입력성 인플레이션 압력이 완화되는 경향이 있고, 통화정책의 제약 작용이 제한되어 있다.

수입 인플레이션 압력이 완화되는 경향이 있다. 국가통계청이 발표한 8 월 10 가격 수치에 따르면 7 월 CPI 는 전년 동기 대비 2.7% 상승해 시장 전망보다 2.9% 낮은 것으로 나타났다. PPI 는 전년 대비 4.2% 상승했으며 시장 전망보다 낮았다. CPI 데이터가 시장 기대치보다 낮기 때문에 데이터가 발표된 후 채권 시장이 상승했다.

기자는 7 월 PPI 상승폭이 주로 국제 원유 가격 하락의 영향을 받아 하반기 입력성 인플레이션 압력이 계속 하락할 수 있다는 것을 알게 되었다. CPI 의 상승 추세는 주로 돼지가격 상승에 따른 것이지만, CPI 는 핵심 CPI 와는 달리 CPI 상승이 식품가격 위주의 구조적 인플레이션이라는 것을 보여준다. 시장 관계자들은 돼지 가격이 계속 오를 것이기 때문에 하반기 CPI 수치가 3% 를 넘을 것으로 보고 있지만, 구조적이고 온화한 인플레이션은 통화정책에 대한 제한이 제한적이라고 보고 있다.

국가통계청에 따르면 지난 7 월 식품과 에너지가격을 제거한 핵심 CPI 는 전년 대비 0.8% 상승했고, 상승폭은 지난달보다 0.2% 포인트 하락했다. 역사적으로 돼지고기 가격이 크게 올랐기 때문에 20 165438+2009 년 10 월의 CPI 는 전년 대비 4.5% 에 달했고, 중앙은행은 이달 중 MLF 금리를 인하해 경기 하행 압력에 대응했다. 주된 이유 중 하나는 20 165438+ 10 월 핵심 CPI 가 전년 대비 65438+ 에 불과했기 때문이다.

수입 인플레이션 압력이 완화되는 경향이 있다.

올해 들어 PPI 는 전년 대비 상승폭이 점차 하락하고, CPI 는 전년 대비 상승폭이 점차 상승하고, 양자가위차는 점차 줄어들고 있다.

국가통계청에 따르면 지난 7 월 PPI 는 전년 동기 대비 4.2% 올라 6 월보다 1.9% 포인트, 올해 6 월보다 4.9% 포인트 하락했다. 최근 국제 원유 가격이 크게 하락하면서 관련 공산품 가격이 전년 대비 상승폭이 하락했기 때문이다.

7 월 초 국제 대종 상품 가격이 불황에 빠져 에너지 금속류 상품 가격이 눈에 띄게 하락했지만 후기 시장 우려가 완화되었다. 공급이 넉넉하고 수요 약세의 영향으로 국내 공산품 가격이 국제보다 약하며, 특히 중상류 에너지 금속 화공 등의 가격 하락이 뚜렷하다. 중국 민생은행 수석 경제학자 문빈이 말했다.

국가통계청에 따르면 조사된 40 개 공업업계 중 35 개 가격이 올라 지난달보다 2 개 줄었다. 주요 업종에서 가격 상승폭이 하락했다: 석탄 채굴과 세척 산업은 20.7%, 10.7% 포인트 상승했다. 석유 및 가스 채굴업은 43.9% 상승하여 10.5% 포인트 하락했다. 유색금속 제련 및 압연 가공업 상승 1.9%, 6.3% 포인트 하락 석유, 석탄 및 기타 연료 가공 산업은 28.6% 상승하여 6. 1 0% 포인트 하락했다. 화학원료와 화학제품 제조업이 10.6% 상승하여 3.2% 포인트 하락했다.

재정신연구원 부원장인 오조명 부원장은 연내 PPI 성장률이 두 가지 역량 중첩의 영향으로 가속화될 것으로 예상된다고 밝혔다. 하나는 지난해 3, 4 분기 PPI 전년 대비 증가율이 빨라지고, 높은 기수가 전년 대비 성장률을 빠르게 떨어뜨릴 것으로 예상된다. 둘째, 미래의 글로벌 경기 둔화는 이미 확정된 상태이며, 수요가 하락하고, 대종 상품 가격 상승 동력이 약화되고 있다. 그러나 오우 분쟁은 계속되고 있으며, 국제 대종 상품이 직면한 공급 제약은 개선하기 어렵다. 연내 수입 압력은 전반적으로 완화되는 경향이 있지만 불확실성도 크다.

CPI 측은 지난 7 월 CPI 가 전년 대비 2.7%, 6 월보다 0.2%, 올해 6 월보다 1.8% 포인트 상승했다. 이 가운데 7 월 돼지고기 가격이 20.2% 올라 CPI 상승에 약 0.27% 포인트 영향을 미쳤다.

오조명은 새 돼지 주기가 시작되면서 돼지고기 가격이 지난달보다 크게 올랐고, 전년 동기 대비 증가율도 지난해 같은 기간 기수가 낮기 때문에 마이너스 () 에서 양수 () 로 전환했다고 밝혔다. CPI 에 대한 당기기 작용이 지난달보다 0.35% 포인트 증가한 것은 CPI 가 전년 대비 상승률이 높아진 주요 원인이다.

에너지 가격의 하락은 CPI 를 식힐 것이다. 문빈은 7 월 경기 침체의 영향으로 국제 유가가 계속 하락했고, 중국 정제유는 6 월 하순과 7 월 두 차례 인하돼 CPI 에너지 가격이 크게 하락하고 인플레이션이 식었다고 밝혔다.

현재 우리나라 CPI 가 전년 대비 상승폭이 점차 상승하고 있지만 여전히 세계 주요 경제국보다 현저히 낮다는 점은 주목할 만하다. 예를 들어 미국 6 월 CPI 는 9. 1%, 유로존 7 월 조정 CPI 는 8.9% 였다. 주된 이유는 중국이 전염병에 대처하는 동안 초발화폐가 없기 때문에 미래의 불확실성에 대응할 수 있는 공간을 마련할 수 있기 때문이다.

통화 정책에 대한 제한

CPI 는 채권 시장의 중요한 거시적 지표이다. 국가통계국 데이터 발표 후 국채선물 단기 상승, 10 년 주력계약 0. 12%, 5 년 주력계약 0.07%, 2 년 주력계약 0.03% 상승. 현권에서는 정부채권과 CDB 채권 수익률의 하락폭이 확대됐다.

CPI 데이터는 채권 시장에 어느 정도 영향을 미친다. 시장은 7 월 CPI 가 2.9% 또는 3% 로 예상되며, 최종 발표된 데이터는 2.7% 로 시장 전망보다 낮다. 이에 따라 국채 선물업체들은 꾸준히 반등했고, 금리 부채 수익률은 1-2% 포인트 하락했다. 상하이의 한 국유은행 금리 채권 거래원이 말했다.

CPI 가 채권 시장에 영향을 미치는 근본 원인은 CPI 가 중앙은행 통화 정책 운영의 중요한 고려 요소이기 때문이다. 전통적으로 중앙은행 통화정책의 네 가지 목표는 경제 성장, 완전 취업, 가격 안정, 국제수지 균형이다. 이 가운데 물가 안정은 매우 중요한 목표이며 구체적인 참고지표는 CPI 다. 올해 정부 업무 목표에서 설정한 인플레이션 목표는 3% 이다. 올 상반기 CPI 저조한 운영으로 낮은 인플레이션은 통화정책의 느슨한 운영을 위한 정책 공간을 제공했다. 중앙은행은 올해 6 월 5438+ 10 월 정책금리와 LPR 을 인하하고, 4 월 RRR 을 인하하고, 5 월 5 년여의 LPR 을 인하했다.

중앙은행 통화정책사 장조란 7 월 13 일 국무원 신문 사무실 기자회견에서 현재 국민경제 운행이 호전되고 주요 경제지표가 개선되고 있지만 회복의 기초는 아직 불안정하다고 밝혔다. 하반기 경제 운행은 여전히 큰 불확실성과 불안정성에 직면해 있으며, 경제를 안정시키기 위해서는 여전히 고된 노력이 필요하다. 동시에 인플레이션 형세의 변화에 주의해야 한다.

시장도 CPI 의 상승폭, 특히 돼지고기 가격의 추세에 특히 관심을 기울이고 있다. 돼지가 시세에 대해 농농촌부 목축수의국 책임자인 진광화 () 는 7 월 중순 국무원 신문 사무실 발표회에서 현재 생돼지 생산능력이 정상적이고 합리적인 수준이며 하반기 생돼지 출란량은 지난해 같은 기간과 비슷할 것으로 예상된다고 밝혔다. 모돈 저장량을 보면 올해 들어 저장량이 생산능력 조절의 녹색합리적 지역에 있어 2 개월 연속 상승했다. 신입생 돼지 수를 보면 상반기 신입생 돼지 수는 지난해 같은 기간과 맞먹는 것으로 하반기 돼지 상장량이 작년보다 작지 않을 것임을 알 수 있다.

이번 돼지 가격 상승은 주로 회복성과 계절적 상승으로 몇 가지 특수한 요소가 겹쳐 있지만 생산량이 충분하여 돼지 가격이 후기에 계속 크게 오를 동력이 없다. 진광화는 업계에서는 종종 lsquo 어머니가 작지 않고 작다고 말한다. 암지가 있으면 돼지에 대해 걱정하지 않고, 돼지가 있으면 큰 돼지에 대해 걱정하지 않는다는 것이다. 암지와 신생아 새끼 돼지의 데이터를 번식시킬 수 있다는 것은 하반기에 돼지 공급이 보장된다는 것을 보여준다.

문빈은 돼지고기 가격이 회복주기에 들어간 이후 지난 한 해 동안 CPI 억제가 상승효과로 전환했다고 보고 있다. 그러나 최근 국가발전개혁위는 관련 기업들에게 정상적인 도살 리듬을 유지하고 맹목적인 압력란을 피하라고 경고했다. 비수기가 다가옴에 따라 돼지고기 단기 상승 동력이 떨어지고 식품가격 상승 실적이 온화해질 것으로 보인다. 그는 향후 CPI 가 부드럽게 상승할 것으로 예상하고 있으며, 일부 월 (9 월 65438+2 월) 이 3% 를 넘을 가능성이 높다.

문빈은 올해 CPI 의 평균 수준이 여전히 정책 목표 내에서 통제될 것이라고 예측했다. 한편, 지난해 기수의 약화와 글로벌 대종 상품 가격 상승의 운동 에너지로 인해 PPI 는 계속 하락할 것으로 보인다. CPI 와 PPI 를 종합적으로 고려하면 인플레이션은 통화정책에 대한 압력이 크지 않다.

오조명은 연중 CPI 가 진동할 것으로 예상된다고 밝혔다. 8, 9 월 CPI 는 3% 를 돌파할 것으로 예상되며 이후 큰 확률은 3% 이상으로 유지됐지만 통화정책에 제약이 없을 것으로 예상된다.

오조명은 1 년 내내 인플레이션 수준이 3% 미만인 목표라고 설명했다. 둘째, 글로벌 인플레이션이 높은 기업의 맥락에서 중국의 인플레이션 수준은 온화하다. 셋째, 고용을 안정시키고 경제운영을 합리적인 구간으로 유지하는 것이 연내 통화정책의 주요 목표이며 유동성은 합리적이고 충분한 수준에 있을 것이다.

일부 시장 관계자들은 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상으로 국내 통화정책에 대한 제약을 감안해 하반기 RRR 인하와 정책금리 인하 확률이 낮지만 5 년 이상 LPR 인하 가능성은 여전히 존재한다고 보고 있다. 부동산 시장을 안정시키기 위해서다.

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