효과적인 시장 가설로 중국 자본 시장의 효율성을 분석하십시오.

첫째, 연구의 이론적 근거

현재 학계에서 중국 증권 시장의 효율성에 대한 연구는 거의 모두' 유효 시장 가설' 이론에 기반을 두고 있다. Fama 는 증권 시장의 효율성에 대한 대량의 관찰을 효과적인 시장 가설로 발전시켰다. 이 이론의 본질은 증권 시장 가격의 모든 관련 정보에 대한 반응 속도와 분포를 연구하는 것이다. 완전한 시장 가설에 비해 효과적인 시장 가설은 의심할 여지 없이 큰 진보이다. 실제 증권시장의 효율성과 유효 시장가설에서 세 가지 다른 시장효율성의 차이를 지적하고 원인을 찾아내 증약에 대한 증권시장의 효율을 높이기 위한 이론적 지침을 제공한다. 그러나 효과적인 시장 가설에도 명백한 결함이 있다. 효과적인 시장 가설의 결함에 근거하여 피터스는 프랙탈 시장 가설을 제기했다. 프랙털 시장 이론은 효과적인 시장 가설이 아니라 20 세기 후반 가장 위대한 과학적 성과인' 프랙털 기하학' 을 적용하여 증권시장을 연구한다. 프랙털 시장 가설은 현대 자본 시장 이론의 최신 연구 성과를 반영해 현재 주류의 유효 시장 가설과는 크게 다르다고 전문가들은 보고 있다. 따라서 우리나라 증권 효율성에 대한 연구는 이 이론을 바탕으로 증권 시장의 특징과 유효성을 객관적으로 밝혀야 한다.

둘째, 연구 방법에 대해서

현재 중국 증권시장의 유효성에 대한 연구는 중국 증권시장이 약식이나 반강식에 도달했는지 여부를 검증하는 것이 더 많다. 그 중에서도 증권시장이 약식효에 도달했는지에 대한 검사는 기본적으로' 무작위유주모델' 과' 필터검사' 를 채택하고 있다. 증권시장이 반강식에 도달했는지 여부는 기본적으로' 시장 모델' 과' 샤프 린틀러 모델' 을 통해 검증된다. 유일한 차이점은 샘플의 시간과 데이터입니다. 우리나라가 증권시장의 유효성을 연구하는 방법은 주로 실증적 방법, 특히 경험실증적인 실증적 방법임을 알 수 있다. 이것은 우리가 중국 증권 시장의 유효성 정도를 설명하고 예측하는 데 의심할 여지 없이 필요하고 중요하다.

그러나 경험방법 자체에도 한계가 있다는 것을 알아야 한다. 주로 (1) 경험마도는 제한된 사실과 현상으로 일반적인 명제를 증명하며, 그 연구결과는 불가피하게 확률성을 가지고 있다. 가설과 수학적 모델링을 지나치게 강조하면 연구 대상이 지나치게 단순화되어 연구 결과에 체계적인 편차가 생겨 현실과 거리가 멀어질 수 있다. 가치 판단을 무시하거나 부정하는 것은' 무엇' 과' 왜' 의 분리와' 설명적' 경향 등으로 이어질 수 있다. 따라서 중국 증권 시장의 효율성을 연구하는 과정에서 실증 분석과 규범 분석은 필수이자 필수다.

셋째, 연구의 위치

필자는 증권시장의 유효성이 증권시장과 국민경제 운영의 일관성에 반영돼야 한다고 생각한다. 즉, 증권시장은 국민경제 운영과 발전을 촉진하는 데 있어 진정한 역할을 할 수 있다. 증권시장의 생성과 발전, 그 기능과 역할은 국민경제 운영과 발전의 큰 배경 하에서만 정확한 인식과 평가를 받을 수 있기 때문이다. 증권 시장의 유효성은 경제 환경에 따라 서로 다른 구체적인 내포와 중점을 가지고 있다. 이것은 객관적으로 다른 경제 환경에서 증권 시장의 효과를 연구하는 데' 포지셔닝' 문제가 있다는 것을 결정한다. 포지셔닝' 이 정확해야 증권시장의 유효성 연구가 국민경제 발전에서 증권시장의 촉진 역할을 충분히 발휘할 수 있는 이론적 지침과 정책 건의를 제공할 수 있다.

우리나라에서는 증권시장이 국유기업 개혁과 발전에서 대체불가의 역할을 하고 있는데, 이는 최소한 세 가지 측면에 나타나야 한다. 하나는' 융자 효과' 이다. 둘째, "개혁 효과", 즉 국유 기업의 재산권 구조와 내부 지배 구조의 변화를 촉진하는 것이다. 셋째,' 구성 효과' 는 경제자원의 효과적인 배치를 촉진하는 것이다. 하지만 그보다 후자의 두 가지 기능이 더 중요하다. 국유기업에게 활력과 경쟁력을 강화하는 근본적인 문제는 돈이 부족한 것이 아니라 좋은 돈 사용 메커니즘이 부족하기 때문이다. 따라서 이 두 가지 기능의 발휘는 중국 증권시장의 유효성을 집중적으로 반영한 것이거나 중국 증권시장의 유효성의 첫 번째 목표여야 한다. 그러나 현재 많은 학자들이 중국 증권시장의 유효성을 연구할 때, 증권가격이 관련 정보를 어떻게 반영하는지에 대한 검사에만 초점을 맞추고 있다. 분명히, 이것은 증권 시장과 국민 경제의 일관성을 무시하고, 현재 국유 기업의 개혁과 발전에서 증권 시장의 적극적인 역할을 어떻게 발휘하는가에 대한 중시를 주지 않았다. 또한 이번 테스트의 범위는 2 급 증권시장으로만 제한되기 때문에 실제로 1 급 시장과 2 급 시장은 상호 제약되고 상호 작용한다. 그것들을 유기적으로 결합해야만 증권 시장의 기능을 충분히 효과적으로 발휘할 수 있다.

저자: 장조국 송장신초

남서재경대학교 중국금융연구센터 황디는' 중남재경대학교 학보' 2000 년 제 6 호에서 발췌했다.

약하고 효과적인 시장의 오해에서 벗어나다

중국 주식시장 EMH 실증 검사와 그 결론에 대한 논평과 사고.

주식 시장의 자원 배분은 가격 메커니즘을 통해 이루어지므로 주가 행동과 가격 효율성에 대한 연구는 항상 금융 이론 연구에서 중요한 문제였다. 가격 메커니즘은 시장 배치 자원의 핵심 메커니즘이기 때문에 서구 학자들은 자본 시장의 효율성을 연구할 때 대부분 가격 효율성을 연구하고 있다. 즉, 금융 시장의 자산에 가격을 매기는 것이 효율적이다. 이를 통해 자본 시장 자체의 효율성을 연구하고 검증할 수 있다. 그중 가장 영향력 있는 효과적인 시장 가설 (EMM)

첫째, 효과적인 시장 가설과 그 결함

효과적인 시장 가설은 실제로 정보 효율성 이론이다. 이 이론은 정보가 어떠한 편견도 없이 주가에 반영된다면 시장이 유효하다고 생각할 수 있다고 주장한다. 효과적인 주식 시장은 주식의 실제 가격이 주식의 예상 수익을 충분히 반영하고 주가에 영향을 미치는 기본 및 위험 요소를 반영한다는 것을 의미합니다. 그러나, 금융시장이 발전함에 따라, 점점 더 많은 현상이 이 이론의 틀 아래에서 합리적으로 해석될 수 없게 되었다. 수익률의 첨봉후미, 1 월 효과, 소기업 효과, 낮은 주가 수익 효과, 과잉 반응, 반응 부족 등. EMH 의 지지자들이 여러 가지 과제를 해결하기 위해 이론적 설명을 반복적으로 수정했지만, EMH 는 여전히 극복할 수 없는 결함을 가지고 있습니다. 주요 논란은 (1) 정보 정의의 모호성입니다. (2) 시장 가격 자체는 모든 정보를 반영 할 수 없다. (3) "공동 가정" 검사 및 유효성 검사가 순환 정의의 논리적 오류를 범했습니다. (4)EMH 는 시장 유동성을 포함하지 않는다. (5)EMH 의 선형 패러다임.

둘째, 전통적인 EMH 검사 방법이 중국 주식시장에 대한 유효성 검사와 그 결론을 검증한다.

지금까지 중국 주식시장의 약효와 반강효과에 대한 연구가 상당히 많았다. EMH 의 반강 유효성을 검증하는 전통적인 방법에는 세 가지가 있습니다. 하나는 회사의 특징에 기반한 거래 전략 검사이고, 전형적인 방법은 소기업 효과 검사와 저주가수익률 효과 검사입니다. 둘째, 과도한 정보 반응 또는 불충분 한 반응 테스트에 대한 시장; 셋째, 직업투자자들의 성과를 시험하고, 직업투자자들이 자신의 전문 기술로 초과 수익을 얻을 수 있는지 알아보는 것이다. 증권 시장에 위와 같은 상황이 있다면 반강식 효율성에 도달하지 못한 것이며, 그 반대의 경우도 마찬가지이다. 중국 주식시장의 반강식 유효성 검사에 대해 학자들은 기본적으로 중국 주식시장이 결국 반강식 효과에 도달했다는 결론에 도달했다.

약한 유효성을 테스트하는 대표적인 방법은 랜덤 보행 테스트, 여정 테스트 및 필터링 테스트입니다. 이런 검사는 본질적으로 증권 가격 사이에 연관성이 있는지 조사하는 것이다. 증권 가격 사이에 관찰할 수 있거나 통계적으로 확정된 추세가 없다면 시장은 약식효과를 달성한 것으로 간주된다. 중국 주식시장의 초기 약식유효성 검사는 중국 주식시장이 약식효과를 달성하지 못했다고 판단했다. 주식시장이 발전함에 따라, 나중에 전통적인 EMH 검사 방법이 중국 주식시장을 검증하는 데 사용되었다. 사람들은 중국 주식시장이 이미 시간의 시련을 견뎌냈다고 믿는다.

셋째, 중국 주식 시장의 약하고 효과적인 결론에 대한 반성

현재 중국 주식시장에는 전통적인 EMH 검사의 외부 조건이 없다. 중국 주식시장의 전통적인 EMH 검사에서 얻은 약하고 효과적인 시장의 결론으로 중국 주식시장의 유효성을 포지셔닝하는 것은 신뢰성이 높지 않다. 그 이유는 다음과 같습니다.

1, 전통적인 효과적인 시장은 자신을 테스트합니다.

주류 EMH 검사는 모두 선형 계량 경제 모델을 사용하며, 독립성과 정규 분포는 그들의 기본 가정이다. 그러나 사실이 반드시 그런 것은 아니다. 중국 주식 시장의 유효성 검사에서 중국 학자들은 가격 행동의 비선형 관계가 전통적인 EMH 테스트에 미치는 영향에 주목했다. 비선형 틀 아래 연구 결과는 중국 주식시장의 약효를 판단하는 전통적인 방법을 부정했다.

2. 중국 주식시장 자체에 심각한 가격 편차 문제가 있습니다.

주가가 대표하는 기업 가치에서 벗어나 중국 주식시장 가격이 기본면 요인에 의해 결정된 실제 가치에서 벗어나게 되었다. 주류 EMH 테스트 방법으로 얻은 중국 주식시장의 약식적이고 효과적인 결론은 중국 주식시장 가격이 상장회사에 대한 평가가 유효한지, 어느 정도 효과가 있는지 설명하기 어렵다.

넷째, 결론은

결론적으로, 우리가 외국 EMH 이론의 중국 주식시장 검사에서 얻은 결론을 그대로 옮길 수 없는 것은 결국 중국 주식시장의 미성숙과 외부 환경 때문이다. 중국 주식시장 정보의 규범성, 진실성, 적절성, 분포의 균일성이 성숙 시장과 크게 다르기 때문이다. 이로 인해 투자자 행동의 비이성이 심화되어 정보를 반영하는 가격이 기업 가치 평가에' 유효성' 이 거의 없다. 물론, 실증 검사는 여전히 그 참고가치가 있다. 시장 유효성 테스트는 시장 운영 결과에 대한 테스트입니다. 만약 가격이 확실히 무작위로 떠돌고 있다면, 적어도 주식시장의 운행이 역사 정보에 더 적절하고 빠른 반응을 보일 수 있다는 것은 주식시장 자체의 운행 효율성이 높아진 표현이다. (알버트 아인슈타인, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 그러나 주식시장 가격이 자원 배분에 미치는 효과에 대해서는 시장 자체의 운영 메커니즘, 외부 제도, 경제 환경을 종합적으로 분석해야 한다. 그래야만 중국 주식시장의 효율성에 대해 완전하고 정확한 파악을 할 수 있어 중국 주식시장의 효율을 더욱 높이고 중국 시장경제 운영에서의 역할을 강화할 수 있다.

원작자: 정위

황디, 서남재경대 중국금융연구센터,' 정주방직직업기술학원 학보' 제 4 호, 200 1 에서 발췌했다.

중국 주식 시장의 무효 시장 구조 요인

중국 주식시장의 비효율성은 모두가 인정하는 것이지만, 문제는 중국 주식시장의 비효율의 원인을 정확하게 탐구해야 한다는 것이다. 중국 주식시장의 정보 공개는 규범적이지 않다. 어떤 사람들은 자금 우위를 이용해 주식시장 조작, 내막 거래 등 유사한 요소들은 중국 주식시장의 비효율적인 표면적인 원인일 뿐, 중국 주식시장의 비효율적인 근본 원인은 시장구조다. 다른 요소들은 이를 바탕으로 해야 하기 때문에 우리는 주식시장의 효율성에 영향을 미치는 모든 요소를 비교할 수 없다.

중국 주식 시장의 시장 구조는 다음과 같다. 투자자 구성으로 볼 때, 많은 주식의 유통주는 한 (혹은 여러)' 농가' 와 대량의' 소매' 가 공동으로 소유하고 있다. 중국 주식시장의 비효율의 근본 원인은 중국 주식시장의 시장 구조에 있다. 중국 주식시장의 효율성은 이 주식시장이 완전 경쟁시장에 근접한 기초 위에 세워져야 하기 때문이다. 중국 주식시장의 이런 구조는 완전 경쟁시장의 조건을 완전히 파괴한다. 우리는 선진 시장경제의 성숙한 주식시장에서 경제학자들이 주식시장의 유효성에 대한 대량의 실증적 검증을 통해 주식시장이 어느 정도 적당히 효과적이고 효과적인 결론이라는 것을 알고 있다. 선진국의 성숙한 주식시장이 효과적인 이유는 이들 국가의 주식시장이 비교적 합리적인 시장 구조로 주식시장을 완전 경쟁에 매우 근접하게 하기 때문이다. 첫째, 시장에는 많은 구매자와 판매자가 있으며, 어떤 투자자도 시장 가격의 수령자일 뿐 시장을 조작할 수는 없다. 둘째, 자료가 완비되어 있다. 셋째, 자본은 자유롭게 흐를 수 있다. 넷째, 제품 동질화. 우리나라 주식시장에서는 증권법규가 과두가 주식을 조작하는 것을 제한하고 있지만, 예를 들면' 주식 발행 및 거래관리 잠행조례' 와' 증권법' 은 기관 투자자가 한 주식에 투자하는 점유율이 그 주식의 총 유통주의 5% 를 초과할 수 없고, 개인 제한은 5‰ 를 초과할 수 없다고 규정하고 있다. 그러나 실제로 중국 주식시장에 익숙한 사람들은 주식시장 과두가 창고 분산 등을 통해 보유하고 있는 유통주의 비율이 이 비율보다 훨씬 높다는 것을 알고 있다. 그렇지 않으면 이른바' 농가' 개념도 중국 주식시장에서 이렇게 유행하지 않을 것이라는 것을 알고 있다. 즉, 주식시장에서

이제 중국 주식시장의 시장 구조가 어떻게 과두와 중소투자자들의 투자 결정과 활동을 결정하는지, 그리고 이러한 결정과 활동의 과정이 어떻게 중국 주식시장을 완전히 경쟁하는 시장을 파괴하는 기본 조건이 되었는지 분석해 보자. 이로 인해 중국 주식시장의 비효율성이 초래되었다.

주식시장 과두의 특징은 상당히 큰 몫을 차지하여 한 주식의 가격 동향을 조종하는 것이기 때문에 주식시장 과두와 중소투자자들의 상호 작용은 전형적인 게임 성격을 가지고 있다. 설명하기 쉽도록, 우리는 그들 사이의 게임이 완전한 정보 정적 게임의 유형이라고 가정한다. 그렇다면 이 게임은 게임론에서 유명한' 똑똑한 돼지 게임' 의 예와 비슷하다. 이 예는 큰 돼지와 돼지에게 누가 음식을 얻을 수 있는 버튼을 누를 수 있는지 결정해야 한다는 것을 알려준다. 이 게임을 분석, 큰 돼지는 최고의 전략, 즉 내 쉬 평형, 큰 돼지 압력, 돼지 등, 결과는 큰 돼지가 모두 같은 수익을 얻을 수 있으며, 1 인당 4 단위의 음식을 먹을 수 있습니다. 주식시장에서는 돼지 한 마리당 4 단위의 음식을 먹을 수 있다. 중소투자자는 돼지와 비슷하다. 주식시장의 과두가 이윤을 내려면 스스로 정보를 수집하고, 자금 우위를 이용하여 가격을 조작하고, 차액을 얻을 수밖에 없다. 중소투자자들은 정보를 수집할 능력도 없고 가격을 조작할 능력도 없다. 그들의 최선의 전략은 주식시장의 과두점을 따르는 것뿐이다. 하지만 전제는 이런 완전한 정보 정적 게임이 성립된다는 것이다. 그러나 실제로 중소투자자들은 돼지만큼 운이 좋지 않다. 사실, 대부분의 경우, 장과의 관계의 결과는 이윤이 아니라 결손이다. 그 이유는 중국 주식시장의 특정 시장 구조 하에서 중소투자자들과 주식시장 과두 사이의 게임이 완전한 정보 정적 게임 유형이 아니기 때문이다. 다시 말해, 중국 주식시장의 시장 구조로 중소투자자들과 주식시장 과두가 중국 주식시장이 완전히 경쟁하지 않는 시장 조건 하에서 게임을 하게 된 것이다. 첫째, 정보 관점에서 볼 때, 주식 시장의 과점과 중소 투자자 사이에는 심각한 정보 비대칭이 있으며, 그들 사이의 게임은 불완전한 정보의 게임이다. 둘째, 자금 유동성으로 볼 때, 중국 주식시장의 작은 투자자들의 자금 흐름은 사실상 큰 방해를 받았다. 셋째, 제품 동질성의 관점에서 중국 주식시장에는 서로 다른 권익이 있다. 우리나라 상장회사의 주식은 대부분 국가주, 법인주, 사회공공주 세 부분으로 나뉜다. 그중 국가주와 법인주가 있다.

원작자: 이아진

서남재경대학교 중국금융연구센터 황디는 저장사회과학 200 1 5 호에서 발췌했다.

중국 주식 시장 발전에 대한 시장 효율성 이론의 계몽

주식 시장이 유효한지 여부는 주가가 시장 정보에 반응하는 정도이다. 1995 이후 상하이주식시장의 검사에 따르면 중국 주식시장은 기본적으로 약하고 효과적인 시장이다. 동시에, 시장 효율성 이론의 응용은 정부 금융관리당국이 주식시장을 감독하는 데 도움이 되며, 우리나라 주식시장 개발도상국의 기관 투자자 육성과 개인투자자 보호에도 도움이 된다.

다음은 두 가지 방면에서 중국 주식시장의 효능이 발전에 미치는 계시를 분석한다.

규제 당국에 대한 시장 효율성 이론의 계몽

정부가 주식시장에 개입하는 방법에는 크게 두 가지가 있다. 하나는 거시적인 규제를 통해 주식시장의 총 공급과 총수요를 조절하여 주가의 장기 추세를 통제하는 것이다. 즉 케인스의 시장개입 이론을 주식시장에 적용하는 것이다. 또 다른 하나는 입법 등의 수단을 통해 좋은 시장 환경을 조성하고, 시장 행동을 규범화하고, 시장의 공개, 공정성, 정의를 보장하고, 위약의 위험을 피하는 것이다. 자본 시장 효율성 이론에 대한 연구를 통해 우리는 두 번째 개입이 효과적인 시장 이론에 완전히 부합한다고 생각하는데, 첫 번째 개입은 원하는 효과를 얻을 수 없다.

자본 시장에서 효과적인 시장 이론은 주가의 최종 결정 요인이 수급 관계가 아니라 포함된 정보라는 것을 알려준다. 즉, 시장이 강세이든 반강세이든 약세 상태이든, 행정수단을 통해 주식의 거시적 공급과 수요 관계를 변화시켜 주식시장의 장기 운행을 조절하는 것은 불가능하다. 효과적인 주식 시장에서 정보는 주가를 결정하는 가장 중요한 요소이므로 정보가 주식에 전달되는 방식, 전달 속도 및 전달 품질은 주식 시장의 효율성에 영향을 미치는 핵심 요소입니다. 정부가 효과적인 주식시장에 개입하는 가장 좋은 방법은 정보 전달 메커니즘을 개선하고 감독하는 것이다. 따라서, 주식 시장에 대한 정부의 관리와 개입은 현재의 행정 수단에서 세 가지 공평한 원칙을 바탕으로 점차 바뀌어야 하며, 정보 공개 채널을 크게 강화하고, 정보 공개의 내용과 형식을 보완하고 표준화하며, 정보 공개의 질을 감독해야 한다. 주식 시장이 가장 낮은 거래 비용으로 더 높은 효율을 발휘하고 중요한 역할을 할 수 있게 하다.

둘째, 투자자에 대한 주식 시장 효율성 이론의 계몽

기관 투자자에 대한 계몽

기관투자자들에게 효과적인 시장에서 그들이 맡은 역할은 우선 1 급 시장의 유통 업무를 제공하는 것이고, 개인투자자들에게는 투자융자 서비스를 제공하고 서비스료를 받아 다른 투자 조건을 가진 투자자들에게 다른 투자 서비스를 제공하는 것이 그들의 주요 운영 방식이어야 한다. 한편으로는 기관 투자자들이 효과적인 자본 시장에서 지속적으로 안정적으로 발전할 수 있도록 할 것이다. 반면에 기관 투자자의 투자 비용은 개인 투자자보다 낮기 때문에 전체 주식 시장의 거래 비용이 절감됩니다. 이 상황의 전제는 내부자 거래의 이익이 직접 거래 비용 및 불법 비용을 포함한 거래 비용을 충당하기에 충분하지 않을 수밖에 없습니다. 따라서 우리나라의 기관투자자들을 대대적으로 육성하고 기관투자자들의 이성적 투자를 통해 주식시장의 안정을 보장할 필요가 있다.

개인 투자자의 행동에도 큰 의미가 있습니다.

(1) 기술 지표에 대한 태도. 시장 효율성 이론은 주가 변동이 랜덤 워크 모델에 부합한다고 알려 주며, 역사적 가격에는 역사적 정보만 포함되어 있으며, 이는 기술 분석의 근거가 되는 전제 조건입니다. 역사는 중복되고, 역사적 가격에는 모든 정보가 포함되어 있습니다. 큰 도전입니다. 기술 분석에 관한 대부분의 실증 연구에 따르면, 기술 분석이 초과 이익을 가져올 수 있더라도 이러한 초과 이익은 일반적으로 거래 비용을 고려하지 않고 발생합니다.

(2) 합리적인 투자의 개념을 이해한다. 주식 시장 효율성 이론은 투자자들이 새로운 정보에 필요한 반응을 보이는 한 그들의 행동이 합리적이며 주식 시장 가격의 안정성과 무관하다는 것을 알려준다. 반대로, 그들이 장기적으로 안정적인 투자를 할 수 없다는 것을 가격에 반영하는 시장에 장기 투자를 한다면, 이런 투자 행위는 비이성적이다. 따라서 투자자로서 장기 투자와 단기 투자에는 이성적 투자와 비이성적 투자의 구분이 없다는 것을 분명히 해야 한다.

(3) 개인 투자자의 투자 비용에 대한 고찰. 비효율적인 주식 시장에 투자하는 비용은 거래의 직접 비용, 정보 비용 및 기회 비용을 포함하여 매우 큽니다. 비용을 고려한 후 비효율적인 시장에서 얻은 수익은 투자자들이 기대했던 것만큼 많지 않다.

결론적으로, 주식시장 효율성 이론은 중국 주식시장의 발전에 큰 참고의의가 있으며, 주식시장의 창립자, 감독관, 다른 투자자들에게 중요한 지도적 의의가 있다. 특히 중국 주식시장의 각 방면에서 아직 완벽하지 못한 시기이다. 주식시장 효율성 이론을 연구하는 것은 우리가 주식시장을 발전시키는 과정에서 시행착오를 줄이는 데 도움이 되며, 시장경제의 중심인 주식시장이 우리나라 시장경제건설에서 가장 큰 역할을 하고, 우리나라 시장경제의 발전과 보완을 촉진하는 데 도움이 된다.

원작자: 이목

서남재경대학교 중국금융연구센터 황디, 유메이는' 금융과학' 200 1 2 호에서 발췌했다.

키워드: 중국 3 대 증권 시장의 효과에 관한 연구