우레아 시장 전망: 내수에서 시작해서 대외수요로 나타나고 결국은?

7월 초와 8월 초에는 '서안의 두 산과 칭다오명의 서로 상대적인 것', '돌아갈 수 없는 모든 것'이라는 전략 보고서를 잇달아 발표했다. , 되돌릴 수 없는 모든 것'에서는 "외부 수요가 거의 정체된 점을 고려하여 인플레이션 기대치가 바뀌었다"고 제안했다. 초기 단계에서 유지될 수 있으며 요소 9월 계약은 계속해서 새로운 최고점 근처에 개입할 수 있습니다." 이 기간 동안 국내외 요소수 공급 패턴의 주요 변화는 국내외 수급이 점차 타이트한 균형 상태에서 균형 상태로 전환되었다는 점이다. 글로벌 요소수 공급 감소와 수요 증가의 이중효과로 인해 요소수는 초긴축 상태에 진입했고, 올해 1월 상황은 수급 격차에 가까워졌고, 이로 인해 국내 요소수는 전년 대비 크게 증가했습니다. 요소수출은 생산능력 비용 곡선의 오른쪽에 위치. 이에 따라 국내 요소수 가격이 국제 요소수 상승을 계속 주도 요소수급 패턴은 균형상태로 발전하고 있으며, 특히 국내요소수요 감소로 인해 가을비료 수요가 시작되기 전에 수급 전환점이 대략 예년 수준으로 회복되고 있다. .리듬. 국내 요소수 가격은 초기 수급 전환점을 기준으로 높은 수준에서 등락세를 이어가고 있으며, 4차 출하일 이전에는 8월 진입 이후 큰 신고점을 회복하지 못한 채 이전 고점 부근에 머물고 있다. 라벨 인쇄는 아직 이루어지지 않았고 북반구 대부분의 지역은 전체 수요가 비수기에 진입하여 요소 현물 가격이 완화되기 시작했으며 각지의 가격은 톤당 100~150위안 하락했습니다. 7월 상반기에 요소 선물은 주로 현물에 가까운 베이시스를 마감했으며 베이시스는 500위안/톤에서 250위안/톤으로 수렴되었으며, 하반기에는 대략 합리적인 수준으로 돌아왔습니다. 현물 가격을 따라가며 높은 수준에서 등락하며 8월에 접어들면서 현물 가격에 이어 톤당 약 100위안 하락했습니다.

현재 국내 요소수는 가을비료 수요가 시작되기 전 단계이다. 그러나 국내 봄비료 수요가 전년 대비 감소하고 가을비료의 질소 수요도 적은 점을 감안하면 국내 요소수는 가을비료 수요가 시작되기 전 단계이다. , 현재 가격에 대한 더 큰 시험대가 될 것이나, 상반기와 마찬가지로 외부 수요가 중심이 되어 여전히 수요와 공급이 강함. 변수는 약함. 가을 요소비료 시장을 내다보며 먼저 국내 수요 기대 충족 여부를 살펴보고, 두 번째로 외부 수요 전달 정도를 살펴보고, 마지막으로 비용 측면의 타이트한 패턴이 지속될 수 있는지를 살펴봐야 한다. 구체적으로 요소에 대한 현재 주요 긍정적 요인은 국내 농업 수요가 곧 시작되고 국내 산업 수요가 양호하며 외부 수요가 여전히 존재하고 매출이 양호하며 기업 재고가 낮다는 것입니다. 축적되고 가격과 이익은 절대적으로 높은 수준에 있습니다. 전반적으로 현재 요소 현물 가치는 상대적으로 높으며 이는 추세를 주도합니다. 가격이 높을수록 전략 측면에서 더 나은 공급 및 수요 패턴이 필요하며 9월 초 계약의 매도 포지션은 차례로 종료될 수 있습니다. 1월 계약은 정상입니다.

내수에서 시작된다: “가격을 올리지 않고 물량을 늘리는 것”에서 “가격을 낮추지 않고 물량을 줄이는 것”으로

그림 1에서 볼 수 있듯이 국내 요소의 명백한 국내 소비량은 2020년 상반기 2019년 대비 9% 증가했고, 같은 기간 수출도 거의 보합세를 보여 상반기 요소의 겉보기 소비 증가율이 국내 겉보기 소비 증가율보다 낮았다. 수요 급증에도 불구하고 요소와 암모니아 현물 가격은 2020년 3월 초부터 계속 하락세를 보이고 있다(그림 2, 3 참조). 가격 차이가 발생하는 가장 큰 이유는 국내 기기가 글로벌 생산 능력 비용 곡선의 맨 오른쪽에 있기 때문입니다. 공급 감소와 수요 증가로 인한 수급 격차가 아직 가장 많이 필요하지 않은 경우 이를 대규모로 채우기 위한 고가의 국내 장치, 국내 요소 공장의 높은 가동 및 가동 높은 일일 생산량(그림 4 참조)은 위에서 언급한 비관적인 기대에 기초하여 공급 과잉 상황으로 해석됩니다. 국내 요소수 가격과 수요가 '얼음과 불'의 상황을 형성했다.

올해도 지난해와 비슷하다. 상반기 국내 명목 소비량이 6% 줄었다. 가격인하'를 통해 현물가격이 50% 상승하였으며, 2020년 12월부터 2021년 1분기까지 국내 가격 상승폭이 국제 가격 상승폭에 뒤처지는 경우가 드물었습니다. "가격을 낮추지 않고 수량을 줄이는 것"은 국제 요소 수급 격차의 점진적인 발효에서 비롯됩니다. 국내 요소 장비는 국제 공급 및 수요 격차를 메우는 데 중요한 힘이 되었습니다. 따라서 국내 공급은 국내 수요와 일치해야 합니다. 따라서 국내 수요가 감소하더라도 그 감소폭이 국제 수요 증가보다 훨씬 작은 경우에는 국내 수요와 공급 패턴이 더욱 긴장됩니다. 1분기말 수출실적을 기록하며 다시 한번 국제 가격시리즈 1위를 차지했다.

현재 우리나라는 가을비료 수요가 시작되기 전의 시점으로, 수급 상황이 부진에서 점차 회복세로 옮겨가고 있는 상황이다. 공급 측면에서는 아직 중장기적으로 생산에 투입될 계획이 많은 신규 설비가 있지만 정책 및 기타 요인으로 인해 일정이 차질을 빚고 있으며 현재 많은 프로젝트가 연기되고 있습니다. 일일 생산량은 155,000톤이며 아직 전체 공간의 10%에 달하는 단기 공급이 있으며 가을 비료 기간 동안 공급이 어느 정도 여유가 있습니다. 수요에는 차이가 있습니다. 가을 비료 수요는 봄 비료 수요와 유사하며, 전반적으로 이익이 좋을 때 산업 수요는 정상적인 성장을 유지할 것으로 예상됩니다. 특히 가까운 장래에 가을 비료 기간 동안 국내 수요는 요소 공장의 사전 수거 일수와 생산/판매 비율 모두 수요가 시작된 작년보다 2~3주 늦게 올해 최저치를 기록했습니다. 구체적인 상황은 다음과 같다.

올해 초 요소수 생산능력은 5년 만에 처음으로 확대됐다. 따라서 1분기 이후 2분기가 연기되어 신규 설치가 이루어졌습니다. 일일 생산량 증가량은 약 20~30만 톤이고 공급 한도 증가는 여전히 하루 170,000톤 정도로 제한됩니다. 요소공장의 가동률과 일일 생산량은 집중 유지보수 이후 빠르게 반등하여(그림 4 참조) 이전 평균 수준으로 회복되었지만, 수집 소요 일수와 생산/매출 비율은 동시에 반등하지 않았습니다(그림 4 참조). 그림 5)는 6월 초부터 변동성과 약세 추세가 이어지며 연중 신저점을 경신하고 있습니다. 일반적으로 현재 공급에는 두 가지 불확실한 요소가 있습니다. 첫 번째는 언제 선취금과 생산/매출액 비율이 강해질 것인지, 두 번째는 높은 번영 범위를 유지할 수 있는지 여부입니다. 2년 연속 고부하 가동을 거쳐 가을비료 수요가 좋으면 국내 요소공장이 일일 생산량 상한 내에서 계속 가동될 수 있을지.

국내 농업 요소수 수요는 '국가무기, 시간이 지날수록 강해진다' 연차보고서에서 분석한 바 있으며, 2021년 농업수요 강도는 2019년에서 2020년 사이에 이에 근접할 것으로 예상된다. 2020년 수치로. 실제 데이터로 볼 때, 국내 산업수요가 꾸준히 증가하는 가운데 2019년부터 2021년 상반기까지 국내 요소수 명목소비량은 각각 2,430만톤, 2,620만톤, 2,500만톤으로 2021년 농업수요는 이에 비해 부진하다. 연차보고서의 전망에 따르면 수요는 2019년부터 2020년 사이이지만 2019년 수준에 더 가깝다. 따라서 올해 가을 요소비료 수요는 봄비료와 비슷한 수준을 유지해 전년 대비 약 5% 감소할 것으로 예상된다. <그림 6>의 복합비료 수급상황에서 알 수 있듯이 질소, 인, 칼륨 등 원료의 증가폭이 증가폭보다 훨씬 큰 경우에는 복합비료의 생산량이 적고 재고량이 적은 상태가 계속되고 있다. 2020년 상반기의 겉보기 소비량은 2019년보다 높았지만, 낮아진 것은 올해 국내 비료 수요가 2020년보다 적다는 것을 간접적으로 증명하는 것입니다.

농업 수요와 비교하면 요소에 대한 산업 수요는 계속해서 기대치를 초과하고 있다. 멜라민 가격은 지난해 국경절 이후 200% 상승했고, 총 이윤은 계속해서 4000위안/톤을 넘어섰다. (그림 7 참조) 높은 이익에 힘입어 멜라민 공장의 가동률은 지난 5년간 계속해서 매우 높은 수준을 유지하고 있습니다. 역학적으로 보면 멜라민의 고수익 상황은 지속하기 어렵지만 여전히 합리적인 수익을 유지할 가능성이 높다. 이는 국내 멜라민 생산능력이 전 세계 수요 격차 자체의 약 70%를 차지하고 있기 때문이다. 이후 해외 공급 회복은 멜라민 수출에 거의 영향을 미치지 않을 것입니다.

인조 패널 수요는 장기적으로 저성장 국면에 진입했다. 2018년부터 2020년까지 성장률은 각각 1.3%, 3.2%, 3.2%였다. 요소에 대한 연간 수요는 증가합니다. 주기 중반에는 부동산 데이터가 매월 약세를 보이고 있으며, 신규 건설 착공이 둔화되고 완공이 가속화되어 성장이 발생했습니다. 단기적으로 인조패널 수요 저변 하락에 따라 기존 건축면적 감소율은 여전히 ​​부동산 산업의 운영여건과 운영여건에서 간접적으로 확인할 수 있는 정책적 제약을 받고 있다. 부동산 회사의 자본 시장 성과. 일반적으로 인공 패널은 안정적인 성장 패턴을 유지할 가능성이 높지만 성장 속도는 멜라민보다 낮습니다. 멜라민과 인조판지 등의 상황을 고려할 때 요소수에 대한 산업 수요는 플러스 성장을 유지할 것으로 예상된다.

정리하면, 가을비료기간 우레아 국내 공급 여력은 10%이고, 국내 수요도 2020년 수준에 비해 약해 공급과 균형을 유지하는 것이 크게 어렵지는 않다. 수요. 균형을 깨뜨릴 수 있는 변수는 여전히 외부 수요에서 나오는데, 이는 작년 3분기 이후 시장 발전을 이끄는 가장 큰 X 요인입니다.

두 번째는 외부수요에서 나타난다: '한계효과 증가'에서 '한계효과 감소'로

국내수요와 가격의 편차에 비해 외부수요와 국내가격은 일관성 유지: 2020년 하반기 수출량은 2019년 하반기 대비 60만톤 증가했고, 현물 가격은 2021년 상반기 대비 12% 증가했으며, 2020년 상반기 대비 수출량은 70만톤 증가했다. , 현물 가격은 50% 증가했습니다(그림 2 참조). 또한, 2020년 하반기와 2021년 상반기에는 수출 증가율과 증가율이 대략 유사할 때 요소수 가격 상승폭이 큰 차이를 보여 '한계효과 증가' 상태를 보이고 있음을 알 수 있다 . 2020년 4차 라벨 인쇄 입찰 응답 상황(표 2의 노란색 부분 참조)에서도 국내 요소 공급이 글로벌 요소 거래 시스템의 최후의 방어선이 되었음을 알 수 있다. 국내 공급이 크게 증가하여 세계 요소수 공급이 과잉 상태가 되고 극도로 낮은 수준으로 떨어졌으며 수급 패턴이 매우 타이트한 균형 상태에 진입했으며 가격 탄력성이 급격히 증가하기 시작했습니다. 2020년 말까지 공급이 점점 더 부족해짐에 따라 국제 요소수 공급 패턴은 소프트 갭 상태로 더욱 발효되었습니다. 즉, 2020년 말부터 지속적인 수요 증가에 맞춰 가격이 크게 인상되어야 합니다. 2020년 12월 말 ~ 2021년 1월 말 이 기간 동안 국제 요소 가격은 33% 상승한 반면, 국내 요소 가격은 같은 기간 상승세를 수동적으로 따라가며 14% 상승에 그쳤습니다. 국내외 가격차이가 계속 확대되고, 인쇄가격이 시장가격보다 계속 높아짐에 따라 국내 요소수 수출이 급증하여 국제 요소수 공급과 수요의 격차가 완화되고 국내 요소수 공급이 변화하고 있다. 넓은 균형에서 긴축으로(그림 10 참조) 기업 재고는 4월 초부터 계속 감소했으며, 1월 말부터 8월 초까지 국내 시장의 공급이 점점 부족해졌습니다. 이는 같은 기간 국제요소수 증가율 32%보다 높은 수치이다.

3. 당신의 목적지는 어디인가요? 높은 현물 가격/이익 대 높은 베이시스

최근 에너지 가격과 일부 화학제품 가격은 다양한 수준으로 하락했습니다. 에너지 가격 하락은 주로 경기 침체로 인한 수급 격차 축소에 기인합니다. 남아시아 및 동남아시아 여행 수요. 폴리에스터, 폴리올레핀 등 최종 사용자를 대상으로 하는 생필품 및 내구재 가격 하락은 주로 계절적 에너지 공급과 수요 격차로 인해 발생할 수 있습니다. 미래에는 더욱 좁아져 에너지 가격에 압력을 가할 것이며, 대부분의 화학 제품은 다양한 정도를 가지고 있습니다. 성수기를 예상하면 가격 이상의 여지가 있습니다. 현재 요소와 기타 화학물질의 수평적 비교는 시간 측면에서 이익이 높은 편이고 자체 수직적 비교에서도 요소의 각 공정의 이익도 높은 수준에 있음을 보여줍니다. 현재 요소스팟의 절대가격도 지난 10년간 극도로 높은 수준이라는 점을 고려하면 요소스팟의 밸류에이션은 상대적으로 높으며, 국내 및 수출이 진전될 경우 가격 및 이익 축소 여지가 크다. 해외 생산 능력이 예상과 다르고 요소의 높은 가격과 높은 이익은 어느 정도 합리적이지만 압축에 대한 동기가 일시적으로 부족합니다. 예상보다 많은 외부 수요, 예상치 못한 해외 생산 능력 확대.

요소선물계약은 높은 베이시스를 통해 현물가격의 과대평가를 부분적으로 수정했습니다. 최근 각 계약의 베이시스는 높은 수준에서 중간 수준으로 하락했습니다. 그 중 9월 계약의 베이시스는 대략 수준입니다. 220위안/톤, 9월 계약의 기준은 약 220위안/톤인 반면, 7월 계약의 기준은 약 160위안/톤으로 마감된 점을 고려하면 다음과 같습니다. 9월 계약의 베이시스는 수렴 여지가 제한적인 반면, 1월의 베이시스는 여전히 수렴 여지가 많습니다. 초기 베이시스 수익률 경로는 선물이 현물로 수렴하는 것이었으나 현재는 현물이 높은 확률로 선물로 수렴할 것으로 예상됩니다. 수렴 경로를 결정하는 주요 요인은 외부 수요 증가가 이를 보완할 수 있는지 여부입니다. 외부 수요가 지연되면 국내 수요가 감소합니다. 공급이 계속 느슨하면 선물은 가격 하락을 통해 베이시스가 회복될 것입니다. 반대로 수요를 채우기 위해 국내 수출이 다시 필요한 경우. 국제 격차가 해소되면 선물은 향후 현물 가격에 더 가까워질 것이며 가격 강세를 통해 베이시스는 회복될 것입니다.

이 글은 용안선물에서 발췌한 것입니다