선물 시장의 강제 평창 현상을 어떻게 식별합니까?

강제 평창에 대한 나의 이해는 계약이 곧 만료될 때, 다두나 공들이 당기거나 억압하는 방식을 취하여 상대에게 창고를 평평하게 하고 이윤을 실현하도록 강요하는 것이다. 선물은 제로섬 게임이고, 상대의 불공평한 창고는 장부 이윤을 실제 이익으로 바꿀 수 없기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 전쟁명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 희망명언) 최근 몇 년 동안 창고를 강제로 소지하지 않았다. 강제로 창고를 짓는 데는 몇 가지 전제 조건이 있다고 생각합니다.

1. 계약이 곧 배달될 예정입니다.

2. 배달 된 월간 창고는 여전히 엄청납니다.

3. 가격과 현물의 차이가 너무 많습니다.

이러한 조건이 충족되면 강제 평창 사건이 발생할 수 있습니다. 왜냐하면 이 몇 년 동안 일어나지 않았기 때문에, 나는 당신에게 몇 가지 역사적 예만 찾을 수 있기 때문입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)

1 .. 가장 유명한 전형적인 강제 창고인 327 국채.

국채 선물은 1992 년 12 월 28 일 상하이 증권거래소에서 처음 출범했다. 그것은 증권회사에만 자영업을 하고 대중에게 개방한다. 1995 년 정상에 올랐다. 전성기에도 두 건의 위험사건이 발생했다.' 314,327' 국채선물사건 중 가장 눈에 띄는 것은' 327' 사건으로 현재 당사자는 여전히 구금중이다.

1995 년 2 월 23 일' 327' 국채 할인소식의 명확성과 재정부의 새로운 부채 발행 소식이 공개됨에 따라 국채 선물시장이 위로 돌파했다. 327 계약 평창 실패 후, 상증소 주력 공직자 고의적 위반, 16: 22 에서 대량의 대월 거래를 시작하여 가격을 147 로 낮추었습니까? 50 위안 마감, 327 계약 폭락 3? 8 위안, 여러 마리가 이날 창고를 지었다. 이후 관련 측은 이 기간 동안 거래가 무효라고 발표했고, 고의로 규정을 어긴 관김생은 체포되어 감옥에 들어갔다. 국채 선물의 심각한 당좌 대월 거래는 선물시장의 불법 조작의 가장 극단적인 표현이며, 전체 시장에 대한 우롱이다. 이는 시장의 모든 당사자가 용인하기 어렵지 않다. 관계자들은 이를 위해 무거운 대가를 치렀다. 327 사건에 기여하는 객관적인 원인은 크게 두 가지입니다.

첫째, 보증금 제도가 널리 사용되고 있다. 국채 선물에서 받는 보증금률은 1% 에 불과하다. 보증금이 너무 낮아 투기 분위기를 조장해 일일 무부채 제도를 유지하기가 어려워 시장 결산 위험이 부쩍 높아졌다.

둘째, 국채시장은 선물품종을 개발할 조건이 없어 시장화 정도가 부족하다. 금리시장화가 없으면 선물은 보조율을 추측하는 게임이 되고, 가격은 헤지에 대해 이야기할 수 없다는 것을 알게 된다. (존 F. 케네디, 돈명언) 327 사건은 감독관의 신경을 직접적으로 촉발시켰고, 시장 전체가 위험관리를 강화하는 풍조를 불러일으켰고, 각종 제도 조치가 속속 출범했다.

특별한 공매도 사건-야자유 공매도.

역사적으로, 중국의 위험사건은 대부분 공란으로 발생했다. 현물 공급이 긴박하고 방대한 투기자본은 종종 공촌의 형성으로 이어지지만, 공촌은 종종 실패의 형태로 나타난다. 그 이유는 중국이 계획경제에서 시장경제로 바뀌는 나라로, 국가가 다른 수단으로 가격에 개입하는 경우가 많기 때문에 공란이 정책 위험의 영향을 받기 쉽다는 것이다. 1995 년에 발생한 야자유 사건은 빈궁한 창고 형태로 나타났는데, 이런 강제 창고 형성의 주된 원인은 물론 현물 공급이 충분하고 투기 자본이 적기 때문이다.

1995 년 3 월 한 증권회사가 M506 계약에 대해 강력한 수입업자와 맞서기 시작했다. 당시의 펀더멘털 조건은 다두에 매우 불리했는데, 하물며 국내외 야자유 시장의 하락은 말할 것도 없다. 국내 선물감독도 인플레이션과 과도한 투기 억제에 초점을 맞추고 있다. 정책 위험과 불리한 현물시장에 직면하여, 긴 길은 오직 한 길밖에 없다. 평창은 퇴장한다. 현물차익 우세와 투기 압박으로 많은 사람들이 퇴장하기가 더욱 어려워졌고, 시장가격은 연속 하락과 하락정지 확대 수단을 통해 신속하게 9300 원/톤에서 7200 원/톤으로 떨어졌다. 야자유 506 은 기압의 전형적인 예이다.

이 상황의 원인은 기본면과 단일 시장 주체 구조를 포함한 다방면이다. 대투기자들은 현물시장 가격 하락으로 인한 위험을 감당하기 어렵다. 역세 조작은 위험 축적을 증가시켜 그가 온몸으로 물러설 수 없게 했다. 순수 수입 제품은 선물 시장의 정상적인 운영에 불리하다.

3. 고전적인' 천진홍' 을 강행하다.

천진홍은 1994 년 9 월 천진증권거래소에 상장되었다. 507 계약에 강제 평창 사건이 발생했다. 당시 가격은 톤당 3800 원대로 떨어졌고, 다머리는 강제 평창 시세를 계획하여 현금을 대량으로 매입하고, 다른 한편으로는 선물을 대량으로 매입했다. 1995 년 5 월 중순, 507 계약 거래량과 창고량이 눈에 띄게 확대됐다. 6 월 초, 여러 장이 오르자 두 개의 상승판이 나타나 가격이 5 15 1 위안까지 올랐다.

천진홍 507 사건' 은 여러 방면에서 비교적 전형적이다. 첫째, 강제 평창 사건은 국제 시장의 강제 평창 정의에 완전히 부합한다. 국제 시장의 강제 평창에 대한 정의는 납품할 수 있는 현물이 적을 때 시장 주력이 현물을 통제하고 선물시장에서 대량으로 매입하여 선물을 조작하여 폭리를 취하는 목적을 달성한다는 것이다. 이런 강제 창고 보유 행위는 국제 시장에서 위법이다. 천록콩의 강압평창 방법은 국제시장과 같고, 천록콩은 작은 품종에 속하기 때문에 강평창 () 이 발생하기 쉽다. 둘째, 창고 강제 건설로 인한 가격 변화가 두드러진다. 기본면의 영향을 고려하지 않고 두 개의 상승판이 나타나 시간과 공간의 비대칭을 나타냈다. 사람들은 이런 강압위를 강압위라고 부른다. 또는 이 특징의 심각한 부정적 표현으로 거래소가 강경한 조치를 취해 제지해 후속 강제 평창의 행동 특징이 바뀌게 될 수도 있다. 뒤이어 윽박지르는 자리는 비교적 온화하고 급하지 않은 시공간은 가능한 대칭을 이룬다. 사람들은 그것을 소프트 강제 비트라고 부른다. 최근 상하이 플라스틱 0407 사건 시장은 이를 소프트 강제 평창으로 간주했지만, 연속 상승이 없어 해당 측은 강제 평창의 성격을 부인했다. 그러나 단단하든 부드럽든, 그 본질은 동일하다는 점을 지적해야 한다. 시장을 조작하고, 가격을 왜곡하고, 폭리를 챙기는 행위이며, 그 특징은 국제시장에서 강제적으로 창고를 보유하는 정의에 부합한다는 것이다.

품종이 작은 특징, 배달 거래 시스템이 완벽하지 않아 팥 강제 창고 사건이 잇따라 발생했다. 쑤저우 상품거래소는 1995 년 6 월 1 일 팥 선물을 출시했습니다. 현물시장이 침체되어 납품 기준이 너무 낮아 선물시장이 다시 혁신이 낮아졌다. 그러나 상교소에서 가짜 노두와 신두의 교부 금지를 선언하고 실제 재고가 적다고 발표하면서 선물이 크게 올랐다. 9602 계약을 예로 들면, 12 월 단 한 달 만에 선물은 3690 원/톤에서 5325 원/톤으로 올라갔고, 많은 공보증보증자들이 빈창고 운명을 만났다. 1996 년 1 월, 선물은 중국증권감독회가 창고 감축을 요구하고 새 창고를 열지 않는 개입 하에 소련 증권거래소의 강제 평창 정책의 작용으로 반전이 나타났다. 3 월 8 일 중국증권감독회는 소련 증권거래소의 팥선물계약 거래를 중단했다. 쑤저우 팥 사건으로 재고가 천진으로 이전되었다. 이때 천련이 규정한 최대 납품량은 6 만 톤이다. 선물가격의 초락과 한정 인도 정책은 또 다른 공시세를 강요하는 조건을 만들었다. 1996 년 1 분기 천진팥 9609 사건이 발생해 증권감독회에 입건돼 조사를 받았다.

4. 거래소의 근시안은 사건-대두박 사건을 악화시켰다.

광련사는 그 해의 전형적인 위험사건으로 간주될 수 있다. 위험사건은 선물제품에서 연이어 발생하는데, 거래소에서도 마찬가지다. 이런 현상은 광련만의 것이 아니다. 창고 건설을 강행하여 위험사건을 초래한 행위가 이미 성행하여 시장 이성적 투자의 이념이 전혀 형성되지 않았다는 것을 설명한다. 동시에 많은 거래소가 이런 현상에 대해 이미 익숙해졌거나, 아니면 묵인하는 태도를 취했다는 것을 설명한다. 선물은 창고를 강제로 건설함으로써 조작한 것이다. 창고를 강행하지 않으면 거래량도 없고, 가격 변동도 없고, 창고를 강행하지 않으면 시장이 없다. 이것은 당시 보편적인 견해였다. 이런 관점은 거래소가 채택한 일부 정책 조치에 영향을 미쳤다.

대두박 선물은 1995 년 8 월 2 1 일 ~ 1998 년 광련증권거래소에 상장되었습니다. 3 년 동안 대두박 선물은 세 번이나 창고를 강행했다. 만약 중국 선물의 정비가 아니라면, 창고를 강제로 평평하게 하는 상황이 여전히 발생할 것이다.

1995 년 1 1 월의' 김창사건' 은 사람들의 사고를 근본적으로 바꾸지 않았고, 투자자의 이성적 신념은 변하지 않았고, 거래소가 시장에서 적극적으로 나서는 일부 관행도 변하지 않아 대두박 품종에 직접적인 영향을 미쳤다 김창사건' 은 광련사의 벼선물을 잠시 중단했지만, 침전자금은 콩밥 선물을 더욱 활성화시켜 콩밥 선물의 몇 가지 강제 평창을 강화했다. 1995 년 10 월말부터 1 1 월 초까지 광련소 콩밥 960 1 계약상 강제 창고 준비 시작 2350-2450 원/톤 가격 구간에서 거래가 활발하고 창고 보유량이 계속 확대되고 있다. 그리고 가격이 오르고 현물과 콩가루의 차액은 톤당 500 위안이다. 게다가 일부 본래의 공과를 더하면 가격이 톤당 3600 원으로 인상되어 고가로 교부에 들어간다.

960 1 강제 대량의 현금 입장 인도. 재고가 후속 계약에 영향을 미치지 않도록 광련은 교부 기준을 개정하고 새로운 창고 규정을 발표해 결국 9607 과 9608 계약을 강제로 시장에 진출시켰다.

1996 년 6 월, 9607 계약인도월 3 일, 장협가격을 톤당 3600 원 이상으로 올렸다. 투기 공전과 헤지공들은 쿠용이 있어서 여러 차례 베어졌고, 가격은 또 올랐다. 마지막 거래일에 계약가격은 톤당 4465 위안이었다. 당시 10 만 톤 이상의 재고가 있었지만 3 만 톤만 배달되었습니다. 인위적으로 인도를 제한하는 것이 중요한 강제 평창 수단이 되고, 거래소의 정책 변화와 관리 부실도 책임이 있다. 9708 계약, 그래서 기술이 다시 적용됩니다. 그러나 거래소는 교부월, 특히 교부월인 8 월 5 일에 강제 가격 인하를 억제하여 투기 대항을 해소했다.

광련이 생활시장을 위해 생활하는 관행은 평창의 위험을 강행하기 위해 숨겨진 위험을 묻었다. 이 관행은 다른 거래소에도 존재합니다. 수십 개의 거래소가 악성 경쟁의 국면을 형성하여 시장의 주동적인 일을 최우선으로 하고, 문제가 발생하더라도 다른 방법으로 해결할 수 있게 되었다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 해리포터스, 성공명언) 이러한 선견지명이 부족하여 거래소는 대부분의 경우 소방대 역할을 하고, 불완전한 거래 배달 시스템은 그들을 일종의 점화기로 만들었다. 당시 제한 교부 제도를 마음대로 채택한 것은 사람들이 창고를 강제로 평평하게 하여 시장을 활성화시키는 방법을 생각해 냈기 때문일 것이다. 또 다른 측면에서, 사람들은 납품의 중요성과 선물보증자의 역할을 중시하지 않았다. 이런 인식 속에서 사람들은 거래소가 많은 사람들이 납품 창고를 점유하는 것을 막지 못한 것을 보았다. 최근 2 년 동안 플라스틱 선물의 사건과 비교했을 때, 사람들은 시장을 활성화시키는 방법을 개선해야 한다. 그렇지 않으면 위험 사건을 억제하거나 제거하는 근본 원인을 찾기가 어려울 것이다.

5. 기본면 협력-옥수수까지.

기본적으로만 보면 1995 년 옥수수 C5 1 1 계약 상승은 비판할 것이 없지만 당시 시장 환경은 옥수수 선물 상승에 매우 불리하다. 다른 식량 선물의 휴시장은 대량의 투기자금을 옥수수 시장에 모아 시장 상승 기대를 더욱 강화하고 현물시장의 긴장을 가중시켰다. 한 가지 분명한 표시는 현물 공급이 끊임없이 긴장되는 동안 선물 재고가 계속 증가하고 있다는 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 현물, 현물, 현물, 현물, 현물, 현물, 현물, 현물) 1995 년 5 월 15 일 C5 1 1 계약이 21/kloc-를 기록했다

옥수수 선물 가격이 오르고 각지의 현물 공급이 긴박하여 관련 방면의 관심을 불러일으켰다. 1995 년 5 월 13 일 국무원은 동북에서 1 만톤 옥수수 평정 가격을 조정하기로 했다. 게다가, 국가는 선물 시장을 규제하기 위해 일련의 다른 조치를 취했고, 대련 옥수수의 상승은 억제되었다. 나중에 정부가 미국에서 옥수수를 대량으로 수입하자 옥수수 현물 가격이 크게 하락하여 옥수수 선물 시장의 상승을 역전시켰다.

옥수수 C5 1 1 의 계약 가격 변화 과정을 살펴보면, 모든 변동은 기본면의 변화를 반영한다. 하지만 투기 분위기가 짙고 사람들의 취약한 심리적 감당력과 일부 관리 조치가 적절하지 않은 특정 배경에서는 가격 발견의 의미를 지닌 품종도 위험사건을 면할 수 없다. 위험 이벤트의 중요한 특징 중 하나는 상승 또는 하락 여부가 아니라 과도한 구성 요소가 예상되어 정책 위험과 거래 결제 위험을 초래할 수 있다는 것입니다. 옥수수 C5 1 1 사건은 다른 쪽에서 그 시대의 위험사건의 보편성과 복잡성을 알려준다.

고무는 긴 무패 상태의 전형적인 예입니다.

1997 년 동남아 금융위기로 이후 몇 년간 고무곰 시장이 촉발됐다. 올해는 국제 가격이 높은 기업이 하락했고, 하이난에서는 한 차례의 가격이 허사가 되고 있다. 중상원 고무시장에서 강소강 일대의 투기자와 해남 운남의 현물투보자들이 대치하고 있다. R0708 계약을 예로 들면 양측은11200-1/kloc-0 이때 많은 회원들의 결산 위험이 발생했고, 거래소 이사회는 R708 에 대한 논의를 주재하여 해결책을 찾았다. 마침내 7 월 30 일 중과상인은 오늘부터 일방적으로 구매자 보증금을 인상하고 R708 계약의 신창 (아직 창고를 열지 않은 현물인도자 제외) 을 금지했다고 발표했다. 이것은 분명히 여러 마리를 억제하는 정책이지만, 균형을 이루기 위해 거래소는 이날 농간 소속 김용과 김환 창고의 비닐보관을 중단했다. 임시 정책의 영향으로 R708.

이번 공시세는 거래소의 개입으로 실패를 선언하고, 장약 중창고를 파장하였다. 반면 공직자는 상대방의 위약 때문에 자신의 현물가치를 보존하지 못해 결국 가격 하락 위험의 주도자가 됐다. 많은 투자 기관과 선물 중개 회사는 시장 조작과 위험 통제가 부실하여 처벌을 받았다. 역세 추진은 사람들에게 충격적인 인상을 남겼고, 나중에는 역세 추진으로 인한 위험 문제를 해결할 다른 방법을 모색했다.

잠시 이것들을 떠나자. 몇 가지 사건이 더 있다. 흥미가 있으면' 선물시장 고전 사례' 라는 책을 참고할 수 있다.