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그리스 부채 위기의 결과
그러나 역사적 경험에 따르면 금융시장은 사건을 해석하고 반응할 때' 적극적' 과' 부정적',' 중대함' 과' 경미함' 만 구분하고' 단기' 과' 장기' 와' 직접적' 과' 간접적' 은 구별하지 않는 경우가 많다. 이 글은 중장기 시각에 초점을 맞추고 간접적인 영향을 고려하며 몇 가지 중요한 방면에서 그리스 채무 위기의 가능한 국제적 영향을 논의한다.
(a) 지역 통일 통화로서의 유로에 미치는 영향
유로화가 탄생한 이래로, 사람들은 유로가 지역 통일화폐로서의 지속 가능성을 의심해 왔다. 조지 소로스와 같은 많은 회의론자들의 이름이 있다. 유럽에서 의견 차이, 국제 분쟁, 민중 거리 시위가 발생할 때마다 의문의 목소리가 크다.
이번에는 그리스 채무 위기가 확대되면서 그리스 정부와 유로존, 연방 독일과 프랑스 간의 이견이 공개되면서 유로가 흔들리기 시작했고, 예측 가능한 미래 붕괴에 대한 관점이 더욱 유행할 것으로 보인다.
유로화 해체의 경로까지 구상했다. 먼저 그리스가 유로존 탈퇴를 선언한 뒤 스페인과 포르투갈 등 회원국은 유로존의 제약을 견디지 못해 그리스의 발자취를 따라 국민투표를 실시했다. 이어 독일과 프랑스라는 두 유로의' 피벗 국가' 는 의견 차이가 심화되면서 자발적으로' 이혼' 을 택했다.
문제의 본질을 면밀히 고려한다면, 관건은 그리스 채무 위기에 직면하여 유럽연합, 유럽 중앙은행, 그리스가 효과적인 구호 및 채무 재편 계획을 달성하고 실시할 수 있느냐는 것이다. 아니면 그리스는 결국 유럽 중앙은행이 주도하는 그리스 정부가 엄격한 재정조정 조건을 가진 구조계획을 받아들이는 것에 동의할 것인가? 만약 이 질문에 대한 답이 부정적이라면 유로존이 유례없는 생존 위기에 빠지는 것은 필연적이다.
법적으로 2 년 전에 통과된 리스본조약 ('유럽연합헌법조약' 또는' 유럽연합헌장' 이라고도 함) 은 회원국이 유럽연합이나 유로존을 떠날 권리가 있다고 규정하고 있다. 단 2 년 전에 유럽연합에 통보하고 일정한 의무를 이행할 수 있다면 (Athanassiou 2009 참조). 과거 유로존이 시작되었을 때 유럽 공식 문서에 따르면 각국이 통화통합에 가입하는 것은' 되돌릴 수 없는' 과정이었다. 즉 회원국이 퇴출할 수 없다는 것이다. 지금 유럽은 이 문제에 대해 한 걸음 뒤로 물러난 것 같다. 그러나 실제로 탈퇴 문제에 대해 회원국에 더 많은 자주권을 부여하는 것은 유럽 통합의 정치민주적 기반을 공고히 하기 위한 것이다.
이러한 맥락에서 그리스가 유로존을 이탈할 것인지의 여부는 그리스 국민들이 유로의 이점을 어떻게 보는지 분석해야 한다.
실제로, 2009 년 말 이후 그리스 정부는 유로존과의 구조 계획 협상을 강화하고 국내에서 재정조정 조치를 계획하는 한편, 그리스는 정부의 긴축 정책에 항의하기 위해 대규모 거리 시위를 여러 차례 벌였다. 시위자들의 요구로 볼 때, 그들의 예봉은 유로존으로 쉽게 바뀔 수 있다. 그리스 정부는 국내 국민들에게 유로존이 재정 긴축의 가혹한 요구를 했다고 말할 수 있다.
하지만 두 가지 면에서 그리스 정부의 재정 긴축 계획에 대한 그리스 국민의 격렬한 항의가 반드시 유로존에 대한 대중의 지지가 그리스에서 현저히 약화되었다는 것을 의미하는 것은 아니다. 우선, 시위에 참여한 참가자들은 주로 공무원 부서에서 왔으며, 그들은 재정 긴축 계획의 첫 번째' 피해자' 였다. 이 부서는 그리스에서 크지만 모든 그리스인의 작은 부분이다. 둘째, 과거 여론조사에서 볼 때, 유로존에 대한 그리스 국민의 지지도는 유로존 국가들에서 비교적 높았으며, 이와 관련하여 아일랜드, 포르투갈, 스페인과 같은 다른 경제 발전 수준과 비슷한 국가에 가깝다. 이것은 유로존 내에서 경제 발전 정도가 낮을수록 유로존에 가입하면 더 많은 이익을 얻을 수 있다고 생각하는 경향이 있다는 경향을 분명히 반영한다. 앞서 언급했듯이 그리스 정부와 그리스 국민의 가입 열정 때문이 아니라면 그리스는 200 1 유로존 제 12 회원국이 될 수 없다.
경제적으로, 그리스의 수출 시장의 46% 는 유럽연합에 있으며, 다른 많은 비교 가능한 유럽 국가들보다 높다. 유로존을 이탈하면 그리스 경제와 유럽의 연계가 큰 충격을 받게 되고 그리스 경제의 전망은 더욱 어두워질 것이다.
그리스 각 정당은 유로와 그 통합 문제에 대해 많은 공감대를 형성했다. 그들은 거의' 반유로 카드' 를 치지 않는다. 이와 관련하여 그리스는 다른 남유럽 국가들과 마찬가지로 영국, 스웨덴, 덴마크와 중요한 차이가 있다.
따라서 그리스는 유로존이 제시한 재정조정 방안을 자발적으로 받아들여 유로존 회원이 될 가능성이 높다. 이 과정에서 부분적인 혼란과 좌절도 있을 수 있지만, 최종 결과는 그리스가 유로존을 이탈하는 선례가 되지 않는다는 것이다.
앞으로 몇 년 동안 그리스는 고통스러운 조정을 거치게 될 것이며, 앞으로 1 년 동안의 경제 성장은 거의 나아지지 않을 것이다. 하지만 유로존의 구호와 조정 방안이 수용된다면 유로존의 그리스 지지력은 기존 토대에서 더욱 커질 가능성이 높다.
객관적으로 말하자면, 그리스 채무 위기와 그에 수반되는 회원국과 유로존의 긴장 관계는 유로존에 다른 심각한 영향을 미칠 수 있다. 가장 주목할 만한 방향은 그리스 채무 위기에 대한 조정 조치가 성공적으로 추진되고 이상적인 효과를 얻을 경우 향후 유로존 내부 재정정책의 조화성이 더욱 높아질 것이라는 점이다. 어떤 의미에서, 그리스 채무 위기는 하나의 통화지역에 통일통화정책이 존재하고 조정재정정책이 결여된 결과이다. 이에 비추어 볼 때, 미래의 유로존은 더욱 긴밀한 재정 정책 조율 방향으로 발전할 것이다. 다른 말로 하자면, 그리스 채무 위기는 유로존 재정 정책의 조화와 협력의 심화를 촉진할 수도 있다.
게다가, 그리스 채무 위기는 유로존 외연 발전의 속도를 늦출 수도 있다. 현재 유로존의 대기자 명단에는 위에서 언급한 서유럽과 북유럽 국가, 동유럽 국가, 심지어 구소련 가맹 공화국까지 많은 국가들이 있다. 현재의 그리스 채무 위기를 겪은 후 유로존은 교훈을 얻고, 신청국을 더욱 신중하게 대하며, 신입 회원의 접근 조건을 적당히 높였다는 것이 분명하다.
(b) 유럽 경제 및 유로 환율 동향에 미치는 영향
그리스 인구는 막 1000 만, GDP 는 약 3000 억 유로를 넘어섰다. 유로존 16 국가, 유럽연합 27 개국 모두에서 그리스의 비율은 매우 작다. 그리스 채무 위기가 그리스 자체 경제에 미치는 영향은 분명히 매우 부정적이다. 유로존 구조 및 조정 계획을 수락하면 그리스 정부는 공무원의 임금 수준과 복지 수준을 낮추고 공공 지출의 일부를 삭감하는 등 일련의 긴축 조치를 시행해야 할 것이다. 단기적으로는 그리스의 국내 수요가 위축될 것이다. 중기적으로 유로존에서 온 구호자금이 지급 요건과 비채무 용도를 모두 만족시킬 수 있다면 그리스 경제도 어느 정도 자극을 받게 될 것이며, 이는 어떤 용병도 없는 상황보다 훨씬 나을 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언)
유럽 경제에 있어서, 주로 유로존 경제에 있어서 그리스 채무 위기의 영향은 더욱 복잡하다. 그리스 위기가 발발하는 동안 유럽과 유로존의 경제는 약한 회복 과정에 처해 있다. 그림 3 에서,
앞서 언급했듯이, 그리스 채무의 채권자는 주로 유럽 지역 은행 기관이다. 그리스 정부가 위약을 선언한다면, 이 은행기관들은 수백 억 유로의 나쁜 빚에 직면할 것이다. 분명히, 유럽 은행은 그리스 정부의 채무 위기가 완전히 완화되기 전에 보수적인 전략을 채택해야 했다. 가까운 장래에 유로존과 유럽 전체의 신용 성장이 현저히 둔화될 것이다.
그림 4: 산업화 경제구 GDP 성장률 (단위:%)
자료 출처 및 설명: 국제통화기금, 세계경제전망, 20 10 년 4 월.
그리스 채무 위기의 발발과 터벅터벅 구조과정은 유럽과 유로존에 새로운 불확실성을 불러일으켰으며, 이는 현지 소비자와 투자자들의 자신감에 악영향을 미쳐 유럽의 내부 수요에 영향을 미칠 것으로 보인다.
하지만 그리스 채무 위기로 인한 시장 혼란이 안정되기 시작하고 아일랜드 포르투갈 스페인과 같은 유로존의 다른 경제도 유로존에서 새로 내놓은 안정기금의 지원을 받아' 안전' 으로 돌아간다면 유로존 금융시장과 실물경제가 새로운 회복 과정을 시작할 수 있을 것이다.
그러나 이 새로운 회복도 더디고 상대적으로 중요하지 않을 수 있다. 이는 주로 실업률 상승의 맥락에서 모든 수준의 정책 토론이 유럽 의사결정자들의 많은 정력을 소모하기 때문이다. 게다가 유럽은' 보수' 라는 명성을 가지고 있어 오바마 정부처럼 과감한 개혁이나 자극 정책이 있을 수 없다. 이런 식으로, 향후 1, 2 년 안에 유럽 경제는 계속 저속으로 성장할 것이다. 이것은 그리스 채무 위기와 큰 관계가 없다.
그리스 채무 위기의 국제적 영향은 이미 유럽 이외의 지역으로 확산되었다. 미국 관리들은 그리스 위기의 불리한 영향에 대해' 심각한 우려' 를 표명했다. 아시아 지역도 그리스 채무 위기와 그 후속 충격파의 영향을 느낄 것이다.
그림 4 는 국제통화기금이 그리스 채무 위기의 영향을 고려하지 않고 3 대 경제에 대한 성장 예측을 보여준다. 가장 가능성있는 전망은 20 10 년, 유럽 경제 성장률은 예측보다 최소 0.5%, 미국은 0.2% 낮은 것이다.
그림 5: 미국 달러화에 대한 유로화 환율, 월 평균,19991-2010 4 월.
유로화 환율에 미치는 영향은 그리스 채무 위기의 가장 중요한 국제적 영향일지도 모른다. 그리스 채무 위기가 발발한 이후 유로와 달러의 환율 변화가 매우 커서 유로의 평가 절하 추세가 뚜렷하다. 그리스의 채무 위기에는 여러 가지 요인이 관련되어 있으며, 현재 많은 신문에서 말하는' 유럽의 주권 채무 위기' 는 유로존의 여러 경제가 직면한 정부 부채가 급상승하여 외부 지원이 절실히 필요하다는 것을 가리킨다.
앞서 언급했듯이, 유로존은 현재 중대한 도전에 직면해 있지만, 유로존이 붕괴될 가능성은 크지 않다. 금융시장은 이미 그리스 채무 위기가 부각되는 위험을 평가하여 유로화 환율의 추세에 반영했다. 앞으로 유로화 환율은 계속 하락할 수 있다.
과거의 경험으로 볼 때, 유로와 달러의 환율 변화는 일정한 주기성을 나타낸다 (그림 5 참조). 유로와 달러는 현재 세계 두 가지 주요 국제 통화이다. 이 두 통화에 대한 수요는 국제무역과 국제직접투자뿐만 아니라 금융투자와 저축수요와도 관련이 있다. 즉, 유로화와 달러 환율에 영향을 미치는 요인은 유럽과 미국 양대 경제의 상대적 경제 성장 전망과 관련 실체 경제 요인뿐 아니라 금융투자와 관련된 요인도 아니다.
금융 투자 수요의 특징과 역할은 다음과 같습니다. 예상대로 포트폴리오를 조정합니다. 일단 조정이 시작되면 조정 자체가 환율 (또는 자산 가격) 추세에 영향을 미친다. 지금 이런 조정이 진행 중일 가능성이 높다. 많은 국제 투자 기관들이 유로를 잘 보지 못하고 유로화 자산을 감축하기 시작했다. 이런 식으로 유로 환율은 더욱 하락했다. 유로화가 더 떨어지면 더 많은 국제투자기관들이 유로화에 대해 낙관적이지 않거나, 기존 기관들이 유로화에 대해 더 비관적이어서 새로운 유로화 자산 조정 (감축) 으로 이어져 유로화의 새로운 평가절하를 초래하게 된다.
이 과정은 무기한으로 진행될 수는 없지만, 1 ~ 2 년 안에 대규모로 발생할 가능성이 높습니다. 이에 따라 유로화의 미래는 계속 하락할 가능성이 높다.
유로와 달러 사이의 환율이 어느 정도 변할 것인지도 보편적인 관심사다. 유로화가 탄생한 후 유로화와 미국 달러의 최저 환율은 1 유로에서 0.88 달러였으며, 현재 수준 (1 유로에서 1.28 달러) 은 여전히 이보다 훨씬 높다. 과거와는 달리 국제금융위기 이후 미국 달러에 대한 국제사회의 시각은 불확실성이 많다. 특히 미국 달러가 국제통화로서의 장기적 전망에 대한 판단이다. 달러 자체의 새로운 상황을 감안하면 미국 달러화에 대한 유로화 환율 하락폭이 사상 기록에 이르지 못할 가능성이 높다.
국제 경제에서 유로의 중요성 때문에 유로와 달러 사이의 환율 변화는 많은 영향을 미칠 것이다. 가능한 중요한 영향 중 하나는 미국의 경제 회복에 어느 정도 악영향을 끼친다는 것이다. 오바마 정부가 내놓은 수출 성장을 통한 국내 경제 진흥이라는 구호에는 달러가 국제시장에서 상대적으로 저렴하고 미국 제품이 국제시장에서 가격경쟁력이 상대적으로 높다는 신호가 담겨 있다. 그러나 이러한 소망은 분명히 유로화가 낮아지고 달러가 높아지는 추세와 상충된다. 미국과 유럽 간의 경제 무역 마찰이 증가할 수 있다.
2009 년 말 20 10 초 일부 경제가 경기 회복 속도가 시장 기대치보다 훨씬 높다고 보고하자 세계 경제가 새로운 위험에 직면하게 될 것이라는 우려가 커지고 있다. 그리스 채무 위기가 유럽 경제와 국제 경제에 부정적인 영향과 억제적인 영향을 미친다면, 세계 경제가 당면한 과도한 회복 위험을 없애거나 약화시키는 데 객관적인 긍정적인 역할을 할 수 있다.
(c) 중국 경제에 미치는 영향
그리스 부채가 중국 경제에 미칠 수 있는 중대한 영향에는 많은 경로가 있다. 우선, 그것은 양자무역을 통해 중국의 대외무역에 직접적인 영향을 미친다. 둘째, 유럽 경제에 영향을 주어 중국 경제에 영향을 미친다. 셋째는 유로화와 달러의 환율에 영향을 주어 중국의 대외경제금융관계에 영향을 미치는 것이다.
첫 번째 측면의 영향은 사실 그렇게 중요하지 않다. 그리스 경제는 채무 위기와 조정 계획으로 인해 둔화되고, 그 대외무역은 분명히 영향을 받을 것이다. 그러나, 이런 영향은 구체적으로 중국과의 양자무역으로 전달되는 것은 매우 작을 수 있다.
둘째, 그리스 채무는 유럽 경제 회복을 늦추고 유럽 중무역에 부정적인 영향을 미칠 것이다. 영향은 클 수 있지만 그렇게 크지는 않습니다. 지난 몇 년 동안, 유럽 경제는 상대적으로 저속성장 상태에 있었지만, 유럽 중 양자 화물 무역은 비교적 빠른 성장을 유지했다. 중국 공식 통계에 따르면, 유럽연합은 2004 년 이후 중국 최대 화물무역파트너가 되었으며 이후 쌍방의 무역액은 중국의 다른 무역파트너보다 빠르게 성장하고 있다. 이 기간 동안 인민폐는 유로화에 대한 환율이 상승했다. 환율 변동은 중앙유럽 상품 무역의 성장에 큰 영향을 미치지 않는다.
20 10 초 이후 우리나라 화물 수출 증가율이 두 자릿수 수준으로 돌아와 빠른 상승세를 보이고 있다. 시장 인사들은 이것이 외국의 통상적인 경제 성장 때문이 아니라 주로 외국 업체 (수입과 국내 판매의 상가) 가 재고를 늘리는 행위 때문이라고 말했다. 2008 년 말부터 2009 년까지 많은 외국 제조업체들이 재고를 크게 줄였다. 경기 회복 초기에 그들은 재고를 늘리기 시작하여 중간 수요의 변동을 반영하였다. 즉, 중간 수요의 심각한 변동을 배제하고, 외국 시장의 중국 제품에 대한 수요는 비교적 안정적이다. 앞의 분석에 동의한다면, 그리스 채무 위기가 유럽 지역 경제 성장에 미치는 악영향이 특히 크지 않다면, 중국이 유럽 지역 무역에 미치는 악영향도 그리 크지 않을 것이다.
그림 6: 2002 년 10 월의 65438+ 부터 2000 년 4 월까지의 2065438+ 인민폐의 유로화와 달러화에 대한 월 평균 환율.
출처: 국가 외환 관리국 웹 사이트.
세 번째 측면, 즉 유로화 환율 변화가 가져올 수 있는 영향은 많은 상황이 비교적 복잡하다. 위안화 대 달러 환율이 거의 변하지 않는다면, 유로화 대 달러 평가절하도 유로화 대 위안화 평가절하를 의미한다. 이것은 다소 유로존 경제에 대한 중국의 상품 수출과 성장에 영향을 미칠 것이다. 앞서 언급한 바와 같이 지난 몇 년간의 경험에 따르면 중국과 유럽 또는 유로존의 양자무역은 어느 정도 환율 탄력을 가지고 있다. 즉 환율 변동과 동시에 중국과 유럽 또는 유로존 간의 화물은 빠른 성장세를 이어가고 있으며 중국은 무역흑자 구도를 계속 유지하고 있다. 물론, 유로화의 달러화에 대한 큰 상승과 그에 따른 인민폐의 유로화에 대한 큰 상승은 일부 중국이 유럽 수출무역기업에 상당한 자금 압력을 가할 것이다.
그러나 국내 인플레이션이 상승하는 상황에서 위안화 절상은' 입력형 인플레이션' 을 억제하는 역할을 함으로써 국내 통화당국이 인플레이션 추세를 통제하는 데 도움이 된다는 점도 유의해야 한다.
국제 주요 통화 환율 변동이 중국 경제에 미치는 영향은 지금 중요한 방면, 즉 중국의 거액의 외환보유액의 가치를 다루고 있다. 많은 평론가들은 외환보유액 자산의 총가치가 이 통화들 사이의 환율과 그 변화의 영향을 받는다는 것을 알아차렸다. 일반적으로 일정 기간 동안 환율이 상승하는 통화에 더 많은 외환자산을 할당하면 외환보유액의 총가치가 자동으로 증가한다. 또는 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 달라스가 강당에 도착했기 때문에 외환보유액 관리당국이 변하지 않는 통화구조를 유지한다면 환율 변동 기간 동안 외환보유액의 총가치가 불가피하게 영향을 받을 것입니다.
그러나 유로화의 평가 절하 성향 때문에 중국 외환보유액의 통화구조가 그에 따라 조정되어야 한다고 간단히 생각해서는 안 된다. 즉 유로화 자산의 비중을 낮추고 비유로 자산의 비중을 늘리는 것이다. 만약 이런 관점이 정말로 외환보유액 관리에 사용된다면, 결과는 결코 좋지 않다. 그 이유는 중국 외환보유액의 통화조정이 규모가 크기 때문에 국제통화시장에 중요한 영향을 미치기 때문이다. 즉, 유로화를 매각하고 유로가 아닌 자산을 구매하기로 결정했다면 유로화의 환율이 더욱 하락할 것이며, 우리의 외환보유액에서 팔리지 않은 유로화 자산의 가치는 더 빨리 하락할 것이다. (존 F. 케네디, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언)
따라서 상대적으로 장기적인 관점에서 볼 때 외환보유액의 통화조정은 쉽게 시장을 따를 수 없다. 대신 전략적 관점에서 볼 때 단기 환율 변화 외에 다양한 요소도 고려해야 한다.
셋째, 그리스 부채 위기의 교훈과 도전
그리스 채무 위기는 아직 끝나지 않았으니, 그것의 교훈에 대해 이야기하는 것은 아직 시기상조이다. 그러나, 상황의 관점에서 볼 때, 사람들은 여전히 매우 중시할 만한 교훈을 총결하고, 최근 몇 년 동안 여러 차례 발생한 금융위기로 인한 중대한 도전을 볼 수 있다.
(1) 금융위기는 곳곳에서 발생할 수 있으며, 세계 어느 경제도 금융위기 면제증을 가질 수 없다.
넓은 의미에서 금융위기는 현대경제운용중 금융부문 (정부금융부문 포함) 의 위험축적과 폭발의 표현이다. 시장경제가 발전함에 따라 실물경제의 각종 위험은 금융 분야로 이전하고 축적하는 추세가 있다. 한 나라의 금융 부문 자체가 이미 너무 많은 위험을 감당할 수 없어 폭력으로 풀려났을 때 금융 위기가 터졌다. 그리스 채무 위기는 이 문제의 최신 예일 뿐이다.
그리고 과거 경제가 고속으로 성장한 경제체로서 더 많은 재정적 위험에 직면할 수 있고, 금융위기가 발생할 가능성이 더 크다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경제, 경제, 경제, 경제, 경제, 경제, 경제) 1990 년대에 동아시아가 금융위기의 영향을 가장 많이 받은 몇몇 경제는 태국, 인도네시아, 한국과 같이 이전에 가장 빠르게 성장했다. 한국은 1980 년대 이후 급속한 경제 성장으로 한때' 한강의 기적' 으로 불렸으며 전 세계 사람들의 칭찬을 받았다.
2008 년 국제금융위기의 두 가지 주요 원천, 미국과 영국은 1990 년대 말 이후 공업화 국가 중 가장 잘 수행되었습니다. 이 두 경제는 한때 많은 사람들이 세계 금융시장에서 가장 발달한 것으로 여겨졌다가 초대형 금융위기가 터졌다.
유럽의 주권 채무 위기에 휘말린 경제는 그리스 외에도 아일랜드, 포르투갈, 스페인을 포함한다. 지난 기간 동안 이들은 유럽 경제 성장의' 스타' 로 각광받아 주목할만한 경제 성장 실적을 거뒀다. 게다가 2008 년 파산한 북유럽 소국 아이슬란드를 더하면 유럽의' 스타 경제' 가 모두 금융위기를 겪었다고 할 수 있다.
2009 년 중동에서도 두바이 금융위기가 발생했다. 두바이는 그 지역의' 스타 경제', 사막의 명주이다. 급속한 경제 성장은 대량의 외자를 끌어들이지만 자본 유입의 성장 속도는 이미 본토 자본 수익률이 지탱할 수 있는 수준을 넘어섰다. 위약 위험이 급격히 상승하여 채무 재편이 불가피하다.
각국이 금융위기를 초래한 구체적인 원인은 각기 다르지만 시장과 정상적인 경제활동에 큰 충격을 주고 있다. 근본적으로 금융 위기는 급속한 경제 성장 과정에서 축적된 문제의 필연적인 결과이다. 장기적이고 빠른 경제 성장을 경험한 모든 국가는 재정적 위험 방지, 구조조정, 축적 문제 해결에 정책 초점을 맞춰야 한다.
더욱이, 그리스 경제의 세금 효율성, 재무 정보 공개 등 빠른 경제 과정에서 덜 중요해 보였던 문제들은 전반적인 위험이 터지면 매우 까다로운 문제가 될 수 있습니다.
(2) 성숙한 경제체도 심각한 주권채무 위험에 직면해 국제사회는 이 문제에 대한 인식을 높여야 한다.
지난 오랜 시간 동안 국제사회는 금융위기의 원천이 주로 신흥시장 경제에 분포되어 있다고 생각하는 경향이 있었다. 주권채무 위험은 주로 해외에서 대량으로 빚을 지고 있는 개발도상국들이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 금융위기, 금융위기, 금융위기, 금융위기, 금융위기, 금융위기) 이 관점들은 모두 합리적인 성분을 가지고 있다. 신흥 시장 경제는 확실히 엄청난 재정적 위험에 직면해 있다. 국내 저축 부족에 대응하기 위해 많은 개발도상국들이 각종 채널에서 외채를 차입해 고액 외채 부담을 형성하고 심각한 주권 채무 위험에 직면하고 있다.
그러나 이러한 올바른 관점이 부적절하게 확장되고 확대되어 자각하거나 무의식적으로 성숙한 경제가 저금융 위험이나 주권 채무 위기에 직면하지 않을 경우 큰 오산이다. 그리스, 유로존의 다른 일부 경제, 미국, 영국, 일본은 최근 많은 개발도상국이나 신흥 시장 경제보다 더 중요한 주권 채무 위험에 직면해 있습니다.
국제통화기금 (International Current Fund) 은 과거 개발도상국의 외채 데이터 발표에만 주의를 기울였으며, 이 같은 유행 관점의 영향을 다소 반영했다. 이 기관이 20 10 년 4 월 발표한' 글로벌 금융안정보고서' 는 처음으로 7 개 선진국 전체의 정부채무와 GDP 대비 긴 시계열을 발표했다. 이 비율은 1950 년 1 15% 에 달하며 제 2 차 세계대전과 전후 초기 경제 회복기의 특수한 상황을 반영한 것으로 보인다. 그 후 몇 년 동안 이 비율은 1970 년대 초의 35% 이하로 점차 떨어졌다. 이후 상승으로 전환해 90 년대 들어 상승속도가 빨라졌다. 2008 년 국제금융위기 발발 이후 105% 로 더욱 높아져 20 10 년은 1 12% 에 이를 것으로 예상된다. 분명히, 최근 몇 년 동안, 이러한 세계 경제의 선두 경제들이 점점 더 두드러진 주권 채무 위험에 직면해 있는 것이 분명하다. 그리스 채무 위기는 어떤 의미에서 더 큰 성숙한 경제 주권 채무 위기의 전주일 뿐이다.
역사적 진화 추세로 볼 때 과거 금융부문이 상대적으로 발달하지 않았을 때 기업부문은 경제주기를 만나면 파산하고 사회경제구조조정은 주로 기업부문에서 발생했다. 하지만 금융부문이 성장한 이후, 특히 금융기관의 위험통제 기능이 약화된 배경에서 기업부문의 위험은 다양한 채널과 형식을 통해 금융부문으로 이전하고 모이기 시작했고, 금융부문은 사회경제의 각종 위험의 집산지가 되었다. 사기업과 금융부문이 위험을 축적하고 위기가 터지고 정부가 나서면 민간 부문 리스크가 공공부문으로 옮겨지고 축적될 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 금융부문, 금융부문, 금융부문, 금융부문, 금융부문, 금융부문, 금융부문, 금융부문, 금융부문) 이런 관점에서 볼 때 주권 채무 위험은 한 나라의 사회경제에 이미 존재하는 각종 위험의 최종 집중이다. 물론 상대적으로 발전 수준이 낮은 일부 국가에서는 민간 부문이나 금융 부문이 상대적으로 발달하지 못한 상황에서도 주권 채무 위험이 발생할 수 있다.
최근 몇 년 동안 성숙한 경제국 정부 채무의 대폭 증가는 대부분' 케인스주의' 라는 명목으로 수요 위축과 경기 침체에 대응하고 있다. 그러나 케인즈 사상에 대한 오해도 많다. 단기 수요 수축에 대처하기 위해 공공 지출을 늘리는 것은 수요 변동의 단기적인 성격을 기반으로 한다. 공공지출의 증가가 단기 수요 변동을 목표로 하지 않는다면 정부의 재정적자와 채무 축적은 주기적인 문제가 아니라 구조적인 문제가 될 것이다. 이렇게 되면 주권채무의 위험이 날로 증가하여 결국 금융위기로 발전할 것이다.
그리스 채무 위기의 발발은 국제사회가 성숙한 경제의 주권채무 위험을 재인식하고 재평가해 다음 더 큰 금융위험을 예방하기 위한 사전 준비를 해야 한다.
(3) 통일재정규율이 부족한 지역 통화구역의 운영은 내생적인 위험을 가지고 있으며, 원조제도는 중대한 도덕적 위험을 수반할 수 있다.
앞서 언급했듯이 유로화 1999 가 출시되기 전에 유로존은 회원국이나 잠재 회원국의 재정적자가 GDP 의 3%, 정부 채무가 GDP 의 60% 를 넘지 않아야 하며, 최근 3 년간 인플레이션률과 금리가 회원국 평균에 근접한다는 여러 가지 접근 조건을 설정했다. 만약 이러한 조건들이 준수된다면, 유로존은 전체적으로 일관된 통화정책과 근접한 재정정책을 실현할 수 있다. 그리고 마지막 요구 사항, 즉' 지난 3 년간의 인플레이션률과 금리가 각 회원국의 평균수준에 가깝다' 는 것을 충족한다면, 각 회원국이 직면한 경제주기는 적어도 가깝고, 각 회원국의 거시경제정책에 대한 마찰은 훨씬 적을 것이다.
하지만 실제로 그리스를 유로존의 신입 회원으로 수용한 이후 유로존은 원래의 접근 조건을 어느 정도 완화했다. 이렇게 하면 유로존은 자신을 위해 새롭고 더 많은 위험을 들이마시는 것과 같다.
앞서 언급했듯이, 2005 년 이후 일부 회원국의 압력으로 유로존은 기존 회원국의 재정 적자와 정부 채무에 대한 통제 기준을 완화했다. 이 때문에 그리스와 다른 유로존 회원국은 지난 몇 년 동안 재정적자와 정부 채무 상한선을 대폭 돌파할 수 있었다. 이 돌파구는 2008 년 국제금융위기 발발 이후 사상 최고 수준에 이르렀다.
유럽 중앙은행 운영의 한 가지 방법은 상업은행이 보유한 국채를 비축하고 일부를 유럽 중앙은행으로 이전할 수 있다는 것이다. 이렇게 하면 그리스 상업은행과 유로존 비그리스 상업은행이 그리스 국채를 비축할 수 있다. 유럽 중앙은행이 어떤 회원국의 국채를 차별하는 것을 허용하지 않기 때문에, 사실 그리스 국채는 연방 독일 국채와 동등한 위험으로 여겨진다. 그리스 국채 발행이 개선된 셈이다. 물론, 그리스 정부는 더 많은 채권을 발행할 수 없을 것이며, 전례 없는 재정 지출을 증가시킬 것이다. 유로존의 은행, 기타 금융기관, 투자기관도 그리스 등의 국가 채무를 인수할 동력이 있다.
유럽 중앙은행의 이런 방법은 분명히 자신에게 잠재적인 위험을 가져왔다. 그러나, 기존의 제도적 안배 하에, 유럽 중앙은행은 그렇게 하지 않는 것이 어려울 것 같다. 재정과 통화분리제도는 유로존 내부의 위험통제 메커니즘이자 위험의 원천이라고 할 수 있다.
20 10 년 5 월 유럽연합은 주권 채무 위기를 겪고 있는 유로존 회원국을 지원하기 위해 7500 억 유로에 달하는' 안정기금' 을 설립하기로 했다. 이론적으로 유로존 금융시장의 원활한 전환에 긍정적인 역할을 할 수 있다. 하지만 유로존 회원국의 주권 채무 위기가 회원국이 거의 무료로 자금을 받는 방식으로 해결된다면 유로존은 더 장기적인 내부 위험이나 도덕적 위험에 직면하게 될 것이다. "무료 보조금" 은 회원국들이 무책임하거나 무책임하게 금융 확장을 하도록 장려하는 것과 같다.
따라서 그리스 채무 위기는 본질적으로 유로 체계 위험 예방의 효과에 심각한 도전을 제기하고 있다. 유로존의 미래 개혁 방향도 그리스 채무 위기로 명확해졌다.
최근 국제적으로도 통일화폐가 그리스 위기를 심화시켰다는 관점이 있다. 이런 견해를 표현한 사람은 크루그먼 등이다 (크루그먼 20 10 과 코인 20 10 참조). 그들은 그리스가 10 여 년 전 태국처럼 독립된 통화를 갖고 화폐의 평가절하를 하면 경기 회복을 자극하고 외채 상환 문제를 해결할 수 있을 것이라고 생각한다. 또한 미국의 정부 부채 /GDP 비율도 높기 때문에 그리스와 같은 유로존 회원국처럼 채무 위기를 걱정할 필요가 없는 한 가지 중요한 이유는 자국 화폐의 평가절하를 초래할 수 있기 때문이라고 보고 있다.
이 관점은 전혀 이치에 맞지 않는다고 말할 수 없다. 그러나 동아시아 금융위기 때 화폐평가절하의 연대 효과, 즉 태국의 대폭 평가절하가 이후 다른 나라의 금융시장 격동과 화폐평가절하 (예: 몇 달 후 인도네시아와 한국) 를 불러일으켰다는 점도 생각해야 한다. 그리스가 유로존 밖에서 드라크마 (그리스의 원시 통화) 가 채무 위기가 닥친 후 크게 평가절하되었다고 상상해 보십시오. 그렇다면 이런 상황은 거의 즉시 유럽에서 광범위하고 심각한 충격파효과를 낼 수 있다. 포르투갈, 스페인 등 경제는 말할 것도 없고 감당하기 어렵고 이탈리아 등도 지탱할 수 없을 것이다. 유럽 경제와 금융 시장은 의심할 여지 없이 혼란에 빠질 것이다. 1970 년대와 80 년대의 유럽에서도 비슷한 경험이 많다.
다시 말해서, 유럽에 유로화 통화 지역이 없다면, 같은 그리스 채무 위기는 더 큰 충격과 파괴를 초래할 것이다. 이런 의미에서 유로존 체계는 큰 완충 작용을 했다.