일본의 환율 개혁은 중국에 어떤 교훈을 줄 수 있나요?

주권 통화인 일본 엔화는 1970년대부터 1980년대까지 미국 달러 대비 65% 가까이 절상됐고, 이후 일본 경제는 10년 넘게 불황에 빠졌다. 이러한 엔화 가치 상승의 역사는 널리 주목을 받는 전형적인 사례가 되었습니다. 현재 위안화 환율은 지속적으로 상승하고 있으며 과잉 유동성 문제가 점점 더 두드러지고 있습니다. 이 기간의 엔화 절상 역사를 재검토하는 것은 위안화 환율 개혁을 질서있게 추진하는 데 큰 의미가 있습니다.

제2차 세계대전 이후 일본은 '수출투자주도' 경제 성장 모델을 통해 연평균 10%대의 장기적이고 안정적인 국민경제 성장을 달성했다. 자동차, 철강 등 산업의 급속한 발전에 힘입어 일본의 총수출 연평균 증가율은 15%를 넘었는데, 이는 같은 기간 세계 무역 증가율의 거의 두 배에 달하는 수치이다. 이 기간 동안 크게 증가합니다. 1985년 9월 22일 미국, 일본, 영국, 독일, 프랑스 재무장관은 뉴욕에서 공동성명을 발표하고, 5개국이 세계 주요 통화의 가치를 높이기 위해 공동 조치를 취하기로 결정했다. 미국 달러의 과대평가 상황을 바로잡기 위해 미국 달러를 질서있게 조정한다. 이 공동 성명은 "플라자 합의"로 알려져 있습니다. 협정 체결 이후 미국 달러 대비 세계 주요 통화 환율은 다양한 수준으로 상승했다. 1985년과 비교하면 일본엔화 가치가 86.1%로 가장 높아졌다. 엔화의 절상은 1988년 말까지 지속되다가 1989년부터 하락세를 보이기 시작했다.

엔화 강세의 긍정적인 영향

우선 엔화 강세는 일본 기업의 국제 구매력을 높이고 원자재 조달 비용과 첨단 기술을 도입합니다. 관련 통계에 따르면, 1985년 일본의 수출 손실과 수입 증가가 상쇄된 후 평가 격차는 3조 5천억 엔에 달했습니다. 일본 기업은 주로 유럽과 미국 국가에서 첨단 기술을 구매하고 자체 개발하여 일본 기업의 기술 혁신을 효과적으로 촉진합니다. 이에 대한 감사로 인해 일본 기업들은 제품 비용 절감, 작업 효율성 향상, 비가격 경쟁 강화, 제품 품질, 디자인, 형태 및 다양성 혁신을 통해 제품의 부가가치를 높이고 원자재 성능을 개선하기 위한 적극적인 조치를 취하게 되었습니다. , 생산, 유통 및 생산 과정에서 기술 혁신이 이루어졌으며 좋은 성과를 거두었습니다. 1980년대 중반까지 일본 경제는 규모가 커졌고 자동차, 철강, 전자 및 기타 제조 산업 분야에서 규모와 기술 측면에서 세계 선두 위치를 차지했습니다.

둘째, 평가절상으로 인해 일본의 외국인 투자가 촉진되었습니다. 엔화 강세 기조가 지속되자 일본 국내 기업들은 엔화 강세에 따른 수출 이익 감소에 대응하기 위해 생산기지를 국내에서 해외로 이전했다. 최근에는 일본 기업의 생산 기지를 아시아 신흥 산업국으로 이전하는 것이 주목받고 있습니다. 1997년 아시아 금융위기 이전까지 일본의 아시아 국가 및 지역에 대한 외국인 직접투자는 증가해 왔다. 일본의 대규모 해외 투자는 생산 비용을 절감하고 무역 마찰을 어느 정도 완화했으며 신흥 시장 국가 및 지역의 경제 발전을 촉진했습니다.

셋째, 엔화의 절상은 일본은행의 팽창을 더욱 촉진시켰다. 엔화의 급격한 상승과 장기 초저금리를 배경으로 일본 자산가격의 급격한 상승으로 일본은행의 부외자산 규모가 크게 늘어났다. 당시 무디스와 스탠더드앤드푸어스(S&P)는 일본상업은행을 '매우 신뢰할 수 있는' 은행으로 평가했다.

엔화 강세의 교훈과 깨달음

엔화 강세 압력에 대응하여 일본 정부는 일련의 경제 정책을 내놓았지만 효과는 크지 않았다. 이는 결국 일본 경제를 불황에 빠지게 만들었습니다. 역사적 엔화 절상 과정을 살펴보면 다음과 같은 교훈과 깨달음을 얻을 수 있다.

첫째, 통화정책 방향이 불리하다. 일본 통화당국은 엔화 강세에 따른 압력으로 금리를 잇달아 대폭 인하했지만, 통화 확장 정책은 엔화 강세 흐름을 바꾸지 못했다. 오히려 저금리로 인해 많은 유동성이 유입됐다. 주식시장과 부동산시장에 진입하여 예상보다 경제여건이 계속 좋아지면서 시장참여자들의 투자의지가 지속적으로 강화되어 심각한 자산버블이 형성되고 있습니다. 1989년 12월 29일 닛케이 지수는 사상 최고치인 38,915포인트까지 올랐습니다. 이듬해 1월 연준은 긴축 통화 정책을 발표했는데, 이로 인해 닛케이 지수는 거의 30% 하락했습니다. 약 3개월 만에. 1992년 8월 주가지수는 14,300포인트까지 하락해 버블경제 초기의 13,000포인트에 근접했다. 동시에 부동산 가격도 하락했다. 이러한 모든 비참한 결과는 또한 은행 및 기타 관련 시스템에 대한 위험의 폭발적인 증가를 가져왔습니다.

둘째, 은행의 운영 메커니즘과 리스크 관리 메커니즘이 불완전하다. 엔화 가치 상승으로 인해 일본의 금융 자산이 걷잡을 수 없이 늘어나게 되었고, 과잉 자본이 해외로 확장되어 이를 맹목적으로 인수하게 되었고, 은행 역시 많은 부실채권을 입게 되었습니다. 결국 1980년대 일본의 유명한 버블 경제가 형성되었습니다. 버블경제의 붕괴는 결국 1990년부터 2000년까지 일본경제의 장기침체를 촉발시켰다. 버블경제 시절 일본 은행자금이 주식·부동산 시장에 투기적으로 유입돼 가치를 심각하게 벗어난 주가와 부동산 가격을 외면했다. 결국 자산감가상각으로 인한 연쇄반응은 도미노처럼 확산되었고, 은행 등 금융기관은 연이은 도산을 겪으면서 금융위기와 장기적인 경기침체를 촉발시켰다.

셋째, 산업정책의 실수이다. 일본은 엔화 가치 상승이 경제에 과도한 영향을 미치는 것을 방지하기 위해 대외수요주도형 경제발전모델에서 내수주도형 경제발전모델로 전환하는 산업정책을 추진하기 시작했다. 일본 정부는 부동산 및 관련산업을 선도산업으로 간주하여 부동산산업 및 관련산업에 대한 대규모 유휴자금 투자를 촉진하고 있다. 이는 한편으로는 대규모의 유휴자금이 부동산산업과 증권시장으로 유입되어 부동산 가격과 주가가 폭등하여 거품경제가 형성되는 결과를 가져왔다. 선도산업을 바로잡았고, 당시 엔화절상을 활용하지 못하여 산업구조를 조정하고 고도화하는 기회로 인해 일본은 이후의 기술경쟁에서 미국에 패하게 되었다.

위안화 환율 개혁 정책 계몽

현재 위안화 상황은 1980년대와 다소 유사하다. 국내 환경도 장기적으로 급속한 경제성장을 이룬다는 특징이 있다. 무역수출입 흑자, 미국 달러화 외환보유액의 급속한 축적, 국제 환경도 미국의 쌍둥이 적자 악화, 계속되는 달러화 강세 압력, 정부와 민간단체의 저금리 정책 등이다. 선진국들도 수시로 다양한 기회를 통해 위안화의 추가 절상에 대한 희망을 표명해 왔습니다. 2008년에 들어 위안화 환율은 7.0을 돌파했고, 위안화 가치는 계속해서 상승해 2008년에는 6.0~6.5까지 오를 것으로 예상된다. 위안화는 이미 '6시대'에 진입했다. 따라서 엔화 가치가 일본 경제에 미치는 영향과 위안화 환율 변동 과정에서 우리나라의 정책 운용에 미치는 영향에 대한 연구가 필요하다.

우선 점진적인 평가가 중국의 이익에 더 부합한다. 단기적으로 환율의 큰 변동을 방지하기 위함입니다. 제2차 중미 전략경제대화에서 우이(吳毅) 국무원 부총리는 위안화 환율 개혁에 대해 “시장 변화에 따라 위안화 환율은 계속 상승할 것”이라고 말했다. 중국의 환율개혁은 계속해서 자주적 원칙에 기초하여 안정, 통제성, 점진성의 원칙에 따라 질서 있게 진행되며, 개혁을 통해 위안화 환율의 유연성을 지속적으로 제고하고 위안화 환율의 기본 안정성을 유지할 것입니다. 합리적이고 균형 잡힌 수준의 위안화 환율. "환율 문제에 있어서 중국이 개혁의 자율성을 강조하는 것은 합리적입니다. 정책의 거시 전략 측면에서 보면 위안화 절상은 점진적이어야 합니다.

둘째, 지나치게 느슨한 통화정책은 지양해야 합니다. 2007년에 들어서도 위안화 환율 상승에도 불구하고 국내 경제는 여전히 과열 조짐을 보이고 있다. 부동산 가격의 과도한 상승을 제한하기 위한 정부 정책이 늘어나고 있는 가운데, 국내 부동산 시장은 여전히 ​​매우 뜨거운 가운데 곳곳의 주택 가격이 계속 오르고 있습니다. 따라서 금융규제체계가 불완전할 경우 과도한 통화완화정책은 버블경제를 촉발하기 쉬우며, 이로 인해 국제 핫머니의 영향을 받게 된다. 따라서 중앙은행은 정책을 수립할 때 신중해야 한다.

셋째, 투자 확대를 위한 확장재정정책은 신중하게 추진되어야 한다. 일본 정부는 경기회복을 막기 위해 수년간 투자를 확대하는 확장재정정책을 펼쳐왔고, 그 결과 경제는 더욱 악화됐을 뿐만 아니라 재정도 어려움에 빠졌다. 중국이 확장재정정책을 적극적으로 시행한 이후 5년 동안 중국 경제는 여전히 부진했다. 2003년 이후 확장재정정책은 점차 둔화되고, 투자확대를 위한 확장재정정책은 점차 공공서비스 중심의 중립재정정책으로 전환되면서 경제·재정 여건이 크게 개선됐다. 확장재정정책의 적극적인 시행과 점진적인 철회는 면밀한 분석과 반성을 필요로 한다.

마지막으로 사회보장 개혁을 적극 추진하고 금융공공서비스의 서비스 기능을 강화한다. 일본 경제가 장기적으로 침체되는 근본적인 이유는 주민의 소비 수요가 부족하다는 만성적인 문제에 있습니다. 주민의 소비수요는 증가하기 어렵고, 문제의 핵심은 사회보장에 대한 우려가 높아지는 데 있습니다. 중국은 사회보장 문제 강화에 관심을 기울여야 하며 금융의 사회보장 기능을 적극적으로 발휘해야 한다.

금융이 하루빨리 투자확대 압박에서 벗어나 금융이 가져야 할 민생과 사회보장 기능을 마음껏 발휘하게 해주세요.

'중국 정보 뉴스' 발표 시간: 2008-5-28 14:57:00