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외환에 대한 금융 선물의 첫 번째 이해 (4)

A

중국 외환 제도의 진화

중국 외환체제 개혁 과정은 크게 4 단계로 나눌 수 있다.

(1) 고도로 중앙화된 외환 관리 (1953-1978)

신중국 설립부터 개혁개방에 이르기까지 중국의 생산력은 상대적으로 낙후되어 상품 수출 능력이 비교적 약하다. 더하여, 자본주의 국가는 중국의 경제 봉쇄에 외국환 기금의 큰 간격을 일으키는 원인이 되 고, 수입품을 편성 하 고 국제 교류에 참가 하기 위하여 부족 하다, 외부 투자는 말할 것도 없다.

이런 맥락에서 제한된 외환자금의 중점 사용을 보장하기 위해 우리나라는 고도로 집중된 계획경제외환관리체제를 실시하고 외환수지에 대한 중앙 집중식 관리와 통일관리를 실시하고 있다. 국무원은 중국 인민은행이 외환관리 의무를 행사할 수 있도록 권한을 부여했고, 중국은행은 우리나라 유일의 대외무역외환전문은행이다. 요컨대, 기업의 모든 외환수입은 국가에 팔아야 하고, 외환이 필요할 때는 국가가 통일적으로 분배해야 한다. 동시에, 외국 대출과 외국의 중국 직접투자는 제한을 받는다. 국가는 매년 외환수지계획을 제정하고, 지시성 계획과 행정 수단을 통해 외환수지균형을 유지하고, 고정환율제도를 시행하며, 환율안배를 엄격히 주시하고 있다.

(2) 환율 2 트랙 기간 (1979-1993)

개혁개방 이후 15 년, 시장경제체제 개혁의 일환으로 우리나라는 점차 시장메커니즘을 외환분배 분야에 도입하고 계획분배와 시장조절 2 궤도제를 실시하며 기존 계획수지제도를 보존하는 기초 위에 시장분배 메커니즘을 도입하였다. 1979 년 3 월 국무원은 중국 인민은행의 중국 은행 체제 개혁에 대한 지시를 비준하고 국가외환관리국을 설립하기로 결정했다. 환율면에서 국가는 공식 환율과 외환조제 시장 환율이 공존하는 이중환율제도를 실시하여 조제환율의 점진적인 역할을 위한 기초조건을 제공하였다. 198 1 년 1 월 1 일, 중국 무역내부결제가격은 1 달러당 2.80 위안입니다. 사실 당시의 공식 제시가격에 따르면 달러를 사기가 어려워' 유가무시' 국면을 빚었다. 이후 달러가 계속 오르면서 공식 환율이 계속 평가절하되고 있다. 공식 견적은 1984, 12 가 되어서야 무역 내부 결산가를 점차 평평하게 했다. 1985 65438+ 10 월 1, 무역 내부 결제 가격 취소. 동시에, 기업의 수출 창출을 장려하기 위해 국가는 외환보유제도를 실시한다. 즉 외환은 국가가 통일적으로 관리하고 균형을 이루며, 일정 비율의 외화를 창업기업에 남겨 수입물자를 해결하는 데 필요한 자금을 확보한다. 이를 바탕으로 국가는 유형적인 외환 스왑 시장을 설립하기 시작했다. 기업이 외환을 유보하면 이 시장을 통해 외환이 필요한 기업에 팔 수 있다. 이에 따라 시장 메커니즘이 외환분배 분야에 도입되기 시작했다. KLOC-0/993 년 말 현재 우리나라 수출입 수지의 80% 가 외환조제 시장 가격으로 결산되었다.

이 단계에서 국가는 은행 외환업무에 대한 접근을 완화하고 은행이 외환결제업무를 원래 중국은행에서 중국공상은행, 중국농업은행 등 다른 상업은행으로 확대할 수 있도록 했다. 외자 도입 방면에서 국가는 외자 이용을 장려하는 정책을 제정하고 시행하고, 외자 이용 제한을 완화하고, 외자 입국을 장려하고, 관련 정책에 따라 중국에 진출한 외자기업에 대해 면세, 저세, 세금 환급 등 일련의 우대 정책을 시행하고 있다. 동시에, 국내 주민들이 외환을 보유하도록 허용하고, 은행에 외환저축 계좌를 개설하고, 외환권을 발급한다.

(3) 환율 통합 기간 (1994-2004)

1993165438+10 월, 당의 14 회 삼중 전회는' 사회주의 시장경제체제 확립에 관한 몇 가지 문제에 대한 결정' 을 통과시켜 외환관리체제 개혁을 요구하고 시장 수급에 기반을 두고 있다. 이에 따라 중국 인민은행은 1994 에서 일련의 외환관리체제 개혁을 진행했다. 지불 및 유보를 취소하고 은행 결제 및 판매 시스템을 구현합니다. 환율은 병행해야 하며, 시장 공급과 수요에 기반한 단일하고 관리 가능한 변동환율을 실시해야 한다. 전국적으로 통일되고 규범적인 은행 간 외환 시장을 설립하다. 인민폐 경상 항목의 제한을 완화하여 인민폐 경상 항목에 조건부 환전 조건을 마련하다. 국내 외화 가격, 결제, 유통을 금지하고 외환권 발행을 중지하고 유통을 단계적으로 탈퇴하는 것을 계속 재확인하고 있다. 1996 65438+2 월 1, 중국은 경상 종목에서 인민폐의 환전을 실현하였다.

(4) 환율 형성 메커니즘 개혁 (2005 년 이후)

2005 년 7 월 2 1 일, 중국은 위안화 환율 형성 매커니즘 개혁을 다시 한 번 발표했고, 달러화에 대한 단일 감시에서 시장수급을 바탕으로 통화 한 바구니를 참고해 규제하고 관리하는 변동환율제도로 바뀌었다. 구체적인 표현은 다음과 같다.

인민폐 환율 제도를 개혁하다. 위안화 환율은 더 이상 단일 달러를 주시하지 않고 점차 더 유연하고 시장화된 위안화 환율 제도를 형성하고 있다. 중국은 인민폐 환율 개혁에서 주동성, 통제성, 점진적인 세 가지 원칙을 고수한다.

인민폐 환율 수준을 조정하다. 중국은 위안화 대 달러 환율을 한꺼번에 2% 상승시켰고, 달러대 위안화 거래가격은 8.28 원에서 8. 1 1 위안으로 조정했다. 그 이후로 인민폐는 일방적 인 감사 채널에 들어갔다. 20 14, 14 년 10 월 30 일까지 인민폐의 일방적인 평가절상이 끝나고 넓은 충격기로 접어들었다.

기준환율가격과 간판환율제도를 조정하다. 위안화 환율 변동구간을 적절히 확대하여 위안화 대 달러 환율의 일일 변동폭을 2% 로 확대할 수 있게 하다. 은행의 자율 가격 책정 권한 등을 확대하다.

외환거래 체계를 부단히 개선하다. 거래 주체를 늘리고 자격을 갖춘 비금융기업과 비은행금융기관이 즉시은행간 외환시장에 진출할 수 있도록 허용하고, 은행이 고객에 대한 장기 결제 외환 업무를 모든 은행으로 확대할 수 있도록 합니다. 은행간 시장에 달러 마켓 메이커 제도와 가격 조회 거래 메커니즘을 도입하다. 인민폐를 외화 스왑 업무 등에 도입하다.

개혁개방 40 여 년 동안 중국 외환시장은 무에서 유무로, 어려서부터 대까지. 국제화와 자유환전의 목표와는 아직 멀었지만, 과거와 비교했을 때 이미 천지개벽의 변화가 일어났다고 말할 수 밖에 없다. 국가외환관리국에 따르면 20 19, 12 까지 중국 외환시장 (외화대 시장 제외) 총 거래액은17./KLOC-0 으로 집계됐다. 이 가운데 은행의 고객시장 거래액은 2.7 1 조위안 (약 387 1 억달러) 이고 은행간 시장 거래액은 14.38 조위안 (약 2 조 5 천억 달러) 이다 현물시장은 누적 거래 6 조 7800 억 원 (9665 억 달러 할인), 파생품 시장은 누적 거래 10.32 조 원 (약 1.47 조 달러) 을 체결했다. 20 19 년 6 월부터 20 19 년 2 월까지 중국 외환시장의 총 거래액은 200 조 56 조 위안 (약 29 조.12 조 달러) 이었다. 전반적으로 중국의 외환 거래량은 해마다 증가하고 있다. 중국 경제가 끊임없이 발전함에 따라, 미래는 다시 새로운 최고치를 기록할 것으로 예상된다.

B

두 오리올스 명나라 Cui Liu-근해 및 해안 인민폐 환율

인민폐가 아직 완전히 개방되지 않았기 때문에, 국내 인민폐는 외환에 어느 정도 규제가 있고, 해외 인민폐는 통제가 없기 때문에 외환에 비교적 자유롭다. 이런 상황에서 인민폐의 유통과 환전은 점차 두 가지 특색 있는 시장을 형성하고 있다. 국내 인민폐 시장은 해안 인민폐 (CNY) 시장이라고 하고, 해외 인민폐 시장은 해외 인민폐 (CNH) 시장이라고 한다. 해외 인민폐 시장은 중국 대륙 밖에서 인민폐 예금대출을 할 수 있는 시장을 가리킨다. 현재 위안화 해외 시장에서 가장 활발한 것은 중국과 홍콩이고, 싱가포르, 런던, 대만성과 같은 다른 나라들도 위안화 해외 센터의 역할을 적극적으로 쟁취하고 있다.

두 시장은 참가자, 가격 형성 메커니즘, 거래량 등에서 큰 차이가 있다. 해안 인민폐 (CNY) 시장은 발전 기간이 길고 규모가 크지만 규제가 더욱 엄격하다. 중앙은행은 외환시장의 중요한 참여자이다. 이는 해안에서의 인민폐 환율이 중앙은행 정책의 영향을 많이 받는다는 것을 의미한다. 해외 인민폐 (CNH) 시장은 발전 시간이 짧고 규모는 작지만 제한은 적다. 더 많은 것은 국제적 요인, 특히 해외 경제 금융 형세에 의해 인민폐에 대한 시장의 수급 관계를 충분히 반영한 것이다.

해외 시장 인민폐 환율이 의외의 경제 데이터에 대한 반응이 더욱 강렬하다. 경제 데이터가 예상을 초과할 때, 환율은 시장의 경제 예상에 대한 조정을 처음으로 반영할 것이다. 예를 들어, 예상치 못한 증가는 통화 절상으로 이어질 수 있으며, 해외 시장은 규제가 없기 때문에 데이터, 특히 예상치 못한 데이터에 더 강력하게 반응합니다. 연구에 따르면 각종 거시데이터 중 기대/저기대의 GDP 데이터가 해안과 해외 인민폐 환율의 이차에 큰 영향을 미칠 것으로 나타났다.

국제금융시장의 영향, 특히 해외투자자 위험선호도의 변화는 해외시장 위안화 환율에 더 큰 영향을 미치고, 해외시장과 국제금융시장의 연계는 더욱 긴밀해졌고, 해안시장은 규제로 인해 이러한 영향에 대한 민감도가 낮다. 따라서 국제 금융 시장이 격동할 때, 해안과 근해 환율에는 대개 뚜렷한 이차가 있다.