행동 금융의 관점에서 주식 시장의 허 밍 효과 분석

시장 정보 비대칭이 양떼 효과의 주요 원인이다. 정보 공개 제도를 규범화하고 시장 투명성을 높여야 투자자가 진실하고 효과적이며 포괄적인 정보를 적시에 파악할 수 있어야 시장이 점차 공평해질 수 있다. 그렇다면 행동금융학에서 주식시장은 어떻게 양떼의 행동을 막을 수 있을까?

1980 년대 이후 심리학 연구는 금융 분야에 진입했고, 행동금융이론은 유효시장 가설과는 다른 일련의 이상 현상을 연구하면서 계속 성장하고 있다. 이 가운데 양떼 행위는 행동금융이론의 한 분야로 학자들의 관심을 끌고 있다. 양 떼의 행동은 주식시장의 환상 중 하나로 이성인의 가정에 근거한 전통적인 금융이론은 합리적으로 해석하기 어렵다. 그것의 개념은 동물계에서 유래한 것으로, 동물이 무리를 지어 무리를 지어 활동하는 것을 의미한다. 나중에 이 개념은 인류 사회의 현상, 즉 대다수의 사람들이 일치된 사고, 감각, 행동을 유지하고, 대다수의 사람들과 일치된 전략을 채택하여 의사결정 실패의 위험을 줄이고, 행동의 비용을 줄이며, 수익을 극대화하도록 확장되었다. 행동금융이론이 발달하면서 이 개념은 금융시장에 더 도입되어 정보가 불확실한 상황에서 투자자의 행동이 상호 영향을 미친다는 것을 보여준다. 양떼효과? ,? 집결 효과로 주가의 체계적인 이탈을 초래하다. 이 기사는 주로 주식 시장에서 무리 효과를 연구합니다.

1 양 떼 효과의 개념과 특성

대중의 행동은 사람들이 종종 다수의 영향을 받아 대중의 생각이나 행동을 따르는 것을 일컫는 말입니까? 양떼효과? 。 금융시장에서의 양떼 행위는 특수한 유한한 이성적 행동이다. 즉, 정보가 불완전한 환경에서 투자자들은 다른 투자자들의 영향을 받아 다른 사람의 의사결정을 모방한다는 것이다. 또는 자신이 얻은 정보를 고려하지 않고 여론에 지나치게 의존한다. 양 떼의 행동에는 전염성 () 이 있기 때문에, 여러 행위자 사이의 양 떼 행동 현상을 양떼 효과라고 한다. 이 문서에서는 정보 전달과 행동자 의사 결정 간의 상호 작용과 정보 전달 속도 및 적합성에 미치는 영향을 주로 살펴봅니다. 양 떼행동의 특징은 (1) 가장 먼저 결정을 내린 투자자의 행동이 따르는 대부분의 투자자들의 투자 결정에 매우 중요한 영향을 미친다는 것이다. (2) 종종 투자자들이 잘못된 투자 결정을 내리게 한다. (3) 투자자가 잘못된 결정을 발견하면 업데이트된 정보나 기존 경험에 따라 반대 결정을 내리고 반대 방향으로 새로운 추종자를 시작합니다. 양 떼의 행동의 특징을 보면 양 떼의 행동에는 두 가지 조건이 있음을 알 수 있다. 하나는 타인의 의사결정 행위가 관찰될 수 있고, 그렇지 않으면 모방할 수 없다는 것이다. 둘째, 모든 결정은 동시에 하는 것이 아니라 순서가 있다. 행동금융학은 투자자 투자 행위의 심리적 편차를 체계적으로 분석하여 양떼 행동을 묘사한다. 증권 시장이 많은 불확실성과 예측할 수 없는 상황에 직면했을 때, 투자자가 투자 결정을 내릴 때 그 심리적 요인은 외부 환경의 변화에 따라 변하고, 인간 고유의 행동 패턴은 무의식적으로 투자자의 행동을 주도한다. 모든 투자자들은 처음에는 항상 이성적인 투자를 시도하며 위험을 피하기를 원한다. 초기 양떼 효과는 편차를 형성하고, 강화된 양떼 효과는 확산과 확대에서 벗어나게 한다.

2 양 떼 효과 형성 이유

기관 투자자들은 개인 행동과 집단 행동의 특징을 모두 가지고 있다. 주식시장에서는 투자 펀드의 투자 결정이 주로 펀드 매니저가 하기 때문에 펀드 투자는 불가피하게 펀드 매니저의 개인 투자 행위의 특징을 지닌다. (윌리엄 셰익스피어, 투자 펀드, 투자, 투자, 투자, 투자, 투자, 투자, 투자, 투자, 투자) 한편, 투자기금은 집단연구로, 정보 출처가 일반 개인투자자보다 훨씬 넓기 때문에 주식시장의 투자행위는 집단행동의 특징을 가지고 있다. 따라서 주식 시장의 양떼 효과의 원인은 일반적으로 다음과 같은 몇 가지 측면이 있다.

(a) 시장 메커니즘 요인

(1) 기관 투자자 위탁 기관 메커니즘이 완벽하지 않습니다.

주식투자자의 관점에서 대리인으로서 의뢰인의 만족도를 가장 높이는 것이 목표이다. 펀드사는 투자 초반에 투자 전략, 투자 스타일, 투자 이념을 상세히 제정했지만, 결국 의뢰인을 기쁘게 하기 위해서였다. 이에 따라 펀드사의 원래 투기 전략은 명성을 지키기 위해 어쩔 수 없이 대중의 추종을 따라야 했다. 이런 맥락에서 펀드 회사가 다른 펀드와 같은 투자 전략을 채택한다면 최소한 평균 수익 수준에 도달할 수 있고, 같은 전략 조작이 양떼 효과를 낳는다.

(2) 신용 경제 기반 부족

주식시장의 설립에는 발달된 신용경제의 기초가 필요하지만, 신용체계가 미비한 중국에서는 반드시 불완전한 주식시장을 가져올 것이다. 동시에, 시장의 기초가 미비한 주식시장의 가격 변동이 크다. 투자자들이 더 큰 불확실성에 직면했을 때, 특히 자신의 능력에 의지하여 정확한 판단을 내릴 수 없을 때, 투자자들은 분명히 다른 사람의 관점을 따를 것이다. 시장 변동이 클수록 시장 위험이 커질수록 투자자의 기대도 불확실하다. 이때 투자자들은 다른 사람의 거래 행위를 더 많이 관찰하고 양떼의 행동을 모방할 것이다.

(3) 주식투자자들이 선택할 수 있는 양질의 품종은 많지 않다.

시장의 대다수 주식 평가가 높기 때문에 투자 가치를 지닌 양질의 블루칩과 우수한 성장주가 너무 적기 때문에 희소한 양질의 회사주가 자금 추격의 대상이 되고 있다. 이런 시장 환경에서 기관투자자들은 자신의 투자조합을 선택할 때 모두 시장 핫스팟을 쫓고 있으며, 같은 주식을 매매하고, 실적이 두드러지고 수익성이 뛰어나며 업계 대표성이 강한 선두 기업을 선택하면서 많은 기관투자자들이 동시에 소수의 블루칩에 투자하는 현상을 형성하여 펀드 투자를 초래하고 있는가? (* 역주: 번역주: 번역주: 번역주: 번역주: 번역주: 번역주: 번역주: 번역주: 번역주) 양? 효과, 교차 출자는 불가피하다.

(b) 투자자 자신의 요인

(1) 투자 관념이 모호하고 투자 지식이 부족하다.

우리나라 주식시장의 투자자들은 대부분 주식투자에 대한 전문지식이 부족해 투자자가 상장회사의 대차대조표, 현금 흐름표, 이윤표 또는 국가가 반포한 정책을 분석할 수 없다는 것을 보여주며, 동시에 경제 동향을 잘 파악할 수 없다. 투자자가 투자 과정에서 자신의 능력으로 주식의 가치를 판단할 수 없게 하여 혼란스러운 투자 국면을 형성하기 쉽다. 동시에, 시장에 있는 직업적인 투자자는, 일반적으로 투자 지식, 경험, 정보 파악 능력 및 일반 투자자 보다는 더 나은 체계적인 학습이 있다. 그들은 또한 국가 거시경제 환경, 전체 증권시장의 운행 추세, 상장회사의 발전 전망에 대해 포괄적이고 심오한 연구를 진행할 수 있다. 이러한 투자자들은 종종 양 떼의 행동의 지도자가 되고, 전문 지식이 부족한 투자자들은 양 떼의 행동이 된다.

(2) 양 떼 투자자의 불합리한 후속 조치

대중 투자자들이 완전히 이성적인 것은 아니다. 투자자들이 내린 결정은 전적으로 이성적인 분석에서 나온 것이 아니라 감정, 심리 등 다양한 심리적 요인에 더 취약하다. 이런 식으로 투자자들은 투자 집단에서 다른 투자자들의 영향을 받기 쉬우며 다른 사람들과 일치하는 행동을 취한다. 이렇게 하면 개인에게 안정감을 줄 수 있다. 투자자들이 내린 결정이 다른 사람과 일치하지 않을 때, 투자자들은 자신의 판단을 의심하여 판단을 바꾸고 다른 사람과 일치하는 행동을 선택하기 쉽다. 주식시장 투자자들은 대부분 전문 지식이 부족하다. 특히 최근 몇 년 동안 주식시장에 투신한 투자자들은 더욱 그렇다. 대부분의 투자자들은 투자 전문 지식에 대한 훈련을 받지 못했고, 증권시장에 대한 연구능력이 강하지 않아 관련 주식에 대한 체계적인 합리적인 분석을 할 수 없었다. 그들은 투자할 때 각종 전문가의 건의를 자주 듣는데, 이 투자자들은 바람을 따르는 역할을 하는가? 양? 。

(3) 좋은 마음가짐이 부족하다

중국 주식 시장이 설립된 시간이 짧아서 대부분 신주주들이어서 종종 좋은 마음가짐이 부족하다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식) 주로 세 가지 측면에 나타난다. 첫째, 투자자는 불합리한 수익 기대치를 가지고 있습니다. 둘째, 거짓 심리적 안정을 얻으십시오. 셋째, 대중의 사고. 사회심리학자의 연구에 따르면 집단활동에서 개인화를 제거하는 경향, 즉 개인의 자의식이 약화되고 집단과 일치하는 행동을 취하는 경향이 있다. 행동금융학도 투자자들이 완전히 이성적인 것은 아니며, 그들의 투자행위는 정서, 태도 등 다양한 심리적 요인의 영향을 받는다는 견해에 동의한다.

3 양 떼의 효과를 약화시키는 조치

이성적인 양떼 효과는 중국 주식시장에 어느 정도 긍정적인 작용을 한다. 개인 투자자는 전문 지식이 부족하고 효과적인 시장 정보를 충분히 파악하지 못하며, 이성적인 양떼 효과는 투자자들이 자신의 투자 전략을 확정하고 수익을 얻고 위험을 피하는 데 어느 정도 도움이 될 수 있다. 둘째, 이성적인 양떼효과는 주식시장의 가격 발견을 가속화하고, 사회자원의 합리적인 배분을 실현하고, 시장의 안정을 유지하는 데 도움이 된다. 이때 양떼효과의 발생으로 대량의 자금이 투자가치가 있는 기업으로 빠르게 유입될 수 있게 되면서 시장의 자원 할당 기능을 최적화할 수 있기 때문이다. 또한 이성적인 양떼 효과는 시장의 가격 발견 메커니즘을 촉진시켜 주가를 내재적 가치에 더 가깝게 하여 시장 효율성을 높일 수 있다.

(a) 정보 공개 시스템을 개선하고 정보 공개 범위를 확대한다.

시장 정보 비대칭이 양떼 효과의 주요 원인이다. 정보 공개 제도를 규범화하고 시장 투명성을 높여야 투자자가 진실하고 효과적이며 포괄적인 정보를 적시에 파악할 수 있어야 시장이 점차 공평해질 수 있다. 정보 시장의 투명성을 높이고 투자자들이 완전히 공정한 경쟁 조건을 확보하고 시장의 양떼 효과를 약화시키기 위해서는 정확한 정보를 충분히 적시에 공개해야 한다. 주식 시장에서 주식 시세에 영향을 줄 수 있는 모든 정보는 한 프로젝트의 운영 상황 (예: 인수한 각 항목의 진척 상황 등) 을 포함해 제때에 공개해야 한다. 관련 정보는 주가가 급변하면 공개될 수 있다. 그러나 상장사는 자신의 정보를 공개할 때 주관적인 능동성이 부족하기 때문에 규제제도의 제약을 받아야 하며, 정보를 숨기거나 허위 정보를 보고하는 상장사에 대해서는 엄벌에 처한다.

(b) 개인 투자자의 투자 이념을 키우고 올바른 투자 방법을 제창하다.

양떼효과의 또 다른 중요한 이유는 투자자들이 투기심리를 갖고 있는 잘못된 투자 이념이며, 보유기간이 짧다는 것이 특징이다. 시장이 변동할 때 양떼 효과는 시장 변동을 더욱 악화시킬 것이다. 따라서 우선 대중에게 가치 있는 주식을 선택해 장기 투자와 보유를 하고, 기업 가치를 투자 목표로 삼는 이념이 먼저 전달된다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치) 두 번째는 상장회사 배당금 정책 관리를 강화하여 상장회사가 주주에게 배당금을 분배하지 않는 현상을 근절하는 것이다. 셋째, 주식 투자자의 전문성을 키우고 장기 투자 가치를 핵심으로 하는 투자 이념을 제창하는 것이다. 투자할 때는 장기 평균 수익을 중심으로 한 가치 있는 주식을 선택해야 한다. 즉, 잠재력만 있는 가치 있는 주식을 선택하는 것이지, 바람을 따르는 것이 아니다. 시장의 투자자들이 더 성숙하고 이성적일 때, 시장의 양떼 효과는 감소할 것이다.

(c) 주식 투자 시장의 외부 환경을 개선하고 투자 채널을 넓히다.

한편, 상장 채널을 규범화하고, 시장 용량을 최대한 확대하고, 상장 기업의 질을 높이기 위해 노력한다. 한편, 주식 금융 파생품 시장의 발전을 가속화해야 하며, 투자 포트폴리오를 선택할 때 더 많은 위험 헤지 도구를 사용하여 투자에 좋은 외부 시장 환경을 조성해야 합니다. 금융 파생물은 양날의 검으로 주식시장을 안정시키는 역할을 할 뿐만 아니라 주식시장의 격동을 가중시킬 수도 있다. 그러나 현재 우리 주식시장이 내놓은 주가 선물과 융자권 업무는 대부분의 일반 투자자들에게 문턱이 너무 높아서 발을 들여놓기 어렵고 주식시장에 뚜렷한 영향을 미치지 않으며, 심지어 기관투자자들이 시장을 조작하는 수단이 될 수도 있어 시장의 단기 위험을 가중시킬 수 있다. 외국의 성숙한 주식시장에서 내놓은 각종 금융 파생물의 안정성을 살펴보면, 우리는 금융 파생물이 주식시장의 양떼 행동을 어느 정도 약화시켜 시장의 장기적이고 안정적인 발전에 이득이 될 수 있다고 믿을 만한 이유가 있다. 따라서 파생 상품의 안정성 기능을 충분히 발휘하고 파생 상품의 피해를 약화시키고 억제하기 위한 조치를 취해야 합니다.

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