기대 이상! 중앙은행이 RRR 0.5% 를 전면 인하했다. 이 정책 뒤의 영향은 무엇입니까?

대부분의 기관들이 예측한 것과는 달리, 이번에는 중앙은행이 예금준비율 인하보다는 RRR 을 전면적으로 인하하는 조치를 취했는데, 이는 시장의 기대를 뛰어넘는 것으로 보인다. 지난번 중앙은행이 전면 RRR 인하를 돌이켜보면 2020 년 1 으로 거슬러 올라간다. 이번 중앙은행의 전면적인 RRR 인하도 최근 1 년 반 동안의 중앙은행의 큰 동작임을 알 수 있다.

이번 조정 이후 대형 금융기관 예금준비율은 12%, 중소금융기관 예금준비율은 10% 로 낮아졌다. 과거 15 년 우리나라 예금준비율의 변화를 살펴보면 끊임없이 하향 조정되는 과정을 거쳤다. 예금준비율은 20 1 1 정상을 본 후 긴 인하 과정을 거쳤다. 대형 금융기관을 예로 들면 20 1 1 의 6 월 2 1.5% 에서 현재 12% 로 떨어졌다. 중소금융기관의 경우 당시 19.5% 에서 10% 로 떨어졌다.

중앙은행의 RRR 금리 인하 자체는 중앙은행의 중요한 통화 정책 중 하나이다. 중앙은행의 관점에서 볼 때, 법정예금준비율을 낮추면 유동성을 석방하고 경제를 자극하는 목적을 달성할 수 있다. 중국의 예금준비율은 이미 10 년 인하되었지만 성숙한 글로벌 시장에 비해 여전히 조정 공간이 있다.

이번에 중앙은행이 RRR 금리를 전면적으로 인하하여 시장 기대치를 초과했다. 결국 시장은 현재의 경제 회복에 더욱 적극적이다. 일반적으로 경제를 자극하기 위해 포괄적인 RRR 감축을 사용하지 않습니다. 그러나 중앙은행의 전면적인 RRR 강하 분석에서 상반기 대종 상품 가격의 지속적인 상승의 영향을 주로 고려해 소기업에 영향을 미쳤다. 가장 직접적인 영향은 운영 비용과 운영 압력을 증가시키는 것입니다.

중앙은행의 성명에 따르면, 온건한 통화 정책 취향은 변하지 않았다. 그리고 나서, 우리는 중앙은행이 RRR 을 전면적으로 인하하는 것에 대한 시장의 반응을 볼 필요가 있다.

인민대표대회에서 RRR 금리 인하 신호를 석방한 후 중앙은행 전면 RRR 금리 인하까지 48 시간도 안 된다. 시장도 이번 RRR 전면 금리 인하를 위한 충분한 준비가 되어 있지 않다는 것을 알 수 있다. 시장 투자 정서의 반응 분석에서 단기 자극의 영향을 형성할 것으로 예상된다. 또한 중앙은행이 포괄적인 RRR 금리 인하 정책을 발표했을 때 A50 선물지수가 직선 상승세를 보이고 있다는 점도 시장이 이 소식을 잘 보고 있다는 조짐을 보이고 있다.

중앙은행이 RRR 조치를 전면 인하함에 따라 중앙은행이 연내 금리 인상에 대한 기대가 허사가 될 것으로 예상되며, 이는 현재 국내 통화정책이 실질적으로 변하지 않았다는 것을 반영한 것이다. 그동안 시장은 화폐가 기대치를 다그칠까 봐, 심지어 금리 인상 주기의 압력도 눈에 띄게 완화될 것이라고 우려했다.

이번 RRR 전면 감면 정책은 빠른 속도로 시행될 수 있으며 상반기 대종 상품 가격 상승으로 중소기업 경영비용 상승의 영향을 어느 정도 받고 있다. 또한 현재 CPI 데이터가 여전히 낮기 때문에 PPI 데이터는 전년 대비 상승폭이 최고치로 떨어지기 시작했습니다. 중요한 경제 데이터가 안정적이고 통제할 수 있는 맥락에서 RRR 조치를 전면적으로 낮추는 것도 가속화되었다.

하지만 정책 출범의 배경 분석에서 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상과 관련해 단기간에 금리 인상 결정을 내리기가 어렵다는 점도 전 세계에 정책 조정의 여지를 안겨 주고 있다. 한편 하반기 시장 유동성의 지속적인 안정에 대한 수요를 감안하여 예금준비율 인하를 통해 일부 유동성을 방출하고 금융기관이 적당히 이익을 양도하고 실체 경제 융자 비용을 낮추도록 유도한다.

투자자의 관점에서 볼 때, RRR 전체 금리 인하는 어느 정도의 유동성을 방출하는데, 이러한 유동성이 어디로 흘러가는지는 의심할 여지 없이 우려의 문제이다.

전체 RRR 금리 인하의 직접적인 영향 분석에서 가장 직접적인 영향은 실물경제를 진작하고 실체 경제 융자 비용을 낮추는 것이다. 그러나 일부 유동성이 주식시장, 부동산 등 투자 채널로 흐를 수 있다는 것을 배제하지 않는다.

하지만 몇 년 전과 달리, 자본 지도와 감독의 타깃이 눈에 띄게 높아졌다. 일부 자금이 간접적으로 주식시장과 부동산 시장으로 흘러들어간다고 해도 극히 낮은 비율의 자금일 뿐이다. 한편, 현재 부동산 시장은' 주택불출' 정책이 있어 부동산 시장의 신용환경이 상대적으로 어렵기 때문에 RRR 전면 금리 인하로 이득을 보는 것이 더 효과적이다. 주식시장에 있어서, 큰 시장 지수는 이미 현저히 왜곡되어 있어서, 주식시장은 기본적으로 넓은 진탕 구도를 유지하고 있다. 하반기에 일방적으로 상승할 확률 (예: 20 19 또는 2020) 은 그리 높지 않다. 그러나 시장 투자 감정으로 보면 어느 정도 자극을 받을 것이며, A 주 시장의 현재 추세는 시장 투자 감정 등의 요인에 더 취약하다.

중앙은행이 RRR 조치를 전면적으로 내린 뒤에, 어떤 사람들은 기뻐하고 걱정하는 사람이 있다. 지금 가장 걱정되는 사람은 대금융 부동산 인프라에 투자하는 투자자인 것으로 추정된다. 단 6 개월 만에 중국 핑안, 메이디그룹, 소라, 삼일중공업 등을 포함한 백마주 하락폭이 30% 를 넘어 20 18 년 이상 조정되었다. 분명히, 이것은 그 자체로 비정상적인 시장 현상이다.

기업의 기본면에서 우여곡절이 있지만 완전히 악화되지는 않을 것이다. 이들 기업은 A 주 시장의 4,000 개 상장사에 비해 최소 98% 이상의 기업을 선호한다. 이윤 증가 능력에 관해서는, 이 단계에서 스트레스가 있을 수도 있고, 심지어 이윤 증가의 병목까지 나타날 수도 있다. 그러나 우수 기업은 일반 기업과 달리 이윤 회수 능력이 뛰어나 단기 진통이 장기적이고 건강한 발전을 가져올 가능성이 더 높다. 또한 시장 투자 스타일의 변화, 기관 투자자의 집중 매도와 관련이 있을 수 있습니다. 아마도 기관자금의 관점에서 볼 때, 이런 기업의 투자 논리는 이미 변하기 시작했다. 큰 자금은 장기적으로 기업의 개혁 과정을 기다리는 것이 아니라 주식자금의 맥락에서 더 확실한 투자 기회를 찾는 것을 선택하는 것도 선행 기관이 과도하게 모이는 후유증이다.

하락한 백마주에 대해 따뜻한 바람을 부는 정책이 주가의 하락 추세를 즉시 바꿀 수 있는 것은 아니다. 하지만 이들 상장사들에게는 난국을 타파하기 위해 하나 이상의 장양선이 가장 필요한데, 이는 이런 백마주 난국을 역전시키는 효과적인 방법이기도 하다. 어떤 관점에서 볼 때, 정서적 요인이 백마주가 의외로 하락하는 가격 추세를 주도하고 있다. 극도로 비관적인 정서적 위험이 풀릴 때 주가는 점진적으로 회복하는 과정이 있을 것이다.