헤지펀드의 수익 모델은 무엇입니까?

내용은 지식을 묻는 것을 좋아하는 사람 1 에서 나온 것이다. 헤지 펀드 (정의 및 특성) 란 무엇입니까?

헤지 펀드, 차익 거래 펀드, 헤지 펀드 등 헤지 펀드의 많은 별칭을 말할 수 있지만 헤지 펀드가 무엇인지 분명히하는 것은 쉽지 않습니다. 1990 년대 이후 국내에서 출판된 다양한 대형 금융 도구서, 예를 들면' 신국제금융대사전' (류홍유 편집장, 1994),' 국제금융백과사전' (왕전륜 편집장) 등이 있다. , 1993), 헤지, 펀드, 차익 거래로 선정되었습니다. 하지만' 헤지펀드' 라는 단어가 없다는 것은 1990 년대 중반까지 헤지펀드의 관련 명사들이 들어왔지만 헤지펀드는 아직 들어 본 적이 없다는 것을 보여준다. (윌리엄 셰익스피어, 헤지펀드, 헤지펀드, 헤지펀드, 헤지펀드, 헤지펀드, 헤지펀드, 헤지펀드)

외국에서도 헤지펀드에 대한 인식이 상당히 혼란스럽다. 최신 연구 문헌에서 헤지펀드에 대한 일부 정의를 열거해 보세요. IMF 의 정의는 "헤지펀드는 민간 투자조합이며, 일반적으로 세금과 규제의 이점을 최대한 활용하기 위해 해외에 설립된다" 는 것이다. 헤지펀드 업무 데이터를 제공하는 미국 최초의 기관인 Mar/Hedge 는 "인센티브 수수료 (보통 15-25%) 를 받고 최소한 여러 자산에 대한 펀드 투자 기준 중 하나" 로 정의됩니다. 장기 자금만 레버리지 효과를 이용해야 한다. 또는 기금은 포트폴리오에서 다양한 차익 거래 기술을 사용합니다. 클릭합니다 미국의 또 다른 헤지펀드 연구기관인 HFR 은 헤지펀드에 대해 "민간 투자 파트너 또는 해외 펀드 형태를 취하여 실적에 따라 커미션을 인출하고 다른 투자 전략을 사용한다" 고 요약했다. 미국의 유명한 선봉 헤지펀드 국제컨설팅회사인 VHFA 는 "사설 파트너 또는 유한책임회사의 형태를 취하여 공개적으로 발행된 증권이나 금융 파생품에 주로 투자한다" 고 정의했다.

미국 연방 준비 제도 이사회 의장인 애륜 그린스펀은 미국 국회에서 장기 자본관리회사 (LTCM) 에 대해 증언할 때 헤지펀드에 대해 간접적인 정의를 내렸다. 그는 LTCM 은 헤지펀드 또는 뮤추얼 펀드로, 고객을 매우 노련하고 부유한 개인으로 제한함으로써 규제를 피하고 대량의 금융수단의 투자와 거래로 높은 수익률을 추구한다고 말했다.

앞서 언급한 정의, 특히 그린스펀의 간접적 정의에 따르면 헤지펀드는' 귓속말' 이 아니라 본질적으로 일종의 * * * 뮤추얼 펀드일 뿐, 조직이 특별하고 투자자 (개인 개인과 기관 포함) 가 적다고 생각한다. 예를 들어, 그것은 일반 * * 뮤추얼 펀드에 비해' 대중투자 클럽' 인' 부자 투자 클럽' 과 같다. 헤지펀드의 특수한 조직 마련으로 인해 기존 법률을 활용하고 규제와 제약 없이 모든 금융 수단을 사용하여 높은 수익을 거둘 수 있어 일반 펀드와 다른 많은 장소를 도출할 수 있습니다.

헤지펀드의 관건은 지렛대를 운용하고 파생품에 투자하는 것이라고 생각하는 사람들도 있다. 그러나 실제로 IMF 가 지적한 바와 같이, 다른 투자자들도 헤지펀드와 정확히 동일한 운영에 참여하고 있습니다. 예를 들어, 상업은행과 투자은행의 자영업부에서 포지션을 잡고 파생물을 매매하여 헤지펀드와 같은 방식으로 자산 포트폴리오를 변경합니다. 많은 뮤추얼 펀드, 연금 기금, 보험 회사 및 대학 기부금이 동일한 운영에 참여하고 헤지펀드에서 가장 중요한 투자자 중 하나입니다. 게다가, 세분화된 은행 체계에서 상업은행의 총자산과 총부채는 그 자본의 몇 배이며, 이런 의미에서 상업은행도 지렛대를 사용하고 있다.

문헌에 대한 해석을 통해 헤지펀드와 일반 * * * 펀드를 다음과 같이 비교해 보면 헤지펀드의 특징을 명확하게 볼 수 있어 헤지펀드가 무엇인지 정확하게 파악할 수 있다.

표 1 헤지펀드와 * * * 같은 펀드의 특징 비교

헤지 펀드 * * * 같은 기금

투자자의 수는 엄격히 제한된다. 미국 증권법에 따르면 최근 2 년간 연간 소득이 최소 20 만 달러인 개인의 이름으로 참여해야 합니다. 성씨로 참여하면 부부 쌍방의 최근 2 년간의 수입은 최소 30 만 달러이다. 기관의 이름으로 참여하는 순자산은 최소 654.38+0 만 달러이다. 1996 은 참가자 수가 100 에서 500 명으로 늘어난다는 새로운 규정을 제정했다. 가입자의 조건은 개인이 반드시 500 만 달러 이상의 투자증권을 보유해야 한다는 것이다. 무한하다

포트폴리오 운영 및 거래에 대한 제한은 거의 없으며 주요 파트너 및 관리자는 공매도, 파생 증권 거래 및 레버리지 제한을 포함한 다양한 투자 기술을 자유롭게 사용할 수 있습니다.

규제는 미국 증권법 1933, 증권거래법 1934, 투자회사법 1940 을 감독하지 않습니다. 투자자가 100 명 미만인 기관은 설립 시 미국증권감독회 및 기타 금융주관부에 등록할 필요가 없으며 이 규정에 구속되지 않습니다. 투자자들은 주로 매우 노련하고 부유한 소수의 개인으로 자기 보호 능력이 강하기 때문이다. 규제가 엄격하다. 투자자가 일반인이기 때문에 시장에 대한 필요한 이해가 부족한 사람들이 많다. 공공 위험을 피하기 위해 약자를 보호하고 사회안전을 보장하며 엄격한 감독을 실시한다.

"사모증권법" 은 고객을 끌어들일 때 어떤 매체도 광고를 해서는 안 된다고 규정하고 있다. 투자자들은 주로 네 가지 방식으로 참여합니다. 상부에서 얻은 소위' 신뢰할 수 있는 투자 소식' 을 기반으로 합니다. 헤지 펀드 관리자를 직접 이해하십시오. 다른 기금을 통한 이전; 투자 은행, 증권 중개 회사 또는 투자 컨설팅 회사의 특별 소개. 공모와 광고를 공개하여 고객을 끌어들이다.

해외 기금을 설립할 수 있는지 여부는 일반적으로 미국 법이 투자자 수에 대한 제한과 조세 회피를 피하는 데 도움이 된다. 일반적으로 버진 제도, 바하마, 버뮤다, 케이맨 제도, 더블린, 룩셈부르크 등 조세 피난처에 위치해 있어 세금이 거의 없다. MAR 은 6 월 관리하는 헤지펀드 680 억 달러 중 3 170 억 달러를 해외 헤지펀드에 투자했다. 이것은 해외 헤지펀드가 헤지펀드 업계의 중요한 구성 요소라는 것을 보여준다. WHFA 통계에 따르면' 기금의 기금' 이 포함되지 않으면 해외펀드가 관리하는 자산은 해안기금의 거의 두 배에 달한다. 바다에 세울 수 없다.

정보 공개 정도는 공개되지 않으며 재무 및 자산 상태 정보를 공개할 필요가 없습니다.

관리자는 65438+ 관리 자산의 0%-2% 의 고정 관리비와 연간 이윤 5%-25% 의 보상을 받았다. 보통 고정임금입니다.

사장이 주식시장에 참여할 수 있는지 여부.

투자자의 퇴출에 제한이 있습니까? 대부분의 펀드가 자금을 철수하면 주주들에게 미리 통보하는 시간이 30 일 전부터 3 년 전까지 다양하다는 것을 미리 통보해 달라고 요구하고 있다. 무제한 또는 제한 감소

대출 거래를 할 수 있습니까? 너는 자신의 자산으로 담보거래를 할 수 있지만, 대출거래는 할 수 없다.

소규모 글로벌 자산 3000 억 정도. 대규모 글로벌 자산 7 조 이상

실적이 우수하다 1990 65438+ 10 월 ~1998 월, 연평균 수익률은 17% 로 일반 주식투자나 연금보다 훨씬 높다 보도에 따르면 잘 운영되는 헤지펀드의 연간 투자 수익률은 30 ~ 50% 에 달한다고 한다. 못하다.

2. "헤지" 란 무엇이며, 왜 헤징해야합니까?

헤지도 헤지, 헤지, 지원, 위험, 헤지, 헤지 거래로 번역된다. 선행 기간보증은 "선물시장에서 현물시장과 같은 종류와 수량을 진행하지만, 거래원과는 반대되는 계약거래를 통해 현물시장 거래의 가격위험을 상쇄하는 거래 방식" (유홍유 편집장, 1995) 을 말한다. 초기 헷지는 실제 헤징을 위해 농산물 시장과 외환시장에 사용되었다. 헤징자는 일반적으로 실제 생산자와 소비자, 장차 판매 상품을 소지한 사람, 장차 상품을 구입해야 하는 사람, 장차 독촉 채권이 있는 사람, 장차 빚을 갚는 사람 등이다. 이들은 상품가격과 화폐가격 변동으로 피해를 볼 위험에 직면해 있다. 헤지는 위험을 피하는 금융 운영이다. 선물 또는 옵션 형식의 노출 위험을 피하고 그들의 포트폴리오가 노출될 위험이 없도록 하기 위한 것이다. 예를 들어, 한 프랑스 수출업자는 3 개월 후에 미국에 자동차 한 대를 수출하면 654.38+0 만 달러를 받을 것이라는 것을 알고 있었지만, 3 개월 후에 프랑스 프랑에 대한 달러의 환율이 얼마인지 알지 못했다. 달러가 크게 떨어지면 그는 손해를 볼 것이다. 위험을 피하기 위해 선물 시장에서 같은 금액을 공수한 달러 (3 개월 후 지불) 즉 환율을 잠궈 환율 불확실성으로 인한 위험을 피할 수 있다. 헤지는 공매도, 공매도 될 수 있다. 만약 당신이 이미 자산을 가지고 있고 앞으로 판매할 계획이라면, 당신은 그 자산을 비워서 가격을 잠글 수 있습니다. 만약 당신이 미래에 한 가지 자산을 구매하고 싶고, 그 가격이 오를 것을 걱정한다면, 당신은 지금 이런 자산의 선물을 살 수 있습니다. 이곳의 문제는 본질적으로 미래의 만기인 선물가격과 현물가격의 차액이기 때문에, 아무도 이런 자산을 실제로 납품하지 않을 것이며, 만기가 된 선물가격과 현물가격의 차액을 납품해야 한다. 이런 의미에서 이 자산의 판매는 공매도, 공매도이다.

그렇다면 헤지 펀드의 "헤지" 란 무엇입니까? 헤지펀드 원조 존스의 예를 들어보죠. 존스는 헤지가 시장 중립적인 전략이라는 것을 깨달았다. 가치가 저평가되는 증권에 여러 개의 포지션을 세우고 다른 증권에 공터를 세우면 투자자본을 효과적으로 늘리고 한정된 자원을 대종 거래에 사용할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치) 당시 시장에서 널리 사용된 두 가지 투자 수단은 공매도와 지렛대 효과였다. 존스는 이 두 가지 투자 도구를 결합하여 새로운 투자 시스템을 만들었다. 그는 주식 투자의 위험을 두 가지 범주로 나눕니다. 즉, 개별 주식 선택의 위험과 전체 시장의 위험으로 나누고 이 두 가지 위험을 분리하려고 합니다. 그는 일부 자산으로 한 바구니의 빈 주식을 유지함으로써 전체 시장 수준의 하락을 상쇄하는 수단으로 삼았다. 시장 위험을 일정 한도로 통제한다는 전제하에, 그는 레버리지 효과를 이용하여 자신이 주식에서 얻은 수익을 확대했다. 전략은 특정 주식을 여러 장으로 매입한 다음 다른 주식을 공수하는 것이다. 저평가된 주식을 매입하여' 과대평가된' 주식을 공략함으로써, 시장 상황이 어떠하든 우리는 그로부터 이익을 얻을 수 있을 것으로 기대된다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 과소평가, 과소평가, 과소평가, 과소평가, 과소평가, 과소평가, 과소평가) 따라서 존스 펀드의 포트폴리오는 성질이 반대인 두 부분으로 나뉜다. 일부 주식은 시장이 강세를 보일 때 수익을 올리고, 다른 한 부분은 시장이 하락할 때 수익을 얻는다. 이것은 "헤지 펀드" 의 "헤지" 방법입니다. 존스는 주식을 고르는 것이 선택시보다 더 중요하다고 생각했지만, 그는 여전히 자신의 시장 예측에 따라 포트폴리오의 순 노출 위험을 늘리거나 줄였다. 주가의 장기 추세가 상승하기 때문에 존스 투자는 일반적으로' 순다발' 이다.

옵션 등 금융 파생물에 가입하면 어떻게 되나요? 한 가지 더 예를 들어 보겠습니다. 한 회사 주식의 현재 가격이 150 원이라면 월말에 170 원까지 상승할 것으로 예상된다. 전통적인 방식은 투자회사 주식으로 150 위안을 내는 것이다. 일단 20 위안으로 이윤을 내면, 이익원가비는 13.3% 이다. 그러나 옵션을 사용하면 이번 달에는 5 위안의 보증금 (현재 주가) 으로 시가가 150 원인 회사 증액 옵션만 매입할 수 있다. 월말에 회사 주가가 170 원까지 오르면 주당 20 위안을 벌고 보증금으로 납부한 5 위안을 뺀 순이익 15 원

파생물이 제대로 운용되면 더 낮은 비용으로 더 많은 이윤을 얻을 수 있다는 것을 알 수 있다. 물리학의 지렛대 원리처럼 지렛대에서 멀리 떨어진 작용점에서 더 작은 힘으로 지렛대에 가까운 무거운 물건을 들어 올릴 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 템플릿, 파생물, 파생물, 파생물, 파생물, 파생물, 파생물) 금융경제학자들은 이를 지렛대 효과라고 부른다. 이 경우, 만약 헤지를 위해서가 아니라 (즉, 실제로는 헤지를 하지 않는 것), 순전히 시세의 추세를 위해 지렛대로 내기를 한다면, 일단 제대로 하면 큰 수익을 얻을 수 있지만 위험도 크다. 일단 실수하면, 손실도 레버에 의해 확대될 것이다. 미국 장기 자본관리기금 (LTCM) 은 자체 자금 22 억 달러를 담보로 6543.8+025 억 달러를 대출하고 총 자산은 6543.8+020 억 달러를 넘는다. 그 금융상품에 관련된 각종 증권의 시가가 조 달러를 초과하고, 레버리지율은 56.8 에 달한다. 천분의 1 의 위험만 있으면 재난을 피할 수 없다.

3, 헤지 펀드 카테고리 (전략 정의)

Mar/Hedge 는 펀드 매니저의 보고서에 따라 헤지펀드를 8 가지 범주로 나눕니다.

1. 거시기금: 주가, 외환, 금리에 반영된 글로벌 경제 상황의 변화에 따라 운영한다.

2. 글로벌 펀드: 신흥시장이나 전 세계 특정 지역에 투자하고, 거시기금처럼 특정 시장의 추세에 따라 운영되지만, 단일 시장시세가 오르는 주식을 선택하는 것을 선호하며, 거시기금과 같은 지수 파생품에 관심이 없다.

3. 다기금만 한다: 전통적인 주식형 펀드의 운영 구조는 헤지펀드와 유사하다. 즉 인센티브 커미션을 채택하고 지렛대를 사용한다.

4. 시장중성기금: 여러 장과 공두에 대한 헤지를 통해 시장위험을 낮춘다. 이런 의미에서 그들의 투자 이념은 초기 헤지펀드 (예: 존스 펀드) 에 가장 가깝다. 그러한 기금에는 전환 가능한 차익 거래 기금이 포함됩니다. 차익 거래 주식 및 선물 기금; 또는 채권 시장 수익률 곡선에 따라 운영되는 기금;

5. 부문 헤지펀드: 의료업계, 금융서비스업, 식품음료업계, 미디어전파업계, 자연자원업계, 석유가스 산업, 부동산업계, 과학기술, 교통업, 공공사업 등 다양한 업종에 투자한다.

6. 전용 공매기금 (dedicated short sales Fund): 중개상으로부터 그들이' 과대평가' 로 판단한 증권을 빌려 시장에서 팔아 앞으로 더 낮은 가격으로 중개상에게 환매할 수 있도록 합니다. 투자자들은 통상적으로 전통적인 여러 투자 포트폴리오를 헤지하거나 곰 시장에서 1 위를 차지하고자 하는 사람들이다. (토마스 A. 에디슨, 성공명언)

7. 이벤트 중심 기금: 투자의 주요 목적은 특수한 상황으로 간주되는 이벤트를 이용하는 것입니다. 불량 증권 기금, 위험 차익 거래 기금 등을 포함한다.

8. 기금의 기금: 투자 포트폴리오를 헤지펀드에 분배하고, 때로는 지렛대를 사용한다.

미국 선봉 헤지펀드 연구회사 (1998) 는 헤지펀드를 15 로 나누었다.

1, 전환 차익 거래) 기금: 전환 가능한 증권 (일반적으로 전환 가능한 채권) 을 매입하는 포트폴리오를 말하며, 기본 보통주를 공매도함으로써 주식의 위험을 헤지합니다.

2. 불량증권기금: 투자하여 이미 불리한 환경의 영향을 받을 것으로 예상되는 회사증권을 공매할 수 있습니다. 구조 조정, 파산, 불경기 사업 및 기타 기업 구조 조정을 포함합니다. 펀드 매니저는 표준 푸르 풋 옵션 또는 풋 옵션 차액을 사용하여 시장을 헤지한다.

3. 신흥시장기금: 개발도상국이나 신흥국가에 투자하는 회사증권이나 국가채권. 주로 길어야 한다.

4. 주식 헤지펀드: 언제든지 더 많은 주식을 만들고, 다른 주식이나 주가 옵션을 공략한다.

5. 주식시장중성기금: 관련 주식증권 간의 무효 가격을 이용하여 이윤을 얻고 다공성의 조합을 통해 시장위험을 낮춘다.

6. 주식비 헤지: 펀드는 주식 공매도 및/또는 주식지수 옵션을 통해 헤지할 수 있지만 주로 주식의 여러 위치를 보유하고 있습니다. 이런 펀드는' 선주자' 라고 불린다.

7. 이벤트 중심 기금: "회사 수명 주기" 투자라고도 합니다. 본 기금은 인수 합병, 파산 구조 조정, 자산 구조 조정 및 주식 환매와 같은 주요 거래 사건으로 인한 기회에 투자합니다.

8. 고정수익기금: 고정수익증권에 투자하는 펀드입니다. 차익 거래 기금, 전환 사채 기금, 다양화 기금, 고수익 기금, 모기지 배서 기금 등이 포함됩니다.

9. 매크로: 매크로 및 금융 환경에 대한 분석을 바탕으로 주식 시장, 이자율, 외환 및 실물의 예상 가격 변화에 대해 대량의 방향 및 비 헤지 거래를 직접 수행하는 것을 의미합니다.

10, 시장타이밍: 트렌드가 상승한 투자품을 매입하고, 트렌드가 하락한 투자품을 판매한다. 기금은 주로 * * * 와 기금과 머니 마켓 간의 거래입니다.

1 1. 통합 차익 거래: 위험 차익 거래라고도 하며 레버리지 인수, 합병, 적대적 인수와 같은 이벤트 중심 환경에 투자하는 것을 포함합니다.

12, 상대 가치 차익 거래: 주식, 채권, 옵션, 선물 등 다양한 투자 상품 간의 가격 차이를 이용하여 이익을 얻으려고 합니다.

13. 부문 기금: 각 업종에 투자하는 기금.

14. 공매도: 판매자가 아닌 증권을 판매하는 것을 포함해서 예상 가격 하락을 이용하는 기술이다.

15, 기금의 기금: 펀드에 투자하는 여러 관리자 또는 관리 계정. 이 전략은 단일 관리자 투자의 위험 또는 위험 변동을 크게 줄이는 것을 목표로 하는 관리자의 여러 자산 포트폴리오를 포함합니다.

헤지펀드에는 여러 가지가 있지만, 일반적으로 크게 두 가지 범주가 있다.

하나는 거시적인 헤지펀드이고, 가장 유명한 것은 소로스의 양자펀드이다. 많은 사람들은 거시헤지펀드가 가장 악독한 펀드이며 위험이 가장 크다고 생각한다. 사실 거시헤지펀드는 결코 위험이 가장 큰 것은 아니며, 일반적으로 4 ~ 7 배의 지렛대만 사용한다. 거시적인 헤지펀드가 투자 전략의 다양성을 추구함에도 불구하고, 그것들은 여전히 몇 가지 공통된 특징을 가지고 있다.

A. 각국의 거시경제의 불안정성을 이용하다. 거시경제 변수가 안정치에서 벗어난 국가를 찾고, 이러한 변수가 불안정할 경우 자산 가격과 관련 이윤이 크게 변동될 것이다. 이런 재단은 상당한 보답을 하기 위해 상당한 위험을 감수했다.

관리자들은 특히 대량의 자본을 잃을 위험이 0 인 투자를 기꺼이 하고 있다. 예를 들어 1997 아시아 금융위기, 투자자들은 바트가 평가절하될 것이라고 판단했다. 그들은 평가절하의 구체적인 날짜를 정확하게 예측할 수는 없지만, 평가절상되지 않을 것이라고 단정할 수 있기 때문에 과감하게 투자한다.

C, 융자 비용이 낮을 때 대량으로 매입할 가능성이 가장 높다. 값싼 융자로 인해 그들은 사건이 발생한 시기를 확신하지 못하더라도 과감하게 대량으로 매입하고 지위를 유지할 수 있게 되었다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 돈명언)

D. 관리자는 유동성 시장에 매우 관심이 있습니다. 모바일 시장에서는 저렴한 비용으로 대량 거래를 할 수 있습니다. 그러나 신흥 시장에서는 제한된 유동성과 제한된 거래 규모는 거시헤지펀드와 창고 건설을 시도하는 다른 투자자들에게 어느 정도 제약이 있다. 신흥시장이 해외와 동업하는 국내 은행에 대한 자본통제나 규제를 실시하기 때문에 헤지펀드는 시장을 조작하기 어렵다. 규모가 작고 유동성이 떨어지는 시장에 익명으로 투자하는 것은 불가능하기 때문에, 관리자들은 정부나 중앙은행 거래의 상대로 간주될까 봐 우려하고 있다.

다른 하나는 상대가치기금으로, 밀접하게 관련된 증권 (예: 국채, 채권) 의 상대가격에 투자한다. 거시헤지펀드와는 달리, 그것은 일반적으로 시장 변동의 위험을 감당하지 않는다. 그러나 관련 증권 간의 스프레드는 일반적으로 매우 작기 때문에 레버리지 효과 없이는 높은 수익을 얻을 수 없기 때문에 상대 가치 펀드는 거시 헤지펀드보다 높은 레버리지를 사용하는 경향이 있어 위험이 더 크다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 관련 증권명언) 가장 유명한 상대 가치 기금은 LTCM 입니다. 메리웨더 LTCM 회장은' 각종 채권 간의 차이가 자연생멸론' 이라고 믿고 있다. 즉 시장의 영향으로 채권 간의 불합리한 차이가 결국 사라지기 때문에 우리가 그 기회를 꿰뚫어 보면 그 차이를 이용해 이익을 얻을 수 있다. 하지만 채권의 차이는 그렇게 작기 때문에 너는 높은 지렛대를 이용하여 돈을 벌 위험을 감수해야 한다. LTCM 은 유럽 채권 시장에서 "유로를 도입하기 전에 유럽연합 국가 간의 이자 차이가 점차 축소될 것" 이라고 베팅해 왔다. 독일과 이탈리아는 최초의 유로 회원국이고 그리스도 올해 5 월 유럽 단일 통화연맹 가입을 발표했기 때문에 LTCM 은 이탈리아, 그리스 국채, 덴마크 담보채권의 위치를 대량으로 보유하고 있으며 독일 국채의 공치도 대량으로 보유하고 있다. 이와 함께 미국 채권 시장에서 LTCM 의 차익 조합은 담보대출 채권을 매입하고 미국 국채를 매각하는 것이다. 1998 년 8 월 4 일 러시아 정부는 국채 거래 중단을 명령하여 신흥시장 채권이 크게 하락하고 많은 외국인 투자자들이 탈출하여 독일과 미국의 양질의 채권 시장을 안전도로 간주했다. 그 결과, 주식시장 콜백의 자극으로 독일과 미국 국채 가격이 누차 최고치를 기록했고, 신흥시장 채권 시장이 폭락하면서 덕미 채권과 기타 채권 이차가 확대되었다. 1998 부터 8 월까지 이탈리아 10 년 부채 이자율은 독일 10 년 부채 A 1 보다 높고 변동은 기본적으로 0.20-0.30 으로 유지됩니다 러시아가 국채거래를 중단한 후 A 1 의 수치가 빠르게 상승하여 8 월 말 0.57% 의 최고치 1 1 에 달했다. 9 월 A 1 반복적이지만 항상 0.45% 의 높은 지위에 있다. 9 월 28 일 심지어 0.47% 까지 받았다. A 1 증가는 LTCM 이' 이탈리아와 그리스 국채를 매입하고 독일 국채를 매각한다' 는 포트폴리오가 실패한다는 것을 의미한다 (그리스 국채의 손실은 이탈리아 국채와 동일). 동시에, 대량의 러시아 국채가 거래 중지로 인해 폐지가 되었다. 덴마크 담보채권도 자연스럽게 하락세를 피할 수 없다. 미국에서는 지방채 거래가 매우 성행하여 국채 금리가 상승했다. 8 월 1998, 1 이후 시장금리가 10 중 채무이자보다 높은 값인 A2 보다 크게 상승했다. 8 월 2 1 일 미국 주식시장이 폭락하면서 다우존스 공업 평균 지수가 5 12 포인트 하락했다. 이와 함께 미국 회사채 매각 압력과 국채의 강매판 대비가 뚜렷하다. 국채금리는 이미 29 년 저점으로 밀려났고, LTCM 은 이미 미국 국채의 공두에서 벗어나도록 강요당했다. 그 결과 LTCM 은 유럽과 미국 채권 시장의 채권 포트폴리오에서 막대한 손실을 입었다. 9 월 말, 이 회사의 순자산은 78% 하락하여 겨우 5 억 달러로 파산 위기에 처해 있다.