10 초장기와 10 년 기간 미채 선물의 유사점과 차이점

65438+ 10 월 1 1, CME 상장 슈퍼 10 년 미국 국채선물, 미국/kloc-0 시카고 상품거래소 자료에 따르면 3 월 13 까지 미국 초장기 국채 선물 미평창 계약이 98000 장을 넘어 최근 10 거래일 (3 월 12 기준) 일일 평균 거래량이

미국 국채선물제도의 경우, 미국 정부는 주로 고정금리로 발행된 고정기한 중장기 채권 (예: 2 년, 5 년, 10 년, 30 년) 을 통해 자금을 차입하는데, 고정금리는 채무 발행 시 현재 시장금리에 의해 결정된다. 엄밀히 말하면, 미국 장기 국채는 발행 시 초기 기간이 10 년을 초과하는 부채이고, 미국 중기 국채의 기한은 2 년에서 10 년 사이 (2 년, 3 년, 5 년, 7 년,1) 이다

각 기준 쿠폰 이자 기간 (2 년, 5 년, 10 년, 30 년 기간 등). ) 국채는 상응하는 미국 국채 선물과 옵션 계약을 통해 거래하고, 각 중장기 국채 선물계약에는 상응하는 총괄 채권이 있어 만기기한에 따라 판매자가 배달 월에 구매자에게 인도할 수 있는 채권 범위를 정의한다. 예를 들어, 5 년 계약은 4 년 2 개월 이상, 초기 기간은 5 년 3 개월을 넘지 않는 모든 미국 정부의 고정 이자어음 채권으로 전달될 수 있습니다.

사실, 대부분의 시장 참가자들은 미국 국채 선물 계약을 거래하는데, 이는 미래 포지션을 평평하게 하거나 더 긴 기한까지 연장하기 위한 선물 계약이다. 미국 국채 선물은 분기별로 3 월, 6 월, 9 월, 65438+2 월로 상장된다.

미국 10 초장기 국채 선물과 미국 10 년 국채 선물은 서로 다른 선물 계약이다. 계약의 관점에서 볼 때, 10 년 미국 국채 선물은 10 달러 만기가 되는 1 기간 미국 국채에 해당하며, 기한은 납품 월의 1 일부터 최소 6.5 년이다. 미국의 10 초장기 국채 선물도 미국의 10 초장기 국채 선물에 해당한다. 다만 기한은 다르고, 남은 기한은 9.5 년에서 10 년 사이이다. 최소 가격 변경, 계약 월 및 배송 유형 (물리적 배송) 을 포함한 기타 계약 조건은 동일합니다.

교부권으로 볼 때, 매우 충분하다. 시카고 상인들은 계약의 공두의 요구를 충족시키기 위해 서로 다른 채권을 빌려 교부할 수 있도록 허락되었다. 특히, 남은 기간이 15 년을 초과하는 모든 상환불능 채권은 교부월 첫날부터 교부할 자격이 있다. 따라서 보통 최소한 20 종의 만기채권을 인도할 수 있다. 그리고 시카고 증권거래소에 따르면 만기 국채 선물의 실제 교부 부분은 극히 작은 부분으로 미평창의 3.5% 정도에 불과하다.

상품권은 어떻게 선택합니까? 일반적으로 CTD (가장 싼 교부권) 를 선택합니다. 상지연구소의 장기 국채선물계약은 공매자에게 6 억 5438 만 달러 이상의 액면가를 가진 합격국채를 인도할 것을 요구했다. 그러나 장기 국채의 쿠폰과 만기일 범위가 넓기 때문에 구매자가 지불하는 가격은 판매자가 어떤 채권을 배달하기로 선택하느냐에 따라 달라집니다. CBOT 에서 사용하는 규칙은 변환 계수를 통해 선물 가격을 조정하는 것입니다. 변환 계수는 채권 수익률이 6% 일 때 거래 월 첫날 1 원채의 현재 가치를 반영합니다. 이 규칙을 사용할 때, 주어진 채권과 지정된 교부월 사이의 전환 계수는 일정하며, 채권과 선물계약 가격의 변화에 영향을 받지 않는다. 자료에 따르면 20 16 년 3 월 미국 10 초장기 국채 선물은 합격채권의 CTD 액면가가 660 억 달러에 달하는 것으로 나타났다.

비교를 통해 상지가 새로 추가한 10 년 초장국채 선물은 시장 참가자들에게 현금권 위험 노출을 헤지하거나 수익률 곡선에서 더 많은 차액 수익 기회를 찾을 수 있는 옵션을 더 많이 제공한다는 것을 알 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)