실제 응용에서 β 값은 어떻게 결정됩니까?

CAPM 에서 파생된 베타 값은 특정 자본 시장의 모든 자산에 대한 위험과 수익 간의 균형 관계를 나타냅니다. 그것은 수치적으로 포트폴리오 수익의 시장 수익에 대한 공분산과 시장 수익의 분산의 비율과 같다.

위험 최소화 모델에 따르면, 주가 지수 선물 헤징의 최적 헤징 비율은 선물 가격 수익에 대한 현물 가격 수익의 공분산과 선물 가격 수익의 분산에 대한 비율로, β 가치 계산 방법과 매우 유사합니다. 주가 지수 선물의 헤징이 현물과 선물의 조합으로 간주된다면, 일정한 조건 하에서 베타값은 최적의 헤징 비율과 같다. 즉, 베타값은 최적의 헤징 비율을 대신해 주가 선물의 헤징을 할 수 있다는 것이다.

최적의 헤지 비율을 계산하는 모델은 많지만 계산 모델은 복잡합니다. 이와는 대조적으로, 베타 값은 최소 평방 회귀 모델의 기울기로 표현할 수 있으며, 계산하는 것이 훨씬 쉽습니다. 최소 평방 회귀 모형에는 큰 결함이 있지만, 많은 연구 결과에 따르면 여러 모델의 계산 결과는 크게 다르지 않습니다. 이렇게 하면 최적의 헤지 비율을 더 잘 대체할 수 있다.

주가 지수 선물의 헤지 효과는 주가 지수 선물 창고가 현물 보유 창고의 위험을 효과적으로 헤지할 수 있는지에 따라 달라지기 때문에, 최적의 헤지 비율을 사용하여 선물 계약의 헤지 수량을 계산합니다. 현물의 총가치를 주가 선물 계약의 가치로 나눈 다음 최적의 헤지율을 곱한 것이다. 베타값은 최적의 헤징비율을 대체할 수 있기 때문에 현물총가치는 주가 선물계약의 가치로 나눈 다음 베타값을 곱해 주가 선물계약의 수량을 얻을 수 있다.

포트폴리오의 위험 이익 특성을 변경하려면 주가 지수 선물 계약 수의 계산 공식을 약간 진화시켜 주가 지수 선물 계약의 수를 계산하기만 하면 됩니다. 새 값이 원래 베타 값보다 크면 선물 계약을 구입해야 합니다. 이 값이 베타 값보다 작으면 주가 선물 계약이 판매된다.

그러나 실제로 투자 포트폴리오의 위험 수익 특성을 변경하면 투자자의 위험 부담 능력, 특히 위험 수익 특성이 적은 펀드를 초과할 수 있습니다. 이에 대해 해외 투자 전문가들은 양도가능 알파 전략을 채택해 포트폴리오의 전반적인 위험을 효과적으로 통제하면서 투자 수익을 극대화했다. 양도 가능한 알파 전략의 원칙은 시장 기준을 나타내는 금융 파생물 (지수 선물) 을 이용하여 시장 위험 (베타) 을 상쇄하여 초과 알파 수익을 얻는 것이다. 대동증권유한책임회사