"세계 금융 위기 하에서 중국 주식 시장의 근본적인 분석"이라는 제목의 논문 작성 방법

금융 위기는 세계에서 가장 똑똑한 몇몇 사람들에 의해 발생했습니다. 그들은 모두 탄탄한 과학적 배경을 갖고 있으며 수학과 상상력에 매우 능숙합니다. 그들은 배가 부르면 하루 종일 할 일이 없습니다. 복잡하고 이해하기 어려운 금융 파생 상품을 만드는 방법에 대해 고민하기 시작했습니다. 게임 이론 관점에서 볼 때 이러한 제품 중 상당수는 제로섬 게임 제품이지만 재무 분석가의 변화에 ​​따라 존재할 수 있는 능력을 갖추고 있습니다. 최근 중국 증시에서 붐을 일으키고 있는 워런트(Warrant)와 최근 막대한 손실로 표면화한 제로 코스트 칼라(Zero Cost Collar)와 어큐뮬레이터(음역: 나중에 죽인다)의 가치를 철학적 관점에서 분석할 수 있다. 이러한 금융파생상품의 존재는 금융공학에 의해 개선되어 어느 정도의 가치를 지닌다. 그러나 금세기 초 버핏의 '대량살상무기'처럼 말이다. 시장에서는 이를 필요로 하지만 이는 원래의 설계 원칙을 올바르게 적용한다는 전제에서 필요합니다. 예를 들어 선물의 기능은 주로 가격 발견 및 헤징입니다.

위기에 대응하여 중국은 네 가지 큰 문제에 직면해 있다.

첫째, 중국이 4조 계획을 내놓았지만 '10대 국가 계획', '9대 재정 계획'이 있다. , '국가 30대 계획' 등 일련의 대책에서 이제 관건은 2009년, 특히 ​​상반기에 총수요를 진작·확대하는 거시경제 정책이 빨리 효과를 발휘할 수 있느냐다. 1분기 공개된 자료에 따르면 GDP 성장률은 6.1%로 4조 투자 촉진에 힘입은 것으로 나타났다. 이미 1분기 투자가 많기 때문에 8을 유지하려면 하반기 투자도 늘려야 한다. 연간 투자액은 분명 4조를 넘어설 것이다.

둘째, 구조적 조정이 이러한 위기 대응 작전에 효과적으로 통합되어 실행될 수 있는가? 그게 안 되면 총수요를 늘리는 게 어렵지 않을 수도 있고 늘릴 수도 있지만 결국 과거의 이야기를 반복하게 되고 여전히 중국 제조업은 비천한 일을 하고 있을 것이다. 과거에는 저부가가치 제품을 많이 생산했다. 중국이 오바마처럼 구조적 조정에 대해 명확한 조치를 도입하고 구조적 조정을 내수 진작의 주요 원동력으로 활용할 수 있을지가 관건이다.

셋째, 위기 상황에서 중국이 직면할 수 있는 문제이다. 위기 대응 조치 하에서 중국이 직면한 상황은 미국의 상황과 정반대다. 미국의 경우 경제 시스템이 실물 경제 부문에 영향을 미치고 있는데, 중국의 경우 외부 수요 문제, 새로운 노동 계약법의 문제, 어쩌면 2008년 9월 이전의 거시 경제 정책의 문제 때문일 수도 있습니다. 중국의 경우는 그렇습니다. 실물 경제 부문이 먼저 문제고, 금융 부문이 먼저 문제다. 주식시장을 제외하면 다른 부문도 상황이 좋다. 따라서 중국에서 직면하는 문제는 미국의 문제와 정반대이며, 실물경제는 금융시스템에 영향을 미칠 수 있습니다.

넷째, 시중은행의 의욕 문제이다. 수년 전 중국은 서부 지역의 개발에 참여했고 이후 동북 지역의 오래된 산업 기반을 활성화했습니다. 사실 이 두 가지 주요 전략의 결과는 매우 만족스럽지 않다. 책임은 중앙정부에 있는 것이 아니고 지방정부도 적극적이다. 그러나 우리는 이 두 가지 주요 발전의 이면에 있는 것들을 살펴보아야 한다. 중국의 대부분의 통화 및 금융 자원을 통제하는 공업, 농업, 중국 은행, 중국 건설 통신 등 5대 은행 시스템은 내부 등급에서 서부 지역을 최하위로 평가하고 많은 지역을 중국으로 분류합니다. 동북부는 신용등급 D 및 E등급 지역으로 장쑤성과 저장성에만 투자하세요. 따라서 중국 내수 확대의 관건은 통화자원의 대부분을 통제하고 있는 은행의 조치를 어떻게 취하느냐에 달려 있다. 중앙정부의 낡은 동북산업기지 활성화 정책이 도입되면서, 자금이 활성화되면서 많은 자금이 동북부에 투자될 것이고 주식시장도 좋은 상승세를 보일 것이다.

현재 글로벌 금융시스템은 엄청난 압박을 받고 있다. 2007년 4월 발생한 서브프라임 모기지 사태로 인해 세계 경제는 침체에 빠졌다. 씨티그룹은 2009년 세계 경제가 위축 상태에 진입할 것으로 예상하고 있습니다. 금융 산업의 조정 및 회복의 깊이, 범위 및 속도는 시장에 영향을 미치는 불확실한 요소로 남아 있습니다. "2009년 하반기에 경기 위축 속도가 둔화되더라도 2010년 경기가 예상대로 회복된 이후에도 경제성장률은 여전히 ​​낮은 수준에 머물 가능성이 있다."

분명히 , 글로벌 경제에 대한 씨티그룹의 견해 상황은 더욱 비관적이다.

글로벌 경제 성장 및 인플레이션 전망과 관련하여 씨티는 글로벌 GDP 성장률이 2009년 0.5%, 2010년 2.6%로 복귀할 것으로 예상하고 있습니다. 그 중 2009년 GDP 성장률이 마이너스인 지역은 미국, 유럽, 일본, 싱가포르였다.

중국은 2009년에도 여전히 GDP 성장률 1위를 유지할 것으로 보인다. 씨티그룹 투자 리서치에서는 GDP 성장률 8배를 유지하는 데 문제가 없을 뿐만 아니라, 조금 더 높아져 8배에 달할 것으로 내다봤다. 8.2%.

Citi Asia Pacific의 수석 이코노미스트인 황 이핑(Huang Yiping)은 “우리는 중국 정부가 목표 성장을 달성할 능력이 있다고 믿는다”고 말했다. GDP의 이윤은 여전히 ​​높으며, 대부분의 고정 자산 투자와 은행 자산은 여전히 ​​국가에 의해 통제되고 있으며, 이는 수십 년간의 경제 개혁에도 불구하고 경제 성장을 촉진하는 국가의 능력이 약화되지 않았음을 보여줍니다."

중국의 GDP는 8을 유지할 수 있지만 기업이익 감소는 불가피하다. 즉, GDP는 연착륙할 수 있지만 기업이익은 경착륙만 할 것이라는 뜻이다. 중국은 1998~1999년과 2002년 두 차례 디플레이션을 겪었다. 디플레이션의 원인은 수출 부진과 과잉 생산이었다. 대외수요 약화는 지난 10년 중 그 어느 때보다 심각하며, 경기침체 속에서 수출감소로 인한 생산과잉과 디플레이션 문제는 더욱 심각하다. 디플레이션은 기업 이익에 나쁜 소식입니다. 중국 주식시장의 판단에 있어서 주가의 등락을 결정하는 요인은 더욱 복잡하다. 소득 부진, 상대적으로 충분한 유동성, 예상보다 나은 경제 성장, 저렴한 밸류에이션 및 안정적인 위험 선호도 등 부정적인 영향이 분명히 있을 수 있지만 시장은 올해 상반기에 회복되기 시작할 수 있습니다. .

중국 A주 시장은 거시경제 규제와 서브프라임 모기지 사태의 이중적 영향에도 불구하고 2008년 2007년 말 하락세를 이어갔으나 상대적으로 활발한 모습을 보이며 11월부터 상승세를 보이기 시작했다. 다양한 확장적 거시통제 정책의 시행과 그 효과의 출현으로 투자자의 신뢰는 점차 회복되었으며, 2009년 시장은 불안한 상승세를 보일 것으로 예상됩니다.

2008년 A주 시장 운영의 기본 특징

2008년 중국 A주 시장의 동향을 살펴보면 다음과 같은 중요한 특징을 분명히 볼 수 있습니다.

첫째, 주가지수는 연말에 급락하며 안정세를 보였다.

2007년 10월 16일 상하이종합지수가 6124포인트로 사상 최고치를 기록한 이후 중국 증시는 하락 국면에 들어섰고, 이러한 추세는 2008년에 더욱 확대됐다. 그러나 이 기간 동안 시장 하락에 영향을 미치는 요인은 시장 자체의 조정 요구 사항 외에도 경제 과열을 방지하기 위한 정부의 적당히 엄격한 거시 경제 통제 정책과 동시에 투자자들에게 향후 경기 냉각에 대한 기대를 안겨주었습니다. 당국은 증시 상승을 억제하기 위한 대책도 잇따라 내놨다. 이러한 요인들의 복합적인 영향으로 A주 시장은 2008년 전반적으로 하락세를 보였습니다. 상하이종합지수는 2007년말 5261포인트에서 2008년말 1820.81포인트로 65.39포인트 하락했다. 이 기간인 2008년 10월 28일 상하이종합지수는 연간 최저치인 1,625포인트를 기록했습니다. 2008년 세계 주요 주식시장 중 상하이종합지수는 러시아 MICEX 지수에 이어 하락폭이 2위를 기록하며 금융위기를 겪던 미국, 영국보다 훨씬 높았다. 따라서 이번 A주 시장의 하락세는 국제금융위기만으로는 충분히 설명될 수 없다. 미국 다우존스 지수의 하락폭인 29.42포인트를 기준으로 하고, 상하이종합지수 역시 2008년 5261포인트를 기준으로 같은 폭으로 하락했다고 가정하면 하락폭의 절대치는 1547.79포인트가 되며, 상하이종합지수의 연말 종가는 3700포인트 이상이어야 합니다. 따라서 2008년 A주 시장은 심각한 과매도 상태였다고 할 수 있다.

A주 시장 하락의 영향으로 중국 증권시장의 자금 조달 및 거래도 2007년에 비해 감소했다.

2008년 국내 자금 조달은 4,386억 5,800만 위안 감소하여 5.68% 감소했으며, 그 중 A주 IPO의 자금조달 금액은 2007년 4,590억 6,200만 위안에서 2008년 1,036억 5,200만 위안으로 3,554억 1,000만 위안 감소했습니다. 7.742% 하락했다. 2007년과 비교하면 2008년 거래일수는 2일 늘어났지만 주식거래량은 46조 5556억2000만 위안에서 26조7112억6000만 위안(42% 감소)으로 줄었고, 주식거래수도 3조6403억7600만주에서 2조4131억3800만 위안으로 줄었다. (33.71로 42% 감소), 이러한 감소는 2000년 이후 어느 해보다 컸습니다.

2008년 전반적인 시장 하락세는 투자자들에게 상대적으로 심각한 투자 손실을 안겨주었지만, 이번 시장 추세는 2001년부터 2004년까지 지속적인 하락세를 보인 것과는 사뭇 다르다. 우선, 2008년 시장은 어느 정도 2006~2007년 폭발적인 시장의 합리적인 조정이다. 2007년 첫 10개월 동안 상하이종합지수는 126포인트 상승해 최고 6,000포인트를 넘었습니다. 이러한 상승 속도는 세계 주식 시장에서 매우 드물며 중국 주식 역사상에도 드문 일입니다. 시장. 그해 국내외 경기 호황은 상대적으로 양호했지만 주식거래 개혁은 기본적으로 완료됐고 시장 유동성도 풍부했지만 펀더멘털에 아무리 큰 변화가 일어나도 증시 상승을 뒷받침하기에는 역부족이었다. 이러한 속도에서는 주가지수의 지속적인 상승을 뒷받침하기가 더욱 어려워졌습니다. 둘째, 2008년 시장 침체로 인해 거래량이 사상 최저 수준으로 이어지지 않았으며 시장은 여전히 ​​어느 정도 활동을 유지했습니다. 2008년 상하이증권거래소의 주평균 거래량은 351억6천만주로 2007년(526억1천만주)보다는 줄었지만 2005년(190억5천만주), 2006년(230억1천만주)보다는 높았다. 중국 주식시장의 거래량은 높은 빈티지입니다. 활발한 거래는 시장 조정이 투자자의 신뢰를 근본적으로 흔들지 않았으며 위험 회피 투자자의 매도를 수용하기 위해 여전히 많은 양의 매수가 있음을 보여줍니다. 이는 향후 주식 시장 회복의 중요한 이유입니다. 셋째, 2008년 주식시장 조정의 저점은 2006년 말 수준에 가까웠고, 2006년 주식시장 상승폭은 크게 줄어들지 않았다. 2007년 주식시장의 폭발적인 폭등으로 인한 잘못된 고점지수를 제외한다면, 2008년 11월의 시장조정 종료는 2006년 강세장이 더욱 발전한 것으로 볼 수 있다.

둘째, A주 시장의 동향은 유럽과 미국 주식시장의 영향을 크게 받습니다.

미국 서브프라임 모기지 사태로 촉발된 글로벌 주식시장 혼란은 2008년 하반기 중국 주식시장에 점점 더 큰 영향을 미쳤다. 2008년에는 유럽과 미국 주식 시장의 추세가 중국 A주 시장의 추세에 점점 더 많은 영향을 미쳤습니다(이러한 영향의 고유한 메커니즘과 메커니즘은 추가 조사할 가치가 있습니다). 서브프라임 모기지 사태가 심화되고 유럽과 미국 정부의 잇따른 구제책 도입으로 유럽과 미국 주식시장의 변동성이 커졌습니다. 서브프라임 모기지 사태와 경기침체 기대감은 주식시장 투자자들의 심리적 충격을 점차 강화시켰다. 2008년 9월 이후 A주 시장은 점차 유럽과 미국 주식시장의 흐름을 따라가고 있으며, 이는 A주 주가지수가 연초부터 60까지 하락한 후 계속 하락세를 보이는 중요한 원인이 되었습니다. 연말까지 추세를 따르다가 점차적으로 변화합니다. 실제로 A주 시장은 유럽과 미국 시장보다 훨씬 큰 규모로 사전 조정을 한 이후 일부 상장 기업의 가치 평가가 낮았습니다. 펀더멘탈 기반이 부족한 미국 주식시장.

셋째, 시장규모가 지속적으로 확대되고 있다.

2008년 중국 주식시장 상장기업의 수와 자본금 ​​규모는 다양한 수준으로 증가했다. 상장회사 수는 2007년 1,530개에서 1,604개로 늘었고, 전체 시가총액은 1조 4,200억주에서 1조 8,900억주로 늘어났으며, 상장 및 유통주식수도 4,946억주에서 7,000억주로 늘어났다. 연말 기준 주식시장 전체 시가총액은 12조4000억위안, 유통시가총액은 4조7000억위안이다. 2007년 수준보다는 낮지만, 2007년에 이어 두 번째로 큰 중국 주식시장 자금조달 연도였던 2006년 수준보다는 여전히 높은 수준이다. 한편, 2007년에는 주식거래개혁에 따른 제한주식이 해제되고, 신규상장에 대한 고정이 점진적으로 해제되면서 상장 및 유통되는 주식총액이 증가하였습니다.

중국예탁청산공사의 통계에 따르면 2008년 말까지 주식개혁으로 인해 제한된 주식이 총 4,682억주가 되었고, 그 중 해제된 주식은 1,364억주로 29.1%를 차지했습니다. 앞으로는 제한주식을 점진적으로 해제하여 상장주식수와 거래주식수를 늘릴 예정입니다. 자본구조의 변화는 주식시장 유통규모를 확대할 뿐만 아니라 상장기업의 주가에도 더 큰 영향을 미치게 됩니다.

넷째, 시장의 평균 주가수익률이 역사적 최저 수준으로 떨어졌습니다.

주가지수의 급격한 조정으로 2007년 시장 급등의 인위적인 높은 구성요소가 제거되었습니다. 주식의 평균 주가수익률은 2008년 10월 말 12.86배로 하락했는데, 이는 1996년 이후 최저점입니다. . 이후 시장이 회복되면서 주가수익률은 반등했고, 2009년 2월 16일까지 시장 평균 주가수익률은 17.74배에 이르렀습니다. 주가수익률은 주식가치평가의 신뢰할 수 있는 유일한 기준은 아니지만, 이 지표를 통해 주식시장 투자자들이 상장기업의 수익성에 대해 상대적으로 부정적인 기대를 가지고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 상장기업의 재무상태를 면밀히 살펴보고 비교분석해보면 상장기업의 수익성이 전반적으로 극심한 악화를 겪을 것이라고 단정하기는 어렵다. 급락 이후에는 주가가 저평가될 수 있습니다. 시장의 평균 주가수익률이 불과 1년 만에 66배에서 13배로 떨어졌습니다. 이런 놀라운 변화가 일어난 이유는 무엇일까요? 상장기업은 모두 이익을 기대하는가? 지난 3년간 상장기업의 재무상태를 분석한 결과, 상장기업의 재무상태는 전반적으로 악화되지 않은 것으로 나타났다. 2006년 상장기업의 주요 사업수입은 5조 1천억 위안으로 전년 대비 19배 증가했다. 2007년에는 대형주 집중 상장으로 인해 이 지표는 급속히 연간 7조 8천억 위안에 달했다. 2008년 분기별 주요 영업이익은 전년 대비 52.9% 증가하였습니다. 2조6000억~2조9000억위안 사이였다. 영업이익은 1분기 3,028억 위안에서 3분기 2,440억 위안으로 분기별로 감소해 상장기업 수익성이 하락세를 보였지만 상장기업 이익 감소폭은 제한적이었다. 2007년에 비해 재무지표는 여전히 어느 정도 성장세를 보이고 있습니다. 2008년 1분기부터 3분기까지의 주요 매출, 영업이익, 총이익은 2007년 전체 수준을 초과하거나 거의 근접했습니다. 2008년 상장기업의 총이익은 2007년을 초과할 것이 확실하지만, 성장률은 줄어들게 됩니다. 따라서 상장기업의 펀더멘털 변화는 주가수익률의 큰 하락을 뒷받침하지 못하고, 상당수 상장기업의 주가가 심각하게 저평가되어 있다고 볼 수 있다.

다섯째, 투자자의 신뢰는 안정적이다.

2008년 주식시장은 급락했다. 투자자 신뢰에 큰 영향을 미치고 일부 투자자들이 시장을 떠나는 선택을 하기도 했지만, 이전 약세장과 다른 점은 이번에는 시장이 하락세는 신규 투자자들의 열정을 완전히 꺾지 못했습니다. 2008년에는 A주, B주, 펀드 신규 개설 계좌 수가 모두 1,664만 개에 달했지만, 이는 2007년 수준보다는 낮았으나 여전히 2006년의 3배 수준이다. 역사적으로 신규 개설 계좌 수와 주가 지수 변동 사이에는 다음과 같은 관계가 있습니다. 주가지수가 하락하는 해에는 신규 계좌 수가 감소하고, 주가 지수가 상승하는 해에는 신규 계좌가 증가하는 현상이 2007년에 특히 두드러졌습니다. 그해 상하이종합지수는 96.7배나 올랐고, 신규 개설 계좌도 2006년 538만개에서 6057만개로 급증했다. 신규계좌수와 주가지수 사이에는 2008년에도 다음과 같은 관계가 여전히 존재함을 알 수 있다. 주가지수가 점차 하락하면서 신규계좌 개설수도 꾸준히 감소했으나 여전히 상대적으로 높은 절대수준을 유지하고 있다. 11월 주식시장이 안정되자 12월 신규 개설계좌는 11월 77만7000개에서 108만7000개로 급증했다.

물론 투자자들이 신규 계좌를 개설했다고 해서 반드시 주식시장에 진입하는 자금 총액이 순증가하는 것은 아니다. 주식시장이 하락하는 동안 신규 투자자가 시장에 진입하는 동안 많은 기존 투자자가 시장을 떠날 수 있습니다.

2008년 주식시장의 자본 유입 및 유출 실태를 보여주는 직접적인 데이터는 부족하지만, 중국예탁청산공사가 발표하는 월간 투자자 포지션 보고서에는 이러한 추세가 어느 정도 반영되어 있습니다. <그림 7>에서 볼 수 있듯이 회사의 통계에 따르면 A주 보유계좌 수는 2007년 6월 3,432만 개에서 2008년 7월 4,789만 개로 꾸준히 증가하였다. 이후 보유계좌 수는 감소하였으나, 4,700개 유지 10,000개 이상의 계정이 있으며, 전체 계정 대비 포지션 계정의 비율은 40개 안팎을 유지하고 있습니다. 보유계좌 수의 증가가 주식시장에 진입하는 자금의 절대적인 증가를 의미할 수는 없으나, 적어도 주식시장에 진입하는 투자자의 수가 늘어나고 있으며, 포지션을 보유하고 있는 투자자의 자금력이 여전히 상당하다는 점을 보여줄 수는 있다. 주식시장은 2008년 11월과 12월에 반등했다. 이때 전체 포지션을 보유한 투자자는 크게 늘지 않았는데, 이는 이번 반등이 주로 시장 초기 투자자들의 지속적인 투자 증가에 따른 것임을 시사한다. 기본적으로 "자기 구조" 반동으로 정의될 수 있습니다. 투자자의 손실감수성과 회생능력은 시장 성숙도를 가늠하는 중요한 지표다. 중국 A주 시장의 투자자 수가 기본적으로 안정적인 하반기에 시장이 반등했다는 점은 기존 투자자가 A주 시장의 그룹 투자 역량은 이미 경기 침체기에도 시장의 안정적인 운영을 지원할 수 있으며, 투자자 그룹은 점점 더 성숙해지고 있습니다.

2009년 주식시장 동향 전망

2009년은 중국경제가 국제금융위기의 악영향을 극복하고 안정적인 경제 성장을 유지하는 데 중요한 해입니다. 선진국 경제는 어려운 경제 상황에 직면하여 내수를 확대하고 국가의 건전한 발전을 위한 조건을 마련하기 위해 일련의 강력한 조치를 취했습니다. 경제. 올해의 거시경제 동향은 과거보다 자본시장에 더 큰 영향을 미칠 것입니다. 동시에 남아있는 제도적 결함과 새로운 개혁 조치는 다양한 관점에서 시장 운영에 계속 영향을 미칠 것입니다.

거시경제적 요인. 국제경제 측면에서 보면 금융위기는 선진국 실물경제에 큰 영향을 미쳤다. 2008년 3분기 미국의 누적 GDP는 전년 동기 대비 0.2% 감소했다. 12월 미국 산업생산은 전년 동기 대비 0.6% 감소했고, 유럽연합(OECD) 종합선행지수는 12.7% 감소했다. 선진국의 경제적 번영을 나타내는 지수는 92.9로 전월보다 1.1포인트, 지난해 같은 기간보다 8.2포인트 하락해 연초부터 지속적인 하락세를 이어갔다. 원자재 가격 하락세는 2009년 2월 13일 현재 뉴욕상업거래소의 최근월물 원유선물 가격이 배럴당 34.44달러까지 하락했고, 구리, 철강 등 원자재 가격도 횡보하고 있다. 낮은 수준. 세계은행은 선진국의 경제성장률은 2009년 -0.1, 2010년에는 2로 복귀할 것으로 내다봤다. 반면 개발도상국의 경제성장률은 각각 4.5와 6.1로, 그 중 중국은 7.5와 8.5에 그칠 것으로 예상된다.

중국 경제도 금융위기의 영향을 받아 분기별로 경제성장률이 하락해 4분기에는 경제성장률이 6.8배까지 떨어졌다. 전년 대비 9.0. 연간 산업 성장률은 12.9였으며, 11월과 12월에는 각각 5.4, 5.7 성장에 그쳤습니다. 첫 11개월 동안 지정 규모 이상의 국가 공업 기업은 2조 4천억 위안의 이윤을 달성했는데, 이는 전년 대비 4.9% 증가에 그쳤으며, 2009년 1월 공업 제품의 공장도 가격은 3.3% 하락했습니다. 국내 소비와 투자 수요가 위축되고 있다는 신호다. 거시경제 성장 둔화는 상장기업의 수익성에 직접적인 영향을 미칠 것으로 예상된다. 2008년 4분기에는 상당수의 상장기업이 이익 감소 또는 적자를 겪게 되어 연간 수익성이 하락할 것으로 예상된다. 2008년 말부터 경제부양을 위한 국가투자 4조 투자계획이 잇달아 출범하고, 철강, 자동차, 섬유, 장비제조 등 기간산업 국가활성화계획이 도입되면서 안정적으로 유지될 수 있는 여건이 마련됐다. 2009년 경제성장. 적극적인 재정정책과 완화적 통화정책은 상장기업의 영업여건에 도움이 되겠지만, 2009년 상장기업의 전반적인 이익증가율 기대치는 적절하게 하향 조정될 전망이다.

재정적 요인에 대해.

중국의 경우 국제금융위기와 거시긴축의 영향이 주로 실물경제에 반영되고 은행시스템에 미치는 영향은 상대적으로 적기 때문에 2008년에도 중국 은행시스템은 여전히 ​​강력한 신용공여 역량을 보여주었다. 2008년 금융기관의 내·외화신용잔액은 연초 27조8000억위안에서 연말 32조위안으로 증가했다. 이와 함께 기업예금과 주민저축예금도 일정 수준의 증가세를 유지했다. 연말 기준 기업예금잔액은 16조4000억위안으로 13.1% 증가했고, 주민저축예금잔액은 22억2000만위안으로 26.1% 증가했다. 선진국 은행 시스템의 대규모 부채 축소 및 신용 축소 상황에서 중국 은행 시스템은 신용 규모의 일정한 성장을 보장하고 불리한 상황에서 기업의 재정적 어려움을 완화할 수 있으며 이는 장기적으로 건전한 운영을 반영합니다. 중국 은행 시스템과 국가 거시경제의 발전과 동시에 기업과 주민의 예금 증가는 그들이 경제 조정 기간을 성공적으로 생존할 수 있는 자금을 제공했습니다. 물론, 일반적으로 너무 느슨한 자금 조달은 자산 가격 거품으로 이어질 수 있지만, 중국 부동산 시장과 주식 시장은 이미 조정기에 접어들었기 때문에 올해 국내 자산 가격이 다시 급등할 가능성은 낮다.

정책 요소에 대해. 금융 위기의 영향을 극복하고 내수를 완전히 확대하며 성장을 유지하는 것이 2009년 국가 거시 경제 규제의 주요 목표입니다. 적극적인 재정 정책과 적당한 완화 통화 정책은 한동안 지속될 것입니다. 자본시장에 있어서는 시장의 안정적인 운영을 보장하는 것이 2009년 경영의 주요 목표가 되어야 하며, 다양한 개혁 조치와 새로운 금융상품의 출시도 이러한 목표에 부합해야 합니다. 이러한 배경에서 경영진은 GEM, 주가지수선물, 신용거래 시스템 도입에 더욱 신중을 기해 2009년 기관 차원에서 자본시장의 대규모 조정 가능성을 줄일 예정이다.

2009년 A주 시장의 예상되는 추세. 2008년 중국 주식시장의 하락폭은 금융위기로 심각한 영향을 받은 유럽과 미국 국가를 크게 웃돌았지만, 이로 인해 중국 경제의 펀더멘털은 근본적으로 변화하지 못했습니다. A주 시장은 심각한 과매도 상태라고 판단된다. 2008년 9월 이후 예금 및 대출 기준금리가 지속적으로 인하되면서 A주 시장에서 주가수익률이 약 5배인 수백종 주식의 연간 수익률은 약 8~10배가 된다. 1년치 보증금이죠. 이는 A주 시장이 이미 중요한 투자 가치를 갖고 있다는 뜻이다. 옛날 옛적에 2006년(특히 2007년) 주식시장이 급등한 후, 어떤 사람들은 2005년에 주식시장에 진입할 좋은 시기가 더 이상 이 세상에 없었다고 안타까워했습니다. 2008년, 최고의 조건에서 투자 기회가 왔을 때 많은 투자자들은 소위 바닥이 나타나기를 여전히 방관하고 기다리고 있음을 알 수 있습니다. 실제로 소위 주식시장 하락의 바닥은 주식시장이 상승한 후에야 발견할 수 있는 경우가 많습니다. 주식시장 운영 중에 바닥이 형성되더라도 이 바닥에서 거래할 수 있는 주식은 극히 적습니다. 따라서 개인투자자는 물론이고 바닥권에서 주식을 사려고 하는 기관투자자도 실패하는 경우가 많습니다. A주 시장은 '심각한 과매도' 상태이므로 2009년에는 거시경제 정책 완화와 주식시장 정책 완화 등의 배경에서 과매도 상태일 때 '증가분을 만회'해야 하는 내재적 요구 사항이 있습니다. 2009년 하반기 실물경제가 반등한다면 이러한 '보상성장'은 계속해서 새로운 상승세를 이어갈 수도 있다. 따라서 2009년 A주 시장의 전반적인 추세는 상승세를 나타내고 있다.