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기간 간 차이 옵션의 차익 거래 및 헤지
선물 가격 차이 거래의 장점 분석
특정 분류
선물가격차 거래란 한 선물계약을 매입하고, 다른 관련 선물계약을 판매 (매입) 하고, 동시에 이 두 계약을 동시에 헤징하는 것을 말한다. 거래 형태에서 선물 차액 거래는 현물점 차액 거래와 동일하지만 현물점 차액 거래는 동시에 두 시장에서 매입하거나 판매하는 역운영이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 선물점, 선물점, 선물점, 선물점, 선물점, 선물점) 그러나 선물차거래는 선물시장에서 동시에 두 계약을 매입하고 판매하는 작업이다. 거래자는 다른 달, 다른 시장, 다른 상품 간의 가격차를 이용하여 선물가격차 거래를 할 수 있다.
일반적으로 선물 시장의 스프레드는 기간 간 스프레드 거래, 품종 간 스프레드 거래 및 시장 간 스프레드 거래로 구분됩니다.
첫 번째는 같은 거래소에서 같은 상품을 서로 다른 교부월로 진행하는 선물계약가격차이 거래입니다. 구체적으로, 같은 거래소가 한 교부월에 한 상품 선물 계약을 매입 (판매) 할 때, 다른 교부월에 같은 상품의 선물 계약을 판매 (매입) 하여, 유리한 시기에 동시에 두 선물 계약에 대한 헤징과 평창을 동시에 진행할 수 있도록 한다.
대기업소 옥수수 16 1 1 계약가격이 1609 보다 훨씬 높을 경우, 가격차는 이미 합리적인 범위를 벗어났다. 투자자들은 후기의 양자 스프레드가 축소될 가능성이 있다고 보고 옥수수 계약 1609 를 매입하고 옥수수 계약 16 1 1 KLOC-0/
둘째, 교차 품종 스프레드 거래는 서로 다르지만 상호 연관된 두 상품의 선물 계약 스프레드 거래를 가리킨다. 예를 들어, 블랙 산업 체인의 제철소 이윤 = X 톤 스레드 강철 판매+Y 톤 철광석 구입+Z 톤 코크스 구입. 이때, 교차 품종 선물 가격차 거래는 다음과 같은 몇 가지 조건에 주의해야 한다. 두 상품 사이에는 관련성과 상호 대체성이 있어야 한다. 거래 가격은 같은 요인에 의해 제약을 받는다. 매입하거나 판매하는 선물 계약은 보통 같은 교부월에 있어야 한다.
셋째, 교차 시장 가격차 거래란 같은 상품을 이용하여 서로 다른 시장 간의 가격차를 이용하여 거래하는 것을 말한다. 일반적으로, 서로 다른 거래소의 선물 품종 사이에는 안정적인 가격차가 있을 것이다.
예를 들어, 상하이 골드와 COMEX 골드는 최근 1 년 동안 두 시장의 주력 계약의 종가 (달러로 변환) 를 관찰했고, 평균 가격차는 약 14.9 시였고, 신뢰 구간 내 95% 의 데이터는 [3.36,26.43] 내에 떨어졌다. 두 시장의 차액이 거래 원가를 초과할 때, 거래자는 시장 간 차액 거래를 진행할 것이다. 20 15 년 7 월 7 일을 예로 들어 보겠습니다. 상하이 골드 주력 계약과 COMEX 골드 주력 계약의 가격 차이가 톤당 50 달러일 때 7 월 3 1 일 상하이 골드와 COMEX 골드의 가격 차이가 65438 달러 +04.2 달러/톤으로 돌아갔을 때 35.8 위안/톤을 벌었다.
네 가지 특징
첫째, 변동성이 감소합니다. 선물가격차 거래수익은 서로 다른 계약의 선물가격차이에서 비롯되기 때문에, 그 뚜렷한 우세는 낮은 변동성이다. 선물가격차의 변동은 선물가격의 변동보다 훨씬 적다. 예를 들어, 구리의 일일 가격 변화는 일반적으로 톤당 400-700 위안이지만, 인접한 배달 월 사이의 일일 가격 차이는 80- 100 원/톤 정도입니다.
둘째, 제한 가격으로 인한 손실을 피하십시오. 선물가격차 거래의 헤지 특성은 오름세를 보장할 수 있다. 기간 간 이차를 예로 들다. 선물점 차액 거래자가 같은 상품을 많이 하고 공수했기 때문에 거래일 계좌에는 보통 큰 적자가 발생하지 않는다. 상승과 하락이 멈춘 후에도 선물가격차가 반드시 거래자가 예측한 방향으로 가는 것은 아니지만, 그로 인한 손실은 종종 일방적인 거래보다 훨씬 작다.
셋째, 더욱 매력적인 위험과 수익율. 각 선물점 차이 거래의 수익률은 그리 높지는 않지만 성공 확률은 비교적 높기 때문에 장기적으로 누적되는 수익률은 여전히 상당하다. 일방적으로 거래하고 이익을 얻을 수 있는 것은 소수이지만 선물가격차이 거래는 비교적 안정적인 수익을 얻을 수 있다. 따라서 선물 스프레드는 더 매력적인 위험 수익률을 가지고 있으며, 자금 운용량이 많은 투자자에게 더 적합하다.
넷째, 선물 가격 차이는 선물 가격보다 예측하기 쉽다. 선물 시장의 가격 변동이 커서 대종 상품 가격의 공급과 수요 관계에 영향을 미치는 요인이 복잡하며, 많은 불확실성을 포함하고 있어 예측 난이도가 크다. 선물가격차 거래는 두 계약 간의 가격차 변화를 예측하는 것으로, 같은 수급 변화에 대한 각 계약의 반응차이만 살피면 비교적 쉽게 예측할 수 있다.
결론적으로, 일방적인 시장 개입은 고비용, 고위험의 폐단을 만나는데, 선물가격차 거래, 즉 다공 양방향 창고 개입은 고위험을 피하고 투자자들에게 안정적인 수익을 제공할 수 있는 기회를 제공한다. 우시장의 고점과 곰 시장의 바닥은 예측하기 어렵다. 당신이 얻을 수 없는' 빨간 봉투 시장' 을 느끼고 싶지 않다면 소매를 말아서 새로운 도구를 배우고, 자신의 수익을 안정시킬 확률을 높이고, 제한된 수익을 창출할 수 있는 새로운 기회를 만들어라. (존 F. 케네디, 돈명언)
B 기간 간 차이 옵션의 차익 거래
기간 간 가격 차이 옵션은 동일한 거래소에서 동일한 선물 제품을 보유하고 있지만 계약 가격 차이는 서로 다른 배달 월을 기준으로 하는 옵션 계약입니다. 예를 들어, 구리 1608 계약 가격이 톤당 35340 원이고, 구리 1609 계약 가격이 톤당 35300 원이라고 가정하면, 구리의 기간 간 스프레드는 톤당 40 위안이다. 만약 투자자들이 선물가격차가 수렴할 것이라고 생각한다면, 그들은 기간 간 가격차이 옵션을 구매할 수 있고, 그 반대의 경우도 마찬가지이다.
특정 분류
거래 방향에 따라, 기간 간 가격 차이 옵션은 기간 간 가격 차이 옵션을 인상하는 것과 기간 간 가격 차이 옵션을 보는 것으로 나눌 수 있습니다.
첫째, 통화 기간 간 스프레드 옵션은 미래의 특정 시점에 스프레드가 확대 될 때 구매자가 특정 스프레드로 기본 자산 스프레드를 구매할 권리가 있음을 의미합니다. 즉, 최근 계약은 미래 계약보다 강하고 옵션의 수익은 맥스 [S-K, 0] 입니다.
둘째, 기간 간 스프레드 옵션, 즉 구매자는 미래의 어느 시점에 스프레드가 좁혀질 때 특정 스프레드로 매각된 자산 이자 차액, 즉 미래 원월 계약이 근월 계약보다 강하고 옵션 수익은 Max[K-S, 0] 입니다.
위 가운데 S=S 1-S2. 여기서 S= 스프레드, S 1= 근월 계약가격, S2= 원월 계약가격 기간 간 스프레드 옵션 목표는 최근 월 계약에서 원월 계약의 스프레드 S 1-S2 를 뺀 것입니다.
영향 요인
BS 옵션 평가 공식과 마찬가지로 기간 간 스프레드 옵션에 영향을 미치는 요인으로는 자산 가격 (S 1, S2), 변동률 (σ 1, σ2), 집행 가격 K, 시장 이자율 R, 옵션 기간 T 등이 있습니다. 헤지 거래에는 두 가지 대상 자산이 포함되기 때문에 두 계약의 관련 계수가 높으면 옵션 비용이 상대적으로 저렴합니다. 두 계약의 관련 계수가 낮으면 헤지의 난이도를 높이고 옵션 비용을 크게 증가시킬 수 있다.
위의 소개로 투자자들이 기간 간 가격 차이 옵션에 대해 직관적으로 느끼지는 못할 수도 있지만, 옵션만이 전문가가 장기 학습을 통해 얻을 수 있는 거래 특권은 아니다. 그것은 실제로 단지 금융 정책일 뿐이다. 다음은 간단한 사례를 통해 기간 간 가격 차이 옵션을 사용하여 차익 거래를 수행하는 방법을 설명합니다.
운영 사례
스레드 강철 1605 의 계약가격이 톤당 2090 원, 스레드 강철 16 10 의 계약가격이 톤당 2030 원/톤인 경우 장은 스레드 강철 60 원/ 이에 따라 장씨는 5 월부터 6 월까지 선물스프레드가 60 원/톤일 때 여러 차례 스프레드를 진행하기로 했다. 즉, 스레드 강철 계약 1605 를 매입하고, 스레드 강철 계약 16 10 을 팔기로 했다. 선물조작가격차익 거래를 이용하는 것이 가장 간단하고 직접적인 방법이지만, 톤당 2 10 원에 가까운 보증금을 준비해야 한다. 장장은 단기간에' 강자가 강하지 않고 약자가 약하지 않다' 는 상황이 계속될 것이라고 우려했다. 자신이 적자기를 견디지 못할까 봐 걱정했다. 그럼, 다른 더 간단한 방법으로 기간 간 이자차익 거래가 가능할까요? 대답은' 예' 입니다.
다음 예에서 쇼는 통화 옵션을 매입했다. 스레드 강철 1605 의 계약가격이 톤당 2090 원, 스레드 강철 16 10 의 계약가격이 톤당 2030 원/톤인 경우, 그 차이는 60 원/입니다.
한 달 후, 스레드 계약 1605 와 스레드 계약 16 10 의 스프레드가 예정대로 189 원/톤에 도착했습니다. 이때 샤오장은 3 1.64 원/톤당 비용으로 189-60= 129 원을 벌었다.
장 () 이 직접 선물차익 () 을 이용하는 것과 기간 간 가격차 옵션 () 의 차이를 비교해 보자. 차트의 수치 분석에서 볼 수 있듯이, 기간 간 스프레드 옵션을 사용하는 자금 활용률과 수익률은 선물 복합가격차를 단독으로 사용하는 것보다 훨씬 낫다.
따라서 기간 간 스프레드 옵션의 특징을 다음과 같이 요약할 수 있습니다.
첫째, 자금 사용 효율을 높이다. 옵션 전략은 초기에 사용된 자금이든 중기 시장 변동이든 초기 프리미엄만 준비하면 되며, 이차가 불리한 방향으로 변해도 보증금을 회수할 필요가 없습니다.
둘째, 위험은 상대적으로 제한적입니다. 선물 가격 차이가 확대되지 않고 축소되면 투자자의 투자 손실은 253 12 위안에 불과하다. 즉, 가장 큰 손실은 초기 로열티입니다.
셋째, 로열티는 필요한 비용입니다. 기간 간 가격 차이 옵션 사용의 가장 큰 단점은 초기에 지급되는 로열티가 보험금과 마찬가지로 불가피한 비용이라는 점이다.
게다가, 선물차익 이용은 반드시 높은 가격 변동의 위험을 감수해야 한다. 투자자가 가격 수정 전 적자기간을 견디지 못하고 계약 만료를 견지한다면, 가격 편차가 수정되지 않으면 차익 거래는 실패로 끝날 것이다. 기간 간 스프레드 옵션을 이용한 차익 거래는 차익 거래 위험 수익의 승률을 더욱 높였다.
교차 기간 차이 옵션의 헤지
일반 옵션 작동과 마찬가지로, 기간 간 가격 차이 옵션도 헤지 도구로 사용될 수 있다. 위의 경우, 장 () 이 선물을 이용하여 기간 간 가격 차액 차익 거래를 한다면, 그는 5 월 선물 가격 차이가 60 원/톤-10 일 때 여러 차례 가격 차이를 내기로 했다. 즉, 스레드 강철 계약 1605 (선물 가격은 2090/ 톤) 를 매입하기로 했다.
그러나 장 () 군은 또한 양자의 가격차가 커지는 것이 아니라 좁혀지고, 차익이 헤지를 얻지 못하면 손해를 볼 수 없다고 걱정했다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 가격명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 가격명언) 차액도 보험에 들 수 있다면 좋겠다! 이때, 쇼는 기간 간 가격 차이 옵션을 이용하여 기간을 헤징한다. 이 새로운 도구를 사용하면, 그는 이자가 수렴되는 것을 걱정할 필요가 없다. 왜냐하면 그의 선물거래는 다리차의 차익 전략이기 때문이다.
보험상, 그는 크로스오버 가격 옵션을 살 수 있다. 즉, 스레드 강철 1605 의 계약가격이 톤당 2090 원, 스레드 강철 16 10 의 계약가격이 2030 원이라는 것이다.
장 () 군이 기간 간 이차익으로 한 달 후의 포트폴리오 손익을 살펴봅시다.
위 표의 손익수치에 따르면, 나사 강철 선물 가격 차이가 커지면, 지불이 시작된 권리금으로 인해 샤오장의 차익 조합 전략 수익은 원래 수익보다 낮지만, 가격 차이가 수렴되면 샤오장의 손실은 일정 범위 (권리금+허부) 에 잠기고, 슬기로운 샤오장은 옵션계약을 체결할 때 최대 손실액을 잠긴다.
장 군이 20 원/톤 서비스료로 산 것은 권리이고, 완전한 권리이며, 의무가 없다는 점에 유의해야 한다. 유일한 의무는 톤당 20 위안의 비용을 지불하는 것이다. 전체 포트폴리오의 손익은 보험을 사는 것과 같다. 보험료는 샤오장이 낸 보험료이다. 만일 의외의 사건이 발생하면 (가격이 불리한 방향으로 변동한다), 장씨는 그의 권리를 찬찬히 행사한다. 만약 아무 일도 없이 행권을 포기한다면 (보험 실패), 옵션은' 재테크보증서' 라고 할 수 있다.