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Mlf 선물 예측
업계 관계자들은 국내 보험 증가, 해외이자의' 강탈 시간' 및 미국 연방 준비 제도 이사회 3 월 금리 인상이 함께 1 MLF 금리 조정에 기여했다고 보고 있다. 6 월 5438+ 10 월 MLF 금리 인하와 함께 LPR 견적 인하는 실체 경제 융자 비용을 크게 낮추고 통화정책 앞당기는 신호를 방출할 예정이다. 이는 현재 경제 발전에 직면한' 수요 수축, 공급 충격, 예상 약화' 에 대한 3 중 압력에 효과적으로 대응하여 거시경제 시장을 안정시킬 것이다. 그렇다면 MLF 금리 인하는 채권 시장에 어떤 영향을 미칩니까?
금리 인하 폭이 시장 기대치를 약간 웃돌다
지난 일주일 동안 2022 년 첫 중기 대출 편의 (MLF) 가 어떻게 계속될지, MLF 금리가 인하될지에 대한 기관의 시각차가 뚜렷이 엇갈렸다. 로이터의 이전 조사에 따르면 대부분의 기관은 MLF 운영금리가 안정될 것으로 예상하고 있다. 응답자의 30% 만이 경기 침체, 코로나 전염병의 국내 확산 증가, 주택기업 위험의 지속적인 노출로 정책 완화의 필요성이 더욱 높아져 정책 금리 인하 기대가 높아져 6 월 5438+ 10 월 MLF 금리 인하로 이어졌다고 답했다.
Citibank 는 보고서에 중국 PPI 성장률이 하락하고 CPI 가 온화하여 중앙은행이 침체된 총수요를 억제하기 위해 더 많은 노력을 기울일 수 있다고 썼다. 1 월은 중앙은행의 핵심 시간대로 MLF, LPR 등 정책금리의 추가 인하는 설 전에 발효될 수 있다.
최근 열린 국무원 상무회의가 명확하기 때문에 꾸준한 성장을 더욱 두드러진 위치에 두고' 홍수범람 관개' 를 하지 않고 최종 소비와 효과적인 투자를 목표로 확대해야 한다. 따라서, 더 많은 기관들은 여전히 MLF 운영 금리가 안정될 것이라고 생각한다. 주류 관점은 통화정책의 중점은 여전히 유지력이라고 생각한다. 예를 들어 중신 고정수익수석분석가는 6 월 5438+ 10 월 유동성 격차가 2 조 6000 억 (MLF 및 역환매 만료 제외) 에 달할 수 있다고 분명히 밝혔다. 중앙은행 조작은 가장 중요한 변수이며, 파동이 OMO MLF 에 의해 다림질될 가능성은 매우 크지만, 크게 긴장을 풀기는 어렵다. 중앙은행은 6 월 5438+ 10 월 금리 인하 확률이 높지 않다.
MLF 금리의 하락을 주도하는 요인은 무엇입니까?
이번 MLF 금리 인하는 최근 9 개월 만에 처음으로 인하됐다. 2020 년 4 월 5 일 중앙은행은 1 년 MLF 금리 20 개 기준점으로 3. 15% 에서 2.95% 로 인하했다고 발표했고 이후 금리는 안정을 유지했다. 그렇다면 MLF 금리 인하 버튼이 다시 시작된 것은 무엇일까? 주류 관점에서 볼 때, 경제 하행 압력은 계속 심화되고, 온화한 인플레이션은 통화정책의 여유 공간을 더욱 넓혀 준다.
지난 주에 발표된 경제금융 수치에 따르면 실체 경제 수요는 여전히 약세를 보이고 있다. 사회융자 자료에 따르면 20265438 년 7 월과 2065438 년 2 월 두 차례의 RRR 금리 인하 이후 20265438 년 6 월과 2065438 년 2 월 신용잔액 증가율은 2002 년 6 월 이후 가장 낮았다.
202 1 금융통계와 중앙은행이 6 월 5438+02 일 발표한 사회융자규모 증가통계보고서에 따르면 202 1 년 6 월 우리나라 사회융자규모 증가는 2 조 3700 억원으로 지난해 같은 기간보다 7206 억원, 20/KLOC 보다 많다 중국은 지난 2 월 위안화 대출 증가 1. 1.03 조원으로 전년 대비10/.234 억원 감소했으며10/.24 조원을 늘릴 것으로 예상된다. M2 는 전년 동기 대비 9% 성장해 8.7%, 전액인 8.5% 를 기록했다. 예비 통계에 따르면 202 1 연말 사회융자 규모 재고는 3 14. 13 조 원으로 전년 대비 10.3% 증가했다.
국가통계청이 발표한 6 월 5438+02 자료에 따르면 202 12 년 6 월 PPI 는 전년 동기 대비 10.3% 상승해 지난달보다 2.6% 포인트 하락해 6 월 10 의 고점에서 떨어졌다. CPI 는 전년 동기 대비 1.5% 상승하여 지난달보다 0.8% 포인트 하락한 후 다시 2% 하락했다. 식품과 에너지 가격을 공제하고 핵심 CPI 는 전년 대비 1.2% 상승하여 지난달과 동등하다. 앞서 시장은 일반적으로 PPI 와 CPI 가 전년 대비 상승률이 하락할 것으로 예상했지만, 실제 하락폭은 시장 기대치를 넘어섰다.
202 1 의 수관월 관련 경제금융 데이터는 개년 후 꾸준한 성장에 대한 압력을 강조하고 있다. 동방재경 수석 거시분석가 왕경의 견해에 따르면 금리 인하로 신용대출, 사회융자, M2 의 전반적인 성장률은 빠른 상행단계로 접어들고, 광신용의 과정은 크게 가속화될 것으로 보인다. 동시에 재정정책과 산업정책을 고려해 꾸준한 성장에 도움이 되는 정책조치를 적극 추진한다. 2022 년 1 분기와 2 분기 GDP 는 전년 동기 대비 5.0% 이상 유지될 것으로 예상되며 거시경제 성장이 잠재적 경제 성장 구간 (5.0%-6.0%) 내에 유지되도록 할 것으로 예상된다.
국내 펀더멘털의 압력 외에도 왕경은 외부 요인으로 볼 때 미국 연방 준비 제도 이사회 금리가 이르면 3 월부터 인상될 것으로 보고 있다. 국내 금리 인하와 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상의' 충돌' 을 피하기 위해 위안화 환율에 더 큰 하향 압력을 가하기 위해 중앙은행은 6 월 5438+ 10 월에 금리를 인하했다. 이것은 어느 정도 통화정책의 미래 지향적 운영을 반영한다.
"좋은 현금이 좋은 돈이 고갈되는 것은 아니다. 현재의 경제 하행 압력, 특히 부동산 시장이 하행되는 상황에서 이번 통화 완화가 이번 금리 인하에서 그치지 않을 것이라고 말하기는 어렵고, 후속 통화 정책 방향은 여전히 면밀히 관찰해야 한다. 경제 펀더멘털과 부동산 시장의 한계 변화. 클릭합니다 왕 청나라 는 말했다.
6 월 5438+ 10 월 MLF 감소 10 기준점으로 지난 20 일 발표된 1 연도 및 5 년 LPR 동시 인하 가능성이 높습니다. 앞서 발표한 자료에 따르면 202 1 65438+2 월 1 LPR 은 2020 년 4 월 이후 처음으로 5bp 를 3.80% 인하해 이전 19 개월' 을 마감했다 그러나 5 년 이상 품종 이율은 20 개월 동안 4.65% 로 평평했다.
금리를 인하하여, 채권 시장이 초창기에 잠시 흥분했다.
채권 시장 가격의 닻으로 MLF 금리 인하 이후 은행간 현금권 수익률이 초폭락했고, 10 년 자영업채 2 100 17 수익률이 단시간에 2.50bp 에서 2.7675% 하락했다. 10 년 만기 채권 주력이 높고, 시장 매입이 강세로 상승폭이 0.24% 로 급속히 확대되어 2020 년 6 월 15 이후 최고 수준이다.
그러나 여러 장의 감정이 누설된 후 채권 선물 진동이 반락하여 상승폭이 좁아졌다. 17 정오 기준 10 주채 T2203 신문 100.750, 0.07% 인상, 5 만 3600 명 거래; 5 년 만기 채권 주력 TF2203, 신문 10 1.780, 0. 12% 상승, 25300 손 거래; 주력 2 년 부채 TS2203 신문101.110, 0.06% 상승, 거래/Kloc-;
주요 은행간 금리채권 수익률이 눈에 띄게 하락한 뒤 반등했다. 오반까지 10 년 CDB 주동부채 2 102 15 수익률은 0.65bp 에서 3.0765%, 초하행보다 거의 2 BP 에 가깝다. 10 년 자영업부채 2 100 17 수익률이 1bp 에서 2.7830% 가까이 떨어졌다.
지난 월요일 10 년 국채수익률이 2.80% 관문으로 떨어졌고, 이후 며칠 동안 금리가 부드럽게 하락했다. 뒷시장을 전망하고 정책 금리가 좋은 가운데 10 년 국채금리가 얼마나 더 내려갈까? 이에 대해 시장 관점은 여전히 엇갈린다. 분석가들은 신화재경에 MLF 와 후속 LPR 금리 인하 이후 사회융자가 2022 년' 개문홍' 을 실현할 것으로 예상된다고 말했다. 또한 재정정책이 힘을 내고, 사회융자가 올라가고, 은행의 자산에 대한 합의된 배치가 증가하고, 채권의 흡인력이 약간 떨어질 수 있다. 이에 따라 10 년 국채금리의 좁은 변동 가능성이 높다.
중신증권 고정수익 수석분석가는 현재 채권 시장의 레버리지 수준이 여전히 높다는 점을 감안하면 유동성 변화의 영향이 확대될 것으로 예상되며 시장이 지나치게 낙관적인 기대치가 허사가 된 후 금리가 상승할 위험을 경계해야 한다고 분명히 경고했다.
동시에 투자자들은 1 분기 국채 순융자가 예상을 뛰어넘는 금리 상승 압력을 경계할 것을 건의한다. 그는 국채 공급 증가는' 꾸준한 성장' 의 중요한 계기가 될 것으로 예상되며, 기금 모금은 인프라 투자 등 역주기 프로젝트에 쓰일 수 있으며, 측면에서도 감세 인하비를 위한 공간을 마련해 기업의 이익 기대치를 높였다고 밝혔다. 채권 시장의 경우 국채 순융자액의 증가는 금융기관의 정금채무 등 증권 배치 규모를 압박할 수 있다. 공급은 늘었지만 수요는 변하지 않는 상황에서 전체 금리는 변동하기 쉽다. 게다가, 공급 압력이 극도로 두드러질 때, 은행간 시장의 자금은 지불 등의 이유로 더욱 회복될 것이다.
그러나 낙관론은 결코 부족하지 않다. 흥업증권 고정수익분석가 로는 채권 시장의 경우 금리 인하가 모든 이윤이 다 소진된 것은 아니지만 금리 인하 뒤에 잠재된 하행 압력도 봐야 한다고 보고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 채권, 채권, 채권, 채권, 채권, 채권, 채권, 채권) 손을 잡지 않고 꾸준한 성장은 효과를 보는 데 시간이 걸리며, 1-2 월은 여전히 채권 시장의 긴 창기간에 있다.
홍택 FICC 장작호도 시장에서 가장 직접적인 수혜자는 국채라고 생각한다. 금리 인하 주기가 열리는 배경에서 국채수익률 하행주기는 계속될 것이다.