차익 거래 위험

이론적으로 차익 거래의 위험은 일방적인 거래보다 낮지만 그 위험은 과소평가해서는 안 된다. 예를 들어, 주식 가격차익 거래의 위험은 전반적으로 낮지만, 특히 금융위기로 인해 가격 변동이 심해질 가능성은 여전히 존재한다. 보증금이 너무 많이 점유되고 지렛대가 너무 크고 가격이 크게 변동하면 보증금 부족 상황이 발생하기 쉽다.

각종 현실적 위험 때문에 일부 시장에서는 차익 거래가 완전히 전개되지 않았다. 차익 거래의 완전한 이행을 방해하는 요소를 통칭하여' 차익 거래의 제한 요소' 라고 한다. 일반적으로 2 ~ 3 개의 거래는 동시에 엄격하게 창고를 평평하게 할 수 없으므로 일부 차익 거래 조합이 평평한 창고와 가격 변동에 노출될 가능성이 있으며 수익성있는 가격으로 창고를 평평하게 할 수 없습니다.

시장마다 거래 시간이 다르고, 차익 거래자에게도 위험이 따른다. 예를 들어, 차익 거래자는 뉴욕 증권 거래소 및 LSE 간에 수익성 있는 스프레드가 있음을 발견했지만 뉴욕 증권 거래소 및 LSE 의 거래 시간이 일치하지 않아 두 거래에서 동시에 조합 작업을 완료할 수 없었습니다. 차익 거래에는 미래의 자금 인도가 포함되므로 거래 상대가 계약을 위반하고 자금을 지불하지 못할 위험이 있다. 단 한 명의 거래 상대나 많은 관련 거래가 한 명의 거래 상대와 관련될 경우, 특히 금융위기에서 많은 거래 상대가 위약할 경우 위험은 지렛대를 통해 확대된다.

예를 들어, 한 거래자가 대량의 고위험 채권을 매입하고 신용 위약 교환을 통해 위험을 헤지했다. 중재원은 채권 수익률과 신용 위약 교환 사이의 이차로부터 이익을 얻기를 희망한다. 그러나 심각한 금융위기가 발생했을 때 채권 발행인은 위약, 원금 지급 불가, 위약 교환 발행인도 위약, 두 시장 모두 유동성을 잃을 수 있어 차익 거래자에게 큰 손실을 초래할 수 있다. "시장이 이성을 잃는 시간은 네가 충분한 돈을 가지고 있는 시간보다 훨씬 길어질 수 있다."-케인스

긍정적 인 차익 거래자는 스프레드를 "정상 값" 으로 다시 도박하는 사람으로 볼 수 있습니다. 자산 포트폴리오의 관련성이 기대에 어긋나면, 즉 정상적인 가격이나 가격차 관계가 회복되지 못하거나, 심지어 고정 값에서 더 벗어나거나, 보증금 요구 사항이 높아지면, 차익 거래자는 유동성 부족의 위험에 직면할 수 있다. 역사적으로, 많은 차익 거래자들은 이차가 일정한 가치로 돌아오기 전에 보증금을 다 써 버렸고, 돈을 빌려 제때에 보충할 수 없었다. 가격차가 결국 이익구간으로 돌아간다고 해도, 차익자들은 여전히 거래 적자로 끝날 수 있다. 사실, 장기 차익 거래자의 운영은 자본을 넉넉하게 유지하는 풋 옵션을 판매하는 것과 비슷하다.

금융위기 기간 동안 각종 자산가격 간의 관계가 깨질 수 있다. 투자자들이 앞다퉈 위험자산 (예: 주식과 옵션) 에서 안전자산 (미국 국채 또는 은행 예금) 으로 자금을 이전하고 자금 흐름이 반전돼 레버리지 투자자들이 최대 위험에 직면했을 때 자금을 모으는 것이 가장 어렵기 때문이다. 장기 자본관리회사 (LTCM) 의 고정수익채권 차익 전략은 9 월 1998 에 46 억 달러의 손실을 초래했다. LTCM 의 전략은 미국 국채와 다른 국가 국채 사이의 이자 차이를 공수하는 것이다. 예를 들어, 단기간에 이탈리아 국채 선물의 가격은 일반적으로 미국 국채 선물보다 낮습니다. 이탈리아 국채는 미국 국채보다 위험도가 높기 때문에 더 높은 수익률인 낮은 가격으로 판매해야 하기 때문입니다. 그러나 장기적으로는 양자의 가격차가 축소될 것이다. 정부채권 간의 가격 차이는 일반적으로 크게 변하지 않기 때문에 LTCM 은 대량의 자금을 차입하고 레버리지율을 높여 작은 가격 차이의 변화로부터 이익을 얻을 필요가 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 가격명언)

LTCM 전략의 실패는 8 월 1998 일 러시아 채무 위반으로 시작됐다.