원자재 가격 상승이 주식 시장에 미치는 영향

상품 가격 변동은 점차 주식 시장에 영향을 미칩니다. 거시적 수준에서 원자재 가격의 상승은 글로벌 인플레이션 기대치를 높였고 이는 결국 기업 이익의 미시적 수준에서 일부 경제의 통화 정책 방향에 영향을 미쳤습니다. 중류 기업과 하류 기업의 이익에 영향을 미칩니다. 또한, 심각한 공급망 문제는 기업 이익 전망에도 영향을 미칠 것입니다.

다만, 국가·지역별 주식시장 동향에 대해서는 구체적인 상황을 분석해 비교우위에 집중할 것을 애널리스트들은 권고하고 있다. 예를 들어, 우리나라의 인플레이션 압력은 일부 주요 해외 경제에 비해 훨씬 낮고, 세계 최대 규모의 상대적으로 완전한 산업 체인을 보유하고 있기 때문에 글로벌 자산 변동 속에서도 경제 및 기업 펀더멘털은 더욱 확실합니다.

러시아와 우크라이나의 GDP 규모는 세계적으로 상대적으로 작지만 두 국가의 경제 구조로 인해 이번 갈등이 글로벌 원자재 공급에 상당한 영향을 미칠 것으로 판단된다. 구체적으로 러시아 원유 생산량은 전 세계 원유 소비의 약 13%를 차지합니다. 러시아는 알루미늄, 니켈, 팔라듐 및 기타 금속의 주요 공급업체이기도 합니다. 우크라이나의 영향권은 주로 농산물이며 우크라이나 밀 수출이 차지합니다. 전 세계 밀 수출의 약 10%.

GF 증권의 수석 이코노미스트인 궈 레이는 2022년에 "글로벌 인플레이션 압력 증가 - 해외 통화 정책 긴축 - 해외 유동성 수렴"이 거시적 관점에서 주요 단서 중 하나라고 믿습니다. 최근 러시아와 우크라이나 간 갈등이 격화되면서 원유 가격이 예상보다 빠르게 상승했고, 식량 가격도 더 빠르게 상승했습니다. 중첩된 전염병의 위험은 제거되지 않았으며 여러 요인이 동시에 글로벌 인플레이션의 불확실성을 악화시켰습니다.

궈 레이의 견해로는 원유와 기타 벌크 원자재 가격과 주식 자산 사이에는 양의 상관 관계 논리가 존재한다는 것입니다. 즉, 지속적인 경제 회복이 두 유가에 모두 반영된다는 것입니다. 반면에 주식 시장에는 유가가 인플레이션 압력 상승을 더 잘 나타내므로 주식 시장이 우려하는 유동성 기대치가 수렴된다는 논리도 있습니다. 현실적으로 볼 때 2021년 하반기는 전형적인 '음의 상관관계 기간'이었는데, 이는 '인플레이션 특성이 성장자산의 투자비용을 높였다'는 점에서 드러난다.

West China Securities의 수석 전략가인 Li Lifeng은 1970년대 두 차례의 석유 위기를 검토했습니다. 그는 두 차례의 석유파동이 미국 경제의 스태그플레이션 위험을 증폭시켰고, 이에 따라 연준이 통화공급 축소, 금리 인상 등 긴축정책을 채택해 어느 정도 주식시장자금이 단계적으로 헤지를 모색하게 되었다고 본다.