위안화 환율이 7을 돌파하면 어떤 영향을 미치나요?

위안화 환율 '7 이후'는 어떤 영향을 미칠까

미국 달러가 금리를 인상하고, 위안화는 금리를 인하하고 있고, 위안화 환율은 지난 2년 동안 유례없는 변동을 경험하고 있습니다. 그래서 오늘 편집자는 위안화 환율이 7을 깨는 영향을 정리하기 위해 왔습니다. 한 번 살펴보겠습니다!

환율 변동: 거래자의 선호도 변경

8월 15일 , 중앙 은행이 MLF (중기 대출 제도) 금리를 인하 한 후 위안화 환율은 미국 달러 대비 급격히 하락했습니다. 역외 위안화는 이날 한때 거의 700포인트 급락해 2020년 3월 이후 가장 큰 하락폭인 6.82에 접근했습니다. 8월 22일 LPR(대출우대금리)이 인하된 후 위안화는 더욱 하락했습니다.

이 기세는 끝나지 않습니다. 8월 29일 미국 달러 대비 국내 위안화 환율과 역외 위안화 환율이 각각 6.92달러 아래로 떨어졌다. 이는 최근 2년 만에 최저 수준이다. 9월 1일 현재 미국 달러 대비 역내 위안화 환율은 6.9055원, 역외 위안화 환율은 6.9139원으로 4월 중순 대비 약 8.5%, 8.2% 하락했다.

위안화 가치 하락의 이면에는 미 달러지수의 지속적인 강세가 이어지고 있다. 9월 1일 미국 달러지수는 108.9900으로 올해 7월 중순 이후 최고치까지 올랐다.

최근 위안화 가치 하락은 대체로 소극적 가치 하락이다. 국제적 요인으로 볼 때 미국 달러화의 지속적인 강세는 연준이 금리 인상 사이클에 돌입해 자금이 다시 미국 시장으로 유입되는 것과 밀접한 관련이 있습니다.

연준은 3월부터 금리를 총 225bp 인상했습니다. 7월 27일 연준은 4회 연속 금리를 인상했고, 두 번째 연속 금리를 75bp 인상했다. 미국 재무부 자료에 따르면 올해 상반기 미국의 순자본유입액은 8,120억 달러에 달했다.

인플레이션과 고용은 연준 통화정책의 가장 중요한 두 가지 목표입니다. Dongzheng Futures의 수석 외환 분석가 Yuan Tao에 따르면, 파월 총리가 매파적인 통화 정책을 확고히 채택하기를 원하지 않는 이유는 금리 인상에 비해 인플레이션 반복을 허용하는 것이 미국 경제와 경제에 더 심각한 영향을 미치기 때문입니다. 금융 시장에 해를 끼칩니다. 현재 미국의 인플레이션은 40년 만에 최고 수준이고, 근원 인플레이션은 여전히 ​​높은 수준이며, 실업률은 반세기 만에 최저 수준입니다. 실업률 데이터는 파월 총리가 금리를 계속 인상할 것이라는 확신을 줍니다.

미국 노동부 자료에 따르면 5~7월 미국 소비자물가지수(CPI)는 계절적 조정 이후 각각 전년 동기 대비 8.6%, 9.1%, 8.5% 상승한 것으로 나타났다. 분석 결과, 식품 및 에너지 가격을 제외한 임대료 및 서비스 가격 상승을 고려하면 7월 핵심 CPI는 전년 동기 대비 5.9% 상승했습니다.

금리 하락: 부채시장 레버리지 상승

환율 하락 기간 동안 위안화 펀드 금리도 두 차례 하락했다.

CITIC 증권의 계산에 따르면 4월부터 중앙은행의 지급준비율 25bp 인하, 예금 금리 인하 지침, 각종 재대출 안내 등을 배경으로 위안화 자금 조달 금리가 올해 들어 첫 번째로 큰 하락세를 보이기 시작했습니다.

3월 31일부터 4월 29일까지 중앙 익일 및 7일 펀딩 요율은 1.78%와 2.03%에서 약 1.35%와 1.67%로 약 40bp 하락했습니다. 7월 초부터 8월 초까지 6월 특수채 발행 정점을 지나 시장자금 금리가 두 번째로 하락했다.

데이터에 따르면 7월 4일부터 8월 4일까지 중앙 익일 및 7일 펀딩 요율은 1.35% 및 1.70%에서 1.07% 및 1.41%로 거의 30bp 감소했습니다.

차이나머니네트워크 자료에 따르면 8월 초 DR007의 가중평균 금리는 약 1.29%로 OMO 금리 2.1%보다 크게 낮았고 금리차도 컸다. 둘 사이는 81 베이시스 포인트에 도달했습니다.

7월 금융통계에 따르면 이달 사회자금은 7561억 위안 증가해 시장 예상치 1조4000억 위안, 전년 동기 대비 3191억 위안 감소한 것으로 나타났다. 사회자금 증가율은 2016년 7월과 동일했습니다. 월간 최저치를 기록했습니다. 7월 위안화 대출은 6,790억 위안 증가해 시장 예상치 1조1,000억 위안보다 낮았고, 전년 동기 대비 4,010억 위안 감소해 7월 사회금융의 주요 걸림돌이 됐다.

펀딩 금리가 낮은 수준에 머물면서 채권시장 레버리지에 대한 열기가 불붙고 있다. 5조위안, 6조위안, 7조위안... 4월 이후 은행간 담보 환매 거래액은 계속해서 연중 최고치를 경신했다.

“낮은 자본금리로 채권시장의 레버리지가 계속 높아지고 있어 자금이 실물자금에서 가상자금으로 이동하는 현상은 주목이 필요하다.

"CITIC Securities의 수석 이코노미스트는 금융 시스템의 유동성 축적이 실제 신용 자원을 차지하지만 높은 레버리지는 금융 시스템 자체의 안정성에 잠재적인 위험을 초래한다는 점을 분명히 상기시켰습니다.

시장 자금 요율 예금기관의 환매조건부채권(DR) 금리를 예로 들면 익일(DR001)과 7일(DR007) 금리는 1.04%와 1.30% 중심을 중심으로 소폭 등락했다. 금리 인하 작업 이후에는 8월 31일 기준으로 자금 조달 금리가 1.45%, 1.75%로 반등했습니다.

이율이 두 배로 압박받고 있습니다. 실수요 개선이 필요합니다

전 세계 주요 경제가 금리를 인상함에 따라 위안화 환율과 금리의 하락 추세는 중국의 독립적인 통화 정책의 새로운 무기력한 영향을 반영합니다.

최근 PMI( 구매관리자지수(Purchasing Managers Index) 자료에 따르면 현재 국내 경제 펀더멘털은 여전히 ​​개선이 필요한 것으로 나타났습니다. 중국 국가통계국 자료에 따르면 8월 제조업 PMI는 49.4%로 호황-불황선(50%)보다 낮았습니다. 중국 Everbright 은행 금융시장부 매크로 연구원 Zhou Maohua의 분석에 따르면 제조업 PMI 지수는 전월보다 0.4% 포인트 증가했고 제조업 붐 수준은 반등했으며 8월 제조업 PMI 지수는 소폭 개선되었습니다. PMI 지수와 대부분의 하위지표가 호황과 불황 선을 밑돌고 있어 국내 수급 양단의 전반적인 회복 모멘텀이 여전히 약하다는 점을 반영한 것입니다.

이전에 다수의 경제 지표가 나타났습니다. 7월 제조업 PMI는 49.0%로 전월 대비 1.2%포인트 하락해 생산 측면에서는 지정규모 이상의 산업부가가치 증가율을 밑돌았다. 7월 소비는 전년 동기 대비 3.8% 감소해 전월 대비 0.1%포인트 감소했다. 투자 측면에서 7월 고정자산 투자는 전년 동기 대비 3.6% 증가해 식품 및 에너지 가격을 제외한 물가 측면에서 전월 대비 2.2%포인트 하락했다. 7월에는 전월 대비 0.2%포인트 감소한 0.8%에 그쳤다.

7월 위안화 대출은 6790억 위안 증가해 시장 예상치 1조1000억 위안보다 낮아 4010억 위안 감소했다. CICC 추산에 따르면 주민에 대한 중장기 대출, 기업에 대한 중장기 대출, 단기 기업 대출은 전년 대비 2488억 위안, 1478억 위안, 969억 위안 감소했다. 이는 부동산 시장의 위험 환경 속에서 주민의 주택 구입 수요가 감소하고 기업 자금 조달 수요가 약해진 것이 이달 위안화 대출 감소의 주요 원인이었습니다. /p>

동시에 M2(광의의 통화)가 2016년 5월 이후 새로운 최고치를 기록하는 등 통화 공급은 7월에도 급속한 성장을 유지했다고 CICC는 말했습니다. 사회적 자금 조달과 M2 간의 격차는 자금 조달 수요와 통화 공급 간의 격차로 이해되며, 그 격차는 7월에 1.3%포인트에 도달했는데, 이는 역사적으로 높은 수준(2006~2022년)입니다.

경제 펀더멘털이 더 높습니다. 중국의 자본 흐름과 위안화 환율은 PMI와 높은 상관관계가 있으며, 상관계수는 금리 스프레드와 미국 달러 지수보다 높습니다. 금리를 낮추거나 재정을 확대하더라도 중국의 경제적 번영을 크게 향상시킬 수 있다면 위안화 환율을 보조하는 역할을 하게 될 것입니다.

신용 확대: 은행은 경기 대응 노력을 한다

소비자 대출을 예로 들면, 상반기에는 국영은행 등 시중은행이 제공하는 소비자 신용 금리가 적용된다. 우량 고객을 위한 국유은행, 합자은행, 시중은행 접두사 '3'을 입력했습니다. 주요 국영은행이 출시한 소비자 할부 상품은 한시적으로 연환산 이자율을 최저 1000원까지 우대해 드립니다. 3.53%로 이미 1년 LPR 금리 수준보다 낮습니다.

2021년 신규 대출이 국가 전체의 약 45%를 차지한 주요 국영 은행은 일반적으로 2022년 상반기에도 신용을 늘릴 예정입니다. 6대 은행 중간보고 자료에 따르면 올해 상반기 중국공상은행(ICBC), 중국농업은행, 중국은행, 건설은행 등 4대 은행의 신규 위안화 대출이 모두 1조위안을 넘어섰다. 우체국저축은행과 체신은행의 신규 위안화 대출 규모는 각각 5000억 위안을 넘어섰다. 이 중 ICBC와 중국은행의 신규 국내 위안화 대출과 중국농업은행, 중국우정저축은행의 신규 대출이 모두 사상 최고치를 기록했다.

신용투자 측면에서는 인프라산업, 제조업, 녹색개발, 포용적 금융, 농촌활성화 등 실물경제 핵심 분야가 주요 투자방향으로 자리 잡았다. 주요 은행들은 하반기 신용공여 계획에서도 여전히 신용공여 확대를 최우선 과제로 삼고 있다.

중앙은행 규제: 환율 유연성 강화

경제 펀더멘털의 발전이 중요하며, 중국의 통화정책도 새로운 선택에 직면해 있습니다.

국제적인 배경에서 보면 유럽, 미국 등 세계 주요 중앙은행들이 잇따라 금리를 인상했고, 중국과 미국의 금리 격차도 점차 벌어지면서 중국의 금리를 압박하고 있다. 통화 정책 공간. 자유로운 통화 및 신용 환경이 유지된다면 어느 정도 수출에 도움이 되겠지만 위안화 환율에 대한 추가 하락 압력도 가중될 것입니다. 미국 달러가 상승하는 상황에서 이는 미국 달러로 표시된 상품을 수입하는 비용을 높이거나 수입 인플레이션을 가져올 것입니다. 동시에, 이는 또한 외채의 부채 상환 비용을 증가시킬 것입니다. 돈과 신용이 느슨한 환경이 바뀌면 부동산, 인프라 등 산업에 압박을 가할 것이다.

지금까지 중국인민은행은 시장에 개입하려는 뚜렷한 움직임을 보이지 않았다. 그러나 일부 기관에서는 중앙은행이 위안화 중앙환율에 대한 통제를 강화해 환율시장에 간접적으로 영향을 미치고 있다는 사실을 발견했다.

중국외환거래센터 자료에 따르면 8월 29일부터 31일까지 위안화 환율의 중앙 패리티 환율은 6.8698, 6.8802, 6.8906으로 보고됐다. CICC의 계산에 따르면 지난 4거래일 동안 위안화의 중앙 패리티 비율은 시장 전망보다 약 120, 56, 96, 249포인트 높았습니다. 시장 추정에 따르면 중앙은행은 31일 기준으로 6거래일 이내에 위안화의 중앙 패리티 환율을 시장 예상보다 높은 수준으로 설정했다.

위안화 중앙평가율은 인민위원회의 승인을 받아 무역센터가 매일 계산하여 발표하는 미국 달러 및 기타 주요 외화에 대한 위안화의 중앙평가율을 말합니다. 중국은행. 일일 위안화 환율은 위안화 중앙 환율의 2% 내에서만 변동될 수 있습니다.

이밖에도 규제당국은 외채 관리도 강화했다. 8월 26일 국가발전개혁위원회 홈페이지에 의견 초안이 공개됐다. 금융회사 등 차주가 만기 1년을 초과하는 해외채권을 발행할 경우 국가발전개혁위원회에 등록·신고·승인을 받아야 한다. 이전에는 차입자가 역외 채권 발행 계획을 국가발전개혁위원회에 등록하기만 하면 됐다.

외환관리국은 중국 외환시장이 늘 강한 회복력을 보여왔다고 밝혔다. 상품 무역은 상대적으로 높은 흑자를 보였으며, 외국 자본의 실제 활용은 성장을 유지했으며 국경 간 자본 흐름과 외환 시장을 안정시키는 데 근본적인 역할을 계속했습니다. 동시에 해외 투자자들은 8월 이후 전반적으로 중국 증권을 순유입했다. 초이스 데이터에 따르면 7월 A주 시장에서 순유출된 데 이어 북향 펀드는 A주로 127억1300만 위안의 소폭 순유입됐다. - 위안화 자산의 장기 투자 가치를 반영한 ​​8월 주식.

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