국채 시장의 조치

금리 시장화로 볼 때 우리나라 국채시장은 시장 기준 금리를 생산할 수 없고, 공개 시장 운영은 시장 금리 체계 하에서 정당한 역할을 할 수 없다. 국채와 파생품을 이용해 금리 위험을 피하는 기능이 부족해 국채시장의 규제, 가격 발견, 금리 위험 회피 기능을 더욱 보완해야 한다.

국채 시장의 가격 발견 기능 개선

첫째, 국채시장의 가격 발견 기능을 보완하고, 국채발행시장과 유통시장의 금리 시장화를 최대한 빨리 실현하고, 완전하고 믿을 수 있는 국채수익률곡선을 만들어 금융시장과 중앙은행에 지속적인 시장 기준금리를 제공한다.

발행 시장에서는 주로 입찰 방식을 채택하여 경쟁 메커니즘을 도입해야 한다. 단기, 중기 및 장기 국채의 정기, 균형, 롤 발행을 통해 국채 금리를 시장 기준 금리로 확립하고 지속적으로 강화하여 기준 국채 금리를 가능한 시장 금리에 가깝게 하고 시장 금리를 반영함으로써 시장 금리에 대한 지도 역할을 한다. 점차적으로 고정 금리 국채의 초기 기간을 7 년, 10 년, 20 년, 심지어 30 년으로 연장하여, 결국 완전하고, 믿을 만하고, 더욱 정확한 국채수익률 곡선을 형성하여, 다른 채무 수단의 금리 변동과 중앙은행 금리 조정을 위한 신뢰할 수 있는 참고지표를 제공하였으며, 시장화 금리 체계 수립에 긍정적인 추진 작용을 할 것이다.

국채 인수 기관과 공개시장' 1 급 거래상' 의 마켓 메이커 역할을 충분히 발휘하여 국채 현물시장의 유동성을 높이다. 시장 참가자의 교류를 통해 각 시장에서 헤지 활동을 하고 시장 조건을 만들어 전체 시장의 금리 수준을 균형잡히게 한다. 국제적 경험을 통해 은행간 채권 시장은 장외 시장으로 점진적으로 발전하고, 거래소 채권 시장은 해안시장으로 발전하여 통일적으로 개방된 채권 발행 시장과 유동성이 높은 채권 유통 시장을 형성할 것이다.

통일되고 개방된 국채 시장을 세우다. 통일이란 통일된 국채 관리 청산 시스템을 바탕으로 어느 국채시장 투자자가 거래하든 결국 같은 시스템 내에서 납품하는 것을 말한다. 국제관례에 따르면 은행간 채권 시장과 거래소 채권 시장은 통일되고 상장거래의 국채는 중앙국채등록결제유한책임회사에서 통일결제하고, 거래소는 더 이상 국채를 맡지 않는다. 개방이란 모든 투자자들이 은행간 채권 시장과 거래소 채권 시장을 자유롭게 드나들고 국채를 매매할 수 있다는 것을 말한다. 비용 제한이 가장 낮기 때문에 개인투자자와 중소투자자는 대리인을 통해 거래에 참여하거나 국채투자기금을 구매할 수 있다.

국채기한 구조와 보유자 구조를 조정하다.

둘째, 국채기한 구조와 보유자 구조를 조정하고 국채시장의 유동성을 강화하고 국채시장의 규제 기능을 개선하는 것이다. 미래는 3 개월, 6 개월, 9 개월 등 시한이 1 년 이내인 단기 국채 발행을 늘려 구조적으로 합리적인 장기, 중, 단기 국채 구조를 점진적으로 형성해야 한다. 다이 씨는 우리나라가 국채 발행에 대해 연간 규모 비준제를 실시하는 것도 1 년 이하의 단기 국채가 심각하게 부족한 이유 중 하나라고 생각한다. 단기 국채 잔액 상한선은 전국인민대표대회 상무위원회 공개 시장 운영 요구 사항에 따라 결정되며 재정부는 해마다 또는 하나씩 에스컬레이션하는 대신 롤 발행을 규제한다.

앞으로 국채 보유자의 구조는 개인에서 기관 투자자로 바뀌어 중앙은행이 공개 시장에서 운영할 수 있는 충분한 수단을 제공해야 한다. 국채 보유자 구조가 기관투자자들에게 기울어지면서 상당수의 개인투자자들이 국채를 사지 않고 개인투자자들의 적극적인 참여가 국채시장의 발전에 매우 중요하다. 이 갈등을 해결하는 관건은 국채투자기금을 대대적으로 발전시키는 데 있다. 국채투자펀드를 통해 국채에 직접 투자할 수 없는 소액 개인자산은 간접적으로 국채에 투자할 수 있다. 한편 개인투자자들은 은행 보험 등을 통해 간접적으로 국채시장에 참여해 국채시장 발전을 위한 안정적인 자금원을 제공할 수 있다.

국채 품종을 풍부하게 하다

셋째, 국채 품종을 풍부하게하고, 적시에 국채 선물 거래를 재개하고, 파생상품을 점진적으로 내놓고, 국채시장의 금리 위험을 피하는 기능을 강화한다. 결론적으로 금리 시장화의 관점에서 국채시장의 가격 발견, 시장 규제, 금리 위험 회피 기능의 미비함은 금리 시장화 과정을 가로막고 있다. 우리는 가능한 한 빨리 국채시장의 기능을 발전시키고 보완하고 금리 시장화 과정을 가속화해야 하는데, 이는 중국이 세계무역기구에 가입한 후 직면한 시급한 문제이기도 하다.