예시를 통해 '파생금융상품'을 설명하고 분석합니다.

파생상품의 개념과 특징

(1) 파생금융상품의 개념

파생금융상품은 기본상품 또는 기본변수를 기반으로 한다. 가격은 후자의 변화에 ​​따라 결정됩니다.

(2) 금융 파생상품의 기본 특성

1. 레버리지 효과

3. 불확실성 및 고위험

4. 헤징 및 투기적 차익거래

2. 금융 파생상품 분류

(1) 기본 유형별 수단:

1. 주식 파생상품

2. 통화 파생상품

3. 금리 파생상품

(2) 위험에 따라 -수익률 특성:

대칭형 및 비대칭형

(3) 거래 방법 및 특성에 따라:

금융 원본 계약, 금융 선물, 금융 옵션, 금융 스왑

아시아 금융위기에서 파생금융상품의 역할

금융시스템에 내재된 취약성 금융불안의 필요조건이지만 외부의 영향 하에서만 나타나는 경우가 많다 충격. 금융파생상품은 지속적으로 혁신과 발전을 거듭하고 있으며, 국제 핫머니와 헤지펀드가 투자와 투기 기회를 노리고 있는 가운데 헤지펀드와 국제 핫머니의 공격이 금융위기의 외적 원인이다.

1996년부터 태국 바트화가 흔들리기 시작했다. 부동산업계의 과도한 투기로 인해 많은 금융기관들이 부도 위기에 처해 있다. 태국의 부동산과 주가가 급락하기 시작했고, 경제 펀더멘탈도 급격히 악화되면서 고정환율제도가 유지될 수 있을지에 대한 시장의 우려가 커지고 있다. 태국은 자국 통화인 바트의 해외 수출에 거의 제한이 없습니다. 방콕에는 국제 금융 시설이 부족하여 투기꾼들에게 편의를 제공하며, 태국의 비거주자가 개설한 바트 계좌는 기본적으로 자유방임적입니다. 1997년 1월 말과 2월 초에 태국 바트화가 다시 영향을 받았습니다. 1997년 3월 4일 태국 중앙은행은 국내 금융회사 9곳과 주택대출회사 1곳이 자산건전성에 문제가 있고 자본이 부족하다는 사실을 밝혀 자본금을 늘리고 대손충당금 충당금 비율을 100%에서 115%로 높인다고 발표했다. -l20% 그리고 향후 2년 동안 준비금을 500억 바트로 늘리도록 금융 시스템에 명령했습니다. 태국 중앙은행의 원래 의도는 금융 시장을 안정시키고 국민의 신뢰를 높이는 것입니다. 그러나 결과는 부정적인 영향을 미쳤다. 사람들은 중앙은행의 조치로 인해 금융회사와 금융기관의 자금유통이 더욱 어려워질 것이라고 우려하고 있다. 증권 시장의 실행 및 가격은 크게 변동합니다.

태국 바트에 대한 저격전을 펼치려면 헤지펀드가 먼저 매도할 태국 바트를 대량으로 비축해야 하기 때문에 헤지펀드 매니저들은 비밀리에 태국 바트를 대량으로 매입해 비축해야 한다. 태국 바트 비축의 주요 출처는 현지 은행으로부터의 대출, 해외 금융 시장으로부터의 자금 조달, 현지 주식 관리인으로부터 주식을 빌려 태국 바트와 교환하여 매도하는 것입니다. 태국 중앙은행의 통화 모니터링 시스템이 낙후되어 있기 때문에 태국 정부는 태국 바트 거래의 이상 현상을 적시에 파악할 수 없습니다. 헤지펀드는 태국 바트 매입 외에도 저격 과정에서 해외 금융시장 태국은행 지점과 방콕국제은행 지점, 태국 내 비거주자 계좌 등을 통해 거액의 태국 바트를 차입하기도 했다. 매우 낮은 레버리지 비율. 선도 계약의 경우, 위의 측면에서 태국 바트는 헤지 펀드가 저격 공격을 시작하는 무기가 됩니다. 이들은 태국 바트를 다량 축적한 후 외환 현물시장에서 다량의 태국 바트를 높은 가격에 빠르게 팔아 미국 달러로 교환했다. 정보가 부족하고 이해가 부족하여 투자자들은 시장의 미래 불확실성에 대해 합리적인 기대를 하기가 어렵습니다. 이러한 정보가 지속적으로 전달되면서 많은 사람들은 주변 사람들의 행동을 관찰하여 정보를 추출합니다. 정보는 대략 동일하고 서로를 강화하여 소위 "군집 효과"라고 ​​불리는 무리 행동을 초래합니다.

'군집효과'는 개인의 합리적 행동으로 인해 발생하는 집단적 비합리적 행동의 비선형적 메커니즘이다. '군집 효과'로 인해 태국 기업, 외국 기관 및 중소 투자자도 이에 따를 것입니다. 또한 헤지 펀드는 태국 국내 및 해외 시장에서 태국 바트를 판매하기 위해 현물 거래와 선물 거래를 사용할 것입니다. 바트는 크게 하락할 수밖에 없습니다. 저격 사건이 발생해 태국 바트 시장 환율이 급락한 뒤 헤지펀드들은 미국 달러 등 외화를 이용해 싼 가격에 태국 바트를 사들여 대출금을 갚고, 주식을 사들여 주식 관리인에게 돌려줬다. . 경기가 좋지 않은 상황에서 이러한 압도적인 매도는 시장에 패닉을 야기했고, 이로 인해 많은 중소 개인 투자자들이 매도 대열에 합류하게 되었고, 태국 바트 환율의 급격한 하락 변동을 더욱 심화시켰습니다.

1993년 말 태국 금융시장의 일일 옵션 및 선물 거래량은 6억 달러에 이르렀으며, 통신 및 정보 기술의 발전으로 태국의 금융 파생상품은 1996년 말까지 급속히 발전했습니다. , 태국 금융시장에서는 통화옵션, 통화선물, 국채옵션, 국채선물, 금리옵션 등 다양한 금융파생상품이 거래되고 있으며, 일일 거래금액은 최대 20억 달러에 달합니다. 어느 정도 헤지펀드가 태국에서 저격전을 수행하기 위해 금융 파생상품 거래를 활용할 수 있는 시장 조건을 제공합니다.

태국 바트화에 대한 저격전을 펼치기 위해 헤지펀드가 사용하는 또 다른 전략은 은행의 도움을 받아 태국 바트화가 평가절하되도록 압력을 가하기 위해 외환 선물시장에서 선물계약을 사용하는 것입니다. 헤지펀드는 바트화를 매도하기 위해 은행과 대규모 선물계약을 체결했다. 은행이 태국 바트 선물 계약을 받으면 환율 위험을 피하기 위해 일반적으로 은행은 헤지 조치를 취하고 즉시 태국 바트 현물을 팔아 미국 달러로 교환합니다. 통화 시장의 수급 관계 변화로 인해 가치가 하락합니다. 태국 바트화 압박. 태국 바트화 가치가 하락하면 헤지펀드 매니저들은 헤징을 위해 매도선도계약이 만료되기 전에 만기일, 금액, 방향이 반대인 장기선도계약을 체결할 수 있다. 또는 매도선도계약에 따라 인도될 수 있으며, 헤지펀드는 중간 환율차이를 얻기 위해 태국바트선도 매도계약, 풋옵션 등 금융파생상품을 활용한다.

1997년 5월, 헤지펀드 등 국제 핫머니가 대규모 단기 화폐자금을 이용해 태국 바트화를 대량으로 공매도하면서 바트화가 무너졌다. 자본 패닉을 통제하기 위해 태국 중앙은행은 금융시장의 균형을 회복하기 위해 갑작스런 자금 유출에 대응하기 위한 여러 가지 대책을 강구했습니다. 첫째, 태국 중앙은행은 자본 및 외환 통제를 시행했습니다. 외환시장에서 외환보유고로 미국 달러를 매도하고, 바트를 미국 달러에 고정시키기 위해 태국 바트를 대량 매입했습니다. 외국 투기꾼에 대한 신용 제공을 통제하고(Credit ProVision), 둘째, 금리 방어(Interest Rate Defense)를 채택하고 익일 대출 금리(0ver Night Rate)를 대폭 인상하며 거래 증가를 통해 헤지펀드 및 기타 투기꾼의 손실을 방지합니다. 자금 조달 비용과 거래 비용은 투기꾼의 공격을 억제하여 국내 자산의 패닉적인 매도와 투기꾼의 매도 포지션을 억제할 것입니다. 셋째, 태국 바트화 가치 하락 압력을 완화하기 위해 현물 및 선물 시장에 대규모 개입이 실시될 것입니다. 그러나 이러한 긴급 조치는 거의 효과가 없었습니다.

태국 중앙은행은 시장개입을 위해 외환보유액을 사용했다. 시장개입으로 인해 태국의 외환보유고는 1996년 말 377억 달러에서 1997년 5월 333억 달러로 줄었다. 미화 333억 달러, 234억 달러는 태국 은행이 바트화를 방어하기 위해 향후 12개월 내에 지불하도록 구매하는 선도 계약입니다. 실제로 태국의 외환보유고는 100억 달러도 채 되지 않으며 헤지펀드와 국제 핫머니는 외환선물시장의 레버리지 효과와 인도지연 특성을 악용해 태국 중앙은행이 이를 시행하지 못하게 됐다. 시장 개입.

투기꾼들은 1997년 5월 공격에 최소 1,700억 바트를 투자하여 엄청난 매도 압력을 가한 것으로 추정됩니다. 태국은행의 외환보유액에 제한을 받는데, 태국은행의 외환보유고 규모는 헤지펀드나 기타 핫펀드 규모에 비해 아주 적은 수준이다.

이러한 개입으로 인해 태국의 외환 보유고가 거의 소진되자 태국 당국은 1997년 7월 2일 태국 바트화는 14년 된 바트화와 환율 간의 고정 환율을 폐지해야 한다고 발표했습니다. 1984년부터 미국 달러. 환율 제도, 변동 환율 제도가 시행되었습니다. 1998년 1월 12일 태국 바트화는 미국 달러당 56.5바트로 평가절하되었으며, 평가절하율은 약 55%였습니다.

단기 금리 인상과 통화 긴축 조치는 효과가 없었다. 금리 방어는 이미 취약한 태국 국내 경제를 압도해 엄청난 부정적 영향을 미칠 것입니다. 금리 기대의 역할로 인해 합리적인 투자자들은 지나치게 높은 금리 수준이 일시적인 조치일 수 있으며 너무 오랫동안 유지될 수 없다고 생각하는 경우가 많으며, 이는 중앙은행의 정책 개입에 대한 신뢰성을 감소시키고 주식 시장의 투기를 유발하며 주가지수 선물 성적 충격 태국 당국은 비투기적 신용 수요를 보호하기 위해 국내 자금 시장을 "분할"하여 "2단계 시스템"을 만들려고 했고, 이로 인해 역외 시장 금리가 최고치까지 치솟았습니다. 1,300%(1MF, 1998) 그러나 역외 금리(On-shore rate)와 역외 금리(Off-shore rate)의 큰 차이로 인해 차익거래가 꾸준히 이루어졌습니다. 게다가 금리 상승으로 주식시장이 급락한 상황에서 헤지펀드는 이미 금리 상승을 이용해 주식을 매도해 스왑거래를 하고, 주식시장에 투기해 수익을 낼 수도 있다. .

헤지펀드와 투기꾼들은 주식시장과 주가지수 선물에서 얻은 이익을 외화로 전환하여 태국 바트화의 평가절하 압력을 더욱 높일 수 있습니다. 동시에, 태국 바트화 가치가 급격하게 하락한 후, 헤지펀드 매니저들은 태국 바트 대출금과 이자를 상환하기 위해 저렴한 가격에 태국 바트를 미국 달러로 다시 사들일 수 있습니다. 모튼 밀러(Morton Miller)는 특히 단기 금리 인상과 통화 정책 긴축 조치에 반대했으며 이것이 태국 은행이 바트를 방어하지 못한 첫 번째 실수라고 믿었습니다. 그들은 금리를 인상하고 시장 유동성을 강화하여 국제 투기를 당연하게 여겼습니다. 투기꾼들은 일반적으로 공매도를 위해 현지 통화를 빌리기 때문에 이는 외국인 투자(특히 미국 달러)를 유치하고 국제 투기에 맞서 싸우는 가장 효과적인 방법으로 간주됩니다. 이자율이 오르면 투기꾼들의 비용은 때로는 두 배, 심지어는 10배까지 늘어나서 투기 비용이 엄청나게 높은 것처럼 보이지만 실제로는 통화 가치가 약간 하락하는 한 공매도자들은 많은 돈을 벌게 됩니다. 통화 가치가 50% 또는 심지어 60%까지 하락하면 공매도자의 이익은 훨씬 더 커질 것입니다. 이러한 관점에서 금리 인상은 투기세력과 맞서 싸우는 데 실패할 뿐만 아니라 공매도자를 만들 수도 있습니다. 통화 선물 거래 시장은 매우 수익성이 높습니다. 동시에, 위기가 계속 악화됨에 따라 금리 인상으로 인한 통화 가치 하락은 국가 국민에게 더 큰 영향을 미칠 것입니다. 당시 태국 정부는 국제 사회의 지원을 구해야 했습니다. 국제통화기금(IMF), 세계은행, 아시아개발은행, 7개 국가와 지역이 주도하는 통화기금(IMF)은 172억 달러의 긴급 대출을 제공했지만, 조건은 태국 정부가 일련의 경제 개혁 계획을 실행해야 한다는 것이었다. 경제 개혁 계획의 주요 내용은 다음과 같습니다: 외환 보유액을 늘리기 위해 중기 지원 대출을 사용하고, 공공 및 민간 부문 지출을 포함한 전반적인 경제 지출을 줄이고, 경상 수지 적자를 축소하고, 금융 시스템을 재구성합니다. 문제가 있는 민간 부문의 대출과 막대한 부채를 개발 정책을 촉진하고, 재정 문제를 해결하기 위해 외국 자본을 도입하고 활용합니다."