주식과 권증의 차이점은 무엇입니까?

예를 들어, 주식 인수권에는 희석 효과가 있고, 회사가 경영진을 격려하기 위해 발행한 스톡옵션도 희석 효과가 있을 수 있다. 주식권증은 본질적으로 스톡옵션의 일종이다. 그러나 기존 글로벌 권증과 스톡옵션이 거래소 거래에서 채택한 구체적인 형태를 보면 크게 다섯 가지 차이점이 있습니다.

(1) 유효 기간.

영장의 유효 기간 (발행일부터 만기일까지의 기간) 은 일반적으로 스톡옵션보다 길다. 권증의 유효 기간은 일반적으로 1 년 이상이고 스톡옵션의 유효 기간은 일반적으로 1 년 미만이다. 스톡옵션 유효기간이 짧다는 것은 성장유효기간을 설계할 수 없기 때문이 아니라 거래자가 자연스럽게 선택한 결과다. 선물계약과 마찬가지로 선물계약의 거래량은 일반적으로 근월 계약에 집중되고, 원월 계약의 거래량은 일반적으로 작기 때문에 끊지 않는 것이 좋다.

(2) 표준화.

영장은 일반적으로 표준화되지 않으며 발행인은 일반적으로 발행량, 집행가격, 발행일 및 유효기간에 대해 자체적으로 설정할 수 있으며, 거래소에서 거래되는 대부분의 스톡옵션은 고도로 표준화된 계약입니다. 물론 IT 기술이 발달하면서 장외 시장과 거래소 시장이 융합되고 있으며 장외 시장의 표준화되지 않은 스톡옵션도 거래소 시장에 진입하고 있습니다.

(3) 공매도.

영장 거래는 통상 공매도를 허용하지 않는다. 공매도가 허용된다 해도 공매도는 첫 번째 차입권증의 실물에 근거해야 한다. 새로운 발행과 만기가 없다면 유통중의 영장 수는 고정되어 있다. 스톡옵션 거래에서 투자자는 자유롭게 공매할 수 있고, 창고 개설과 평창을 자유롭게 선택할 수 있다. 스톡옵션의 순보유량은 투자자들의 개창과 평창 행위에 따라 끊임없이 변한다.

(4) 제 3 자 결제.

영장 결제는 발행인과 보유자 간의 거래이고 스톡옵션 결제는 매매 쌍방의 전문 결제기관에 의해 이뤄진다. 따라서 스톡옵션 거래의 신용 위험은 영장 거래보다 낮다.

(5) 마켓 메이커.

공인권증의 시장 의무는 통상 발행인이 자동으로 부담한다. 거래소가 공식적으로 지정되지 않았더라도 발행인은 일반적으로 자신이 발행한 영장 거래에 유동성을 제공하기 위해 주도권을 잡아야 합니다. 스톡옵션의 시장상은 반드시 거래소의 정식 허가를 받아야 한다.

앞서 살펴본 바와 같이, 글로벌 스톡옵션의 거래량은 파생권보다 훨씬 큽니다. 이제 이 대비를 통해 왜 그런지 쉽게 이해할 수 있다. 분명히 스톡옵션은 거래성과 신용위험 방면에서 권증보다 우월하다. 일반적으로 거래소에서 거래되는 스톡옵션은 현재 공업대생산에서 고도로 표준화되고 규범화된 제품과 같고, 권증은 수공방 단계의 맞춤형 제품과 같다. 개인에게는 맞춤형 제품이 표준화된 제품보다 좋지만 응용면은 좁습니다. 그러나 고도로 표준화된 제품이 맞춤형 제품을 완전히 대체할 수는 없습니다.

현재 국제적으로 같은 주식이 주식권증과 스톡옵션을 모두 가지고 있는 현상이 보편적으로 존재하고 있다. 예를 들어 홍콩에서는 차이나 모바일 (홍콩) 유한회사의 주식에는 해당 스톡옵션과 최대 6 1 의 파생권권이 있다. 공인권증과 스톡옵션간에 본질적인 차이가 없기 때문에, Galai 와 Schneller( 1978) 는 주어진 동일한 조건 하에서, 표기된 주식과 같은 공인권의 가격이 스톡옵션의 가격과 같아야 한다는 것을 증명했다. 그러나 Veld 와 Verboven( 1995) 은 유효 기간이 1 년 이상인 주식인상옵션 (즉, 인상옵션) 이 조건과 비슷한 주식파생권권의 가격관계를 연구했다. 비교를 용이하게 하기 위해, 그들은 암시적 변동률 지수로 가격 수준을 측정했다. 결국 그들은 유효기간 동안 파생권증의 가격이 해당 스톡옵션의 가격보다 현저히 높다는 것을 발견했다. 이 현상을 설명하기 위해 시장을 조사한 결과 암스테르담 증권거래소에서 파생권증 거래자는 대부분 개인으로 입시 문턱이 스톡옵션보다 낮고 거래비용도 스톡옵션보다 낮다는 사실이 밝혀졌다. 결론적으로, Veld 와 Verboven( 1995) 의 연구에 따르면 권증과 스톡옵션 가격 차이의 원인은 시장의 미시적 구조이지 양자의 본질적 차이가 아니다.