옵션 변동성에 관한 몇 가지 질문 ~

VIX 변동은 금융 파생물의 가격, 거래 전략 및 위험 통제에 중요한 역할을 합니다. 금융 시장의 변동이 없다고 말할 수 있지만, 시장 변동이 너무 커서 위험 관리 도구가 부족하면 투자자들은 위험을 걱정하고 거래를 포기하여 시장을 매력적으로 만들 수 있다.

1987 년 글로벌 주식시장이 폭락하면서 주식시장을 안정시키고 투자자를 보호하기 위해 뉴욕증권거래소 (NYSE) 가 융해 메커니즘을 도입했다. 1990 이상, 주가 거래, 임시 정지, 시장 변동성 감소 시도, 투자자 신뢰 회복. 그러나 회로 차단기 메커니즘이 도입되면서 시장 변동의 위험과 수요의 동적 표시와 같은 많은 새로운 관점이 등장했습니다. 따라서 뉴욕 증권 거래소 시장의 회로 차단기가 과도하게 변동하면 문제를 신속하게 해결할 수 있다. 1993 이후 VIX 는 시장 변동을 측정할 준비가 되어 있습니다.

CBOE) 1973 스톡옵션 거래가 4 월에 시작된 후 옵션 가격은 VIX 지수로 구축되어 시장의 예상 미래 변동성을 반영합니다. 일부 학자들은 점차 그들의 계산 방법을 개선했다. 환율 (1993) 이 제시한 시장 변동률 지수의 편성은 주식 분석에서 시장 가격의 미래 변동률 측정으로 사용됩니다. 같은 해, CBOE VIX 지수는 S&P 100 지수 옵션을 편성하기 시작했고, 표지의 암시적 변동률을 선택하고 매매를 하여 거래자 매입권이나 매각 사용권을 고려하는 암시적 변동율 권리 선호도를 계산하기 시작했다.

VIX 옵션 투자자들은 주식 시장이 미래에 변동할 것이라고 말했다. 지수가 오르면 투자자들은 미래 주가 지수가 더 변동할 것으로 예상한다는 것을 보여준다. VIX 지수가 낮을 때, 투자자 대표는 미래의 주가 변동이 완화될 것이라고 생각한다. 이 지수는 미래 주가 변동에 대한 투자자의 기대와 참가자가 관찰할 수 있는 심리적 표현의 옵션을 반영할 수 있기 때문에' 투자자 정서지수' (투자자 공황지수) 라고도 불린다. 10 여 년의 발전과 보완을 거쳐, VIX 지수는 이미 점차 시장에서 받아들여지고 있다. CBOE 는 2006 년 나스닥 100 지수를 기준으로 한 나스닥 변동률 지수 (VXN) 를 발표했다. VIX 지수의 계산 CBOE 2003 년 S & P500 지수를 목표로 삼아 시장 현실에 더 근접하게 했다. 2004 년 내놓은 첫 번째 선물 (변동률 지수 선물) 의 변동, 2004 년 내놓은 변동률 선물, 선물 상용화의 두 번째 분산 (분산 선물) 은 모두 3 개월 후 S & P500 지수의 실제 분산 (분산 실현) 이후다. 2006 년에 VIX 옵션은 시카고 옵션거래소에서 거래를 시작했다.

변동 유형

1, 실제 변동

미래의 실제 변동률 (변동률이라고도 함) 은 투자수익률 정도의 옵션 변동율로 측정한 수명을 말한다. 투자수익률은 무작위 과정이기 때문에 실제 변동률은 항상 미지수이다. 즉, 실제 변동을 정확하게 계산하는 것은 불가능하며, 사람들은 여러 가지 방법으로 예측할 수 있을 뿐이다.

2, 역사적 변동성

역사적 변동률은 관련 자산이 일정 기간 동안 반영된 역사적 시장 가격 (즉, 반환된 시계열 성데이터) 을 포함하여 일정 기간 동안의 투자 변동입니다. 즉, {Saint} 시계열 데이터를 기반으로 해당 변동 데이터를 계산한 다음 표준 통계 추론 방법을 사용하여 수익률의 차이로 인한 추정값의 역사적 변동을 추정합니다. 실제 변동률이 상수라면 시간이 지남에 따라 변하지 않을 것이며, 역사적 변동률은 아마도 정말 좋은 근사 변동률일 것입니다.

3, 예측 변동

예측 변동률 (Predictive volatility) 과 예상 변동률 (expected volatility) 은 통계적 추론 방법을 사용하여 예측한 결과와 옵션 가격 모델에 의해 결정된 옵션 이론적 가치의 실제 변동률을 나타냅니다. 따라서 변동률을 예측할 때 변동률은 사람들이 실제로 사용하는 이론적 옵션 가격입니다. 즉, 옵션 가격 책정을 논의할 때 변동률을 사용하는 것은 일반적으로 변동률을 예측하는 것을 의미합니다. 예측이 파동의 역사적 진폭을 의미하는 것은 아니라는 점을 지적해야 한다. 전자가 파동에 대한 인식과 이해이기 때문이다. 물론, 역사적 변동은 종종 이런 이론과 인식에 기반을 두고 있다. 게다가, 사람들이 예측한 실제 진폭은 다른 지역의 경험적 판단에서 비롯될 수도 있다.

4,

암시적 변동률 암시적 변동률은 옵션 시장의 옵션 거래 과정에서 투자자가 실제 변동률에 대한 인식으로 옵션 가격 결정 과정에 반영됩니다. 이론적으로 암시적 변동률을 얻는 것은 어렵지 않다. 수량 관계 옵션 가격 모델은 옵션 가격과 다섯 가지 기본 매개변수 (ST, X, R, TT, σ) 사이의 실제 시장 가격을 제공하기 때문에 처음 네 가지 기본 매개변수와 옵션만 알면 이 모델에서 해결할 수 있는 유일한 알 수 없는 σ 는 암시적 변동률입니다. 따라서 암시적 변동률은 예상되는 실제 시장 변동률로 해석될 수 있습니다.

옵션 가격 결정 모델에 필요한 관련 자산 가격의 옵션 유효 기간 동안의 실제 변동률입니다. 당기에 비해, 이것은 미지수이다. 따라서 예측 변동률은 대체해야 하며, 단순히 역사적 변동률의 예측 변동률로 추정할 수 있다. 그러나 더 좋은 방법은 정량 분석과 정성 분석을 결합한 방법으로 역사적 변동률을 초기 예측값으로 사용하고 정량 데이터와 새로 얻은 실제 가격 데이터를 기준으로 변동률을 지속적으로 조정하고 수정하는 것입니다. 인원을 편성하다

원칙적으로 계산된 VIX 변동률 지수 (VIX) 는 필요한 암시적 변동률로, 최신 거래가격의 암시적 변동률 옵션 시장에서 계산되어 시장 투자자들의 미래 시장 기대치에 대한 핵심 데이터를 반영합니다. 이 개념은 만기 수익률 채권 (yield to maturity) 과 유사합니다. 시장 가격이 변경됨에 따라 적절한 원금과 이자율을 사용하면 이자채권이 할인됩니다. 할인율 아래 채권의 현재 가치가 채권의 시장 가격과 같을 때, 그것은 채권 수익률에 함축되어 있다. 계산 과정에서 반출시 시장 가격을 사용하여 모델을 평가하여 만기 수익률로 수익률을 암시합니다.

암시 적 변동성을 추정하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 옵션의 암시적 변동률을 계산할 때 먼저 모델의 선택, 기타 매개변수 값 및 원하는 옵션에 의해 관찰된 시장 가격을 평가하는 시기를 결정해야 합니다. 예를 들어 Black-Scholes 옵션 가격 모델 (1973) 은 가격, 성과 가격, 무위험 이자율, 기간, 주식 수익 등의 데이터 변동을 포함하고 있으며, 이론가격은 있다. 주제와 옵션 시장이 유효하면 가격은 실제 가치를 충분히 반영하고, 정확한 가격 모델은 옵션에 반함수 개념을 사용할 수 있으며, 시장 가격과 옵션의 시장 가격을 통해 black Scholes 옵션 모델을 관찰할 수 있으며, 반암시적 변동률을 시작할 수 있습니다. 시장 가격의 미래 변화를 대표하기 때문에, 이른바 암시적 변동률은 투자자들이 기대하는 암시적 변동률이다.

1993 년 시카고 옵션거래소는 Black 과 Scholes( 1973) 에서 계산한 최초의 VIX 지수 (코드명 VXO) 를 발표했습니다. Merton (/Kloc) 하지만 시카고 옵션거래소는 이미 표준푸르 100 옵션을 미국 옵션으로 내놓았고 현금 배당 상황을 고려해 CBOE VIX 지수를 계산할 때 Cox, Ross 이항식 모델, Rubinstein (1979) 을 채택했다.

옵션 가격 결정 모델에서 채권 시장의 현물 가격, 즉 무위험 이자율의 S&P 100 지수 수준, 30 일 이상 국채금리의 만기일에 가장 가까운 매입/판매 견적은 실제 금리와 기간의 평균을 취한다. 옵션이 30 미만이면 재정부의 30 일 기한을 대체로 사용한다. 현금 배당의 형태는 S&P 100 지수의 예상 현금 배당률을 지속적으로 추정하는 것이다. VIX 지수는 30 일 달력일의 건설기간을 기준으로 하기 때문에, 기본 주식의 배당과 현금 배당의 가설을 근거로 이 매개변수들은 일반적으로 틀리지 않을 것으로 예상된다.

암시적 변동률 보고서를 계산할 때 시장에서 사용해야 합니다. 그러나 실제 거래가격을 사용했기 때문에 옵션 가격은 매입가와 매가 사이에 점프하며 변동률 변동률을 확대하면 마이너스 1 차 자기 상관으로 이어질 수 있다. 따라서 중간 옵션 거래 가치에 대한 시장 견적을 선택해야 한다. 또한 실시간 옵션 거래 견적은 빠르게 변화하는 시장 정보를 반영하기 위해 실제 거래 가격을 더 빨리 채택할 수 있습니다.

VIX 암시적 변동률 계산도 독특합니다. 즉, 옵션 기간은 달력 일이 아닌 조정된 거래일을 기준으로 계산됩니다. VIX 는 거래일을 기준으로 해야 하지만, 암시적 변동률은 달력 일을 기준으로 합니다. 즉, 역암시적 변동률의 추력은 월요일일 때 실제로는 전날과 다를 뿐이지만, 달력 일은 기준이기 때문에 이전 거래일과 3 일 차이가 나므로 VIX 가 감소할 수 있으므로 암시적 변동률을 조정해야 합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 이를 바탕으로 달력 일 계산을 기준으로 암시적 변동률은 거래일 기반 변동을 포함하도록 조정되어야 합니다.

달력 일 내의 여러 거래일 수치가 Nt 로 통제되는 경우 거래일은 거래일 수정 후의 암시적 변동률을 계산하는 데 사용되며, 옵션 기간은 암시적 변동률로 계산될 뿐만 아니라 할인된 성장의 관련 지수, 보상 및 예상 수익률의 길이를 통해 시나리오의 영향을 평가하므로 거래일 수정 예산의 기간을 고려하는 것이 더 정확합니다.

분명히 이전 거래일의 수정된 암시적 변동률을 기준으로 한 계산은 달력 일수를 기준으로 해야 하며, 계산된 암시적 변동률은 일 비율의 제곱근에 곱해야 합니다.

& gt

여기서 T 는 미래 거래에서 암시적 변동률 계산 수정이고 C 는 달력 일 암시적 변동률 계산을 기준으로 합니다.

원하는 매개변수 값을 가져오시겠습니까? Black-Scholes 옵션 가격 책정 모델에서 위의 정보를 얻은 후 시작할 수 있는 옵션은 반암시적 변동률입니다. 이후 ...

VIX 방법

시카고 옵션거래소는 1993 에서 최초의 VIX 변동률 지수를 출시했고, 2003 년에는 새로운 VIX 지수를 출시했다. 낡은 지수는 여전히 발표되고 있으며, 신구 VIX 지수가 다르고, 구 VIX 지수 VXO 지수로 이름이 바뀐다. (알버트 아인슈타인, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 계절명언)

S&P 100 옵션을 기반으로 암시적 변동률 (근처) 과 최근 달 두 번째 (근처) 및 VXO 옵션이 최근 8 개월 동안 가장 가까운 패리티 시퀀스로 구성됩니다. 8 개의 옵션 시퀀스, 4 개의 통화 옵션 및 하락 옵션, 만료 달에 따라 최근 몇 개월과 최근 몇 달간의 하위 시퀀스로 나눈 다음 행권 가격이 가장 가까운 두 개의 시퀀스 () 를 선택합니다. 행권가는 현물가격보다 높다. 왜냐하면 그것은 기본 주식의 가격이기 때문이다. 만약 그것이 특정 행권가 평가 시퀀스에서 발생한다면, 패리티와 현물 두 시퀀스의 행권가격 (표 1 참조) 은 약간 낮다.

최근 몇 달 동안, 우리는 쌍가 계약의 월계약을 집행했다.

Put 구독, put 구독.

XL(& lt；; S)

참고: XL 은 성능가격이 현물가격보다 낮다는 것을 의미하고, 성능가격이 현물가격보다 높다는 것을 나타낼 수도 있습니다.

T 1 높음, T2 는 최근 몇 달 동안의 시간을 나타내고, 최근 몇 달 동안 T 1 은 어디에 있습니까

P 는 매입과 판매를 의미합니다

VIX 암시적 변동률의 가중 평균은 주로 세 단계로 구성됩니다. 첫째, 한 달 후에 만료되는 동일한 행동권 가격과 가입 옵션을 가진 암시적 변동률 옵션과 하락 옵션은 네 가지 가중 평균 변동률을 사용할 수 있습니다.

(2)

(3)

(4) BR />( 1)(5)

둘째, 같은 달 동안 다른 옵션 변동률의 가중 평균 행권가, 즉 가중 행권가와 현물가의 차이에 따라 두 가지가 한 달 동안 다른 옵션 변동률을 얻는다.

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(7)

마지막으로, 최근 몇 개월 동안의 기간 만료 수를 정확하게 선택하여 최근 몇 개월 계약의 가중 평균 암시적 변동률을 계산할 때 암시적 변동률 만료 시간은 22 거래일 (또는 30 일 달력 일) 또는 VXO 변동률 지수입니다. NT 1 계약 만료일까지는 NT2 배가 최근 거래일 중 최근 몇 달 동안 계약 만료일까지의 거래 일수입니다.

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거의 조 달러에 달하는 자산이 S & P500 지수와 연계되어 있고 표준 푸르 500 지수 옵션의 거래 규모가 S&P 100 옵션보다 크기 때문에 2003 년 9 월 22 일 VIX 변동률 지수 계산을 기준으로 새 시카고 옵션 거래소는 S&P 500 지수 옵션을 사용하지만 개선된 알고리즘도 있다.

CBOE 분산 및 변동률 교환 (Variance and Volatility Swap Contract) 방법은 공식을 갱신하지만 기존 VXO 지수에는 가까운 저가 옵션 계약만 포함됩니다. 새로운 VIX 지수는 모든 외국 구매자의 가중 평균 판매 및 하락 옵션이며, 기존 지수보다 전체 시장 역학을 더 잘 반영하며 다음과 같이 계산됩니다.

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여기서 t 는 만료 시간 (분) 입니다. F 의 지수는 원거리 수준으로 사용됩니다. Ki 는 I 번째 통화 옵션의 권리 가격입니다. 을 눌러 섹션을 인쇄할 수도 있습니다 K0 은 제 1 공격수 지수 수준보다 낮은 행권가격이다. R 은 무위험 이자율을 나타냅니다. Q(KI) 는 계약 준수 가격이 중간 값임을 나타내는 거래 가격입니다. F 를 계산하기 위해, 하락 옵션의 적절한 가격과 같은 행권 가격의 가격을 계산한 후 다음 공식을 입력할 필요가 있다.

CBOE 에는 VIX 지수가 있습니다. 이 두 가지 방법을 사용하여 분당 거래 일수를 계산하고 60 초마다 업데이트함으로써 투자자에게 예상되는 미래 시장 변동에 대한 최신 정보를 제공합니다. S&P 100/500 주식시장이 오후 8 시 30 분부터 3 시 사이에 거래되기 때문에, 일관되지 않은 경우 주가와 지수 옵션 문제를 피하기 위해 VIX 는 보통 오후 9 시부터 3 시까지 거래를 시작한다 .....

1993 2003 지수 계산 방법을 비교해 보면 오래된 발견과 뉴시카고 옵션거래소 변동률 지수가 다르다는 것을 알 수 있다. 하나는 다른 주체의 지수다. S&p 100 사용, s&;사용 P500 새로운 지수, 오래된 지수, 두 가지 다른 계약 계산 옵션. 최근 몇 달간 새로운 방법으로, 구시대 지수는 최근 몇 달 동안 가장 가까운 옵션으로 평가를 계산하고 가격을 제외한 모든 지적 재산권의 가중 평균을 계산합니다. 계산 3, 방법이 다르다. 기존 지수는 암시적 이항식 모델 선택 변동률 계산, 새 지수 분산 및 변동률 교환 계산을 사용합니다.

VIX 의 성과와 후속 출시는 글로벌 투자자들이 미국 주식 시장의 위험을 평가하는 주요 근거입니다. 2004 년 세계 최초의 CBOE 변동률 선물변동률 지수 선물이 출시되어 효과로 추앙받고 있다.

VIX 글로벌 투자자, 특히 2005 년 이후 글로벌 금융 자산의 미래 변동성이 급격히 증가하면서 VIX 의 거래량이 사상 최고치를 기록했습니다. 최근 몇 년 동안 투자자들이 선호하는 주요 원인

VIX 지수, 미국 주식 시장 및 그 변동. 200 1 미국 9 1 1 테러 이후 주가는 9 월 17 일 재개발, 9 월 2 1 주식 시장은 368 포인트, 약 4% 로 크게 반등했다. 2002 년 3 월 19 일 반등한 이후 월스트리트의 강세 추세는 2002 년 1 분기까지 계속되었다. 미국 주식시장은10,635.3 의 고점으로 상승했고, S&P 100 지수는 592.09 포인트에 달했고, VIX 지수는 20.73 의 저점이었다. 2002 년 7 월 재무제표에 영향을 미치는 일련의 스캔들 이후 미국 주식시장은 7702 저점으로 떨어졌고, S&P 100 은 396.75 로 떨어졌고, VIX 지수는 다음날 (7 월 24 일) 50.48 로 올랐고, 대반등 주식시장도 489 시를 겪었다 따라서 VIX 는 미국 주식 시장의 추세를 예측하는 데 큰 참고 가치를 가지고 있습니다. 이것은 S&P VIX 지수와 변수 플래그에서 볼 수 있다. VIX 지수가 상대적으로 높은 수준에 이르면 투자자는 단기간에 공포로 가득 차 있으며 시장은 보통 밑부분이나 아랫부분 근처에서 볼 수 있습니다. 오히려 투자자를 대표해 시장 상실을 경계하고 시장이 수시로 CD 를 바꿀 수 있다는 점에 유의해야 한다.

많은 연구 대상, VIX 경험적 테스트. 혜리 (1993) 는 변동률 지수를 가장 먼저 연구하기 시작했고, 그의 변동률 지수 S&P 100 에 따라 옵션을 제공하고, 헤징에서의 적용에 대해 논의했다. 이 연구의 결론은 VIX 지수가 S&P 100 지수와 음의 상관 관계가 있다는 것이다. 헤지 파생 상품의 지표를 통해 변동성의 영향을 시뮬레이션하면 다른 위험 매개변수에 영향을 주지 않고 변동성 지표를 해석하여 포트폴리오의 Vega 위험을 효과적으로 방지할 수 있습니다.

Fleming, Ostdiek, Huili (1995, 1996) 의 일일 및 주 데이터는 변동성 지수가 어느 정도의 1 차 자기 상관성을 가지고 있으며 주 VIX 지수가 뚜렷하지 않다는 것을 보여줍니다 VIX 지수와 S&P 100 지수의 수익은 높은 비대칭성과 부정적 상관 관계가 있으며 S&P 100 지수의 변화는 S&P 100 지수의 VIX 지수 합계보다 큽니다. VIX 지수는 실제 변동률의 예상치이며 S&P 100 지수 선물은 좋다. Maggie 와 Thomas (1999) 는 VIX 지수와 주식시장 수익률 간의 관계를 분석한 결과, VIX 지수가 주식시장 상승의 선두 지표로 눈에 띄게 상승한 것으로 나타났다. VIX 지수가 있을 때, 주식시장 수익률의 시장 점유율은 작은 시가조합보다 높고, 주식조합의 가치는 성장형 주식수익조합보다 높지만, VIX 가 떨어지면 반대의 결과가 있다.

Netraub, Ferreira, Mike Andel, Antognelli(2000) 는 상대적으로 높은 변동성 지수 관점에서 주식 시장과 채권 시장의 관계를 연구했습니다. VIX 지수가 상대적으로 높으면 향후 1 6 개월 동안 주식 시장의 실적이 예를 들어, VIX 지수가 비교적 낮고, 1 ~ 6 개월 후에 채권 시장은 주식시장보다 더 잘 할 것이다. 미국 시장 외에도 결과도 효과적이다. 다른 나라에서는 VIX 지수가 상대적으로 높을 때 글로벌 주식시장의 성과가 채권 시장보다 우수하다. 혜리 (2000) 는 1995 년 1 부터 1999 년 1 까지의 주 데이터를 기준으로 s&p 를 정리 분석했다 그는 시장보다 높은 VIX 지수가 대폭하락, 즉 주식시장의 수익률에 대한 반응이라고 생각한다. GIOT(2002) VIX 변동성 지수 및 실증 연구에 따르면 나스닥 100 지수의 경제 선택에 따르면 VIX 지수와 VXN 지수는 표지지수의 이익과 부정적 관련이 있는 것으로 나타났다. VIX 지수와 VXN 지수가 상대적으로 높을 때, 즉 변동성이 높을 때 이 지수를 구매하면 상대적으로 높은 수익이 발생합니다. 그는 다른 추정 방법에 비해 변동률 지수의 암시적 변동률 계산에 대부분의 정보가 포함되어 있으며, 실제 변동률의 미래 예측 능력은 시간이 지남에 따라 향상될 것으로 보고 있다.