장시성 구리의 가치가 실제 가치보다 훨씬 낮은 이유는 무엇입니까?

최근 장시동(600362)이 별도로 거래하는 전환사채를 발행한 신주인수권은 17억6120만 장시동CWB1(580026)이며, 행사비율은 4:1이다. 17억 6,120만 위안/주. 영장의 유효기간은 2년이며 2010년 10월 9일 만료된다.

오늘 종가 기준 장시동판 종가는 12.32위안/주, 장시동CWB1 종가는 1.364위안/주로 계산해 보면 장시동CWB1의 이론가치는 ( 12.32-15.44)/4=- 0.780위안. 이미 상당한 프리미엄이 붙은 가운데, 프리미엄이 붙은 주된 이유는 주식시장의 침체입니다. 장기적으로 이러한 상황은 바뀔 것입니다. 주된 이유는 Jiangxi Copper CWB1이 새로 발행된 영장이고 행사 가격이 상대적으로 낮기 때문입니다(15.44위안). Jiangxi Copper의 잠재력은 상대적으로 크기 때문에 영장에는 향후 상상의 여지가 큽니다. 그러나 그 행사비율이 4:1이기 때문에 신주인수권의 가치공간은 크게 제한된다. 향후 Jiangxi Copper가 25.44위안으로 오른다면 Jiangxi Copper CWB1의 실제 가치는 2.50위안에 그칠 것입니다. 현재 하락세 구매에는 특정 투기 및 투자 가치가 있습니다.

현재 상황에서는 기초주나 워런트를 구매하는 것이 더 비용 효율적인가요? 투기적인 관점에서 볼 때 워런트의 가치는 더 큽니다. 투자 가치 측면에서 워런트의 상승(가치)은 기초 주식인 Jiangxi Copper의 상승을 기반으로 해야 합니다. 두 가지의 미래 증가분이 같을 경우 균형점은 B=(A-15.44)/(4*1.364)-1=A/12.32-1입니다. (어제 종가를 기준으로 계산하면 A는 미래 가격 600362원, B는 상대적 상승률입니다.)

방정식을 풀면 A=27.713위안, B=124.9%가 됩니다.

즉, 오늘 종가 기준으로 장시동업 주가는 27.713위안까지 올랐고, 향후 워런트와 기초주식의 성장세도 비슷할 것으로 보인다. 권리 행사 시 워런트의 투기적 요인을 고려하지 않고 장시동산의 주가가 27.713위안보다 낮은 경우 워런트에 투자하는 것은 기초주에 투자하는 것만큼 비용 효율적이지 않습니다. Jiangxi Copper의 주가는 27,713위안을 초과할 수 있으므로 워런트에 투자하는 것이 더 비용 효율적입니다.