미국 국채 선물 시장 발전 경로

국채선물거래는 미국에서 기원했고, 6 월 6 일, 1976+65438, CME 국제통화시장은 90 일 동안 미국 국채선물거래를 최초로 내놓았다. 200 1 이후 10 년 국채 선물은 30 년 국채 선물 대신 CBOT 거래량이 가장 큰 품종이 되었으며, 세계 금리 선물 시장에서 가장 활발한 거래종 중 하나이다.

우리. Treasurysecurity 는 미국 재무부가 발행한 미국 정부의 직접 채무이다. 국채는 통상 할인증권이나 유가증권의 형태로 발행된다. 재정부가 발행한 액면기간은 1 년 이하의 채권으로 할인채권으로 나타나며, 이를 국채라고 한다. 재정부는 보통 13 주 (3 개월), 26 주 (6 개월), 52 주 (1 년) 의 국채를 발행하고, 각종 기간의 현금관리국채를 발행한다. 이자어음 만기일이 1 년을 초과하는 채권은 이자어음 채권으로 발행됩니다. 액면기간이 1 년을 초과하지만 10 년을 초과하지 않는 쿠폰 채권을 국채 (Treasurynote) 라고 하고, 액면기간이 10 년을 초과하는 쿠폰 채권을 국채 (Treasurybond) 라고 한다 재정부가 발행한 중장기 국채는 주로 2, 5, 10 년 중기 국채와 30 년 장기 국채를 포함한다. 1997 1 월 재무부는 TIPS 를 발행하기 시작했다 (채권 원금은 인플레이션으로 물가 지수에 따라 조정됨). 20 1 1,12,31을 기준으로 외부 유통국채 중 중기국채가 6605/Kloc-0 을 차지한다 국채 선물 거래는 미국에서 기원했다. 1976 65438+ 10 월 6 일 시카고 상품거래소 (CME) 국제통화시장이 90 일 미국 국채선물거래를 최초로 내놓았다. 1977 년 8 월, CBOT 는 자본 시장의 장기 이자율 위험 관리를 위한 30 년 미국 장기 국채 선물 계약을 발표했습니다. 1982 년 5 월과 1988 년 4 월 각각/KLOC-0 을 출시했습니다. 200 1 이후 10 년 국채 선물은 30 년 국채 선물 대신 CBOT 거래량이 가장 큰 품종이 되었으며, 세계 금리 선물 시장에서 가장 활발한 거래종 중 하나이다.

미국 국채는 재정부가 각기 다른 기한과 시장 상황에 따라 입찰과 경매 방식으로 정기적으로 나누어 발행한다. 미국은 고도의 시장화 국가이며 금융시장도 상당히 발달했다. 자금의 자유로운 흐름으로 시장 금리가 자금 공급과 수요를 충분히 반영하고 금리 시장화가 가능해졌다.

금리 시장화 외에 어느 정도의 깊이와 폭의 현물시장은 국채선물 발전의 기본 조건이다. 이는 주로 국채현물시장의 참가자 범위, 시장 규모, 거래품종, 유동성, 거래 효율성 등에 반영된다. 1970 년대 이후 GDP 에 대한 미상환 국채의 비율이 꾸준히 상승하면서 현물시장에 거래할 수 있는 국채가 대거 존재해 활발한 선물시장의 토대를 마련했다.

미국 국채는 정기적으로 발행되며, 2 년 만기 채권은 매월 마지막 영업일에 발행되며, 3 년, 5 년, 1 10 년 만기 채권은 2 월, 5 월, 8 월 발행, 6 월 7 년 만기 채권 발행,/KLOC 국채 현물 발행이 충분하여 선물 시장 발전을 위해 활발한 교역 품종을 제공하였다. 국채 현물 발행 상황을 보면 2000 년 이후 국채 발행이 꾸준히 증가했다. 2008 년 금융위기의 영향으로 미국이 양적완화 정책을 시행하면서 국채 발행이 크게 늘어났다. 지속적인 출시로 현물 시장은 일정한 시장 규모를 유지하게 되었다. 거래액으로 볼 때 2005 년 이후 (2009 년 제외) 일일 평균 거래액은 5000 억 달러 이상으로 유동성이 매우 활발하다. CME 는 미국에서 가장 중요한 선물 거래 시장입니다. 현재 주요 거래품종은 10 년 국채선물, 2 년 국채선물, 5 년 국채선물, 신발행 (OTR) 10 년 국채선물, 신발행 (OTR)5 년 국채선물, 연장기간 국채입니다 블룸버그 자료에 따르면 20 1 1 일일 평균 거래량 방면에서 거래가 가장 활발한 것은 10 년 국채선물계약이며 일일 평균 거래량은 9 13400/이다 5 년 국채선물계약이 2 번째로 활발했고, 하루 평균 거래량은 42 1.5 만주, 하루 8 1.07 만주, 연간 거래량 1.2 조 달러였다. 거래가 가장 활발하지 않은 것은 초장기 국채 선물계약이다. 일일 평균 거래량은 4 만 9 천 수였지만 전년 대비 증가율이 가장 높았다. 시간차원에서 각 선물계약의 발전 과정을 보면 국채선물거래량, 보유량, 거래액은 2000 년까지 성장이 더디며 1998, 1999 금융위기 이후 어느 정도 하락했다. 2000 년 이후, 각 대형 국채 선물 계약은 급속히 발전했다. 한편, 2000 년 이후 국채가 GDP 를 차지하는 비중은 계속 상승하고 있으며, 국채현물시장의 연간 발행량과 거래량은 계속 상승하고 있다. 현물 시장은 매우 활발하여 선물 시장의 발전을 위한 기초를 제공한다. 반면에 금융업이 더 발전함에 따라 많은 투자자들이 국채 선물투자에 참여했다. 2008 년 서브 프라임 모기지 위기의 영향으로 국채 선물 거래량이 급속히 하락하면서 선물 거래가 거시 경제 환경에 크게 영향을 받았다는 것을 알 수 있다. 국채 선물 계약 조건 비교

장기 국채선물계약: 장기 국채선물계약은 CME 와 런던 국제금융선물거래소에서 거래된다. 장기 국채 선물 계약의 기본 도구는 65,438+000,000 달러, 액면가 6%, 액면가 65,438+000 달러로 제시한 가상의 20 년 국채이다. 이 계약의 최소 가격 변동은 1/32/ 1% 이므로 이 계약의 최소 가격 변동은 3 1.25 달러입니다. CBOT 는 계약의 공두의 요구를 충족시키기 위해 서로 다른 채권을 빌려서 교부할 수 있도록 허용했다. 특히, 남은 기간이 15 년을 초과하는 모든 상환불능 채권은 교부월 첫날부터 교부할 자격이 있다. 따라서 보통 최소한 20 종의 만기채권을 인도할 수 있다. 장기 국채 선물계약은 공매자가 어떤 액면가가 65,438+000,000 달러인 합격국채를 인도할 것을 요구한다. 그러나 장기 국채의 쿠폰과 만기일 범위가 넓기 때문에 구매자가 지불하는 가격은 판매자가 어떤 채권을 배달하기로 선택하느냐에 따라 달라집니다. CBOT 에서 사용하는 규칙은 변환 계수를 통해 선물 가격을 조정하는 것입니다. 변환 계수는 채권 수익률이 6% 일 때 거래 월 첫날 1 원채의 현재 가치를 반영합니다. 이 규칙을 사용할 때, 주어진 채권과 지정된 교부월 사이의 변환 계수는 일정하며, 채권과 선물 계약의 가격 변동에 영향을 받지 않는다. 판매자는 어떤 자격을 갖춘 채권을 인도할 권리가 있으며, 교부는 반드시 교부월 내에 실현해야 한다. 채권이 배달될 때, 구매자는 선물가격에 전환계수를 곱한 것과 같은 일정 금액을 판매자에게 지불해야 할 의무가 있다. 게다가 채권으로 인한 이자를 더한 것이다.

중기 국채 선물: 중기 국채 선물 계약에는 10 년, 5 년, 2 년 기간이 있습니다. 이들 3 종 계약도 장기 국채 계약에 이어 전형적인 국채가 됐다. 10 년 국채 선물계약의 표지증권은 허구 10 년 국채로 액면금리가 6% 이다. 공매자가 교부할 수 있는 교부채권은 여러 가지가 있다. 배달 월의 첫날부터 만기일이 6.5 년 이상이고 10 년 이하가 아닌 경우 채권이 허용됩니다. 교부 옵션은 공일이며, 최소 가격 변동은 장기 국채 선물 계약과 같다.

5 년 국채 선물계약의 기본 도구는 미국 중기 국채, 액면가 65438 만 달러, 발행 기간이 5 년 3 개월을 넘지 않는다는 조건을 충족한다. 잔여 기간은 5 년 3 개월을 초과하지 않습니다. 남은 기간은 4 년 2 개월 이상이다.

2 년 국채선물계약의 기초증권은 액면가가 20 만 달러인 미국 국채다. 이번 채권의 잔여 기한은 2 년을 넘지 않고 65,438+0 년 9 개월 이하가 아니며 발행 기간은 5 년 3 개월을 넘지 않는다.

국채선물계약은 최초의 단기 채무 도구이며, 이후 단기 국채선물계약의 전범이다. 이 계약은 액면가가 6 억 5438 억 달러인 3 개월 국채를 기준으로 한다. 이 계약은 선물가격에 따라 오퍼와 교역을 하는 것이지만, 사실 이 선물가격은 선물금리의 또 다른 견적 방식이다. 선물가격은 100 에서 작년의 선물금리를 뺀 것과 같다. 국채 선물 계약은 장기 및 중기 국채 계약보다 훨씬 간단하다. 3 개월 국채는 방금 발행한 3 개월 국채일 수도 있고, 이전에 발행된 국채가 3 개월밖에 남지 않았을 수도 있지만, 이는 중요하지 않다. 새로 발행된 국채와 이전에 발행된 국채가 현물시장에서 거래되는 것과 같기 때문이다. 따라서 전환 요인이 없고, 국채 선물시장의 납품가능한 국채가 가장 싸다. 납품일의 선택 불확실성은 매우 작다. 왜냐하면 납품은 매우 짧은 시간 내에 진행되어야 하기 때문이다. 보통 3 일이며, 거래규칙에는 정확한 납품일자가 미리 명시되어 있기 때문이다. 미국 선물 시장 감독 시스템

미국 상품거래법 개정안은 1974 에 발표되었다. 상품선물거래위원회가 모든' 상품' 선물거래를 감독하는 유일한 기관으로 인가된 후 미국은 1975 와 10 에서 CBOT 에서 금리 선물의 첫 번째 CNMA 계약을 내놓았고, 이후 국채선물도 자연스럽게 CFTC 관할 범위에 포함됐다. 미국 국채선물시장의 관리는' 3 급 관리체제' 를 특징으로 정부감독기관, 산업협회, 선물거래소의 자기감독을 결합해 정부의 개입을 강조하고 입법을 강화해 선물시장을 관리한다. 미국 국채선물인도관리의 또 다른 특징은 엄격한 법률법규를 제정하여 국채선물거래가 법에 따라 질서 있고 효율적으로 운영될 수 있도록 하는 것이다. 미국 국채선물거래법제도는 국가선물거래관리조례와 선물거래규칙의 두 부분으로 구성되어 있다.