주식선물지수

(a) 주가 지수 선물 거래 규칙

주식지수에 근거한 선물계약을 주식지수 선물이라고 한다. 그 제재의 독특함으로 인해 그 독특한 거래 규칙이 결정되었다.

1, 거래 단위

주가 선물 거래에서 계약의 거래 단위는 일정한 화폐량과 표지지수의 곱으로 표현된다. 또한이 금액은 계약에 의해 결정됩니다. 따라서 선물 시장은 각 계약의 지표 지수를 통해서만 가격을 제시할 뿐이다. 예를 들어, CBOT 에 상장된 주요 시장 지수 선물 계약은 거래 단위가 250 달러와 주요 시장 지수의 곱이라고 규정하고 있습니다. 따라서 선물 시장의 주요 시장 지수가 465,438+00 포인트인 경우 계약의 가치는 65,438+002,500 달러입니다. 주요 시장의 지수가 20 포인트 상승한다면, 이는 계약의 가치가 5000 달러 증가했다는 것을 의미한다.

2. 최저 가격 변화

주가 선물의 최소 변동 가격 (즉, 척도) 은 일반적으로 특정 지수점으로 표시됩니다. S& 등 P500 지수 선물의 최소 변동 가격은 0.05 개 지수점이다. 각 인덱스 포인트의 값이 500 달러이기 때문에 계약당 최소 가격 변화는 25 달러입니다. 즉, 거래의 최소 가격 변화는 계약당 25 달러입니다.

3. 일일 가격 변동 제한

5438+0987+00 년 6 월 주식 재해 이후 대부분의 거래소는 상장된 주가 선물 계약에 대해 일일 가격 변동 제한을 규정하고 있지만 각 거래소의 규정은 각각 다르다. 이런 차이는 제한의 범위뿐만 아니라 제한의 방식에도 있다. 동시에, 부족 호랑이는 종종 구체적인 상황에 따라 일일 가격 변동을 제한한다.

4. 결제방법

현금 결제는 주가 선물 거래가 다른 선물 거래와 구별되는 중요한 특징이다. 현금 결제 방법의 경우 각 미평창 계약은 만기일에 자동으로 상쇄됩니다. 거래자는 거래와 정산시 계약가치를 비교해서 손익을 계산하고 현금결제를 한다는 것이다.

(b) 주가 지수 선물 거래의 주요 기능

일반적으로 선물 거래에는 두 가지 기능이 있습니다. 하나는 가격 발견 기능이고, 다른 하나는 헤지 기능입니다. 금융 선물의 일종으로 지수 선물도 이 두 가지 기능을 가지고 있다.

가격 발견 기능이란 선물시장 공개 입찰 등 거래제도를 이용해 시장 수급 관계를 반영하는 시장가격을 형성하는 것을 말한다. 특히 지수 선물시장의 가격은 주식시장의 미래 추세에 대해 기대반응을 보일 수 있으며 현물시장의 주가와 함께 * * * * 국가의 거시경제와 구체적인 상장회사의 경영 상황에 대해 예상할 수 있다. 이런 의미에서 주가 선물은 경제자원의 배치와 흐름에 신호역할을 하여 자원의 구성 효율을 높일 수 있다.

헤지 기능은 투자자가 현물량이 같고 거래 방향이 반대인 선물계약을 매입하거나 매각하는 것으로, 앞으로 일정 기간 동안 선물계약을 매각하거나 매입함으로써 현물시장 가격 변동으로 인한 실제 손실을 보상할 수 있도록 하는 것이다. 주가선물의 이런 헤지 기능은 주식시장 참가자들의 투자수단을 풍부하게 하고 주식현물시장의 활발한 거래를 촉진하거나 촉진하며 주식시장에 대한 공황충격을 줄이고 주식평균가격수준의 급격한 변동을 완화한다.

(c) 주가 지수 선물 계약의 가격

주가 선물의 이론적 정가는 투자자들이 매입 또는 판매 계약 결정을 내리는 중요한 근거이다. 주가 선물은 실제로 일종의 증권의 가격으로 볼 수 있는데, 이런 증권은 바로 이 지수가 포괄하는 주식의 조합이다.

다른 금융수단의 정가와 마찬가지로 주가 선물 계약의 정가는 조건에 따라 크게 다를 수 있다. 그러나 기본 원칙은 변하지 않는다. 즉, 시장 차익 거래 활동의 존재로 인해 선물의 실제 가격은 적어도 추세상 이론적 가격과 일치해야 한다.

주가 지수 선물 계약의 가격 원리를 설명하기 위해 투자자가 주가 지수 선물과 현물 주식을 동시에 거래한다고 가정하고 1) 투자자가 먼저 주식 지수와 정확히 일치하는 포트폴리오 (즉, 조합 비율, 주식 지수의' 가치' 및 주식 포트폴리오의 시가가 정확히 일치한다고 가정합니다. (2) 투자자는 금융 시장에 쉽게 돈을 빌려 투자할 수 있다. (3) 주가 지수 선물 계약 판매; (4) 주식 포트폴리오를 주가 지수 선물 계약 만기일까지 보유한 후 소득 배당금을 모두 투자에 사용한다. (5) 주가 지수 선물 계약 출납일에 모든 주식 포트폴리오를 즉시 판매한다. (6) 주가 지수 선물 계약의 현금 결제; (7) 주식과 평창 선물계약을 매각한 수익으로 원차입금을 상환한다.

주식 시장 지수가 10 월 65,438+0,999,65,438+0.27 에서 2669.8 포인트이고 점당' 가치' 가 25 달러, 지수 액면가가 66,745 달러라고 가정합니다 2000 년 3 월 만기가 되는 주가 선물 가격은 2696 시, 선물 계약 최종 거래일은 2000 년 3 월 19 일, 투자 보유 기간은 143 일, 시장 차입 자금 이자율은 6% 입니다. 지수가 5 개월 상승하면 3 월 19 가 2900 시, 즉 지수가 8.62% 상승한다고 가정해 봅시다. 이 시점에서, 우리의 가정에 따르면, 주식 포트폴리오의 가치도 같은 양만큼 상승하여 72,500 달러에 이를 것이다.

선물거래의 일반적인 원칙에 따르면 투자자 투자지수 선물은 손실을 입게 된다. 선물가격 2696 시에서 시가로 2900 시로 폭등해 204 포인트 상승해 5 100 달러를 잃기 때문이다.

그러나 투자자도 현물주식시장에 투자했고 주가 상승으로 얻은 순이익은 (72500-66745)= 5755 달러였다. 이 기간 동안 배당 수입은 약 9 15.2 달러, 2 개 수입은 총 6670.2 달러였다.

대출 비용을 살펴 보겠습니다. 금리가 6% 인 경우, 우리는 66,745 달러를 빌렸고, 기한은 65,438+043 일이며, 이자를 지불하는 것은 약 65,438+0569 달러이고, 투자선물의 손실은 565,438+000 달러이며, 두 항목의 합계는 6 이다

상술한 안전사례에서 단순히 투자자의 손익을 비교한다면, 투자주가 선물시장이든 주식현물시장이든 투자자는 많은 추가 수익을 얻지 못했다는 것을 알게 될 것이다. 즉, 위에서 언급한 주가 선물가격에서 투자자의 무위험 차익이 성공하지 못하기 때문에 이 가격은 합리적인 주가 선물 계약가격이다.

따라서 지수 선물 계약의 가격 (F) 은 주로 현물시장의 시장지수 (I), 금융시장의 대출금리 (R) 및 주식시장의 배당금 수익률 (D) 의 세 가지 요인에 달려 있다. 즉:

F=I+I×(R-D)=I×( 1-R+D)

여기서 r 은 연간 이자율을, d 는 연간 배당률을 나타냅니다. 실제 계산 과정에서 투자 보유 기간이 1 년 미만이면 그에 따라 조정된다.

이제 거꾸로, 방금 제시한 주가 선물 가격 공식을 사용하여 위 예에서 주어진 금리와 배당률 조건 하에서 주가 선물 가격을 계산합니다.

F = 2669.8+× (6%-3.5%) ×143/365 = 2695.95

또한 위의 공식은 이전에 가정한 지수 선물 계약의 이론적 가격을 제시한다는 점도 지적해야 한다.

실생활에서 위의 모든 가설을 만족시키기는 어렵다. 첫째, 가장 똑똑한 투자자가 실생활에서 주식지수 구조와 정확히 일치하는 포트폴리오를 구축하는 것은 거의 불가능하기 때문이다. 특히 주식시장 규모가 큰 경우에는 더욱 그렇다. 첫째, 주식의 단시간 내에 현물 거래는 종종 거래 비용이 높다는 것이다. 셋째, 현재 우리나라가 주식을 공매하는 것을 허용하지 않는 등 각국의 시장 거래 메커니즘의 차이로 주가 선물 거래의 효율성에 어느 정도 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 배당금률은 실제 시장에서 얻기 어렵다. 회사마다 시장마다 배당 정책 (예: 배당금의 시기와 방식) 이 다르기 때문에 주가에서 주식당 배당금의 금액과 시간도 불확실하다. 이는 지수 선물계약가격에 대한 정확한 판단에 영향을 미칠 수밖에 없다.

외국 주가 선물 시장의 실천으로 볼 때, 실제 주가 선물 가격은 왕왕 이론 가격에서 벗어나는 경향이 있다. 실제 주가 선물 가격이 이론적 주가 선물 가격보다 높을 때 투자자는 주가 지수와 관련된 주식을 매입하고 주가 선물을 공수하여 이익을 얻을 수 있다. 반대로, 투자자들은 위에서 언급한 작업의 역조작을 통해 이익을 얻을 수 있다. 이 거래 전략을 지수 차익 거래라고합니다. 그러나 초탈시장에서 실제 주가 선물가격과 이론 선물가격의 편차는 항상 일정 범위 내에 있다. 예를 들어, 미국의 S & amp；; P500 지수 선물의 가격은 보통 이론값의 0.5% 이내이며, 어느 정도 위험이익을 피할 수 있다.