김구' 는 무슨 색이에요?

# 전략적 사고: "김구" 는 어떤 색입니까? 칠팔월의 무더운 여름이 지나고 나서 90 월의 시원한 가을이 이어졌다. 인프라 부동산 건설이든 집을 사서 차를 사는 소비든 모두' 김구은 10' 이라는 말이 있다.

나사 강철은 "성수기가 왕성하지 않다". 9 월 이후, 나사강 사회 재고는 줄곧 900 만 톤에 가까운 높은 지위에 처해 있으며, 반등하지 않는다. 강무역상일 평균 거래량은 여전히 21-220,000 톤/일 사이에 변동하고 있으며, 지금까지는 뚜렷한 계절적 상승이 없다. 스레드 강철에 대한 시장의 미래 수요는 급락할 것으로 예상되고, 스레드 선물은 잇달아 하락할 것으로 예상되며, 현물은 상대적으로 안정적이며, 스레드 기간 현물가격차가 복구되기 시작한다.

다른 분야를 살펴보면,' 김구' 의 색깔은 보통이다. 첫째, 9 월 부동산 판매가 긍정적이지만 폭이 낮다. 9 월 전 19 일, 30 개 대중도시 상품주택이 하루 평균 55 만 3 천 평방미터로 8 월 같은 기간보다 6.5% 올라 최근 10 년 동안' 꼴찌 3 위' 상승폭을 기록했다. 이는 순환비로 볼 때 부동산 시장이 7 ~ 8 월의 비수기' 양연하락' 을 마치고 본격적으로' 김구' 시세를 맞이했지만 동력은 강하지 않다는 뜻이다. 둘째, 9 월 승용차 판매량도 낮다. 9 월 2 주 전 승용차 일일 평균 판매량 (승연합구경으로) 은 3 만 6900 대로 8 월 같은 기간보다 7% 증가한 2065,438+08 (9.8%) 과 2065,438+09 (65,438+; 셋째, 건축 자재 가격은 "올라갈 수 없다". 장장' 장마철의 영향으로 시멘트 가격이 8 월로 앞당겨 9 월의 상승폭을 어느 정도 앞당길 수 있다. 유리 가격이 절대 고위직에 가까워지고 있다. 시간 (시멘트) 또는 폭 (유리) 의 과도한 증가는 후속' 정체' 로 이어질 수 있어' 비수기' 의 기대를 강화할 수 있다.

전반적으로 올해의' 김구' 는 예상보다 약한 것 같고, 9 월의 기본면 환경은 8 월보다 채권 시장에 비교적 우호적이다. 그러나 중기적으로 볼 때, 우리는 여전히' 회복 릴레이' 라는 관점을 고수한다.' 통화-신용-경제' 의 3 요소 모델로 볼 때, 화폐신용의 변화는 상대적으로 동기화되어 1 년 정도 앞선다. 현재 경제는 여전히 화폐신용 확장의 방사선 범위 내에 있으며, 명목 성장률 상행 과정은 아직 완성되지 않았다. 단기 금리는 변동을 위주로 하거나 거래 기회가 있을 수 있지만 게임 공간은 크지 않다 (평균 20BP). 중기에는 여전히 상행압력이 남아 있다.

# 복판: 자금 압박이 사라지지 않았다. (1) 자금 금리가 다시 상승했다. 중앙 은행은 중장기 유동성을 유지하기 위해 MLF 를 계속 초과 달성했다. 동시에 대량의 역환매 만기와 분기 말 접근으로 단기 유동성은 여전히 압력에 직면해 있다. 23 년과 5 년 국채 수익률은 계속 하락했다. 현금권 거래량이 안정되어 국채 전체 수익률이 크게 변하지 않아 3Y, 5Y 하행 폭이 크다. 기금은 오랫동안 2.38 년으로 내려갔고, 기간 차이 정도는 계속 반등했지만 낮은 수준으로 유지되었다. ③ 농촌 상업 은행과 해외 기관이 주요 구매자이다. 2002 10: 주로 농업상이 사고 있고, 쿠폰상이 판매하고 있습니다. 200006: 주로 해외 기관이 구매하고 있고, 주식은행이 판매하고 있습니다. ④ 이자율 10 개 동기화 지표는 주로' 음수' 신호 (10/ 10) 이다.

# 위험 팁: 외국 전염병이 반복되었습니다.

주체

전략적 사고: "김구" 는 어떤 색입니까?

나사 강철은 "성수기가 왕성하지 않다". 칠팔월의 무더운 여름이 지나고 나서 90 월의 시원한 가을이 이어졌다. 따라서 인프라 부동산 건설이든 집을 사서 차를 사는 소비든' 김구은 10' 이라는 말이 있다.

공사 성수기는 강재 수요에 나타나 뚜렷한 계절성을 보일 것으로 보인다. 매년 9 월부터 시공이 성수기인 수요로 인해 나사강의 사회재고가 현저히 떨어지고, 강무역상들의 건설재 거래량이 눈에 띄게 늘어난다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 건설명언) 지난 9 월 초 이후, 나사강 사회 재고는 여전히 900 만 톤에 육박하고 소폭 상승해 현재까지 뚜렷한 하락 추세가 없다. 강무역상들의 거래 데이터를 보면 지난 9 월 이후 237 개 강무역상들의 일일 거래량은 여전히 2 1 ~ 22 만톤/일 사이에 변동해 계절적인 상승은 없었다.

나사산 선물이 잇달아 하락하여 현물이 상대적으로 안정되었다. 선물가격은 현재 시장 수급 상황과 미래 수급 기대치를 종합적으로 반영한 것으로,' 저성수기' 가 발효될 것으로 예상되는 이후, 나사강에 대한 시장의 미래 수요가 급속히 하락하면서 선물가격이 잇달아 하락하고 있다. 현물층, 거래 및 재고 자료에 따르면 현재 시장의 공급과 수요는 이전 기간보다 큰 한계 변화가 없어 현물강가를 지탱하고, 나사강 현물의 하락폭이 상대적으로 작다는 것을 알 수 있다.

더하여, 국내 발발의 끝 후에, 역 주기 조정의 배경에, 기초 및 부동산은 잘 시작 되 고, 스레드 선물 가격은, "초 인플레이션" 표시 상승 하는 것을 계속 한다; 그러나 현물가격은 6 월 초 재고 전환점 발생 후 상승을 멈추고 고위로 향했기 때문에 나사기 현물가격차가 0 근처로 좁혀졌다. 그러나 역사 시세에 따르면 나사기 현물가격차는 보통-100~-200 수준으로 유지되며, 이전 기간의 저가차는 수리가 절실히 필요하다. 이것도 이번 선물 하락폭이 현물을 넘어선 이유 중 하나이다.

다른 분야를 살펴보면,' 김구' 의 색깔은 보통이다. 첫째, 9 월 부동산 판매가 긍정적이지만 폭이 낮다. 소비 성수기는 부동산 시장에 반영된다. 매년 9 월 상품주택 판매 면적이 보통 8 월보다 늘어난다. 지난 10 년 동안 20 12 와 20 18 년 9 월의 주택 판매량은 8 월보다 적고, 다른 해의 9 월은 8 월보다 낫다. 즉 부동산 시장의 이른바' 김구' 현상은 데이터 차원에서 보편적으로 성립되었다.

올해 들어 9 월 전 19 일 30 개 대중도시 상품주택의 일일 판매면적은 55 만 3000 평방미터로 8 월 같은 기간보다 6.5% 올라 20 1 및 20 17 에 그쳤다 이는 순환비로 볼 때 부동산 시장이 7 ~ 8 월의 비수기' 양연하락' 을 마치고 본격적으로' 김구' 시세를 맞이했지만 동력은 강하지 않다는 뜻이다. 또 지난해 9 월 기수가 너무 높아 (2065438+2009 년 9 월 주택 판매 증가 16.6%, 최근 10 년 최고치) 지난 9 월 전년 대비 크게 하락하며 15.9% 에서 크게 하락했다.

둘째, 9 월 승용차 판매량도 낮다. 부동산 시장 외에도 소비 성수기는 자동차 시장에도 반영된다. 매년 9 월부터 승용차 판매량이 연말까지 크게 증가했다. 2065 438+06-17 월 승용차 판매량은 8 월보다 25% 이상 증가했다. 20 18- 19, 자동차 시장이 불황이지만, 링비 상승폭은 여전히 나타나지만, 상승폭은 다소 좁다.

올해 들어 9 월 2 주 전 승용차 일일 평균 판매 (승용차협회 규모) 는 3 만 6900 대로 8 월 같은 기간보다 7% 올라 2065,438+08 (9.8%) 과 2065,438+09 (65, 다시 말해서, 승용차의 판매 추세는 비교적 안정적이며 뚜렷한 성장은 나타나지 않았다. 9 월 둘째 주 승용차 판매량이 전년 대비 크게 증가한 것은 주로 지난해 9 월 둘째 주가 추석로 기수가 낮고 전년 대비 증가폭이 크기 때문이다.

셋째, 건축 자재 가격은 "올라갈 수 없다". 시멘트 가격을 예로 들자면, 올해 장마가' 긴' 으로 장마가 일찍 시작되고 (6 월 1 시작, 7 일 전), 늦게 끝나고 (8 월 2 일 15 일 종료), 장마가 62 일 동안 계속된다. 하류 시공에 지속적인 영향을 미쳐 6 ~ 7 월 시멘트 가격이 크게 하락하고 8 월 장마가 끝난 뒤' 보복' 반등이 나타났다. 일반 법칙에 따르면 하반기 시멘트 가격 상승의 출발점은 9 월이므로 8 월의 상승폭은 9 월의 상승폭을 어느 정도 앞당길 수 있다.

유리가격을 보세요: 8 월 말, 유리가격이 95.3 원으로 치솟았고, 9 월 중순, 가격은 여전히 95.8 위안으로 정체되어 있습니다. 유리가격이 2009 년부터' 천장' 에 가까워져 상승 동력이 부족하기 때문이다. 그러나 시간 (시멘트) 이나 진폭 (유리) 으로 인한 후속' 정체' 는' 비수기' 의 기대를 거꾸로 강화할 수 있다.

전반적으로 올해의' 김구' 는 예상보다 약한 것 같고, 9 월의 경제 환경은 8 월에 비해 채권 시장에 대해 비교적 우호적이다. 그러나 중기적으로 볼 때, 우리는 여전히 경기 회복이 여전히' 후반전' 이라는' 회복 릴레이' 의 관점을 고수한다. "통화-신용-경제" 의 세 가지 요소 모델로 볼 때, 통화와 신용의 변화는 상대적으로 동기화되어 경제보다 1 년 정도 앞선다. 현재 경제는 여전히 화폐신용 확장의 방사선 범위 내에 있으며, 명목 성장률 상행 과정은 아직 완성되지 않았다. 단기 금리 진동이 주를 이루거나 거래성 기회가 있을 수 있지만 게임 공간은 크지 않다 (역사 곰 시장 반등 평균 20BP 정도). 중기에는 여전히 상행압력이 남아 있다.

복판: 자금 압박이 사라지지 않았다

3Y 와 5Y 국채 수익률은 계속 하락하고 있다. 이번 주 현금권 거래는 하루 평균 거래가1..16 조원에서1..18 조원으로 소폭 상승했다. 현금권수익률과 함께 1Y 를 제외한 국채수익률은 대부분 하락하는데, 그 중 수익률 곡선상의 두' 볼록점' 3Y 와 5Y 는 각각 8BP 와 7BP 로 내려가고, 기타 관건 수익률은 보편적으로 1-2BP 로 크게 변하지 않는다. 이는 중앙은행이 MLF 를 계속 초과해 중장기 유동성 기대치를 안정시켰지만, MLF 이익이 잘 가라앉으면서 역환매하는 순회와 분기말이 다가옴에 따라 단기 유동성이 긴박해지면서 채권 시장의 압력이 재현되기 때문이다. 금요일 기준 (9 월 18), 1Y 국채수익률보 2.6 1%, 이전 기간보다1BP 상승 10Y 국채수익률보 3. 12%, 하행1BP; 10- 1Y 의 기간 스프레드는 약 50BP 로 안정적입니다.

농촌 상업 은행과 해외 기관이 주요 구매자이다. 이번 주 현금권 거래가 안정되어 국채 수익률이 크게 변하지 않았다. 단일 채권의 거래 세부 사항에 따르면 ①2002 10: 농업상이 주력 매입자로 주당 47 억 4 천만 위안을 순 매입했다. 반면 권상은 주력을 팔아 43 억 3000 만 위안을 순매도하고, 성상사와 주식행은 각각 35 억 0 천만 원과 22 억 4 천만 원을 순매도했다. ②200006: 해외 기관이 주력으로 매입하고, 주 내 총 순 매입 515 억원 반면 주식행과 성상사는 주요 판매자로 각각 29 억 5 천만 원과 24 억 7 천만 원을 순매도했다.

기금 존속 기간이 약간 떨어졌다. 금요일 (9 월 18) 까지 펀드 규모 가중치는 2.38 년 (하락 0.02 년), 기간 창고는 65438+ 올해 10 월 말 수준이다. 동시에 장기 분기가 계속 반등하는 0.0 1 년, 시장 관점의 차이가 점차 커지고 있지만 7 월 중하순보다 여전히 낮다는 것을 보여준다.

다른 기관, 증권사, 해외기관은 변화가 크고 방향이 엇갈린다. 그 중 증권사의 존속 기간은 3.6 1 년 (0.30 년 대폭 하락) 이다. 해외 기관의 존속 기간은 4.50 년 (0.54 년 상승) 이다. 다른 기관들은 오랜 기간 동안 약간 상승했다: 보험기관은 9.96 년 (0.04 년 상승); 은행 존속 기간 4.52 (위 0. 12 년); 신탁회사의 존속 기간은 3.39 년 (0.20 년 상승) 이다.

이자율 10 개 동기화 지표는' 음수' 를 위주로 한다 (10/ 10). 금요일 (9 월 18) 까지 이자율 10 대 동기 지표가 방출하는 신호는 각각10/10: 1 굴착기 판매 (6 ② 전국 시멘트 가격은 전년 동기 대비 -3.7% 로 전액인 -4.0% 보다 높았고, 속성은' 마이너스' 였다. ③ 중점 기업 조강 생산량은 전년 대비 2.7%(6 MMA) 로 전액인 1.0% 보다 높았고, 속성은' 마이너스' 였다. ④ 중점 발전소의 석탄 소비는 전년 동기 대비 4.0%(6 MMA) 로, 이전 1.3% 보다 높고, 속성은' 마이너스' 이다. ⑤ 철광석 항구 재고1..1.4 억 톤, 이전 값 1. 1.3 억 톤 이상, 속성' 음수'; ⑥ 영화 흥행 수입은 전년 대비 -53.7%(6 MMA) 로 전액인 -74.6% 를 웃도는' 마이너스' 로 나타났다. ⑦PMI 는 전년 대비-10.6%, 이전-1 1.7% 보다 높았고, 속성은' 음수' 였다. 8 신용 기간 9.3%, 이전 10.9% 미만, 속성' 불량'; ⑨ 달러 지수 93.0 1, 이전 값 93.03 이하, 속성' 음수'; ⑩ 구리 비율 15.6, 이전 값 14.8 보다 높고' 음수' 속성이 있습니다.

주도의 전략:

202009 13 곰 시장이 반등해 하기 어렵다!

2020906 은 아직' 장금' 이 부족하다!

2020083 1 데이터보다 빨리 달릴 것으로 예상됩니다.

20200823 장기 통화, 예금 전표 또는 "안정적인 가격" 부족

202008 16' 릴레이' 재개,' 시작점' 아님

2020809 는 중미 이익스프레드의' 안전패드' 를 어떻게 보나요?

20200803 공급 충격' 제 2 파'?

20200726 왜 반등, 얼마나 멀리 갈 수 있습니까?

202007 19 의 차이가 크거나 현재 반등 가능성이 있습니다.

202007 12 방역 후 다시 홍수 방지.

20200705 바람과 파도를 타는 주식, 딜레마 사이의 채무.

20200628' 웅평' 의 가격

2020062 1 채권시장이' 가격 대비 성능' 에서 떨어졌나요?

202006 14 상환 압력은 어떻게 말합니까?

20200607 이 채권 시장은 괜찮을까요?

이거' 웅평' 이야?

20200524 긴 끝이 잠시 안정되었는데, 짧은 끝이 왜 아직 열려 있나요?

202005 17' 깊은 v' 를 지나' w 하단' 을 만났다

202005092009 년 1 시세의 계시.

밖에 필요한' 부츠' 가 착륙했나요? 20200505?

20200426' 느슨한 거래' 에서' 느슨한 거래 효과' 까지

20200419' 4.17 회' 이후 채권시장을 보세요.

202004 12 신용주기' 다시 시작'?

20200406 의' 최고' 단계가 지나가고 있다.

20200323 오랜만에' 초과통화' 입니다

202003 15 외자 매각 채권?

20200308 절상의 "걱정"

20200302 미채가 다시 혁신적으로 낮아졌는데, 중국 채무가 따라잡을 수 있을까요?

20200223 금리 게임의 두 번째 단계

202002 16' 우평': 곡선은 어떤 기대를 반영합니까?

20200207 전염병 이후 부동산 데이터의' 아슬아슬한 도약' 을 다시 한 번 살펴봅시다.

2020202 비상시의 채권 시장: 금리가 얼마나 내려갈까요?

문장 20200 1 19: 지역' 양회' 의 경제단서 종합 검토

20200 1 12 설날 효과에 따른 고주파 데이터 신호를 어떻게 파악합니까?

20200 105 의 RRR 가위를 본 후' 좋은 점이 다 나왔다' 는 것을 볼 수 있습니까?

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