국채 선물 차익 거래 전략에 채권 대출 적용

미래에는 이 활발한 시장을 적극 활용해 금융 혁신을 진행해 선순환을 형성해야 한다.

20 12 이후 채권 대출량이 급속히 증가하고 있다.

국채 선물계약이 교부에 가까워질 때 기초차가 뚜렷하게 수렴하고 있다.

T 1606 계약 주동권 150023 역차익의 손익과 기본차 추세를 보여 줍니다.

CDB 와 국채 금리 차이 추세를 보여 준다.

상업발전

채권 대출이란 채권 매입자가 일정 수의 채권을 담보로 채권 대출자로부터 표지채권을 빌려 미래의 어느 날 빌린 채권을 돌려주기로 약속하고, 채권 대출자가 해당 담보물을 돌려주는 채권 융자 행위를 말한다. 국제 채권 시장에서는 채권 대출이 널리 사용되고 있다. 2006 년 6 월 중국 인민은행은 2006 년 제 1 호 공고 (2006) 15 호를 발표하고 중국 은행간 채권 시장에서 채권 대출 업무를 벌였다. 이에 따라 중앙국채등록결제유한책임회사 (이하 중채든) 가 채권 대출 결산규칙을 발표하고 2006 년 6 월 20 일 공식 시행해 채권 대출이 혁신적인 자금업무로서 이론에서 현실로 본격화되고 토론에서 실천으로 나아가는 것을 상징한다.

현재 채권 대출 업무는 은행간 채권 시장으로 제한되고 있으며, 거래소 시장은 아직 출시되지 않았다. 은행간 시장의 모든 참가자들은 채권 대출 거래를 할 수 있다. 참여기관은 주로 상업은행, 증권회사, 신용사, 펀드회사 등이 있는데, 여기서 상업은행은 주요 채권 대출 기관이다. 보통 채권 대출 기간은 쌍방의 협의에 의해 결정되지만 최대 365 일을 초과할 수 없으며 1 일, 2 일, 3 일, 7 일, 14 일, 2 1 일, 로 나뉜다

채권 매수인은 채권 대출 업무를 전개할 때 대출자에게 충분한 채권을 제공하여 담보를 해야 하며, 담보채권은 중앙결제회사나 상교가 위탁한 채권이다. 참가자는 전국 은행 간 동업 대출 센터의 거래 시스템을 통해 또는 전화, 팩스 등을 통해 거래를 성사시킬 수 있다. 채권 대출 기간 동안, 기본 채권이 이자를 지불하는 경우, 채권 매입자는 이자 지불일에 기본 채권의 미지급 이자 전액을 대출자의 자금 계좌로 분류해야 한다. 동시에 담보권을 재평가할 수 있고, 쌍방이 협의한 후 담보권을 교체할 수 있으며, 보충 협의에 서명해야 한다. 채권 대출이 만기될 때, 반드시 표기된 채권으로 납부해야 하지만, 쌍방의 합의를 통해서도 현금으로 인도할 수 있다. 채권 대출 업무가 비교적 유연하다는 것을 알 수 있으며, 대출 비용 기준, 담보권, 인도 방식 등의 문제는 거래 쌍방이 협의하여 결정할 수 있다.

채권 대출 업무 초기에는 시장 전체가 매우 썰렁했고, 1 년에 몇 건의 거래만 있었고, 기본적으로 대출 업무에 참여하는 기관이 없었다. 사실, 은행의 경우, 채권 대출 거래는 추가 채권 수입을 제공할 수 있기 때문에, 그들은 이 업무를 전개하는 것을 선호한다. 그러나 초기 단계의 회계, 감독 등의 조치가 미비하기 때문에 채권 대출 업무에는 몇 가지 문제가 있는데, 그 중 가장 큰 위험은 채권 매수자가 만기가 되면 반납할 수 없다는 것이다. 쌍방이 협상한 후에 현금으로 인도할 수 있지만, 은행이 융자한 채권은 장기 보유와 만기에 쓰이며, 채권 대출 협정은 현금인도를 약속하지 않는다. 그리고 현금 인도 방식 하에서 어떻게 원시 채권의 가치를 확정할 수 있는지도 문제다. 또한 시장은 신제품에 대한 수용기간이 길어지고 관련 연구, 내부 규범, 위험 통제를 시작하는 데도 시간이 걸린다.

20 12 년이 되어서야 공업은 채권 대출 업무에서 선두를 차지하며 재정부 인수단, 중국 인민은행 공개 시장 1 급 거래상, 정책적 은행 인수단 및 공행과 좋은 협력 관계를 맺고 있는 기타 금융기관과 같은 보다 엄격한 기준을 마련했다. 공업이 이 사업이 진행됨에 따라 후기에도 많은 중소기관이 참여해 참여기관이 20 12 년 6 개에서 20 14 년 68 개로 늘어났다. 동시에, 통합측에게 대출을 통해 채권을 통합하는 수요도 증가하고 있다. 예를 들어, 20 13, CICC 국채 선물 출시, 기관은 현찰권을 빌려 공매를 하고 국채 선물을 매입하여 차익 거래를 할 수 있다.

20 13 국채 선물 출범 후 중채등통계에 따르면 채권 대출 거래량이 눈에 띄게 호전된 것으로 나타났다. 20 15 년 채권 대출 거래액 돌파 1 조원 1 1065 억원, 201비교

20 16 년 초부터 채권 대출 시장은 지속적으로 급속히 발전해 왔다. 4 월 말 현재 채권 대출량은 이미 4778 억원에 달하며 20 13 을 넘는 연간 거래량이 전년 대비 83% 증가했다. 20 16 이후 성장률에 따르면 20 16 년 연간 채권 대출량은 1400 억원 이상에 이를 것으로 예상된다.

주요 기능

채권 대출 업무는 일시적으로 유통되지 않는 채권을 채권 수요가 있는 투자자에게 빌려 주고, 시장에서 거래 및 정산할 수 있는 채권의 수를 늘려 채권의 회전 속도를 높이고 시장의 유동성을 높이는 데 도움이 된다. 시장상이 채권 인도를 보장하기 위해 보유하고 있는 채권의 위치를 대폭 낮춰 재고 위험을 줄이고 시장 능력을 높일 수 있다. 또한 투자자들에게 새로운 투자 수익 모델과 위험 회피 수단을 제공하여 시장의 효율성을 높였습니다. 채권 대출자의 경우, 채권 대출 업무는 기존 자산을 활성화시켜 자산 구성을 변경하지 않고 만기를 보유하는 투자자에게 추가 수입을 제공할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 채권 대출, 대출, 대출, 대출, 대출, 대출, 대출, 대출, 대출, 대출) 채권 통합 기관의 경우 채권 대출을 통해 얻은 채권은 다음과 같은 여러 가지 기능을 할 수 있습니다.

첫째, 자금 조달 효율성을 높이고 자금 조달 비용을 줄입니다. 일반적으로 채권 대출은 주로 신용채무를 담보권으로, 이율채무를 교환한다. 신용채무는 일반적으로 담보식 환매에 쓰이고, 어떤 것은 담보할 수 없기 때문이다. 이 경우, 신용채무는 채권 대출 거래를 통해 이율채무로 바꿀 수 있으며, 신용채무로 담보하는 이율채무는 일반적으로 액면가가 높다. 채권 대출 과정에서 채권 대출 금리가 신용채무 담보환매보다 낮으면 채권 대출을 통해 융자 비용을 효과적으로 낮출 수 있다.

둘째, 채권 대출을 통해 직접 빈칸하거나 국채 선물에 맞춰 관련 차익 거래를 할 수 있다. 2006 년 중앙은행이 채권 대출 업무를 허용하기 전에 투자자들은 직접 현금 채권을 공수하려면 매입식 환매를 통해서만 되지만 매수식 환매는 채권 대출 업무에 비해 단점이 많다. 채권 대출 업무의 주요 기능 중 하나는 공직을 하는 것이다. 투자자가 미래 수익률이 상승할 것으로 예상하면 차입한 채권을 직접 팔고 수익률이 올라가면 저가로 환매할 수 있다. 물론 이렇게 하는 위험은 비교적 크며, 국채 선물과 합작하여 관련 차익 거래를 하여 위험을 낮출 수 있다.

마지막으로, 채권 대출 업무를 통해 채권을 빌려 융자를 하고 이차수익을 얻을 수 있다. 차입한 채권이 담보로 환매된 후, 차입된 자금은 동업 예금서와 고수익 채권, 단기 융자, 극단융 등으로 사용될 수 있다. 기한의 기본 일치를 바탕으로 차익 거래를 할 수 있습니다.

특정 애플리케이션

위에서 언급한 채권을 통해 차입한 채권은 직접 공수할 수도 있고 현물간 시한 스프레드 거래로 이윤을 얻을 수도 있을 뿐만 아니라 국채 선물과의 협력을 통해 관련 차익 거래도 할 수 있다. 주로 역차익 및 차익 거래를 포함한다. 실제로 20 13 이후 채권 대출 시장의 급속한 성장은 각종 국채 선물의 상장, 국채 선물활동도의 뚜렷한 향상, 참여 기관의 증가하는 수요 증가와 관련이 있다. 증권회사는 채권 대출 주체로 20 15 가 76% 를 차지한다. 한편, 20 1227 년 국채선물거래에 참여한 증권사 수는 54 개로 증가했으며 1227 자산관리상품은 20 14 년보다 거의 3 배 증가했다. 증권사 등 기관이 채권 대출을 통해 국채 선물거래에 참여하는 방법에는 크게 두 가지가 있다.

1. 매각기차 거래는 역차익이라고도 하는데, 기차가 클 때 차입채권을 통해 상응하는 국채 판매로 변할 수 있고, 동시에 상응하는 수량의 국채 선물을 매입하며, 기차가 좁혀져 평창 수입을 얻을 수 있다는 뜻이다.

일반적으로 국채선물계약이 교부에 가까워지면 기차가 눈에 띄게 수렴되고, 투자자는 채권 대출을 통해 주동적인 교부채권을 차입해 기차가 수렴하기 전에 팔고, 동시에 국채 선물을 매입하여 기차 수렴의 수익을 얻을 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 국채, 국채, 채권, 채권, 채권, 채권, 채권, 채권, 채권) 특히, 만기교부의 장선물에서 얻은 권종은 큰 불확실성을 가지고 있다. 교부에 사용할 수 있는 권종이 많기 때문이다. 즉, 교부할 수 있는 권종은 자신이 초기에 팔지 않는 것이 아니기 때문이다. 이는 채권 대출과 국채 선물 차익의 위험이기도 하다. 예를 들어 구체적으로 분석해 보겠습니다. 20 15 하반기 이후 국채 선물은 이전의 기초차가 마이너스 국면으로 바뀌었고, 기초차는 올해 들어 더욱 커져 기관 투자자들에게 더 나은 역차익 기회를 제공했다. 4 월 하순부터 5 월 중순까지 국채 선물은 계속 오르고, 국채 선물은 보수되고, 납품가능 채권의 기초차는 좁아지기 시작했다. 일반적으로, 역차익의 이윤은 주로 현찰권의 이윤과 다국채선물의 이윤의 합계에서 비롯된다. 그 중 원가는 채권 대출 비용이고, 국채선물의 보증금도 채권 매각의 수익을 사용할 수 있기 때문에 순익 = (현금권의 이익+다국채선물의 이익)-채권 대출 비용. 5 월 초부터 5 월 중순까지 T 1606 계약의 주동인도권 150023 을 예로 들어 역차익 수익을 분석해 보겠습니다.

4 월 20 일 우리는 T 1606 대응 150023 의 기본 차이가 1.5 1 위안 인 것을 보았습니다. 이때 우리는 역차익 거래를 했다. 채권 대출 방식을 통해 150023 만기인 1 억 원짜리 현금채권을 100.7820 원짜리 전가로 매각한다. T 150023 해당 계약의 변환 계수가 0.9992 이므로 T 1606 도 구매합니다. 5 월 17, 기저차가 0.4 원으로 좁혀지고, 평평한 창고는 T 1606, 매입 160006 입니다. 이때 150023 의 정가는 100.7970 원, T 1606 의 가격은 100.260 원이다.

그 결과 공매도 현찰권의 손실은 15000 원이고 국채 선물 매입의 이익은 945,000 원이며, 둘 다 총 수익은 930,000 원이라는 것을 알 수 있다. 차입금리가 협상을 통해 결정될 수 있기 때문에 차입금리가 50BP 인 경우 차입비용을 공제한 후 연간 순수익률은 약 9.6% (채권 차입비용 = 표지채권 총액 × 채권 대출 이자율 × 채권 대출 기간 /365) 라고 가정한다.

두 번째는 이자거래다. 주로 금융부채와 국채 이차의 미래 추세를 판단해 거래한다. 이차가 확대될 것으로 예상되면 채권 대출을 통해 금융채무를 빌려 팔고 국채 선물을 매입할 수 있다. 이차가 확대되면 창고를 평평하게 하여 수익을 얻을 수 있고, 마지막으로 구매한 쿠폰으로 빌린 채권을 돌려줄 수 있다. 다음은 2065438+2006 년 4 월 금융부채와 국채 스프레드를 예로 들어 국채 선물과 결합된 매출 스프레드 거래를 간단히 소개한다.

4 월 5 일, 우리는 10 년 CDB 와 국채 이차가 3 월 말 45BP 에서 35BP 로 하락하는 것을 보고 후기이차가 다시 확대될 것으로 전망했다. 이때 우리는 채권 대출을 통해 상응하는 CDB 를 빌릴 수 있다. 우리가 1502 18 을 빌려서 액면가가 100 만원이고 정가가 105.873 원이고 수정 기간이 7 이라고 가정해 봅시다. T 1606 계약가격 99.66 원, 가장 싼 인도가격 1500 16, 정가 105.2066 원, 수정 기준점가치법에 따르면 국채 매입에 필요한 선물보유량은 103 수다. 4 월 265,438+0 까지 스프레드가 53BP 로 확대되어 창고를 평평하게 했다. 계산을 통해 현물이익 1786900 원, 국채선물손실 4 17 150 원, 종합수익률 1.3% 를 매입한 것으로 나타났다 접대비를 공제한 후 연간 수익률은 약 12% 이다. 실제 운영 과정에서 투자자들은 자신의 판단에 따라 개방의 크기를 조정할 수 있다.

D 구매 환매에 비해 장점

채권 매입식 환매란 채권 보유자 (정환매자) 가 채권구매자 (역환매자) 에게 채권을 매각하는 것을 의미하며, 양측은 앞으로 어느 날짜에 정환매자가 역환매자로부터 같은 양의 채권을 환매하는 거래행위를 약속한 것으로 합의했다. 매수식 환매 최대 기간은 9 1 일을 초과하지 않습니다. 담보식 환매와는 달리 역환사는 채권을 받은 후 팔 수 있다. 따라서 매수식 환매와 채권 대출의 주요 유사점은 둘 다 공과를 할 수 있지만 채권 대출이 비교적 유연하다는 점이다. 매수식 환매는 융자와 융권 기능을 모두 갖추고 있지만 융자에 더 많이 쓰인다. 최근 몇 년 동안 채권 대출과 매수식 환매 거래량이 어느 정도 증가했지만, 채권 대출은 매수식 환매보다 우세하다.

제한적인 측면

첫째, 채권 대출 업무 계약은 전적으로 거래 쌍방이 협의하여 확정한다. 최대 기한의 제한 외에 대출비용 기준, 채권 담보 등의 문제는 모두 쌍방이 협의하여 확정하고, 매수식 환매는 거래가격에 관한 규정도 했다.

둘째, 채권 대출 업무는 담보권으로 담보하고, 담보권은 표지채권과 다를 수 있으며, 쌍방이 스스로 결정하고, 선택의 폭이 넓고, 매수식 환매는 채권을 구매할 때 전액 자금을 지불해야 하며, 규제가 엄격하다.

셋째, 채권 대출 업무가 만료되면 대출 쌍방의 협상을 거쳐 현금으로 인도할 수 있고, 매수식 환매는 현금으로 인도할 수 없다.

넷째, 단일 기관 채권 대출의 통합 잔액이 채권 자유 호스팅 총액의 30% 를 초과하거나 단일 채권의 통합 잔액이 채권 발행액의 65,438+05% 를 초과하기 때문에 동업 센터와 중채에 서면으로 보고하고 5% 포인트 증가 이유를 설명해야 합니다. 매수식 환매, 어떤 시장 참가자의 단매채권 잔액은 해당 채권 발행량의 20% 미만이어야 하고, 어느 시장 참가자의 매각채권 잔액 합계는 중채덴이 위탁한 자영업채 총액의 200% 미만이어야 한다.

요약하면, 채권 대출의 제한은 매수식 환매보다 적기 때문에 채권 대출의 발전 공간은 상대적으로 훨씬 크다.

면이 필요합니다

첫 번째는 마켓 메이커의 시장 능력을 향상시킬 긴급한 필요성입니다. 시장을 만들 필요가 있기 때문에, 시장상들은 왕왕 대량의 채권 지위를 유지해야 한다. 채권 대출이 없기 때문에, 일단 시장 가격이 변동하면, 마켓 메이커들은 큰 재고 위험에 직면하게 되며, 객관적으로 마켓 메이커의 역할을 제한한다.

둘째, 결제 위험을 줄일 필요가 있다. 은행간 채권 시장 거래량이 증가하고 거래 수단이 풍부해지면서 시장 참여자들이 직면한 결제 위험도 커지고 있다. 채권 대출은 시장 참여자들이 채권에 녹아들어 교부할 수 있게 하여 결제 위험을 낮춘다.

셋째, 투자 전략의 다양 화의 필요성. 시장 참여자들의 성숙도와 전문성이 높아짐에 따라 시장 참여자들의 투자 전략은 점점 다양해지고 있다. 채권 대출은 공매도와 같은 고급 거래 전략을 지원하는 데 사용될 수 있으며, 시장 참가자의 요구를 더 잘 충족하고 수익 모델을 더욱 풍부하게 할 수 있습니다.

넷째, 채권 자산 보유자의 이익 채널을 늘린다. 시장 참가자의 관점에서 볼 때 증권사, 펀드사 등 거래 목적, 매매 스프레드에서 이익을 보는 투자자, 보험회사, 사회보장기금 등 만기를 목적으로 하는 많은 투자자들이 있다. 채권 대출은 자산 배분에 영향을 주지 않고 만기를 목표로 하는 이러한 투자자들에게 수익을 증가시켜 자산 관리와 수익 기회를 늘리는 데 도움이 될 수 있습니다.

바로 은행간 채권 대출이 매수식 환매에 비해 시장 유동성을 높이고 결제 위험을 방지하는 데 있어 점점 더 많은 정부와 시장관리부서가 채권 대출을 촉진하는 것을 채권 시장의 발전을 촉진하는 중요한 내용으로 삼고 있다. 은행간 채권 시장을 활성화하다. 그러나 법법규가 규범이 부족하고 위험예방조치가 미흡한 등 은행간 채권 대출의 부족함도 더 보완되어야 한다.

현재 채권 대출은 주로 전국 은행간 채권 시장 참가자들 사이에서 직접 진행되고 있으며, 국채가 가장 많은 은행보험 등은 아직 국채 선물거래에 참여할 수 있는 허가를 받지 못했다. 앞으로 은행, 보험 등의 기관이 국채 선물 거래에 참여하면서 국채 선물은 더욱 활발해질 것이며, 동시에 채권 대출의 역할은 더욱 충분히 발휘될 것이며, 채권 대출의 미래 발전 전망도 더욱 분명해질 것이다. 결론적으로, 은행간 채권 대출 업무는 비교적 좋은 발전 전망을 가지고 있다. 앞으로 우리는 이 활발한 시장을 적극 활용해 금융 혁신을 진행하고 시장의 선순환을 형성하여 중국의 금융업을 더욱 발전시켜야 한다.