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차익 거래 위험
각종 현실적 위험 때문에 일부 시장에서는 차익 거래가 완전히 전개되지 않았다. 차익 거래의 완전한 이행을 방해하는 요소를 통칭하여' 차익 거래의 제한 요소' 라고 한다. 일반적으로 2 ~ 3 개의 거래는 동시에 엄격하게 창고를 평평하게 할 수 없으므로 일부 차익 거래 조합이 평평한 창고와 가격 변동에 노출될 가능성이 있으며 수익성있는 가격으로 창고를 평평하게 할 수 없습니다.
시장마다 거래 시간이 다르고, 차익 거래자에게도 위험이 따른다. 예를 들어, 차익 거래자는 뉴욕 증권 거래소 및 LSE 간에 수익성 있는 스프레드가 있음을 발견했지만 뉴욕 증권 거래소 및 LSE 의 거래 시간이 일치하지 않아 두 거래에서 동시에 조합 작업을 완료할 수 없었습니다. 차익 거래에는 미래의 자금 인도가 포함되므로 거래 상대가 계약을 위반하고 자금을 지불하지 못할 위험이 있다. 단 한 명의 거래 상대나 많은 관련 거래가 한 명의 거래 상대와 관련될 경우, 특히 금융위기에서 많은 거래 상대가 위약할 경우 위험은 지렛대를 통해 확대된다.
예를 들어, 한 거래자가 대량의 고위험 채권을 매입하고 신용 위약 교환을 통해 위험을 헤지했다. 중재원은 채권 수익률과 신용 위약 교환 사이의 이차로부터 이익을 얻기를 희망한다. 그러나 심각한 금융위기가 발생했을 때 채권 발행인은 위약, 원금 지급 불가, 위약 교환 발행인도 위약, 두 시장 모두 유동성을 잃을 수 있어 차익 거래자에게 큰 손실을 초래할 수 있다. "시장이 이성을 잃는 시간은 네가 충분한 돈을 가지고 있는 시간보다 훨씬 길어질 수 있다."-케인스
긍정적 인 차익 거래자는 스프레드를 "정상 값" 으로 다시 도박하는 사람으로 볼 수 있습니다. 자산 포트폴리오의 관련성이 기대에 어긋나면, 즉 정상적인 가격이나 가격차 관계가 회복되지 못하거나, 심지어 고정 값에서 더 벗어나거나, 보증금 요구 사항이 높아지면, 차익 거래자는 유동성 부족의 위험에 직면할 수 있다. 역사적으로, 많은 차익 거래자들은 이차가 일정한 가치로 돌아오기 전에 보증금을 다 써 버렸고, 돈을 빌려 제때에 보충할 수 없었다. 가격차가 결국 이익구간으로 돌아간다고 해도, 차익자들은 여전히 거래 적자로 끝날 수 있다. 사실, 장기 차익 거래자의 운영은 자본을 넉넉하게 유지하는 풋 옵션을 판매하는 것과 비슷하다.
금융위기 기간 동안 각종 자산가격 간의 관계가 깨질 수 있다. 투자자들이 앞다퉈 위험자산 (예: 주식과 옵션) 에서 안전자산 (미국 국채 또는 은행 예금) 으로 자금을 이전하고 자금 흐름이 반전돼 레버리지 투자자들이 최대 위험에 직면했을 때 자금을 모으는 것이 가장 어렵기 때문이다. 장기 자본관리회사 (LTCM) 의 고정수익채권 차익 전략은 9 월 1998 에 46 억 달러의 손실을 초래했다. LTCM 의 전략은 미국 국채와 다른 국가 국채 사이의 이자 차이를 공수하는 것이다. 예를 들어, 단기간에 이탈리아 국채 선물의 가격은 일반적으로 미국 국채 선물보다 낮습니다. 이탈리아 국채는 미국 국채보다 위험도가 높기 때문에 더 높은 수익률인 낮은 가격으로 판매해야 하기 때문입니다. 그러나 장기적으로는 양자의 가격차가 축소될 것이다. 정부채권 간의 가격 차이는 일반적으로 크게 변하지 않기 때문에 LTCM 은 대량의 자금을 차입하고 레버리지율을 높여 작은 가격 차이의 변화로부터 이익을 얻을 필요가 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 가격명언)
LTCM 전략의 실패는 8 월 1998 일 러시아 채무 위반으로 시작됐다.