2016년 경제 상황은 어떤가요? 올해와 같을까?

2016년, 중국 경제에는 어떤 트렌드가 나타날 것으로 예상되는가? 우리의 추측은 다음과 같습니다:

1. 경제에 대한 하향 압력이 약간 완화될 수 있습니다.

2015년 9월부터 10월까지 CPI와 PPI의 차이는 7.2%포인트 이상으로 2011년 하반기 이후 중국 경기 침체가 계속 심화되고 있음을 보여준다. 현재 CPI를 하락시키는 요인은 농산물가격과 식품가격이고, CPI를 반등시키는 요인은 서비스업의 기저효과와 인건비 상승이다. PPI를 하락시키는 요인은 미국 달러지수의 지속적인 강세이고, PPI를 개선시키는 요인은 기저효과입니다.

종합적인 고려에 따르면, 2015년 11월부터 중국 CPI와 PPI의 차이는 소폭 줄어들 수 있습니다. 가격 구성으로 볼 때, 2016년에는 중국 경제에 대한 하방 압력이 다소 완화될 것임을 시사할 수 있습니다. 동시에 2015년 남은 두 달 동안 중앙은행이 지급준비율과 금리를 인하할 가능성도 약화될 것입니다.

2. 투자 증가율이 10 이하로 떨어질 것입니다.

중국의 고정자산 투자 증가율은 2014년과 2015년 각각 20배와 17배였다. 2016년 중국의 투자 증가율은 10배 이하로 떨어질 것으로 예상된다. 투자를 뒷받침하는 3대 요인 중 산업투자의 개선 가능성은 매우 낮고, 부동산 투자 증가율은 0~3에 그칠 전망이다. 핵심 요인은 정부 주도의 인프라 투자에 있다. 2015년 인프라 투자 규모는 13조 5천억 위안이 될 수 있다. 인프라 투자 증가율을 12배로 유지한다고 해도 2016년 인프라 투자 규모는 15조 위안 이상으로 유지된다는 뜻이다. 도전적이다. 재정정책이 적자율을 3배, 심지어 3.5배로 완화하더라도 지속적인 인프라 투자 확대를 뒷받침하기는 어려울 것이다. 재정 노력의 주요 수단은 인프라보다는 공급측면 정책을 통한 감세일 수도 있다는 점은 말할 것도 없다.

3. 실물경제 이익률은 소폭 개선될 것이다.

2016년은 산업투자, 부가가치, 총이익 등 종합지표 관점에서 중국 실물경제의 개선세를 관찰하기 어렵다. 그러나 아마도 지정된 규모 이상의 산업 기업의 세후 순이익률은 2014년과 2015년에 각각 5.5와 5.2로 개선될 것입니다. 2014년 수준. 수준. 그 이유는 두 가지가 있습니다. 첫째, 시장 금리가 안정적으로 낮은 수준을 유지하여 기업 금융 비용이 개선되고, 기업 부채 비용의 재설정 가격이 3년 이상 지속될 수 있으며, 둘째, PPI 개선 가능성이 있을 수 있습니다. . 따라서 2016년 실물경제 상황에 대한 판단에 차이가 있을 수 있습니다. 종합지표에 집중하는 쪽에서는 실물경기가 여전히 악화되고 있다고 보는 경향이 있는 반면, 주변지표에 집중하는 쪽에서는 개선 조짐이 있다고 보는 경향이 있습니다. .

4. 중국 은행산업의 이익성장률은 제로시대에 진입할 것이다.

이것은 금리 자유화가 거의 완료되고 그림자 금융이 다시 위축되고 있으며 실물 대출 수요가 부진하고 중개 기업 소득 채널이 건조해지고 있다는 점에서 중국 은행 산업이 침체에 빠지게 된 것은 놀라운 일이 아닙니다. 2016년부터 이익성장 제로시대. . 2015년 은행업계는 장부이익 증가율이 약 3%에 달할 수 있다. 향후 2~3년 동안 은행업계의 일반적인 패턴은 전반적인 이익 증가율이 0이고 성과 차별화가 심화되고 부실화되는 것이다. 자산이 증가하고 자본 보충이 어려워지며 업계 인수 및 합병이 가속화되고 있습니다. 대부분의 과잉생산 산업이 서브프라임 모기지 사태 이후 3년 동안 정부 개입으로 너무 빨리 팽창한 산업이라면, 정부 개입과 급속한 확장에 동조하는 은행은 주로 중소형 시중은행들이다.

5. 위안화 환율은 점점 더 유연해지고 있습니다.

현재로서는 위안화가 SDR 통화 바스켓에 편입될 가능성이 높은 것으로 보인다. 2016년은 위안화의 국제화가 점차 가속화되는 해가 될 수 있다는 것이다. 외환시장 개입을 줄이고 환율 변동성을 확대한다. 위안화 환율을 균형 있고 지속 가능한 수준으로 유도한다. 따라서 2016년에도 미 달러화 강세가 지속되더라도 위안화 환율의 가장 큰 특징은 평가절하가 아닌 변동폭의 유연한 확대이며 시장의 자율조절 능력은 지속적으로 향상되고 있는 것으로 판단된다. 결국 미국 달러 대비 위안화 환율이 6.35 부근에서 등락하다가 4 부근에 도달하는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

6. 소비 증가율은 11 이상으로 증가할 수 있습니다.

소비 호조가 지속되는 데에는 두 가지 요인이 있는데, 하나는 주택과 관련이 있다. 기존 주택 및 상업용 주택 거래가 활발하다. 현재 중국 부동산은 철강, 시멘트 투자를 견인할 능력은 없지만, 2015년에는 여전히 가전제품 등 소비자를 끌어들이는 능력이 있다. 주택은 전년 대비 각각 8%, 15% 증가해 2013년을 넘는 역사적 최고치를 기록할 수 있으며, 내년에도 부동산 상황이 올해와 같을 가능성이 높다. 차량, 특히 정제유 판매량이 개선됐다.

'노인 갉아먹기' 현상이 만연해 주민들의 소득 증가율 둔화와 취업난이 소비에 직접적인 영향을 미치지는 않았다. 2016년에는 중국 경제 성장에 대한 소비의 기여도가 60%까지 증가하는 반면, 산업의 기여도는 계속해서 줄어들 것으로 예상됩니다.

7. A주 시장 정상화가 가속화되고 있다.

2013년 이후 중국 A주 시장을 돌이켜보면 자금조달 기능이 간헐적이고 감독이 느슨하거나 빡빡해 시장이 자금조달이 있는 시장이었던 적이 없었다. , 구조 조정 및 투자자 보호. 정상화된 다단계 시장. A주 시장은 2015년 7~8월 극심한 혼란을 겪은 뒤 구제금융 이후 비정상 상태에서 뉴노멀로 전환하는 속도가 빨라지고 있다. IPO 재개, 등록 시스템 시행, New Third Board의 계층화, 주가지수 선물 거래 정상화 등이 모두 코 앞에 다가왔습니다. 위안화가 SDR에 합류한 이후에는 2016년 정상화되었던 A주가 MSCI 지수에 편입된다고 해도 놀랄 일이 아닙니다.

현재까지 중국 거주자의 부 배분에서 자기자본이 차지하는 비중은 5% 미만인 반면, 미국에서는 그 비율이 20%에 불과하다. 또한, 중국 증권시장에 대한 비거주자 투자는 3% 미만에 불과합니다. 2016년 중국 주식시장의 정상화, 시장화, 국제화 개혁이 가속화되는 것은 불가피합니다.

8. 드디어 저금리가 연체됐다.

중국은 2011년 이후 지속적인 성장 둔화를 보이고 있지만, 금리 수준은 둔화에 역행하고 있습니다. 첫째, 그림자 금융 시스템의 지속적인 확장, 레버리지 및 위험 증가입니다. 그림자금융의 명목이자율 상승은 은행이익을 증대시켰으나, 중국에서는 그림자금융이 다시 위축되었고, 은행신용이 전체 사회금융에서 결정적인 위치로 돌아왔다. 둘째, 금리자유화는 필연적으로 금리를 상승시킬 것이다. 금리 격차가 줄어들고 중국 경제가 부채 축소 압력을 받게 되면서 금리 자유화는 이제 거의 완성 단계에 이르렀습니다.

이에 따라 2015년 하반기부터 중국의 금리 수준은 점차 경제성장 둔화와 일치하게 됐다. 향후 몇 년간 중국 경제 성장이 강하게 회복될 가능성이 낮다면 저금리도 지속될 것입니다. 향후 중국 금리에 영향을 미칠 요인은 첫째, 국내 물가의 전반적인 흐름, 둘째, 중앙은행의 지속적인 완화 의지와 수단, 셋째, 미국 달러지수와 미 국채 수익률의 변화 등 세 가지다. 일반적으로 중국의 금리는 적어도 2016년 상반기까지 안정세를 보일 것으로 보인다. 정부와 기업 부채의 재설정으로 채권 공급 측면에 큰 압박이 가해졌고, 신용부채 돌파의 그림자가 여전히 남아 있다.

9. 중국의 대외 무역은 어려움을 겪을 것이다.

중국의 대외무역 증가율은 1990년대에는 연평균 15%, 새 세기 첫 10년에는 20%에 달했지만, 이러한 높은 성장세는 점차 시들어갔다. 세 가지 요인으로 인해: 첫째, 세계화 가속화되지 않고 후퇴합니다. 신흥 국가들은 더 이상 성장을 위해 외부 수요에 의존할 수 없습니다. 중국의 경상수지 흑자는 GDP의 5~10%에서 현재 2%를 약간 넘는 수준으로 줄었습니다. 두 번째는 미국이 추진하는 TPP/TTIP가 WTO 체제에서 벗어났다는 점이다. 파리 테러는 유럽을 더욱 우파화하고 중국이 최선을 다하도록 만들 것이다. 관련국과의 자유무역 및 투자협정을 추진하고 있지만, 전반적인 상황을 반전시키기는 어렵습니다. 셋째, 위안화 환율과 수출세 환급이 무역 활성화를 위해 사용될 가능성은 거의 없습니다. 중국의 대외 무역 성장은 점점 더 중국의 ODI(해외 직접 투자) 성장에 의존하게 될 것입니다. 2016년에도 중국의 대외무역은 세계무역과 함께 여전히 어려운 상황에 처해 있을 것이다.

10. 중국의 금융개혁은 새로운 패턴을 제시할 것이다.

이 새로운 패턴에는 두 가지 특징이 있습니다. 첫째, 금융 개혁은 실제 경제 변화 속도보다 빠릅니다. 둘째, 금융 개방 및 국제화는 내부 개방 및 시장화보다 빠릅니다. "13차 5개년 계획"은 중국의 금융 개혁을 위한 명확한 틀을 제공합니다. 규제 틀의 변화, 위안화의 국제화, 경화로서의 위안화의 출현은 모두 "13차 5개년 계획" 동안의 금융 개혁의 당연한 결과입니다. -연도 계획' 기간입니다. 그러나 실물경제가 과잉생산 감소, 전략적 전환, 신흥산업의 부상을 달성하는 것은 여전히 ​​어렵다. 동시에 AIIB, '일대일로' 전략 및 위안화 국제화를 핵심으로 하는 금융 개방 레이아웃은 국내 금융 개혁의 시장화 및 민영화보다 저항이 덜할 수 있습니다.

대체적으로 말하면 2016년부터 금융개혁의 새로운 패턴이 점차 뚜렷해질 것으로 보인다. 일본, 미국 등 국가의 역사를 보면, 한 국가가 저축과 생산능력의 해외 전개를 적극적으로 유도하면 돈, 산업, 고용이 모두 외부로 이동하는 과정이 되어 장기적인 억압이 초래된다는 것을 알 수 있습니다. 국내자산가격에