전국 주가 선물 모의리그 1 위.

주식에 비해 주가 선물은 몇 가지 뚜렷한 특징을 가지고 있으며, 주식투자자들에게 특히 중요하다.

(1) 선물 계약은 만기일이 있어 무기한으로 보유할 수 없습니다.

주식을 매입한 후에도 계속 보유할 수 있으며, 정상적인 상황에서는 주식 수가 줄어들지 않을 것이다. 그러나 주가 선물은 고정 만기일이 있어 만기가 되면 곧 퇴시할 것이다. 따라서, 거래주가 선물은 주식 매매와 동일시될 수 없다. 거래 후 계약 만기일에 주의를 기울여 창고를 미리 평평하게 할 것인지 아니면 계약이 만료될 때까지 기다릴 것인지 (주가 선물은 현금결제로, 주식을 실제로 납품할 필요가 없다) 아니면 창고를 다음 달로 옮길 것인지 결정해야 한다.

(2) 선물계약은 보증금 거래이므로 매일 결제해야 합니다.

주가 선물 계약은 보증금 거래를 채택한다. 일반 계약은 계약 액면가의 약 10- 15% 만 지불하면 매매할 수 있다. 한편으로는 수익성공간을 높였지만, 다른 한편으로는 위험을 초래하여 매일 손익을 결산해야 한다. 주식 한 마리를 매입한 후, 팔기 전에 장부 손익을 결산하지 않는다. 하지만 주가 선물은 다르다. 거래 후, 손에 들고 있는 계약은 매일 결산가로 결산해야 하고, 장부 이익은 추출할 수 있지만, 다음 날 개장하기 전에 장부 손실 (즉, 추가 보증금) 을 보충해야 한다. 그리고 보증금 거래이기 때문에 손실이 당신의 투자 원금을 초과할 수도 있습니다. 이것은 주식과 다릅니다.

(3) 선물 계약은 공매도할 수 있다.

주가 선물 계약은 쉽게 공매한 다음 가격이 떨어지면 환매할 수 있다. 주식이 비어 있어도 괜찮지만 상대적으로 어려워요. 물론, 일단 공매도 후 가격이 떨어지지 않고 반등하지 않으면 투자자들은 손실에 직면할 것이다.

(4) 시장 유동성이 높다.

연구에 따르면 주가 선물 시장의 유동성은 주식현물시장보다 현저히 높다. 예를 들어 199 1, 부자-100 지수 선물의 거래량은 이미 850 억 파운드에 달했다.

(e) 주가 지수 선물은 현금으로 인도해야 한다.

선물시장은 주식시장을 기초로 한 파생시장이지만 선물시장은 현금교부, 즉 교부할 때 손익만 계산하고 실물은 옮기지 않는다. 선물 계약 인도 기간 동안 투자자들은 해당 주식을 매입하거나 투하하여 계약의무를 이행할 필요가 없어 납품 기간 동안 주식시장의' 시장 밀집' 현상을 피할 필요가 없다.

(6) 일반적으로 주가 지수 선물 시장은 거시경제 데이터에 따른 매매에 초점을 맞추고, 현물시장은 단일 회사의 상황에 따른 매매에 초점을 맞추고 있다.

[이 단락 편집] 주가 지수 선물의 역할

주가 선물은 주로 세 가지 용도가 있다.

첫째, 주식 포트폴리오의 위험 관리, 즉 체계적인 위험 (우리가 흔히 말하는 시장 위험) 을 방지하는 것입니다. 보통 우리는 주식 투자 위험을 관리하기 위해 헤지를 사용합니다.

둘째, 주가 지수 선물을 이용한 차익 거래. 차익 거래란 주가 선물의 가격 편차를 이용하여 주가 선물의 지수 성분을 매입하여 동시에 팔거나 주가 선물의 지수 성분을 공매하여 주가 선물을 동시에 매입하여 무위험 수익을 얻는 것이다. 차익 거래 메커니즘은 주가 선물의 가격이 합리적인 범위 내에 있음을 보증할 수 있다. 일단 이탈하면, 차익 거래자는 시장에 진입하여 무위험 수익을 얻으며, 그 사이의 가격을 합리적인 범위로 되돌려 놓는다.

셋째, 레버리지 투자 도구로서. 주가 선물의 보증금 거래로 방향이 옳다면 높은 수익을 얻을 수 있다. 예컨대 보증금 10%, 당신은 1 상하이심 300 지수 선물을 매입합니다. 주가 선물만 5% 오르면 보증금보다 50% 를 받을 수 있습니다. 물론, 만약 네가 방향을 잘못 판단한다면, 같은 손실이 발생할 것이다.

[이 단락 편집] 주가 지수 선물 거래의 기본 시스템

첫째, 예금제도

투자자가 선물거래를 할 때, 그 매매의 선물계약 가치의 일정 비율을 선물계약을 이행하는 자금보증으로 납부해야 선물계약 거래에 참여할 수 있다. 이 기금은 바로 우리가 늘 말하는 예금이다. 예를 들어, 상하이와 심천 300 주가 지수 선물의 보증금은 8%, 계약 승수는 300 이라면, 상하이와 심천 300 지수가 1380 시일 때, 투자자는 선물 계약을 거래하여1380 × 300 × 0.08 = 33 을 지불해야 한다

둘째, 일일 무채무 결제 시스템

일일 무채무 결제 시스템은' 시 응시' 시스템이라고도 불린다. 간단히 말해서 선물거래소는 매일의 시장 가격 변동에 따라 투자자가 보유한 계약의 손익을 계산하고 보증금 계좌에서 해당 자금을 이체해야 한다.

선물 거래는 반드시 등급을 매겨 결산해야 한다. 거래소는 먼저 결제회원을 결산한 다음 결제회원이 비결제회원과 그 고객을 결산해야 한다. 일일 거래가 끝날 때 거래는 당일 결산가격으로 모든 미평창 계약의 손익, 거래보증금, 수수료, 세금 등을 결제하고, 동시에 외상 매출금과 미지급금을 이체하여 회원의 결산준비금을 늘리거나 줄인다.

거래소에서 결제결과를 결제회원에게 통지한 후 결제회원은 거래소의 결제결과에 따라 비결제회원과 고객을 결제하고, 결제결과를 즉시 비결제회원과 고객에게 통지합니다. 결산 후 회원보증금이 부족한 경우, 거래소는 즉시 회원에게 추가보증금 통지를 보내야 하며, 회원은 정해진 시간 내에 거래소에 추가 보증금을 내야 한다. 고객 보증금이 부족한 경우 선물 회사는 즉시 고객에게 추가 보증금 통지를 보내야 하며 고객은 정해진 시간 내에 보증금을 추가해야 합니다. 현재 투자자는 일일 거래 후 온라인으로 계좌의 손익을 조회하여 추가 보증금 또는 이체 이익이 필요한지 여부를 결정할 수 있습니다.

셋째, 가격 제한 제도

상승 하락정판 제도는 주로 선물계약의 일일 최대 가격 변동을 제한하는 데 쓰인다. 상승 하락 정판 규정에 따르면 선물계약은 한 거래일 내 거래가격 변동이 거래소가 미리 규정한 가격 변동 구간보다 높거나 낮아서는 안 되며, 이 구간을 초과하는 제시가격은 무효로 간주되어 거래할 수 없다. 한 거래일 내에 주가 지수 선물의 상승폭 제한은 10% 로 설정됩니다.

일반적으로, 상승 하락정판은 계약 전거래일의 결산가격에 따라 결정된다. 즉, 이전 거래일의 결산가격에 최대 허용 상승폭을 더한 당일 가격 상승의 상한선을' 오름 정지' 라고 하며, 이전 거래일의 결산가격에서 최대 허용 하락폭을 뺀 것은 당일 가격 하락의 하한을 구성하는 것을' 오름 정지' 라고 한다.

넷째, 창고 제한 제도

시장 조작과 소수의 투자자 위험이 과도하게 집중되는 것을 막기 위해 거래소는 회원과 고객이 보유한 계약수의 상한선을 제한하는 것이 창고 제한 제도다. 창고 한도는 결제회원이나 투자자가 거래소 규정에 따라 일방적으로 계산한 한 건의 계약이 보유할 수 있는 최대 수량을 말합니다. 회원 또는 고객이 보유한 총 창고 수가 이 액수를 초과하면 거래소는 규정에 따라 창고를 강제로 평평하게 하거나 보증금 비율을 높일 수 있다.

동사 (verb 의 약어) 강제 청산 시스템

강제 평창 제도는 창고 제한 제도와 상승 낙하판 제도와 일치하는 위험관리 제도다. 거래소 회원 또는 고객의 거래 보증금이 부족하고 정해진 시간 내에 보충되지 않은 경우, 또는 회원이나 고객의 보유 창고가 규정된 한도를 초과하거나 회원이나 고객이 위반될 때, 거래소는 위험이 더 커지는 것을 막기 위해 보유하고 있는 미평창 계약에 대해 강제 평창 제도를 시행하는 것이다.

여섯째, 대보고 시스템

대량신고제도는 투자자가 창고를 가지고 거래소가 규정한 창고 한도에 도달할 때 결제회원이나 거래회원을 통해 거래소나 감독기관에 자금과 창고 보유 상황을 신고해야 한다는 것을 말한다.

일곱째, 결제 보증 시스템

결제보증이란 결제회원이 거래소 규정에 따라 결제회원의 위약 위험에 대응하기 위해 기탁한 * * * 담보자금을 말합니다. 단일 결제회원이 위약할 경우 위약결제회원이 납부한 결제보증금을 모두 사용한 후, 다른 회원의 결제보증금에 비례하여 그 회원의 이행 책임을 맡길 것을 요구할 수 있다. 결제회원연합보장 메커니즘의 수립은 극단적인 시장 조건 하에서 시장의 정상적인 운영을 보장한다.

결제 보증은 기본 보증과 가변 보증으로 구분됩니다. 기본보증금은 결제회원이 거래소 청산인도 업무에 참여해야 하는 최소 보증금액입니다. 가변 보증이란 결제업무가 늘어나면서 결제회원이 거래소에 납부해야 하는 보증 부분을 말합니다.

[이 단락 편집] 주가 지수 선물 가격에 영향을 미치는 주요 요인

주식 지수는 샘플 주식의 전체 가격 변화를 반영하는 지수이다. 주가의 확정은 매우 복잡하다. 왜냐하면 사람들은 한 기업의 내재적 가치와 미래의 이익 전망에 대해 서로 다른 견해를 가지고 있기 때문이다. 비관자는 팔려고 하고, 낙관론자는 매입을 원하고, 매입량이 매도량보다 크면 주가가 오른다. 구매량이 판매량보다 적으면 공정가격이 떨어진다. 그래서 주가는 내재가치와 일치하지만 때로는 편차가 있을 때도 있다. 투자자들은 내재가치가 시장가격보다 큰 주식을 찾는 경향이 있기 때문에 주식지수의 가격은 끊임없이 변한다.

1. 주가 선물은 어떻게 가격이 책정됩니까?

주가 선물의 이론적 정가는 투자자들이 매입 또는 판매 계약 결정을 내리는 중요한 근거이다. 주가 선물은 실제로 일종의 증권의 가격으로 볼 수 있는데, 이런 증권은 바로 이 지수가 포괄하는 주식의 조합이다.

다른 금융수단의 정가와 마찬가지로 주가 선물 계약의 정가는 조건에 따라 크게 다를 수 있다. 그러나 기본 원칙은 변하지 않는다. 즉, 시장 차익 거래 활동의 존재로 인해 선물의 실제 가격은 적어도 추세상 이론적 가격과 일치해야 한다.

주가 선물 계약의 정가 원리를 설명하기 위해, 우리는 투자자들이 주가 선물 거래와 주식 현물 거래를 동시에 한다고 가정하고, 다음과 같이 가정한다.

(1) 투자자는 먼저 주식 시장 지수와 정확히 일치하는 포트폴리오 (즉, 포트폴리오 비율, 주식 지수의' 가치' 및 주식 포트폴리오의 시가가 정확히 일치하는 포트폴리오) 를 구축합니다.

(2) 투자자는 금융 시장에 쉽게 돈을 빌려 투자할 수 있다.

(c) 주가 지수 선물 계약 판매.

(4) 주식 포트폴리오를 주가 지수 선물 계약 만기일까지 보유한 후 소득 배당금을 모두 투자에 사용한다.

(5) 주가 지수 선물 계약 출납일에 즉시 주식 포트폴리오를 판매한다.

(6) 주가 지수 선물 계약의 현금 결제;

(7) 주식과 평창 선물계약을 매각한 수익으로 원차입금을 상환한다.

주식 시장 지수가 10 월 65,438+0,999,65,438+0.27 에서 2669.8 포인트이고 점당' 가치' 가 25 달러, 지수 액면가가 66,745 달러라고 가정합니다 2000 년 3 월 만기가 되는 주가 선물 가격은 2696 시, 선물 계약 최종 거래일은 2000 년 3 월 19 일, 투자 보유 기간은 143 일, 시장 차입 자금 이자율은 6% 입니다. 지수가 5 개월 상승하면 3 월 19 가 2900 시, 즉 지수가 8.62% 상승한다고 가정해 봅시다. 이 시점에서, 우리의 가정에 따르면, 주식 포트폴리오의 가치도 같은 양만큼 상승하여 72,500 달러에 이를 것이다.

선물거래의 일반적인 원칙에 따르면 투자자 투자지수 선물은 손실을 입게 된다. 선물가격 2696 시에서 시가로 2900 시로 폭등해 204 포인트 상승해 5 100 달러를 잃기 때문이다.

그러나 투자자도 현물주식시장에 투자했고 주가 상승으로 얻은 순이익은 (72500-66745)= 5755 달러였다. 이 기간 동안 배당 수입은 약 9 15.2 달러, 2 개 수입은 총 6670.2 달러였다.

대출 비용을 살펴 보겠습니다. 금리가 6% 인 경우, 우리는 66,745 달러를 빌렸고, 기한은 65,438+043 일이며, 이자를 지불하는 것은 약 65,438+0569 달러이고, 투자선물의 손실은 565,438+000 달러이며, 두 항목의 합계는 6 이다

상술한 안전사례에서 단순히 투자자의 손익을 비교한다면, 투자주가 선물시장이든 주식현물시장이든 투자자는 많은 추가 수익을 얻지 못했다는 것을 알게 될 것이다. 즉, 위에서 언급한 주가 선물가격에서 투자자의 무위험 차익이 성공하지 못하기 때문에 이 가격은 합리적인 주가 선물 계약가격이다.

따라서 지수 선물 계약의 가격 (F) 은 주로 현물시장의 시장지수 (I), 금융시장의 대출금리 (R) 및 주식시장의 배당금 수익률 (D) 의 세 가지 요인에 달려 있다. 즉:

F=I+I×(R-D)=I×( 1-R+D)

여기서 r 은 연간 이자율을, d 는 연간 배당률을 나타냅니다. 실제 계산 과정에서 투자 보유 기간이 1 년 미만이면 그에 따라 조정된다.

이제 거꾸로, 방금 제시한 주가 선물 가격 공식을 사용하여 위 예에서 주어진 금리와 배당률 조건 하에서 주가 선물 가격을 계산합니다.

F = 2669.8+2669.8 × (6%-3.5%) ×143/365 = 2695.95

또한 위의 공식은 이전에 가정한 지수 선물 계약의 이론적 가격을 제시한다는 점도 지적해야 한다. 실생활에서 위의 모든 가설을 만족시키기는 어렵다. 첫째, 가장 똑똑한 투자자가 실생활에서 주식지수 구조와 정확히 일치하는 포트폴리오를 구축하는 것은 거의 불가능하기 때문이다. 특히 주식시장 규모가 큰 경우에는 더욱 그렇다. 첫째, 주식의 단시간 내에 현물 거래는 종종 거래 비용이 높다는 것이다. 셋째, 현재 우리나라가 주식을 공매하는 것을 허용하지 않는 등 각국의 시장 거래 메커니즘의 차이로 주가 선물 거래의 효율성에 어느 정도 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 배당금률은 실제 시장에서 얻기 어렵다. 회사마다 시장마다 배당 정책 (예: 배당금의 시기와 방식) 이 다르기 때문에 주가에서 주식당 배당금의 금액과 시간도 불확실하다. 이는 지수 선물계약가격에 대한 정확한 판단에 영향을 미칠 수밖에 없다.

외국 주가 선물 시장의 실천으로 볼 때, 실제 주가 선물 가격은 왕왕 이론 가격에서 벗어나는 경향이 있다. 실제 주가 선물 가격이 이론적 주가 선물 가격보다 높을 때 투자자는 주가 지수와 관련된 주식을 매입하고 주가 선물을 공수하여 이익을 얻을 수 있다. 반대로, 투자자들은 위에서 언급한 작업의 역조작을 통해 이익을 얻을 수 있다. 이 거래 전략을 지수 차익 거래라고합니다. 그러나 초탈시장에서 실제 주가 선물가격과 이론 선물가격의 편차는 항상 일정 범위 내에 있다. 예를 들어, 미국의 S & amp；; P500 지수 선물의 가격은 보통 이론값의 0.5% 이내이며, 어느 정도 위험이익을 피할 수 있다.

일반 투자자에게 주가 선물의 가격이 현물지수, 무위험금리, 배당률, 만기 전 기간과 관련이 있다는 것을 알기만 하면 된다. 주가 선물의 가격은 기본적으로 현물지수 가격을 중심으로 변동한다. 무위험 이자율이 배당율보다 높으면 주가 선물 가격이 현물지수 가격보다 높고 만기기간이 길수록 주가 선물가격이 현물지수에 비해 프리미엄이 커진다. 반면 무위험 금리가 배당금 금리보다 작으면 주가 선물 가격이 현물지수 가격보다 낮고 기간이 길수록 주가 선물과 현물지수의 할인액은 커진다.

이상은 주가 지수 선물의 이론적 가격이다. 그러나 실제로 차익 거래는 비용이 있기 때문에 주가 선물의 합리적인 가격은 실제로 주가 현물 가격을 둘러싼 구간이다. 가격이 구간을 넘어야 차익 거래가 촉발된다.