항해 20 번 접착제의 도입 및 상장 영향

6 월 12 일 2065438 년 상기의 국제발걸음에 바짝 다가온 20 번 스티커는 증권감독회에 의해 특정 선물종으로 비준되었다. 2065438 년 8 월 12 일, 20 번 고무는 상하이 국제에너지거래센터에 정식으로 등록된다. 이 글은 국내 20 호 고무 계약 초안과 상장된 일본 고무와 신고무 계약 및 거래 데이터를 기초로 한다.

핵심 관점:

출시 영향:

1. 국내 산업 업그레이드 전환, 수입 소비 증가, 국제적 영향력 향상.

2. 차익 거래 모델 변경, 모델 다양화 및 현물 스프레드의 가속 회귀.

가격 발견 및 헤지 기능이 강화되었습니다.

4. 상해 교유 소지창고와 자금이전, 최근 몇 달간 교부 압력이 높아져 장기 산업 구조가 합리화되는 경향이 있다.

투자 위험 및 전략 권장 사항

현재, 20 번 접착제의 인도 창고는 청도, 상해, 닝보 등에 위치하고 있다. 상장 초기에는 납품 창고 용량이 시장 유동성의 향상, 투기로 인한 가격 편차, 품종 간 스프레드의 차익 거래 기회, 납품품 품질 제한에 따른 실질적 가치에 대처할 수 있는지 주목해야 한다. 상하이 플라스틱 투자자들에게 20 번 접착제의 상장은 상하이 플라스틱 09 계약의 교부보다 빠르며, 자금 포지션 이전은 창고 압력을 증폭시킬 수 있기 때문에 09 계약은 가격의 직접적인 하락이나 원월 스프레드의 확대를 통해서만 높은 창고를 소화할 수 있다. 현재 09 계약은 큰 압력으로 크게 반등할 수 있는 기반을 갖추지 못하고 있다. 하지만 출시 이후 천연 고무 업계 전체에 이롭다. 올해 전체 라텍스 신규 접착제 생산량이 낮아 향후 0 1 계약 인도 압력이 적다. 시장이 차츰차츰차츰 창고에 갈 경우, Yuan Yue-Shangjiao 는 양성 반등을 형성할 수 있으며, 시장 변화에 따라 제때에 전략을 조정해야 하며, 배달 전에 여전히 9- 1 반세트 전략에 집중할 수 있다. 동시에 전체 라텍스 스티커 가격 차이로 인한 새로운 교차 품종 차익 거래 기회에 초점을 맞출 수 있습니다.

하나, 20 번 접착제의 성능

20 번 접착제 기술

천연 고무의 원료는 모두 고무나무에서 생산되지만, 고무제품에 사용되는 원료와 가공공예에 따라 큰 차이가 있다. 표준 접착제는 불순물 함량, 초기 플라스틱 값, 플라스틱 유지율, 질소 함량, 휘발분, 회분, 색지수별로 분류된다. 주요 분류는 5L, 5 10, 20, 50 이며, 여기서 불순물 함량은 주요 지표입니다. 현재 상해 접착제의 교부 WF 는 5 번 스티커와 비슷하다.

20 번 접착제의 주요 생산 공정은 다음과 같습니다: 1, 원료 수집, 완전 산화 저장, 2, 분쇄, 세척, 압입, 3, 과립, 4, 계량, 성형, 추출 검사, 5, 운송 포장, 트레이 성형

주요 차이점은 다음과 같습니다.

출처: Qinrex 남 중국 연구.

20 번 접착제의 원료는 대부분 컵 접착제이고, 국내에서 생산되는 모든 라텍스 SCRWF 의 원료는 모두 접착제 위주이다. 표준 고무 가공 공장은 고무를 원료로 사용하여 20 번 고무를 생산할 때 시장 상황에 따라 원료 인수 가격을 보고하고, 고무농이나 2 급 장사꾼으로부터 가죽사발 접착제를 인수하여 마당에 말린 창고 (보통 15-30 일) 를 넣어 가죽사발 접착제를 충분히 산화시켜 생산된 고무의 각 지표가 더욱 균일해지도록 한다.

품질면에서 우리나라에서 생산하는 20 번 표준 접착제의 품질은 태국 등 주요 생산국보다 약간 낮으며, 주로 원료와 가공 환경의 영향을 받는다. 일반 시장은 주류 20 호 표준접착제의 품질이 SMR20 과 비슷하고 SIR20 보다 높은 STR20 이라고 보고 있다.

20 번 접착제의 공급과 수요의 비교

공급 방면에서 국내 주산지인 운남 하이난은 주로 모든 납품용 라텍스를 생산하는데, 20 번 스티커 생산량은 매우 적다. 국내에서 매년 80 만 톤에 가까운 총 생산량에 비해 20 번 스티커 생산량은 654.38+0.2 만 톤 정도에 불과하다. 그중 해남 농간 생산량은 약 3 만 톤, 해남 민영 접착제 공장은 약 5 만 톤, 중화국제는 약 3 만 톤, 기타 분산생산능력 1-2 만 톤이다. 그러나, 중국의 모든 라텍스 SCRWF 의 연간 생산량은 50 만 톤이 넘는다. 한편 전 세계적으로 18 천연 고무 생산량은 약 14 만톤, 그 중 63% 의 천연 접착제는 20 번 스티커, 약 874 만톤, 국내 생산량 비율은 매우 낮다.

주요 원인은 기후와 생산 환경이 동남아 주산국과 달리 장기 건조 조건이 일반적이기 때문이다. 동시에, 선물상승수 현물이 높기 때문에, 대부분의 생산능력은 모든 교부의 유액을 생산하여 이윤을 내는 데 쓰이는데, 이는 최근 몇 년 동안 선물창고가 계속 상승하는 주요 원인이다. 게다가 최근 환경보호정책이 심화되면서 일부 20 번 접착제 생산으로 인한 오염은 이미 현재의 환경보호 요구를 충족시키지 못하고 있다. 그래서 국내 표준 접착제는 대부분 수입한 것이다. 주로 태국 말레이시아 인도네시아에서 수입되는 STR20, SMR20, SIR20 입니다.

표준 접착제의 수입

출처: 남 중국 연구

중국이 주요 생산국에서 수입한 표준 고무의 수량

출처: 남 중국 연구

수요 측면에서 현재 납품된 제품인 SCRWF 는 초가소치와 플라스틱 유지율의 두 가지 물리적 지표에 어느 정도 열세가 있다. 예전에는 비스듬한 고무 타이어나 양질의 브랜드의 양질의 타이어에 쓰였다. 하지만 현재 시중에 나와 있는 타이어는 대부분 자오선 타이어로, 전체 라텍스는 성능이 일치하지 않을 뿐만 아니라 가격 대비 성능도 상대적으로 떨어진다. 현재 주로 고무 제품 생산에 사용됩니다.

우리나라 타이어 기업의 발전과 생산능력이 높아짐에 따라 천연고무 소비량도 해마다 증가하고 있지만 표준접착제의 수입량은 크게 증가하지 않았다. 주된 이유는 20 번 표준접착제에 2.5% 의 합성접착제와 첨가제를 첨가하는 등 혼합접착제가 갑자기 튀어나와 세율과 차익에 상대적 우위를 점하고, 그 대폭 증가한 수입이 일부 사용을 보완했기 때문이다. (알버트 아인슈타인, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 건강명언) 지난해 표준접착제 수입은 약 654.38+0 만 7000 톤, 혼합접착제 수입은 200 만 톤에 육박했다. 20 번 접착제는 하류타이어 업체가 생산하고 사용할 수 있는 가장 중요한 원료 중 하나로 선물 상장 후 수입량이 크게 증가할 것으로 믿는다.

국내 천연 고무 소비량과 수입 표준 고무 함량 비교

출처: 남 중국 연구

둘째, 유사 시장의 비교

3 대 거래소의 계약 비교

도쿄 상품거래소 10 월 9 일 공식 상장 20 18, 18. 반년의 운영을 거쳐 국내 투자자들이 참고할 수 있는 자료를 제공했다. 현재 국내 20 호 접착제 출시가 임박했습니다. 초안에서 앞으로 국내에 상장될 품종을 비교하고 참고할 수 있다. 3 대 거래소의 계약으로 볼 때 TOCOM 이 새로 출시한 계약은 기존 RSS3 와 비슷하며 거래 단위와 가격 책정 방식이 동일합니다. 그러나 TSR20 의 인도 방식은 SGX 에 더 가깝고, FOB 항구 납품으로 국내의 보세 인도 조치보다 더 편리하고 자유롭며, 태국 표준 STR20 을 납품 상품으로 사용하여 국제시장을 더욱 겨냥하고 있습니다. 지난 호 20 호 표준접착제의 계약서 초안에서 제공한 정보를 보면 이미 상장 원유 선물에 매우 가깝다.

인민폐로 계산한 보세 교부는 최대 천연고무 수입국 자체의 환경적 우세에 부합하며, 우리나라가 국제시장에서 고무의 정가권을 강화하는 데도 큰 도움이 된다. 20 일 출시 후 업계의 요구를 충족하면 더 많은 기업들이 선물공구를 이용해 생산 경영 서비스를 하고 있으며, 20 번 접착제 수입량이 크게 증가할 수 있다는 점에 유의해야 한다. 현재 가능한 보세 교부 모델은 보세 감독의 지정된 교부 창고에서 20 번 접착제를 선물 교부의 교부 대상으로 사용하도록 요구하는 것이다. 납품 창고의 창고 저장 능력과 수량이 상장 초기에 빠르게 증가하는 거래 수요를 충족시킬 수 있을지는 주의가 필요하다. 일단 창고 저장 능력이 부족하면, 등기 창고 수가 부족하면 교부 위험이 발생할 수 있다.

한편, 세 가지 계약 설계는 모두 연속 계약이며, 기간 동안 이차의 변동 위험을 줄일 수 있다. 장기 프리미엄이 높은 국면은 연속 계약의 기대에 따라 깨졌다. 올해 9- 1 의 기간 간 이차는 이미 -700 여 개로 좁혀졌다. 동시에 상품을 납품하는 것은 비슷하고, 국제화도가 높으며, 야간거래도 있다. 따라서 일교의 야간거래회는 국내 투자자들에게 추가적인 정보 지침을 가져다 줄 것이며, 투자자들은 제때에 주의를 기울여야 한다. 일교거래의 수치로 볼 때, 최근 몇 달간 계약량이 매우 적고, 대부분 기업 자체의 헤지 수요에 기반을 두고 있다. 출시 초기에 가장 활발한 계약은 TSR20J 1904 계약으로 하루 약 700 수, 창고 보유 약 1700 수, RSS3 계약에 비해 활발하지 않다.

반면 같은 기간 SICOM 의 가장 활발한 표준접착제 계약은 65438+2 월 계약으로 하루 4,000 건이 넘는 거래가 성사돼 현재 중국과 일본의 다른 접착제 계약과는 달리 향후 차익 거래의 일부 투자자들에게 영향을 미칠 수 있다. 현재 시장에서 표준접착제의 수출입수출은 주로 SICOM 의 선물가격으로 가격을 올리는 반면 싱가포르 자체는 표준접착제에 대한 소비가 매우 적다. 미래에는 국내 20 호 스티커가 대량의 해외 무역상들을 끌어들여 국내 시장 거래에 참여할 것이라고 믿는다.

3 대 거래소의 계약 비교

출처: 남 중국 연구

20 번 접착제와 상하이 접착제 계약의 주요 차이점

순가격 거래: 20 번 고무 계약은 순가격 거래 모델을 채택하고, 계약가격은 면세이며, 수입관세나 부가가치세를 고려하지 않고, 주요 닻가격은 수입기준가격이다. 현재, 고무 견적의 해당 대상은 일반적으로 전유액 세금 포함 가격 (다른 인도 제품인 rss3 은 잠시 고려하지 않음) 이며 부가가치세율은 9% 입니다. 양자의 합리적인 차액을 계산할 때 세금의 영향을 고려해야 한다.

배송 방법: 모두 실물 배송이지만 20 번 접착제의 일반 창고 배송 방식에도 보세 배송이 도입되었습니다. 보세 교부는 보세 감독 지역이나 보세 감독 장소에서 선물계약에 실린 화물을 교부 대상으로 하는 실물교부 방식을 가리킨다. 동시에, 교부 요구는 반드시 거래소의 요구에 부합하는 20 번 고무 생산업체에 인증해야 한다. 현재 구체적인 생산업체는 아직 발표되지 않았다. 우리나라 20 번 접착제는 연간 5 만 톤 이상을 생산할 수 있으며, 최근 2 년 동안 생산량이 3 만 톤 이하가 아닌 기업은 많지 않다. 역시 대형 공기업을 위주로 한다.

창고표: 창고 중 고무에 해당하는 국산 천연고무 (SCRWF) 유효기간은 생산연도 2 년차 마지막 납품월로 유효기간을 초과하는 화물이 현물로 환산된다. 그해 생산한 국산 천연고무는 실물인도용으로 사용되었으며, 늦어도 이듬해 6 월 (6 월 제외) 전에 입고해야 하며, 기한이 지난 것은 교부에 사용해서는 안 된다. 20 번 접착제에 해당하는 창고는 생산월부터 12 개월 이내에 유효합니다. 현물배달에 쓰이는 20 번 접착제 생산일은 30 일을 초과할 수 없으며 생산일 이후 90 일 이내에 입고해야 합니다. 만료 후 보세 배달 창고로 사용할 수 없습니다. 이 창고 기준에 따르면 주산국 20 호 접착제 생산 비수기에는 개별 계약의 창고 수량에 영향을 미칠 수 있으며 투자자는 상장 거래 시 구분해야 한다.

보증금: 상하이 접착제 주력계약 최소 거래보증금은 9%, 인도 전 한 달 전에 10% 로 올랐다. 20 번 접착제 계약 최소 거래보증금은 상장일로부터 7%, 인도 전 첫 달 후 10%, 인도 후 15%, 마지막 3 거래일은 20% 로 올랐다. 일상적인 거래에서 20 번 접착제의 전체 자본 비용은 상대적으로 낮을 것이다.

한편 계좌의 원유 창고 명세서와 20 번 표준 고무 창고 명세서는 각 품종의 보증금을 상쇄할 수 있다 (보세 창고 가치의 80% 만이 보증금을 상쇄할 수 있다).

계좌: 20 번 접착제의 거래원은 이전 에너지센터에서 계좌를 다시 개설해야 하며 원유 거래 경험이 있는 투자자가 직접 참여할 수 있다. 계좌 내 예금은 65438+ 만원 이상 또는 동등한 외화가 필요합니다. 계좌를 개설할 때 최소 10 거래일이 필요하며, 최근 3 년간 국내 선물 옵션 시뮬레이션 거래 20 건 이상 또는 해외 선물 옵션 거래 기록 10 건 이상이 필요합니다.

새로운 규정:

현재 고무의 창고 보유 제도와 달리, 20 번 접착제는 개인 고객이 마지막 거래일 8 일 거래일 마감한 후 0 수를 보유할 것을 요구한다.

마지막 거래일 제 3 거래일 평창 이후 매각된 위치는 보유하고 있는 표준 창고 수량을 초과할 수 없습니다. 그렇지 않으면 평창 () 을 초과할 수 없습니다. (존 F. 케네디, 거래일, 거래일, 거래일, 거래일) 현물 차익과 헤지 실무에 어느 정도 영향을 미칠 수 있다.

가격 차이 분석

고무와 20 번 접착제의 수입가격차를 비교해 보면 수입원가가 보세창고 인상가로 계산되는 경우 20 번 접착제를 수입상품으로 납품하는 비용은 장기적으로 할인된다는 것을 알 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 수입명언) 수입 태표 20 호 스티커는 현재 보세구 위안화창고 가격이 9700 정도이며, 전액 라텍스 프리미엄은 800 정도에 불과하다. 역사 통계에 따르면 전체 라텍스 프리미엄은 보통 1200-2000 으로 유지된다. 만약 젤라틴 할인이 나타난다면, 단기 젤라틴이 상대적으로 과소평가되거나 표준접착제가 상대적으로 과대평가된다는 것을 설명하면, 20 번 접착제가 국내에 상장된 후 품종 간 거래의 타당성을 참고로 분석할 수 있다. 한편 국내 20 호 접착제에 채택된 보세 인도 모델은 관세 비용을 고려하지 않고 국제화할 필요가 없어 다른 거래소와의 시장 간 차익 거래 기회를 가져올 수 있다. 모든 라텍스에 사용되는 원료는 대부분 접착제이고, 표준 접착제를 생산하는 데 사용되는 원료는 대부분 컵 접착제이기 때문에 원자재 비용, 가공 비용, 세금 차이로 볼 때, 양자의 합리적인 차이는 약1100-1이다

출처: 남 중국 연구

동상소 20 호 접착제 계약이 상장된 지 이미 반년이 넘었다. 현물가격과 실제 거래상황을 보면 현재 고무의 높은 프리미엄과는 달리, SICOM 과 TOCOM 의 20 번 접착제 계약은 대부분 현물에 비해 물붙는다. 상장 초기에 선물가격의 편차가 발생하기 쉽다는 점을 경계해야 한다. 예를 들어 TOCOM 출시 초기 20 번 접착제 계약의 가격은 163 엔 정도인 반면, 같은 시장의 RSS3 가격은 20 번 접착제 계약보다 3 ~ 4 엔 높다. 태국 FOB 방콕 RSS3 과 STR20 의 차액은 약 12 엔/킬로그램으로 상장 초기에는 매우 불합리했다. 우리는 또한 앞으로 2 주 동안의 추세를 분명히 볼 수 있다. TSR20J 는 2 주 만에 급락해 6 월 10 까지 8% 이상 하락했다. 이런 고도의 국제화된 선물 상품은 현물시장에 접근하여 상품의 실제 가치를 따르는 경향이 있다. 이에 따라 투자자들은 국내 20 번 접착제 상장 초기에 투기로 인한 가격 편차를 냉정하게 살펴보고 실질적이고 합리적인 가격차이 구간에 따라 차익 거래 기회를 모색해야 한다.

도쿄 고무 상장 초기의 가격 변화

출처: 남 중국 연구

현재 국내 20 호 접착제 선물 계약은 여전히 수정을 모색하고 있으며, 납품제품과 납품가능 브랜드의 품질 기준은 여전히 변할 수 있다. 중국 태국 인도네시아 말레이시아 라오스 등에서 생산한 20 번 표준 고무를 등록 상품으로 선택할 예정이다. 비교하면 태국은 오래된 브랜드인 고무국으로서 STR20 의 성과가 97 10 과 비슷하다. 그러나 SIR20 은 실제 사용에서 태체 코드 가장자리 층화 현상이 발생하기 쉬우며, 스틸 코드 접착제에서는 응용 성능이 상대적으로 떨어진다. STR20 은 SMR20 에 비해 고유한 장점을 가지고 있습니다. STR20 의 압연성이 더 좋고 SMR20 의 안정성이 더 좋기 때문에 가격 차이가 자주 반복되어 전체 격차가 크지 않다. 그러나 SIR20 의 가격은 장기적으로 비교적 낮다. 국내 구체적인 교부 기준이 발표된 후 교부 표지의 실제 상황에 따라 실제 현물교부 비용을 계산해야 한다. 실제 배치 중 STR20 은 SMR20 과 동등하며 SIR20 보다 약간 높은 것으로 추정됩니다.

STR20 과 SMR20 간의 가격 차이

출처: 남 중국 연구

STR20 과 SIR20 사이에 전파

출처: 남 중국 연구

셋. 20 번 고무 상장 영향 예측 및 투자 제안

20 번 접착제가 출시되면서 국내 산업 구도가 바뀌면서 실체기업과 선물도구 간의 관계가 더욱 긴밀해지고 투자자의 현재 헤지차익 모델도 크게 달라질 것으로 보인다. 우리는 그것이 주로 다음과 같은 영향을 미칠 것으로 기대합니다.

1. 국내 산업 업그레이드 전환, 수입 소비 증가, 국제적 영향력 향상.

상층부에서는 우리나라 20 호 접착제 소비가 크지만 주로 수입에 의존한다. 국내에서 현재 브랜드를 납품하는 주요 생산능력 (구름개간, 광간등). ) 전체 라텍스의 생산 및 배달에 사용됩니다. 유동성과 소비가 더 많은 20 번 표준접착제가 납품제품이 된다면, 이들 업체들은 산업구조를 조정하고 20 번 접착제 생산량을 늘릴 수 있는 능력이 있다. 20 번 표준접착제의 생산은 시장의 실제 수요에 더 부합하며, 업계의 전반적인 참여도가 현저히 높아질 것이다. 전유액 인도 제품 생산량이 하락하고, 현재의 선물창고도 현물시장에 진입하여 실제 생산유통에 참여할 것이며, 전유액 장기 고재고, 고창고표의 압력이 완화될 것이다. 동시에, 국제 교역 품종으로서 해외 투자자들은 외자를 이용하여 직접 거래에 참여할 수 있기 때문에 더 많은 해외 기업들이 정가 때 국내 선물의 가격을 참고하여 중국 고무업계의 국제시장에서의 협상능력을 증가시킬 것이다.

2. 차익 거래 모드 업그레이드, 현물 가격 차이 반환 가속화.

현재 품종 교부 제도 하에서 더 많은 산업 투자자들이 혼합접착제 비표준 차익 형식을 선택하는데, 재고 비축은 현물차익의 보편적인 현상으로 시장 유통재고가 장기적으로 654.38+0 만 톤을 초과하게 된다. 장기적으로 높은 물가는 차익자들에게 막대한 이윤을 제공했고, 차익 투기자들도 선물가격에 큰 영향을 미쳐 업계의 장기 건강 발전에 불리하다. 기존 교부제도 하에서, 그해에 등록된 창고는 이듬해 마지막 계약이 교부된 후 현물로 전환해야 한다. 09 계약은 매년 엄청난 인도 압력으로 이듬해 0 1 계약이 크게 올랐지만 국내 20 호 접착제는 1- 12 의 연속 계약으로 상장된다. 첫 번째 상장 계약은 NR2002, NR2003, NR2004, NR2005, NR2006 이며, 납품 대상은 시장 유동성이 가장 좋은 표준 접착제입니다. 연속 계약에 따라 근원가격차는 현물가격차를 반영하고, 장기계약 상승수는 크게 좁아지고, 차익공간은 좁아지며, 이는 20 번 접착제가 정식 상장을 선언한 후 눈에 띄게 드러날 것이다.

9- 1 의 스프레드는 지난 7 월 초 20 일 접착제 상장 소식의 영향을 받아 급속히 좁아져 한때 -650 안팎의 저위로 좁혀졌다. 앞으로 현물차익 거래의 발전 방향은 품종 간, 시장 간, 옵션 등을 통해 다양한 전략 조합을 형성하여 수익을 높일 것이며, 단순 매매로 인한 차익 거래 기회는 점점 줄어들 것이다.

일은 이미 18 10.09 에 출시되었고, SGX 20 호 접착제 계약도 현재 동남아 표준접착제 가격의 주요 근거이다. 20 번 접착제는 국내에 상장되어 6 종의 천연 고무 계약이 유통될 예정이다. 국내 계약의 보세 교부 패턴과 교부 기준은 주로 수입에 의존하며 FOB 교부 패턴과 비슷한 SICOM 과 TOCOM 으로 시장 간의 연계성이 강하다. 상장 후 국내 투자자들은 현재의 주요 차익 거래 모델을 계속 시도할 수 있을 뿐만 아니라, 전체 라텍스와 스티커의 교차 품종 차익 및 시장 간 스티커 차익 거래도 시도할 수 있다.

상하이-고무 스프레드 동향

출처: Qinrex 남 중국 연구.

가격 발견 및 헤지 기능이 강화되었습니다.

최근 타이어 기업에 대한 조사에 따르면 현재 대부분의 타이어 업체들은 선물공구를 사용하지 않고 헤지를 하고 있으며, 하류 시장은 납품과 가격의 영향으로 선물시장과 단절되고 있다. 현재 태표, 마표, 태혼합, 마혼합, 인화, 97 10 등 품종은 하류 기업이 생산하는 주요 원료입니다. 20 번 접착제가 출시되면 타이어 기업의 원료가 선물품종과 직접 관련되며, 헤지 수요가 현저히 증가할 것이다. 대부분의 기업들은 자신의 이익 현금 흐름이 경영관리에 상대적으로 안정적이고 투기 성분이 상대적으로 적기를 바란다. 동시에, 국내 대량의 표준 접착제 소비 수요도 20 번 표준 접착제 선물의 가격 발견 기능을 촉진시켜 현물시장의 추세를 더 잘 파악할 것이다.