연준이 양적완화 매입을 지속적으로 줄여 통화 긴축 정책을 펼치고 있나요?

연준은 7000억 규모의 양적완화 매입을 발표한 뒤 최근 두 차례 연속 국채 매입을 줄였다. 그러나 이는 연준이 통화 정책을 긴축하려는 의도가 있다는 의미는 아니며, 느슨한 자금의 타당성을 개선하고 은행 시스템을 넘어 기업에 더 많은 통화 공급을 제공할 뿐입니다. 그림은 연준의 국채 매입이 감소했음을 보여줍니다. 1. 현재 연준은 어떻게 통화 완화를 실시하고 있나요?

미국 주식시장이 계속 하락하자 연준은 금리를 제로(0)로 인하하고 7000억 달러 규모의 양적완화 프로그램을 시작하는 등 신속하게 대응했지만 이는 별다른 영향을 미치지 못한 것으로 보인다. 자본시장 양적완화 이후 미국 주식시장은 여전히 ​​4차례의 서킷브레이커를 겪었고, 이로 인해 연준은 통화정책에 무엇이 잘못됐는지 고민하게 됐다. 그림을 보면 4차 양적완화의 구매 속도가 1차 3차 양적완화보다 훨씬 빠른 것을 알 수 있다.

사실 연준이 시장에 통화 완화를 전달하는 것을 막는 것은 연준 자신입니다. 2008년 금융위기 이후 연준은 미국 주식투자에 금융기관의 과도한 참여를 허용하면 미국 주식시장의 변동성이 금융시장으로 전해져 결국 금융시스템에 큰 위험을 초래할 수 있음을 깨달았다. 이러한 배경에서 연준은 일련의 조치로 은행 시스템의 미국 주식 참여를 제한하는 정책을 발표했습니다.

이는 위기 초기에 계속되는 미국 증시 하락을 성공적으로 막고 금융 시스템 붕괴를 촉발했지만, 연준이 직접 자금을 조달하지 못하는 데 걸림돌이 되기도 했다. 미국 주식에 대한 지원은 연방준비제도(Fed)마저도 대량으로 국채를 매입했고, 이 자금은 자격을 갖춘 금융기관에만 투입됐지만 이들 금융기관은 이 자금을 투자에 사용할 수 없었기 때문이다. 미국 주식 시장에서. 즉, 자금 전달에 문제가 있는 것입니다.

연방준비제도(Fed·연준)도 이를 빠르게 깨닫고 전례 없는 15조 환매 한도와 이른바 무제한 양적 완화를 실시했고, 이어 기업 부채를 보장하기 위해 정크본드 수용을 발표했다. -시장의 기본값. 이는 연준이 은행 시스템을 우회하여 자금을 직접 시장에 출시하는 것과 같습니다. 그림을 보면 해당 조치 이후 회사채시장의 금리 스프레드가 급격하게 하락한 것을 알 수 있다.

즉, 연준의 완화 조치는 이제 두 부분으로 나누어집니다. 첫 번째 부분은 양적 완화로 대표되는 은행 시스템을 대상으로 하고, 두 번째 부분은 핵심 부분을 대상으로 합니다. 이는 기업어음매입을 의미하며, 이를 위험자산의 무조건 인수라고 합니다. 2. 양적완화를 줄이는 것은 통화완화를 줄이는 것과는 다릅니다.

시장이 위기에 빠진 후 연준의 신속한 대응은 금융계로부터 칭찬을 받았습니다. 심지어 기업에 더 많은 단기 유동성을 제공할 수 있는 전례 없는 유동성 방출 도구도 출시했습니다. 그림은 지금까지 연준이 채택한 유동성 도구를 보여줍니다.

또한 유동성 방출 도구가 많다는 것은 연준이 양적완화 매입을 줄이더라도 시장 유동성에 크게 지장을 받지 않을 것이라는 의미이기도 하다. 금융시스템을 통해 유동성이 시장으로 방출되기 어렵다.

2019년부터 시작된 미국 경기 침체에서 가장 치명적인 리스크는 기업 측에 존재하는데, 바로 회사채 시장의 문제이다. 네 차례의 서킷브레이커가 미국 증시에 미리 거품을 꺼낸 뒤 미국에서는 회사채가 거의 유일한 주요 리스크가 됐다. 그러나 이는 좋은 소식이기도 합니다. 왜냐하면 기업 부문의 위기는 일반적으로 얕은 불황을 초래하고 이는 연준이 보다 목표화된 방식으로 유동성을 방출할 수 있음을 의미하기도 하기 때문입니다.

그래서 연준에게 현재 가장 중요한 것은 기업어음 매입과 무제한 양적완화를 활용해 미국 채권시장의 교차부도 위험을 최소화하는 것이다. 완화되지만 큰 영향은 없습니다.

또 알아야 할 점은 미국이 재정 화폐화와 부채 화폐화를 급속히 실시하고 있다는 점인데, 이 두 가지 모두 연준의 대차대조표를 계속 증가시킬 것입니다. 재무부의 예산 책정은 연준에 신용 보증을 제공하고, 이는 다시 재무부 예산의 10배에 달하는 신용 ​​부양책을 발행한다는 의미다. 이는 미국이 앞으로 연방준비제도(Fed)를 통해 2조 개가 넘는 경기부양책을 내놓게 된다는 의미다. 그림은 연준의 대차대조표가 급속히 확대되는 모습을 보여줍니다.

이런 엄청난 부양책 속에서 7000억 달러 규모의 양적 완화는 비교가 되지 않는 것 같습니다. 3. 리스크는 여전히 누적되고 있다.

논리적으로 말하면 연준이 시장에서 대량의 국채와 회사채를 인수했다고 해서 미국의 부채 위험이 완화됐는가? 설마.

연준의 정책은 위험을 제거하기는커녕 일시적으로만 줄일 수 있을 뿐입니다. 게다가 이러한 느슨한 정책 하에서 위험은 여전히 ​​더 축적되고 있습니다.

먼저 미국 국채시장부터 이야기해보자. 연준이 미국 국채를 담보로 대량으로 받아들이는 동시에 국내 금융기관과 해외 국채에 유동성을 배분하는 방식도 어느 정도 악순환을 빚고 있다. 금융기관이 미국 국채를 현금으로 담보로 제공하면 그 금액이 커지면 국채 가격이 하락하고, 원래 금융기관이 담보로 담보한 자산과 증거금이 하락해 금융기관의 증거금 보충이 더 필요해진다. 결과적으로 더 많은 국채가 담보로 제공됩니다. 단기적으로 상황이 악화되면 미국 국채는 보수적인 자세를 유지할 것입니다.

미국 회사채 리스크에 대해 이야기해보겠습니다. 단기적으로 미국 회사채 시장의 위험은 매우 작습니다. 이는 연준의 현재 통화 완화로 인해 미국 회사채 위험이 막 발생했던 2013~2014년에 비해 시장의 자금조달 비용이 저렴해졌기 때문입니다. 기업은 새로운 부채를 빌릴 수 있지만, 이는 그림에서 볼 수 있듯이 미국의 기업 부채 규모를 급격히 증가시켰습니다.

이들 채권 중 고위험 정크본드 비중이 계속해서 높아지고 있는 만큼, 이번 위기가 끝나면 미국 채권시장의 리스크가 가장 중요한 리스크 유인이 될 것이라고 할 수 있다. 다음 차례의 경제 위기를 위해.

요컨대 연준은 현재 금융기관과 기업에 유동성을 동시에 배분하고 있다. 기업 출시를 위한 유동성. 그러나 이러한 움직임은 채권시장에 더 많은 위험이 누적될 수 있다는 점에서 시간낭비이기도 하다.