금융 격동과 관련된 문제

서브 프라임 대출은 미국인의 과도한 소비능력을 높였다. 과소비로, 미국 정부는 최대 부채기관이 되고, 미국 금융체계도 최대 부채금융기관이 된다. 4500 만 미국 가정은 이미 부채 가정이 되었다. 계속하면 달러 위기, 미국 경제 악화로 이어질 수밖에 없다. 최종 결말은 미국 채무체계의 완전 붕괴, 과소비능력의 완전 상실, 실제 소비능력의 진정한 귀환일 뿐이다.

미국에서 금융위기가 발발하자 부동산 거품 붕괴는 줄곧 원흉으로 여겨져 왔다. 그러나 투자 컨설팅 회사인 가브칼은 이 금융쓰나미의 원인은 신용평가기관의 신용상실, 미국 연방 준비 제도 이사회 반응이 둔화, 미국 재무장 폴슨 구제 조치의 실패, 어리석은 은행 회계제도, 투자은행 레버리지 규제의 해이라는 5 가지 원인으로 꼽았다. 이러한 요소들은 심지어 부동산 시장의 하락보다 더 중요하다.

GaveKal 의 최근 호' 특별평론' 에 따르면 현재 위기를 초래한 첫 번째 요인은 시장 참가자들이 스탠다드 푸르, 혜예 등 평가기관에 대한 신뢰를 잃는 것이다. 엔론 스캔들 이후 투자자들이 회계회사에 대한 신뢰를 잃은 것과 같다. 등급기관의 신용등급은 이번 제품 정가의 주요 지표이다. 지난해 서브 프라임 모기지 위기가 발발 한 후, 평가 기관은 판단 착오, 고위험 서브 프라임 자산에 대한 높은 등급, 위기 대응 지연, 사고 발생 후 등급을 낮추라는 지적을 받았다. GaveKal 은 신용 등급의 신뢰도 상실로 투자자들이 신용 시장에서 위험을 감수하는 것을 꺼린다고 지적했다.

신용등급 상실, 비축은행 반응이 둔하다.

미국 연방 준비 제도 이사회 시스템이 너무 늦게 문제의 심각성을 인식하는 것은 현재의 곤경을 초래한 두 번째 요인이다. 지난달 금융쓰나미가 본격화될 때까지 미국은 인플레이션을 억제하는 것을 최우선 목표로 삼고 있다. 그러나 GaveKal 은 미국이 얼마 전 직면한 이른바' 인플레이션' 은 사실상' 가짜 인플레이션' 이라고 생각하는데, 다만 중국이 내년의 생산 수요를 충족시키기 위해 대량의 상품을 비축한 것에 불과하다.

미국 금융위기의 세 번째' 주범' 은 금융기관이 자산의 시가를 계산하도록 요구하는 회계 시스템이다. GaveKal 은 시장 가치에 따라 증권이나 포트폴리오 가격을 계산하는 이 방법을' 가장 어리석은' 시스템으로 묘사했다.

어리석은 회계 시스템이 금융기관을 무너뜨렸다.

GaveKal 에 따르면 은행업의 핵심 운영 모델은 단기 예금을 장기 부채로 바꾸는 것으로, 이러한 채무는 평가하기가 어렵다고 한다. 금융위기 앞에서 많은 기관들이 금융을 위해 자산을 저가로 매각하도록 강요당했지만, 그 결과 모든 금융기관들이 저가로 회계를 요구받아 모든 금융기관들이 분기마다 막대한 적자를 기록하게 되면서 주가가 자연스럽게 크게 하락했다. 이런 식으로 거의 모든 금융기관들은 자금 부족을 메우기 위해 외부에서 자금을 모아야 한다. 그러나 주가가 폭락할 때 누가 주식에 투자할 의향이 있습니까? 결국 또 하나의 금융기관이 파산의 심연으로 발전했다.

5 대 투자 은행의 자본 수준이 다소 완화되었다.

GaveKal 은 미국 증권거래위원회 (SEC) 가 2004 년 월스트리트 5 대 투자 자본 수준에 대한 규제를 완화한 것도 금융위기에 화근을 묻었다고 보고 있다. 그해 SEC 는 대형 투자은행의 순자본 요구를 높여 부채와 순자본의 비율을 높일 수 있게 했다. 투항이 풀려난 후, 경영 레버는 10 배에서 폭발 전의 수십 배로 치솟아 일반 상업은행보다 훨씬 높다. 그러나 동시에 당국은 투자은행에 자금 흐름 경로를 제공하지 않았다. 올해 3 월 베어스턴이 폭발하기 전까지 미국 연방 준비 제도 이사회 규제를 받지 않는 투자은행은 상업은행처럼 할인창구를 통해 미국 연방 준비 제도 이사회 대출을 받을 수 없었고, 시중에 상업어음을 발행해 융자를 할 수밖에 없었다. 사람들이 겁을 낼 때, 상업어음 시장은 자연히 침체되어 투자은행이 물을 끊게 한다.

폴슨의 나쁜 시장은 어찌할 바를 몰랐다

GaveKal 은 금융 쓰나미의 다섯 번째 큰 원인은 미국 재무부 장관 헨리 폴슨의 나쁜 표현이라고 지적했다. GaveKal 의 수석 경제학자 Anatole Kaletsky 는 폴슨의 많은 결정이 위기를 완화하지 않았을뿐만 아니라 문제를 더욱 악화시켰다고 생각한다. Kaletsky 는 폴슨이 방리미와 구내미를 인수하여 시장에 잘못된 메시지를 전달했다고 생각한다. 한편 지난 12 개월 동안 2 호실에 200 억 달러를 투자한 장기 투자자의 피와 미국 금융기관에 투자하려는 다른 사람들은 걸음을 멈추었다. 한편, 방리미와 구내미를 공격하는 투기자들은 미국 금융시장을 뒤흔들고 정부가 행동을 취하도록 강요하면 폭리를 얻을 수 있다고 생각하게 했다. 나중에 폴슨이 레먼 브라더스에게 도움의 손길을 내미는 것을 거절했을 때, 시장은 더욱 망연자실하여 어떤 기관이 구원받을 것인지, 어떤 기관이 파산할 것인지 알 수 없었다.

GaveKal 은 볼슨이 도시 구제 계획을 구하기 위해 하원 의장 페로시에게' 무릎을 꿇는다' 고 묘사했고, 미국의 부진한 소비자 자신감은 다른 쪽 발에 무릎을 꿇게 할 수도 있다.

GaveKal 은 미국 재무부의 서투른 구조작전이 은행업이 직면한 위기를 가중시켰다고 요약했다. 과거의 경험에 따르면 은행 위기가 발생할 때마다 그에 따른 것은 디플레이션이다. 은행이 신용 시장의 일부이기 때문에, 은행 위기로 인해 신용 시장이 혼란에 빠지고 신용 시장이 기회로 가득 차게 되었습니다. 하지만 GaveKal 은 현재 상황에서 정부 정책이 되는 도박에 투자하는 것이 가능하다고 생각합니다. 예를 들어, 미국이 금융기관을 구할 계획입니다. 유럽 중앙은행이 마침내 유럽 경제 둔화의 심각성을 깨달았는가? 중국 의사결정자들은 부동산 시장이 계속 하락하는 것을 막기 위해 통화정책을 완화할 것인가? 이것들은 모두 예측할 수 없는 일이다.