 은행산업의 약점이 발생한다. 많은 개발도상국에서 은행 수입은 부채 상환에 너무 집중되어 있지만 위험을 예측하는 능력이 부족합니다.

자본이 부족하고 엄격한 감독을 받지 않는 은행은 외국에서 많은 돈을 빌린 후 문제가 있는 국내 프로젝트에 대출을 합니다. 단기자금과 수년이 소요되는 건설사업에 대한 대출)로 인해 부실채권과 부실채권이 쌓였습니다. 예를 들어 동아시아 금융위기가 발생하기 5~10년 전 말레이시아, 인도네시아, 필리핀, 태국의 신용시장 연간 성장률은 20~30%로 산업 성장률을 크게 웃돌았다. 그리고 상업, 저축 증가율을 초과하여 많은 은행이 해외에서 차입을하게되었습니다. 그로 인한 경제 거품은 점점 커지고 있으며, 은행 시스템은 더욱 취약해지고 있습니다.

(4) 금융시장이 너무 빨리 개방됐다

많은 연구자료에 따르면 라틴아메리카, 동아시아, 동유럽 등 일부 신흥시장 국가들은 금융시장을 너무 빨리 개방한 것으로 나타났다. 특히 자본통제의 조기 해제가 외환위기의 주요 원인이다. 금융시장 개방은 대규모 자본유입을 촉발해 고정환율제하에서 실질환율의 상승을 가져오며, 이는 대외경제나 국내경제에 혼란이 있을 경우 국내경제를 쉽게 왜곡시킬 수 있다. 단기적으로 대규모 자본유출이 발생하여 급격한 환율변동을 초래하고 이는 필연적으로 통화위기로 이어진다. 경제 전환기에 있는 국가 중 체코는 상대적으로 성공적인 예입니다. 1992년 말, 체코 경제는 안정적인 물가, 재정 흑자, 외국인 직접 투자 증가, 양호한 국제수지 등 회복의 조짐을 보였습니다. 그러나 체코는 OECD 가입을 위해 자본 프로젝트 개방 속도를 가속화했다. 1995년 10월 발효된 새로운 외환법은 국제통화기금(IMF) 제8조 의무를 수용하여 경상수지에서는 완전 태환성과 자본계정에서는 부분 태환성을 규정하고 있습니다. 은행시스템의 취약성과 효율적인 감독부족으로 인해 1997년 말 다수의 단기 외국자본 유출이 발생하여 결국 외환위기와 금융위기를 촉발시켰다. 통계에 따르면, 충분한 준비도 하지 않은 채 금융시장 개방을 서두르는 국가의 5분의 3에서 금융위기가 발생했다. 멕시코와 태국이 대표적이다.

(5) 과도한 외채 부담

태국, 아르헨티나, 러시아의 외환위기는 이들 국가의 외채 규모가 거대하고 불합리한 구조와 밀접한 관련이 있다. 예를 들어 러시아는 1991년부터 1997년까지 총 237억5000만 달러의 외국인 투자를 유치했는데, 전체 외국인 투자 중 직접 투자만 이루어졌다. 약 30%를 차지하는 단기 자본투자는 약 70%이다. 러시아 금융시장의 건설과 발전은 언제나 채권시장을 중심으로 이루어져 왔기 때문에 채권시장의 주체는 1993년부터 재무부가 발행한 만기 1년 미만의 단기 국채였습니다. 80%는 3~4개월), 이 투자의 단기적 성격과 높은 외부 세계에 대한 개방성은 러시아 채권 시장의 안정성을 약화시켜 종종 시장 혼란의 원인이 됩니다. 외환위기가 발생한 1997년 10월에는 이미 외국자본이 주식시장 거래의 60~70%, 국고채 거래의 30~40%를 장악하고 있었다. 1998년 7월 중순 이후 러시아 재무부는 마침내 '8·17 공동성명'을 발표해 '1999년말 이전에 만기가 도래하는 국채의 거래와 상환을 중단하겠다'고 밝혔다. 주식시장에 매도 열풍이 불면서 주식시장에서 인출된 자금이 외환시장으로 몰리면서 외환수급관계에 심각한 불균형이 초래돼 루블 위기가 직접 촉발됐다.

(6) 심각한 재정 적자

통화 위기를 겪고 있는 국가에서는 재정적자 문제가 다소 많을수록 통화 위기가 발생할 가능성이 적습니다. 더 크다. 재정위기는 채권시장의 붕괴를 직접적으로 촉발하고, 이는 결국 외환위기로 이어진다.

(7) 정부신뢰위기

정부에 대한 국민과 투자자의 신뢰는 동시에 금융안정의 전제조건이다. 정부가 금융위기를 효과적으로 예방하고 대응하기 위한 중요한 조치다. 멕시코 페소 위기는 주로 정치적 취약성에 기인한다. 1994년 대통령 후보의 암살과 치아파스의 불안은 멕시코의 사회적 경제를 혼란에 빠뜨렸다.

새 정부가 취임한 후 경제 정책을 주저하면서 외국인 투자자들은 멕시코가 정부 지출과 국제수지 문제를 심각하게 받아들이지 않을 수도 있다고 믿게 되었습니다. 이러한 신뢰의 위기는 금융 위기를 악화시키는 중요한 원인이 되었습니다. 동남아시아 국가들은 정치적 부패와 '정실 자본주의'가 계속해서 '내부자 거래'를 낳고, 이런 일이 계속되면 외국 투자자들과 러시아 대중의 정부에 대한 심각한 신뢰 위기로 이어진다. 1998년 5~6월 금융위기는 국내의 '신뢰의 위기'이기도 했다.

(8) 취약한 경제 기반

강한 제조업과 합리적인 산업 구조는 금융 혼란을 예방하는 견고한 기반입니다. 산업 구조의 심각한 결함은 많은 국가에서 경제 위기의 원인 중 하나입니다. 예를 들어 아르헨티나는 항상 심각한 구조적 문제를 안고 있었습니다. 1990년대 신자유주의 개혁이 이루어졌음에도 불구하고 산업구조 조정은 뒤처져 있었다. 농·축산품 수출이 전체 수출의 60%를 차지한 반면, 제조업 수출은 10% 정도에 그쳤다. 국제 시장에서 일차 생산품의 가격이 하락하고 일부 국가에서 아르헨티나 농산물에 대한 장벽을 높인 후 아르헨티나는 경쟁 우위를 잃었고 수출도 차질을 겪었습니다. 또 다른 예로, 동남아시아 금융위기를 앞두고 태국, 인도네시아 등 국가의 산업은 중국 본토와 동유럽 전환 국가와의 경쟁 속에서 오랫동안 노동집약적인 가공 및 제조업에 갇혀 있었다. 그들은 원래의 가격 우위를 점차 잃었고 수출은 계속 감소했으며 외환 수입은 계속 감소했습니다. 러시아 사태는 산업구조의 심각한 문제에도 기인한다. 경제 회복과 수출 수입이 석유 생산과 수출에 너무 의존하고 있고, 외환 수입이 감소하고, 부채 상환 능력이 크게 약화됐다. .

(9) 위기의 국경 간 확산

무역 자유화, 지역 통합, 특히 국경 간 자본 흐름의 촉진으로 인해 한 국가의 통화 혼란이 쉽게 발생할 수 있습니다. 주변 국가의 금융 위기로 인해 시장, 특히 신흥 시장이 혼란에 빠졌습니다. 태국에서 동아시아, 러시아에서 동유럽, 멕시코와 브라질에서 라틴 아메리카 등은 이러한 '도미노 효과'를 반복적으로 확인했습니다. 위기는 대개 하나의 신흥 시장에서만 발생하지만 당황하고 비합리적인 투자자들은 종종 모든 신흥 시장에서 자금을 인출합니다. 그 이유는 다음과 같습니다. 한편으로는 투자자들은 다른 투자자들이 유가증권을 매도할 것을 우려하고, 먼저 도달하지 않으면 결국 피해를 입을 수 있으므로 매도 결정을 내리는 것이 투자자의 합리적인 선택입니다. 반면, 투자자가 한 국가에 자산을 보유하고 있는 경우(러시아 채권 등) 채권이 부족할 경우 다른 신흥 시장(브라질 채권 등)에 유사한 자산을 매각하여 전체 자산 손실을 보충합니다. . 개인투자자들에게는 이는 지극히 정상적인 현상입니다. 그러나 전체적으로 많은 투자자들의 자금탈출은 비합리적인 결과를 낳게 되고, 이로 인해 해당 국가들은 필연적으로 금융위기의 위험에 빠지게 된다.

(10) 부적절한 IMF 정책

국제통화기금(IMF)의 존재는 금융위기를 야기했거나 적어도 악화시켰다. 1980년대부터 1990년대까지 IMF를 비롯한 국제금융기관들은 미 재무부와 합의한 '워싱턴 의식'을 바탕으로 위기에 처한 국가들에 '재정긴축, 민영화, 자유시장, 자유화'를 강요했다. 구제를 위해 '무역' 3대 정책 권고. 세계은행 수석경제학자이자 노벨 경제학상 수상자인 조셉 스티글리츠(Joseph Stiglitz)와 '충격요법' 창시자이자 하버드대 교수 등 유명 경제학자 제프리 삭스(Jeffrey Sachs)는 IMF의 '워싱턴'을 맹렬히 비판했다. 컨셔스니스는 IMF가 해결하는 것보다 더 많은 문제를 야기했고, 그 조직이 위기에 처한 국가들에게 금리 인상을 강요해 불황을 심화시키고 상황을 더욱 악화시켰다고 믿는다. 이로 인해 일부 국가에서는 경제 붕괴와 사회적 불안이 발생했습니다. "워싱턴 컨셔스니스(Washington Consciousness)"는 "국가 정부가 다국적 기업과 금융 그룹의 결정에 압도되는" 경제 세계화 과정을 옹호합니다. IMF에 대한 더 심오한 비판은 IMF의 구제 작전이 도덕적 해이를 초래할 것이라는 사실과 관련이 있습니다. 즉, 위기에 처한 국가의 구제 금융은 투자자와 일부 국가의 비합리적인 행동을 유발할 것입니다. 그들은 문제에 직면합니다.

정리하자면, 1990년대에는 국제금융위기가 빈번하게 발생하여 서유럽(1992~1993), 멕시코(1994~1995), 동아시아(1997~1998), 러시아를 잇달아 휩쓸었다. (1998), 브라질(1999), 터키(2001), 아르헨티나(2001-2002) 및 기타 국가 또는 지역. 위기를 맞은 대부분의 국가들은 거의 같은 길을 걸어왔고 결국 같은 쓰라린 결과를 겪었습니다. 이 과정은 고정환율 - 급속한 성장 - 통화과대평가 - 재정적자 증가, 국제수지 악화 지속 - 통화가치 하락, 금융위기, 경제사회적 위기 - 포괄적 경기침체 - 충격조정 강요, 그리고 마지막으로 What 그 이후에는 매우 고통스럽고 긴 회복 기간이 있었습니다