선물에 VAR 방법 적용

선물 계약은 높은 레버리지 금융 수단으로, 선물 거래는 높은 수익과 고위험의 특징을 가지고 있기 때문에 선물 거래 위험의 통제와 관리가 매우 중요하다. VaR 가치는 선물투자자들에게 현재 시장의 위험이 너무 큰지, 선물투자자들이 선물거래를 하기 전에 선물거래의 시기가 적절한지, 선물계약의 즉시거래에 적합한지 판단할 수 있게 해준다. VaR 값이 평소보다 크면 당일 입장할 수 있는 기회 비용이 더 많이 든다는 뜻입니다. 반면 VaR 값이 평소보다 작으면 이날 입장할 수 있는 기회 비용이 더 적다는 의미다. 이미 선물포지션을 가지고 있는 선물투자자들에게 VaR 은 투자자들에게 그들이 감당할 수 있는 한도를 초과했는지 여부를 알릴 수 있다. 선물 가격의 급격한 변동은 시장의 위험을 크게 증가시켰다. 상응하는 조치를 취하지 않으면 투자자, 심지어 일부 선물 소속사가 창고를 터뜨리는 것은 불가피하다. 국제 선물 시장에서는 급격한 가격 변동으로 인한 잠재적 시장 위험에 대응하기 위해 선물거래소는 일반적으로 보증금을 인상함으로써 효과적인 예방 조치를 취한다. 거래보증금 수준을 높이는 것은 선물시장이 위험을 예방하는 시장화 수단으로 유연하고 투명하며 공정하다. 이는 투자자가 가격 변동의 위험을 막을 수 있는 능력을 강화해 거래소 회원과 투자자들이 가격 변동으로 창고를 돌파하지 않도록 함으로써 시장 전체의 위험 방지 능력을 높일 수 있다.

선물보증금의 주요 목적은 위약 위험을 줄이고 거래신용을 유지하는 것이다. 이 관점에서만 고려한다면 가장 안전한 보험 방법은 100% 보증금을 설정하는 것이다. 이렇게 하면 선물투자자들은 위약의 기회는 전혀 없지만 선물시장의 지렛대 기능도 없앨 것이다. 따라서 보증금 메커니즘의 설계는 신용 위험 통제 외에 자금 사용 효율성도 고려해야 한다. 이상적인 보증금은 위약 위험을 통제할 수 있는 반면, 여전히 매력적인 레버리지율을 제공하여 작은 시장 참여자들의 자금 효율을 유지한다. 과도한 보증금은 자금의 효율을 약화시키고 시장 참여 의지를 낮추며, 보증금이 너무 낮아 결제센터와 결제회원들이 과도한 신용위험에 직면하게 되므로 보증금 설계는 이 두 극단 사이에서 균형을 이루어야 한다. 선물 보증금이 적용되는 위험은 정상 거래 조건 하에서 보유한 선물 위치의 손익을 가리켜야 한다는 것을 알고 있으므로 보증금은 시장의 극단적인 변동을 포괄하는 메커니즘으로 설계되어서는 안 됩니다. 이는 VaR 값이 정상 시장 조건 하에서 가장 큰 손실액을 추정할 수 있는 특성에 부합합니다. (존 F. 케네디, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 선물명언)

선물 거래에서 거래 쌍방의 성과 성실성은 선물 거래의 중요한 관건이다. 위약 위험을 줄이기 위해 선물 시장은 일련의 엄격한 위험 통제 메커니즘을 통해 거래 위험에 대한 통제를 확보한다. 첫째, 선물거래소의 결제센터가 선물계약의 매매 과정에 개입하여 구매자의 판매자와 판매자의 구매자가 되어 한 쪽을 대신하여 거래상대가 되고, 동시에 다른 쪽이 선물계약에서 권리와 의무를 진다. 선물거래소의 결제센터가 선물거래에 개입한 후, 결제센터의 신용으로 선물계약 이행을 보장하는 것과 맞먹는다. 선물투자자들은 거래상대의 신용위험을 걱정할 필요가 없지만, 동시에 결제센터도 거래 쌍방의 신용위험을 감당하여 어느 한 쪽의 위약으로 인한 손실위험에 노출시켰다. 선물투자자들이 위약과 결제센터를 보호하는 것을 막기 위해 선물거래 참가자들은 반드시 받은 보증금을 미래 손실의 준비금으로 사용해야 한다. 매일 시장을 응시하는 제도를 실시하여 선물계약 당일 평창 가격에 따라 미평창의 손익을 계산하고, 일일 수익은 보증금 계좌에 가입하고, 손실은 보증금 계좌에서 공제한다. 보증금 계좌의 잔액은 유지보증금 수준보다 낮아서는 안 된다. 그렇지 않으면 보증금을 추가하여 투자자가 충분한 손실준비금을 확보할 수 있도록 할 것이다.

선물보증금제도는 두 단계로 나뉜다. 1 급은 회원권상이 결제센터에 납부한 결제보증금이다. 2 층은 투자자가 선물 소속사에 납부한 고객 보증금이다. 이런 보증금제도는 선물거래의 2 궤제에서 기원했다. 선물 계약 거래의 실제 과정은 두 가지 단계로 구성됩니다. 선물 투자 고객은 선물 중개 회사에 선물 거래 지시를 내려야 하며, 선물 중개 회사는 고객을 위해 선물 거래소에 주문을 할 것입니다. 선물투자자들이 선물소속사에 계좌를 개설하여 주문을 했기 때문에, 그 계좌는 선물소속사가 관리하고, 보증금계좌도 선물소속사가 결산하여 감시한다. 보통 우리는 선물 중개 회사가 선물 거래 고객에게 받는 보증금을 고객 보증금이라고 부른다. 선물 중개 회사는 고객이 선물 거래소에서 거래를 의뢰하는 것을 받아들일 때 선물 창고가 선물 계약의 책임을 이행할 수 있도록 보장해야 한다. 따라서 선물계약의 매매 수량에 따라 커미션 회사는 반드시 선물결제센터에 상응하는 보증금을 예치해야 한다. 이를 결산보증금이라고 한다. 선물결제센터는 선물매니지먼트사의 보증금계좌만 모니터링하면 되고, 선물매니지먼트사는 투자자의 보증금계좌를 관리하면 된다. 즉, 선물 결제 센터는 선물 결제 회사의 위험을 부담하고 통제하며 선물 결제 회원은 고객의 위약 위험을 부담하고 통제합니다. 선물거래소의 현행 보증금 설계 제도는 선물가격의 일일 변동으로 인한 손실액을 보장하는 것을 원칙으로 한다. 최근 기간 선물가격의 변화를 참고해 99.7% 신뢰 수준 (세 가지 표준 편차) 으로 일일 최대 손실액 (위험가치) 을 추정한 후 보증금 수준으로 환산했다. 마진 (지수 선물을 예로 들자면) 은 다음과 같이 계산됩니다.

결제 마진 = 지수 × 점당 지수 값 × 위험 가격 계수

여기서 위험 가격 계수는 4 개의' 샘플 그룹' (30 거래일, 60 거래일, 90 거래일, 180 거래일) 위험 값이 가장 큰 VaRmax 에 의해 결정됩니다.

위험 가격 계수 = 최대 {varmax, 5%}

위험 가격 계수의 하한은 5% 로, 일정 기간 동안 지수가 변동하는 폭이 감소하는 것을 막기 위해 위험 가격 계수가 점차 낮아지고 보증금 수준이 낮다. 미래지수의 변동구간이 갑자기 확대되면, 원래의 보증금 수준은 손실 위험을 감당하기에 충분하지 않을 것이다. 현행 제도 (예: 변동이 65,438+05% 에 이를 때 보증금 비율 조정) 와 일일 VaR 추정의 차이를 비교해 보면 변동이 일정 범위 (예: 65,438+05%) 를 초과할 때만 보증금을 조정하여 보증금이 단계별 변화 (빨간색 선) 를 나타내도록 하는 것을 분명히 볼 수 있다 계단형 보증금 수준이 매일 조정된 보증금 수준보다 높을 때 이것은 선물을 의미한다. 계단형 보증금 수준이 매일 조정된 보증금 수준보다 낮을 때 선물거래소가 보증금 약속 부족의 위약 위험에 직면한다는 것을 의미한다. 이는 VaR 가치가 현행 보증금제도의 부족을 더 잘 보완해 선물계약의 보증금 수준을 더욱 합리적으로 만들 수 있다는 것을 보여준다. 브라질 커피 제조업체, 독일 철강 제조업체, 아시아 항공사와 같은 대형 그룹 회사들을 방문하면 대량의 상품 가격, 환율, 금리에 불리한 변화가 필요하다는 것을 알 수 있습니다. 가장 일반적으로 사용되는 헤지 도구는 선물과 거래소가 거래하는 옵션 제품이다. 선물 브로커와의 관계는 주로 선물보증금 납부, 거래 및 추가보증금 납부에 반영된다. 선물 중개 회사는 선물 거래소의 회원으로 고객이 납부한 보증금을 결제회사에 전달해야 한다. 그러나 증권상이 거래소에 납부한 초기 보증금은 일반적으로 고객이 납부한 것보다 낮으며, 주로 고객의 일부 포지션이 서로 상쇄될 수 있기 때문이다. 또한 대부분의 선물거래소에서는 소속사에 대한 보증금 기준이 소속사의 고객에 대한 요구보다 낮다.

그렇다면 선물 매니지먼트사는 왜 고객에게 받은 보증금을 낮추지 않습니까? 보증금을 낮추면 선물 매니지먼트사는 고객에게 더 경쟁력 있는 제시가격, 즉 같은 비용, 낮은 보증금을 제공할 수 있다. 보증금을 낮추는 것은 보증금에 민감하거나 융자 비용이 높은 고객에게 더 매력적이다. 보증금을 낮추어 절약한 자금은 선물 소속사의 주머니가 아니기 때문에 쌍방에 유리한 거래이다. 상품을 보호하는 많은 고객의 신용등급이 낮아 융자가 비교적 비싸기 때문이다. 그러나 이는 이익률 감소 전략의 한계이기도 하다. 만약 이런 전략이 너무 많이 사용된다면, 선물 중개 회사는 일부 고객의 신용 위험을 부담할 것이다. 또한 시장이 급격하게 변동하면 고객이 계약을 위반할 가능성이 더 높기 때문에 위약 기간 동안 추가 보증금이 더 많아집니다.

이러한 상황에 직면하여 VaR 방법은 마침 쓸모가 있다. 즉, 선물 중개 회사는 VaR 방법을 통해 자신의 보증금 규모를 최적화할 수 있어 대부분의 경우 일상적인 손실을 메울 수 있습니다. 이 작업에는 두 가지 측면이 포함됩니다. 하나는 어떤 고객의 손실도 중개회사를 지지할 수 없는 지경에 놓이지 않도록 하는 것이고, 다른 하나는 신용 위험으로 인한 예상 손실이 거래 커미션의 수익보다 낮다는 것을 보장하는 것입니다.

VaR 값 계산은 두 가지 상황을 평가하는 데 사용할 수 있습니다. 고객 거래의 자산 관련성이 약하거나 고객 위약 확률이 낮고 미평창 위치가 적은 경우 VaR 방법은 기존 방법보다 선물 보증금을 더 많이 낮춰 선물 매니지먼트사의 시장 경쟁력을 높일 수 있습니다. 선물거래는 보증금제도를 사용하지만 실제 거래는 선물계약의 총가치다. 따라서 투자 보증금이 아닌 선물 계약 (포트폴리오) 의 총 가치를 사용하여 VaR 을 평가해야 한다는 점에 유의해야 합니다.

VaR 값 계산을 위한 기본 프로세스는 다음과 같습니다.

먼저 샘플 수익률을 계산합니다. 샘플의 일일 종가를 취득하고 수익률을 다음과 같이 계산합니다.

여기서 R 은 수익률, P 는 종가, T 는 시간이다.

둘째, 샘플 평균 및 표준 편차를 계산합니다. 샘플 평균 및 표준 편차는 각각 다음 공식에 의해 계산됩니다.

셋째, 검체 평균이 0 인지 여부. 샘플 수가 일반적으로 30 보다 크기 때문에 통계 z 를 사용하여 탐지합니다.

넷째, VaR 값을 계산합니다.

VaR=μ-Zaσ

여기서 α는 1- 신뢰도입니다.

우리는 한 손으로 지수 선물 계약을 매매하는 것을 예로 들어 VaR 값의 계산을 설명한다. 지수의 최신 종가는 4839 이고 선물계약의 총가치는 4839×200= 967800 이라고 가정합니다. 그런 다음 투자자는 먼저 반년 정도의 데이터 (일반적으로 주가의 일일 수익률을 사용) 를 선택하고, 위의 네 단계를 사용하여 자신의 단위 위험 계수를 계산하고, 마지막으로 단위 위험 계수에 계약의 총 가치를 곱하여 지수 선물 계약의 VaR 값을 얻습니다. 물론, 투자자들이 스스로 투자한 자금이 많을수록 부담해야 할 위험이 커진다.