다른 재무 관리 목표의 장단점

나는 국내 재무관리 교재들이 모두 기업 가치를 극대화하는 경향이 있다고 생각한다.

하지만 제가 지금 연구하고 있는 것 중에서 로즈가 쓴 것은 주주 부의 극대화만이 역사적으로 언급되었습니다.

이제 더 불타는 개념이 있습니다-에바 최대화

이익 극대화 (Profit Maximization) 재무 관리 목표는 항상 중서부에서 널리 퍼진 관점, 특히 실무 분야에 있다. 그 성과 중 하나는 이윤총액으로, 재무 관리 이념이 지속적으로 업데이트됨에 따라 새로운 시대의 재무 관리 요구를 충족시킬 수 없게 되었다. 한 가지 큰 단점은 이윤과 투자 자본의 관계를 반영하지 않고 기업의 경제적 이익의 높낮이를 과학적으로 설명할 수 없다는 것이다. 주당 이익 극대화와 주주 권익 보상률 극대화라는 관점은 이 단점을 감안하여 점차 발전한 것이다. 양자는 차이점도 있고 밀접한 관계도 있고, 각각 장점이 있고, 약간의 유사점도 있다.

1. 주당 순이익 최대화 (EPS).

기업의 이익은 주주의 자본과 연계되어야 하고, 기업의 재무 목표는 주당 이익으로 요약해 EPS= 순이익/보통주 총수의' 이익 최대화' 목표의 단점을 피해야 한다는 견해다. 이런 관점은 이윤 극대화관이 상장회사에 직접 반영된 것으로 볼 수 있다. 이익 극대화의 장점 외에도 투자와 자본 간의 관계를 고려하고 주주의 일반적인 요구 사항을 반영하지만 다음과 같은 단점을 피하지는 않습니다.

① 통화의 시간 가치; 기존 시나리오 A 와 B 투자는 동일하며 모두 200 만 위안의 이윤을 가져올 수 있다. 방안 A 는 1 년 안에 이윤을 낼 수 있지만, 기존 방안은 4 년, 연간 수입은 50 만 원이다. 이처럼 간단해 보이는 선택, EPS 의 관점은 이를 반영하지 않고 화폐의 시간가치를 고려하지 않았다.

② 위험 위험과 수익의 균형은 금융학의 기본 개념이다. 두 시나리오의 투자금액, 기대이익, 화폐시간가치가 모두 같은 상황에서 A 의 이윤이 안정되면 예상 이윤에 이르지 못할 수도 있고, 심지어 적자까지 될 수도 있고, EPS 관점은 아직 고려되지 않았다.

이 문제를 해결하는 한 가지 방법은 양적 방법의 의사 결정 이론을 사용하여 예상되는 손익수치에 확률을 부여한 다음 원래 예상 이익 대신 예상 이자율을 비교하는 것입니다. 그러나 다음 두 가지 문제는 아직 해결되지 않았다.

③ 배당 정책; 이윤은 장부 수치일 뿐, 주주가 실제로 얻는 것은 다른 이익과 이윤이다. 회사의 배당금 정책은 주주의 실제 이익에 영향을 미칠 수 있다. 회사의 정책이 배당금을 지급하지 않는 것이라면, 주주의 장부부는 회사의 이윤 때문에 날로 늘어나지만, N 년의 장부부는 주주에게 실질적인 의미가 없다.

4 회계 방법; 공인된 회계 원칙의 규범에 따라 경영진은 소득세의 영향을 고려한 후 EPS 목표를 달성하기 위해 유리한 감가 상각 및 재고 평가 방법을 선택할 수 있지만 주주에게는 실질적인 내용이 거의 없습니다.

또한 이익 증가가 반드시 EPS 가 증가할 것이라는 의미는 아닙니다. 예를 들어, 한 회사는 65,438+00,000 주의 보통주를 보유하고 있으며 순이익은 20,000 원, EPS=2 입니다. 만약 내가 65,438+0000 주의 회사 주식을 가지고 있다면, 나는 2000 위안을 벌 수 있다. 회사가 65,438+0,000 주를 발행하면 순이익이 65,438+0,000 원, 즉 총 주식 2 만원, 이익 총액은 3 만원으로 증가할 것으로 예상된다. EPS = 1.5, 1, 000 주는 1.500 원만 가져옵니다.

주당 순이익은 기업의 경영 실적을 진정으로 반영할 수 없다. 예를 들어, 한 회사는 지난해 총자산 654.38+00 만원, 부채 400 만원, 주식 200 만원 (주당 액면가 654.38+0 원), 자본공모 654.38+0.5 만원, 흑자 654.38+0.8 만원 작년에 배당이 할당되지 않은 48 만 원이 모두 할당되지 않은 이익이라고 가정하면, 지난해 주식 총액은 648 만 위안이었고, 그 자본금은 변하지 않았다. 올해 순이익 50 만 원, 주당 이익 50/200=0.25 원, ROR 은 7.7 16%(50/648) 로 떨어졌다. 그 이유는 기업이 더 많은 비지분류 지분 자금 (자본 공모, 흑자 공모, 미분배 이익) 을 사용하여 낮은 순이익을 창출하기 때문이다. 이 때문에 주주 지분 수익률이라는 개념이 생겨났다.

둘째, 주주 지분 수익률은 간단히 ROE 라고 합니다.

주주 지분 보상률은 투자자의 수익을 측정하는 지표이다. 또한 기업 관리의 성과, 수익성, 자산 관리 및 재무 관리를 요약합니다. 공식: ROE= (순이익/주주 지분) * 100%. 주당 이익과 마찬가지로 순자산 수익률은 우선 순이익에 초점을 맞추지만, 주당 수익은 총 보통주에 초점을 맞추고 순자산 수익률은 주주 지분에 초점을 맞추고 있다는 점이 다릅니다. 아니면 위의 예를 들어, 주식이 모두 200 만 원이라는 전제하에 ROE 가 눈에 띄게 향상되었다.

사실 EPS 의 단점도 ROE 의 단점이다. 결국 둘 다 순이익에 기반을 두고 있다. 그러나 총 이윤이 주주의 부를 나타내는 것은 아니라는 점에 유의해야 한다. 앞서 언급했듯이 배당금 정책은 이익 분배에 영향을 줄 수 있습니다. 기업의 목표는 이윤을 극대화하는 것이기 때문에 기업의 이익 보유가 투자와 이윤에 쓰이는 것은 합리적이다. 이는 주주의 이익에 맞지 않을 수도 있지만, 이익 극대화 조건 하에서 합리적인 선택이다.

EPS 와 ROE 모두 자산 보존 부가가치의 요구를 반영하며 경영 실적 지표로도 이해하고 받아들일 수 있다. 이들은 모두 상장회사의 수익성을 판단하는 중요한 지표로, 줄곧 증권시장 참여 당사자들의 높은 중시를 받고 있다. 그러나, 일부 사람들은 순자산 수익률이 상장회사의 수익성을 진정으로 반영하는지에 대해 회의적이다. 그들은 일부 상장회사의 이익 조작 행위를 논거로 상장회사가 순자산 수익률을 조작했다고 추정했다.

둘 다 상장 회사에만 적용되므로 적용이 매우 제한적입니다. 이익 증가를 일방적으로 강조하면 단기적인 비경제 행위로 이어질 수 있다. 주주의 이익을 지나치게 강조하고, 다른 관련자들에 대한 관심이 부족하다. 기업의 사회적 책임 의식이 강하지 않을 가능성이 높다. 이러한 문제들은 회사의 이익 관계를 조정하여 잘 해결해야 한다.

셋째, 경제 부가가치는 EVA 및 재무 관리 목표의 몇 가지 문제로 약칭된다.

1993, IBM, 유니버설, 서옥전기, 코닥 등 여러 회사의 사장이 이사회에서 해임된 이유는 이들 회사의 주요 주주인 CalPers 펀드가 거부권을 사용했고 CalPers 펀드 심사와 운영의 지표가 EVA 였기 때문이다. EVA 는 전통적인 지표의 결함을 극복하고 일정 기간 동안 주주를 위해 회사가 창출한 가치를 정확하게 반영하는 새로운 기업 성과 측정 지표입니다. Stern Stewart 가 개척한 EVA 는 코카콜라, 지멘스, 소니, 미국 우편, 싱가포르 항공 등 전 세계 400 여개 기업에 적용되었습니다.

EVA= 세후 영업 이익-자본 투자 × 가중 자본 원가율

= 순 영업 이익-세금-영업 이익 생성에 사용되는 자본 비용

EVA 의 기본 사상은 자본이 얻는 수익은 최소한 투자자가 부담하는 위험을 보상하고 주주를 보상해야 한다는 것이다.

부는 권익과 EVA 의 두 부분으로 구성되어 있으며, 주주 부의 실현 정도를 과학적으로 묘사한다.

재무 관리에서 진지하게 고려해야 할 몇 가지 문제

이익: 장기 이익 최대화, 이 전제하에 단기 이익의 극대화를 모색한다.

유연성: 재무 스케줄링의 유연성을 유지하여 돌발 상황에서 조정이 부적절한 문제를 방지합니다.

유동성: 기업의 지급 능력을 유지하여 각종 만기자금을 예정대로 지불할 수 있도록 합니다.

위험: 적절한 수준에서 위험을 통제하고 이익 확대를 위해 불필요한 위험을 감수하지 않도록 합니다.

배당금: 주가 극대화의 틀에서 기업은 절대적으로 배당금 지급을 하고 예상 배당금의 현재 현금 가치를 극대화하기 위한 적절한 배당금 정책을 마련해야 합니다.

재정 자원 활용: 현금 출입을 신중하게 통제하고, 문제를 조기에 발견하고, 바로잡으려고 합니다.