미국 옵션 거래의 마켓 메이커 시스템

옵션 거래에서 마켓 메이커의 출현은 시장 유동성을 높이고 가격 안정성을 높이며 금융 시장의 발전에 긍정적인 역할을 한다.

미국 자본시장은 자영업회사 설립을 허용하여 중국 금융시장의 발전에 대한 본보기를 제공하였다. 규모 이상의 거래회사를 선물거래소의 거래회원으로 안내할 수도 있다.

이번 방미 기간 동안 옵션 거래는 우리가 매우 흥미를 가지고 있는 화제였다. 미국 옵션 시장이 비교적 성숙하기 때문에 우리는 미국 옵션 거래의 성공을 더욱 중시한다. 우리는 마켓 메이커가 옵션 거래에서 매우 중요한 역할을 한다는 것을 발견했다.

옵션에서 마켓 메이커의 역할

근본적으로 금융 시장에는 두 가지 기본 거래 모델, 즉 대리 모델과 집중 입찰을 특징으로 하는 경매 모델이 있다. 현재 세계 각급 금융시장 (주식시장, 채권시장, 외환시장, 금융파생품 시장, 황금시장 등) 에서 실시하는 거래메커니즘입니다. ) 실제로 이 두 가지 기본 모델의 혼합이지만, 이 두 가지 거래 메커니즘은 서로 다른 시장에서 각각 중점을 두고 있습니다.

소위 마켓 메이커 거래 모델은 거래 당사자가 마켓 메이커 및 기타 중개 기관을 통해 금융 거래를 달성해야하는 시장 운영 모델을 의미합니다. 마켓 메이커는 보통 자금력과 시장 신용도가 있는 운영법인이다. 그들은 금융감독부에 등록하여 마켓 메이커의 합법적인 자격을 취득해야 한다. 마켓 메이커가 한 금융상품을 위해 시장을 만들겠다고 약속하면 두 가지 기본 기능을 완성해야 한다. 하나는 해당 금융상품을 위해 지속적으로 매입가와 판매가격을 제시하는 것이다. 두 번째는 자기자금이나 증권재고를 이용해 투자자가 무조건 제시한 매입가격이나 매가에 따라 지정된 수의 금융상품을 매입하거나 판매하는 것이다. 마켓 메이커 시장에서는 투자자와 마켓 메이커 사이에 거래가 이루어졌음을 알 수 있습니다. 마켓 메이커는 매매 쌍방의 중개인으로서 매매 쌍방의 입찰 시간의 비대칭 문제를 해결했다. 따라서 마켓 메이커의 존재는 금융 시장의 유동성을 크게 높일 수 있다. 마켓 메이커 시장의 거래는 마켓 메이커의 견적으로 시작되기 때문에 마켓 메이커 시장은 견적 중심 시장이라고도합니다.

마켓 메이커 제도는 미국 나스닥 시장에서 유래했고, 1960 년대 장외 거래 시장의 도매상이 마켓 메이커의 초기 형태를 갖추었다. NASD 는 65438 에서 0966 까지 OTC 시장에 자동 견적을 도입할 수 있는 가능성을 연구하는 전문 자동화 위원회를 설립했습니다. 2 월, 197 1, 나스닥 시스템 호스트가 본격적으로 온라인화되면서 나스닥 시장의 공식 설립을 상징한다. 미국에는 500 여 개의 증권 브로커가 나스닥 마켓 메이커로 등록되어 있으며, 장외 시장에서 가장 활발한 2500 개의 주식이 나스닥 시장 자동 견적 시스템에 진입한다. 500 개 이상의 마켓 메이커의 터미널은 나스닥 시스템의 호스트에 연결되어 있으며, 각각의 견적 정보는 나스닥 시스템을 통해 발표됩니다. 나스닥 시장의 설립은 규범의 현대적 의의를 상징하는 마켓 메이커 제도가 초보적으로 형성되었다.

1980 년대 중반, 시카고 옵션거래소 등 세계 주요 옵션시장이 잇달아 모방해 마켓 메이커 제도를 채택하면서 옵션시장의 발전에 긍정적인 역할을 했다. 불완전한 통계에 따르면, CBOE 는 옵션 파생품 시장에서 특수 마켓 메이커 제도를 시행하는 최초의 옵션거래소이다. CBOE 는 기존의 일반 마켓 메이커를 기반으로 1987 에 지정 마켓 메이커 (DPM) 제도를 도입하여 일반 마켓 메이커의 역할을 더욱 눈에 띄게 강화했습니다. 1999 년 이 제도는 모든 스톡옵션 계약에서 회원대회의 표결을 통해 시행되었다. DJows 및 SP 100 과 같은 소수의 주가 옵션 계약만 있습니다. 참가자가 많고 거래가 활발하기 때문에 DPM 이 없습니다. 2000 년에 CBOE 는 시카고 지정 마켓 메이커 협회를 설립했다. CBOE 는 최근 몇 년 동안 DPM 시스템이 거래 활성화, 시장 품질 향상, 시장의 지속 가능한 발전에 중요한 기여를 했다고 생각합니다.

옵션 시장에 마켓 메이커가 있는 이유는 다음과 같이 요약할 수 있습니다.

첫째, 시장 유동성 강화

마켓 메이커의 가장 기본적인 기능은 유동성 보장을 제공하는 것이다. 유동성은 투자자가 보유한 자산의 현재 시장 가격 하에서의 실현 비용을 직관적으로 이해할 수 있다. 실현 비용이 낮을수록 자산의 시장 유동성이 강해진다. 실현 비용에는 거래 비용뿐만 아니라 거래 위험을 기다리거나 하지 않는 간접 비용도 포함되기 때문입니다. 이러한 비용은 모두 매매 스프레드에 포함되므로 매매 스프레드는 시장 유동성을 측정하는 가장 간단하고 가장 일반적으로 사용되는 지표입니다. 일반적으로 매매 가격 차이가 클수록 유동성이 떨어진다. 마켓 메이커의 견적은 시장 수입을 벌 수 있는 공간을 마련해야 하기 때문에 마켓 메이커 시장의 매매 가격 차이는 입찰 시장보다 높다. 볼프강과 로버트 (Wolfgang) 는 매매 스프레드가 커지면 시장상들의 거래량이 총 거래량에서 차지하는 점유율도 증가할 것이다. 시장 유동성이 떨어지고 거래량이 위축되고 매매 가격차가 커지면 시장상들이 시장 거래에 더욱 적극적으로 참여하여 시장 유동성을 높이는 역할을 한다는 것을 알 수 있다. 따라서 마켓 메이커 시스템은 유동성이 낮은 거래 품종에 더 적합합니다.

둘째, 가격 안정성을 높이는 데 도움이 된다.

거래 메커니즘 분석에서 마켓 메이커는 가격 결정 과정에 크게 참여하여 투자자의 기대를 개선하고 시장 정서를 안정시키는 데 도움이 된다. 선물거래소는 일반적으로 시장상이 큰 주문을 유연하게 처리할 수 있도록 허용하기 때문에, 큰 주문은 매매 쌍방이 시장가격을 제시한 기초 위에서 협의한다. 시장상들은 다양한 처리 방식을 채택하여 대종 거래의 중매 효율을 높일 수 있다. 경매거래보다 시장상제도가 대일방적으로 더 강한 적응성과 경쟁력을 지녔기 때문에 입찰거래에서 가격에 큰 영향을 미치는 폐단을 피하고 다양한 상황에서 시장을 원활히 운영할 수 있게 되었다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 가격명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 가격명언)

미국 마켓 메이커의 개발 유형 및 조건

첫째, 마켓 메이커 시스템의 기본 유형

1. 독점 마켓 메이커 시스템

독점 마켓 메이커 시스템 (프랜차이즈 마켓 메이커 시스템 또는 마켓 메이커 시스템이라고도 함) 은 선물 또는 옵션 계약에서 단 한 명의 마켓 메이커만이 거래를 조직하고 견적을 제공하는 것을 의미합니다. 뉴욕 증권거래소는 프랜차이즈 제도를 실시한다. 독점 마켓 메이커의 가장 큰 특징은 거래 조직과 가격 통제 능력이 강하여 가격 차이를 아주 작은 범위로 통제할 수 있어 가격 안정에 도움이 된다는 것이다. 하지만 시장을 독점하는 독점 정보의 특권으로 시장에서 가장 큰 정보거래자가 되었다. 정보의 배타성을 보장하기 위해 가능한 한 다양한 정보를 차단하고 시장 정보를 덜 투명하게 만들어 시장 효율성에 영향을 미칠 수밖에 없습니다. 동시에, 단 한 명의 시장상만이 조직 거래의 책임을 맡고 있기 때문에, 시장상 자체의 각종 실력에 대한 요구도 높을 것이다. 마켓 메이커 도입 초기에는 독점 마켓 메이커 시스템을 구현하는 증권 거래소가 많이 있습니다.

2. 다중 마켓 메이커 시스템

멀티 마켓 메이커 시스템은 선물 또는 옵션 계약에 여러 마켓 메이커가 있으며 시장에 지속적인 견적을 제공 할 책임이 있습니다. 그 장점은 여러 마켓 메이커가 동시에 존재하며 단일 마켓 메이커의 통제 능력을 약화시킬 수 있다는 것입니다. 마켓 메이커 간의 경쟁은 매매 가격 차이를 좁히고, 거래 비용을 낮추며, 마켓 메이커 견적을보다 시장화하고, 가격 형성을보다 정확하고 객관적으로 만드는 데 도움이됩니다. 물론, 경쟁의 존재로 인해, 마켓 메이커는 독점 마켓 메이커만큼 안정적인 이익을 얻을 수 없으며, 여러 마켓 메이커의 단일 마켓 메이커가 위험을 감당할 수있는 능력은 독점 마켓 메이커만큼 좋지 않을 수 있습니다. 시장 가격 변동성은 독점 마켓 메이커를 구현하는 시장보다 강하다. 그러나 다변화 된 비즈니스 시스템은 시장 정보 투명성을 높이고 시장 정보의 투명성을 높이고 시장 개방성을 보장하면서 마켓 메이커 수를 늘리고 마켓 메이커 가격 책정에 경쟁 메커니즘을 도입함으로써 시장 정보의 투명성을 높였습니다. 이 때문에, 멀티 마켓 메이커 시스템은 국제 선물 및 옵션 거래소의 일반적인 관행입니다.

둘째, 마켓 메이커에 대한 시장 접근

마켓 메이커는 매매 주문의 불균형을 조절하고 언제든지 양방향 견적을 제공할 수 있도록 보장해야 하는 책임을 져야 한다. 이를 위해서는 시장상이 자금력, 가격분석 판단력 등에서 일정한 조건을 갖추어야 하는데, 이는 모두 시장상이 상술한 의무를 완수하고 시장의 안전을 보장하기 위한 전제조건이다. 국제적으로 성숙한 선물거래소에는 모두 마켓 메이커의 신청과 심사 제도가 있어 마켓 메이커의 선택이 매우 엄격하다. 운영규범, 자금력, 자영업규모, 관련 품종 현물시장, 위험통제력이 강한 선물거래상만이 시장상이 될 수 있다.

CBOE 는 지정 마켓 메이커와 일반 마켓 메이커를 결합한 마켓 메이커 시스템을 구현합니다. 현재 CBOE*** 는 18 명의 DPM 자격을 보유한 회원 중 6 명은 E-DPM 자격을 보유하고 있으며 * * * 는 400 건의 스톡옵션 계약을 거래합니다. 각 옵션 계약에는 장내 DPM 이 하나 있고, 1 ~ 4 개의 DPM 과 몇 개의 일반 마켓 메이커가 공동으로 책임을 진다. 현장 DPM 은 또한 거래를 조직하고 거래와 관련된 분쟁과 분쟁을 해결할 책임이 있다.

CBOE 에는 DPM 검토 및 승인을 위한 특별위원회 (MTS 위원회) 가 있습니다. 이 위원회는 거래소 부사장, 시장운영위원회 의장, 회원선거에서 나온 9 명의 회원대표로 구성되어 있다. 이 중 9 명은 마켓 메이커 4 명, 마켓 메이커 2 명, DPM 지정 거래원 2 명, 1 명이 공공고객 업무를 대표하는 회원과 무관한 장내 브로커 2 명, 공공고객 업무를 대표하는 회원과 관련된 회원으로 구성됐다. 이 9 개 멤버 중 2 개 이하는 동일한 DPM 과 연관되어야 합니다. MTS 위원회 위원 9 명의 임기는 3 년이며 매년 3 명의 위원이 퇴임해야 한다. 예탁증명서가 되기를 희망하는 CBOE 회원은 정해진 형식과 내용에 따라 거래소에 서면 신청서를 제출해야 한다. 신청 내용에는 자본 수준, 운영 능력, 거래 경험, DPM 거래와 관련된 전문가 및 경험, 규제 기록 등이 포함되어야 합니다. CBOE 거래 규칙에 따르면 MTS 위원회는 DPM 관리를 강화하기 위해 DPM 당 보증금 수준에 대해 35 만 달러의 보증금 (원래 654 만 38 만 달러+만 달러) 이 있어야 하며, 계약이나 제품 (원래 출시된 8 개 제품 제외) 을 추가할 때마다 2 만 5 천 달러를 늘려야 한다. 둘째, DPM 의 보증금이 위 규정 수준보다 낮은 경우 DPM 은 다른 계약이나 품종의 DPM 이 될 수 없으며 5 거래일 이내에 MTS 위원회에 위 규정 보증금 수준에 도달하는 방법에 대한 서면 설명을 제출해야 합니다. 셋째, DPM 예금이 위 수준의 65% 이하이거나 SEC 가 규정한 최소 자본 수준의 120% 이하인 경우, MTS 위원회는 즉시 DPM 을 임시 DPM 으로 변환하고 20 거래일 이내에 임시 DPM 의 상태를 검토하며, 이 기간 동안 재무 상태를 개선하는 방법에 대한 서면 계획을 위원회에 제출할 수 있습니다 넷째, DPM 의 순자산이 SEC 의 최소 요구 사항보다 낮으면 MTS 위원회는 즉시 DPM 으로서의 자격을 취소한다.

미국 마켓 메이커의 특수 그룹-자영업자

첫째, 자영업자 소개

이번 방미도 더 중요하고 독특한 현상을 발견했다. 시카고에는 대량의 자영업회사가 있는데, 이는 뉴욕이나 샌프란시스코와 같은 미국의 다른 도시에서는 비교적 드물다. 뉴욕에는 더 많은 헤지펀드와 소속사가 있다. 호기심에서 나는 시카고의 몇몇 자영업사 (예: IRONBALLTRADIGN, DRWTRADINGGROUP) 를 방문하여 그들의 거래소에서 현지 거래회사들을 알게 되었다.

시카고 자영업은 1980 년대에 일어났다. 시카고에는 많은 거래소가 있다. 처음에 이 회사들은 상품 선물과 옵션의 마켓 메이커였다. 90 년대 금융수단이 풍부해지면서, 특히 옵션 출시로 마켓 메이커의 규모는 4500 명에서 수십 명 (개인투자자로 구성된 회사 제외) 까지 크게 발전했다. 시카고에는 이런 자영업회사가 수백 개나 있는 것으로 알려졌다. 각 회사의 자본 규모는 비밀이기 때문에 회사의 인원 규모에서 회사의 규모를 초보적으로 결정할 수 있다.

이 자영업무역회사들은 대부분 합자제 형식으로 설립되었다. 소수의 투자자가 파트너인 것 외에도 대형 자영업사는 연구부, IT 부서, 거래결제부, 백그라운드 행정서비스 부서 등을 설립했다. 이 부서의 구성원은 기본적으로 전문 관리자로 구성됩니다. 일부 대형 자영무역회사 중 원시파트너는 출자 외에 회사에 중요한 의미를 가진 소수의 사람들을 파트너 시리즈에 끌어들일 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 자영업자, 자영업자, 자영업자, 자영업자, 자영업자, 자영업자) 하지만 이 제도는 비교적 엄격하다. 일단 파트너가 되면 더 이상 퇴출할 수 없기 때문에 비출자 파트너의 확정은 기본적으로 소수의 원출자 파트너에 의해 결정된다.

자영거래회사는 대부분 시카고에 등록하는데, 등록 수속은 그리 복잡하지 않다. 회사의 생존과 발전은 모두 시장에 의해 결정된다. 이들 회사에 대한 정부의 규제는 엄격하지 않고, 주로 거래소 규제이지만, 이런 규제는 주로 행동감독 위주로, 진입 및 퇴출은 시장의 선택이다. 수백 개의 자영거래회사가 거래소의 거래석을 신청했지만, 결제석의 경우, 그들은 통상 이 업무를 아웃소싱하는 합작을 선택한다.

자영업자들은 일반적으로 꾸준한 투자 스타일을 추구한다. 기존 파생품 중 주로 선물과 옵션, 특히 옵션, 장외 시장의 물빠짐과 관련된 경우는 거의 없다. 이런 현상의 주된 원인은 교환이 비교적 큰 자금량을 필요로 하는 동시에 은행과 일일이 조율해야 하고 쌍방의 계약은 이행해야 하기 때문이다.

그들의 투자 스타일도 헤지펀드와는 달리 헤지펀드에 높은 위험과 높은 수익을 추구한다. 자영업회사 내에서 팀은 농산물 옵션, 금속 옵션, 금융옵션 등 품종별로 나뉜다. 각 팀에는 해당 보조 인력, 주로 거래원, 풍통제원, 소량의 연구원이 배치되어 있습니다.

우리나라 사모펀드에 비해 대객재테크에 속하지 않고 투자자의 구속을 받지 않는다. 관리하는 자금은 모두 파트너 자신의 자금이다. 동시에, 그들의 업무도 국내 권상들의 자영업과는 다르다. 그들은 중개업과 자산관리 업무가 없어 투자자와의 이해 충돌을 피했다.

중국이 옵션 거래를 도입하면 마켓 메이커 제도가 완벽해야 한다. 중국이 미국 자본시장에 자영업회사를 설립하는 것을 허용하는 것은 좋은 본보기이며, 우리는 규모 이상 회사를 선물거래소의 거래회원으로 인도할 수 있다.

둘. 자영업자의 책임과 권리

마켓 메이커의 핵심 책임은 선물 및 옵션 시장의 유동성과 안정성을 유지하기 위해 지속적인 양자 견적을 제공하는 것입니다. 예를 들어, CBOE 거래 규칙에 따르면 가격이 연속적이지 않거나, 특정 옵션 계약의 거래가 불균형하거나, 유사 옵션 계약의 가격이 왜곡될 경우, DPM 은 자신이 담당하는 계약이나 품종의 가격이 합리적이고, 거래가 질서 정연하며, 다른 DPM 과의 입찰을 통해 연속 견적을 제공하여 거래 환경을 개선하고 시장 유동성을 촉진할 책임이 있습니다. 구체적으로 말하자면:

1. 매매 차액이 요구 범위 내에 있는지 확인합니다.

시장 유동성을 측정하는 중요한 지표는 시장 폭이다. 시장폭이란 거래가격이 유효 시장가격에서 벗어나는 정도를 말하며, 일반적으로 매매가격차로 측정된다. 가격차이가 0 일 때 시장은 완전히 유동성에 도달한다. 견적의 차이가 너무 크면 가격이 불연속적이어서 거래가 정체될 수 있다. 거래소의 실제 운영에서 매매 차액은 일반적으로 매번 가격 조회와 응답 가격 사이의 차액을 가리킨다. 이론적으로 서로 다른 가격 구간의 매매 스프레드는 기본 선물 계약의 일일 매매 스프레드와 그 변화율에서 파생될 수 있는데, 이는 기본 선물 계약의 유동성에 해당하는 이론적 가치이다. 그러나 옵션 계약이 성공한다면 매우 활발한 기본 제품 시장이 있어야 합니다. 이는 기본 제품 시장의 유동성이 이상적이라는 것을 의미합니다. 위에서 계산한 이 기초계약시장의 매매가격과 매매가격의 차이도 이상적이어야 한다. 실제 옵션 거래에서 이 정도에 도달하는 것은 쉽지 않다. 마켓 메이커는 시장 운영 과정에서 시장 원가를 발생시킬 수밖에 없기 때문에, 매매 가격차 요구 사항을 실제로 설계할 때 시 비용과 각종 거래 결산 비용도 고려해야 한다.

CBOE 규정에 따르면 DPM 은 옵션 계약 가격 (로열티) 견적이 다음과 같은 매매 차액 요구 사항을 충족하는지 확인해야 합니다. 옵션 계약 문의가 2 달러 미만일 경우 매매 차액은 0.25 달러를 초과할 수 없습니다. 옵션 계약 가격 문의가 2 달러 이상 5 달러 미만일 경우 매매 가격 차이는 0.45 달러를 초과할 수 없습니다. 옵션 계약 가격 문의가 5 달러보다 크고 10 달러보다 작을 경우 매매 가격 차이는 0.5 달러를 초과할 수 없습니다. 옵션 계약 가격 문의가 10 달러보다 20 달러 미만일 경우 매매 가격 차이는 0.8 달러를 초과할 수 없습니다. 옵션 계약의 문의가 20 달러를 초과할 때 매매 가격차는 65438 달러 +0 을 초과해서는 안 된다. 마켓 메이커는 다른 거래자의 문의에 응답하거나 연속 양방향 견적을 제공하든 상술한 매매 차액 요구를 충족시켜야 한다. 기초계약가격 (예: 콩선물옵션계약의 근거가 되는 콩선물계약) 이 상술한 수준보다 큰 실물옵션의 경우 옵션계약의 매매가격차가 기초계약의 매매가격차이와 같으면 상술한 책임을 면제한다.

2. 교역자가 순조롭게 드나들 수 있도록 보장한다.

시장 유동성을 측정하는 또 다른 두 가지 중요한 지표는 시장 깊이와 거래 즉시성이다. 시장 깊이란 현재 가격에 영향을 주지 않고 거래량을 말합니다. 즉, 거래자는 현재 가격 수준에서 관련 계약을 대량으로 매입하거나 판매할 수 있습니다. 거래 즉시성이란 일정한 가격 영향 조건 하에서 일정 수의 옵션 계약이 거래소에 도착하는 데 걸리는 시간을 말한다. 이 두 가지 목표를 달성하기 위해 거래소는 일반적으로 시장상이 자신이 담당하는 계약량에서 규정된 수준에 도달하도록 요구하고, 정해진 시간 내에 자신이 책임지는 계약에 대한 모든 문의가 일정한 응답률을 달성할 것을 요구한다. CBOE 규정에 따르면 DPM 총 거래량의 75% 이상이 자신이 담당하는 계약에서 나온 것이어야 합니다. DPM 의 모든 거래에서 분기별 사전 예방적 견적의 비율은 25% 이상이어야 하며, 사전 예방적 응답 오프사이트 견적 요청 (즉, 지정된 시간 내에 응답) 의 비율은 80% 이상이어야 하며, DPM 은 견적 요청에 대한 응답 시간은 4 초를 초과할 수 없습니다. 거래가 활발해지면 두 개의 마켓 메이커 견적이 잠길 수 있습니다 (예: 마켓 메이커 A 견적 1, 마켓 메이커 B 응답 1). 이 시점에서 두 명의 마켓 메이커가 1 초 이내에 견적을 다시 제출하여 잠긴 견적을 열어야 합니다.

기타 보조 책임

마켓 메이커가 직무를 충분히 이행할 수 있도록 각 선물 옵션 거래소도 마켓 메이커에 대한 관련 요구 사항을 제시했다. CBOE 에 따르면 각 DPM (개인 회원 제외) 에는 교환석 (환전 회원석 및 CBOT 정규회원석 포함) 이 하나 이상 있어야 합니다. DPM 이 책임지는 계약의 경우 마켓 메이커로만 거래할 수 있습니다. DPM 은 제공된 견적의 정확성을 보장해야합니다. 거래일당 지정된 거래상 및 DPM 관련 직원의 수는 MTS 위원회가 규정한 최소 수보다 작을 수 없습니다. DPM 이 담당하는 계약 거래 및 기타 DPM 업무 관련 거래는 별도로 계산해야 합니다. DPM 지정 리셀러의 변경 사항 및 DPM 재무 상태의 변경 사항은 MTS 위원회에 즉시 보고해야 합니다.

마켓 메이커는 다양한 수단을 사용하여 견적 책임을 완수해야 하며, 반드시 일반 거래자보다 더 큰 위험을 감수해야 한다. 따라서 선물거래소는 통상 거래 규모, 거래 방식 등에서 시장상에게 일정한 권리를 부여하고, 유료 방면에 일정한 할인을 한다. CBOE MTS 위원회는 DPM 의 우대 조건을 통일적으로 제정했으며, 일반적으로 DPM (E-DPM 포함) 에 최적의 견적을 제공하는 거래 부분입니다. 예를 들어, DPM 의 거래 비율 분배에서 CBOE 는 계약에 일반 시장상이 하나뿐인 경우 DPM 의 총 거래량이 해당 계약의 총 거래량의 50% 에 이를 수 있도록 규정하고 있습니다. 한 계약에 두 개의 일반 마켓 메이커가 있을 경우 DPM 의 총 거래량이 총 계약 거래량의 40% 에 달할 수 있습니다. 한 계약에 세 개 이상의 일반 마켓 메이커가 있을 경우 DPM 의 총 거래량이 해당 계약의 총 거래량의 30% 에 이를 수 있습니다.

DPM (e-dpm 포함) 간 볼륨 비율 할당에서 한 계약에 현장 DPM 과 n e-DPM 이 모두 최적의 견적을 제공하는 경우 현장 DPM 과 n e-DPM 은 각각 전체 볼륨의 절반을 차지할 수 있으며 각 e-DPM 의 볼륨은 e-DPM 총 볼륨의 n 분의 1 이 될 수 있습니다

주의할 점은, 시장상들이 모든 제시가격에 반응할 필요가 없다는 것이다. 특별히 이탈한 제시가격이 나올 경우, 시장상이 회신하거나 최적의 제시가격을 제시하지 못할 수 있으며, 이때 시장상은 상응하는 권리를 누리지 못할 것이다. 거래소는 주로 일정 기간 동안 마켓 메이커의 거래액과 응답률에 대한 요구를 통해 마켓 메이커가 적극적으로 견적서에 응답하도록 독촉하고 통제함으로써 지속적인 견적을 제공한다.