꼭 봐! 중앙 은행의 위장 금리 인상이 시장에 미치는 영향

섣달 그믐날 7,2017 중국 설날 연휴 이후 중국 인민은행은 금융시장 첫 거래일에' 위장 금리 인상' 의 중파운드 폭탄을 투하했고, 주식시장, 채권시, 대종상품 시장은 신속하게 대응해 모두 하락했다.

위장 금리 인상이란 실제로 공개 시장 역환매 금리와 은행간 대출 금리를 인상해 관련 대출 금리에 영향을 주고 일부 화폐를 조여 융자 비용을 높이는 것이다. 예금대출 금리 인상이 사회 전체에 미치는 영향과 비교할 수는 없지만, 이는 중앙은행이 보낸 명확한 신호로, 우리나라 통화정책이 온건한 완화에서 중성으로 편중되었다는 것을 보여준다.

그렇다면 중앙은행이 금리를 인상하는 것이 시장에 어떤 구체적인 영향을 미칩니까? 하나씩 분석해 보겠습니다.

첫째, 중앙 은행은 은근을 강화했다.

16 경제 안정성장의 대가는 집값이 크게 오르고, 레버리지율이 크게 상승하며, 환율이 압력을 받고 있다. 중앙경제업무회의는 부동산 거품 억제, 금융위험 방지, 개혁 추진이 17 년의 최우선 목표가 될 것이라고 결정했다.

단기 경제기업의 안정과 인플레이션 상승을 배경으로 이번 금리 인상은 중앙은행이 금융동업 대폭 확장, 신용대출대거 투입을 위한 레버리지 제거 조치로 13 중 규제의 비표준 확장과 유사하며 통화정책이 중립적으로 긴축되었음을 입증했다.

둘째, 위장 금리 인상과 비슷하다

중국 은행의 경우 공식 금리 두 세트가 있다. 하나는 잘 알려진 예금 및 대출 금리입니다. 일반적으로 금리 인상과 금리 인하는 모두 예금 대출 기준 금리의 변화와 관련이 있다.

하지만 실제로는 또 다른 공식 금리가 있는데, 주로 환매 입찰 금리로 대표되기 때문에 환매 금리 인상은 실제로 중앙은행 형식의 변상 금리 인상을 대표한다. 예금대출 금리의 차이는 전자가 주로 화폐와 채권 시장에 영향을 미치고 후자는 주로 대출 시장에 영향을 미친다는 것이다.

셋째, 채권 시장은 사전에 완전히 반응합니다.

금융시장이 동적이기 때문에 대출 금리는 주로 은행에 의해 결정되며, 보통 변화가 느리다. 그러나, 채권 금리는 시장에 의해 결정되며, 보통 빠르게 변한다.

이에 따라 이번에 정환매 이자율 10bp 만 인상했지만 중앙은행은 16 년 8 월부터 역환매 기간을 늘리고 MLF 운영력을 높였으며 채권 시장은 6 월1/KLOC 에서 늘어났다.

이에 따라 지난해 6 월 165438+ 10 월 이후 전 사회 평균 금리가 15bp 로 정식 금리 0.7 배에 달했다.

넷째, 부동산 겨울이 왔다.

16 년 9 월 말까지 은행 주택 대출의 평균 이자율은 4.52% 이며 은행 대출의 평균 기간은 10 이상이어야 합니다. 당시 10 의 국채금리는 3. 13% 에 불과했지만 현재 10 의 국채금리는 이미 4. 1% 에 육박했다. 은행에게는 어떠한 위험자본도 점유할 필요가 없지만, 주택 융자금 발행은 자본의 50% 를 차지해야 한다. 은행은 높은 이윤과 높은 지렛대 산업으로, 자본이 제한되어 있고, 자금 점유 비용이 매우 높다. 따라서 현재 4. 1% 의 국채금리에 따르면 역사적 데이터 비교에서 합리적인 주택담보금리는 5.5% 정도로 현재 수준보다 100bp 가 높아야 한다. 따라서 중앙은행이 화폐시장 금리 인상을 확인하는 것은 사실상 주택 융자 금리가 대폭 인상될 위험이 있다는 것을 의미한다. 현재 5 년 이상 대출 기준금리는 4.9% 로 모든 할인담보대출이 5.5% 의 합리적인 수준에서 사라진다는 의미다. 그렇지 않으면 은행은 채권을 사는 것보다 못하다.

그러나 16 년 부동산 시장의 초상번영은 인구구조가 아니라 대량의 주택 융자에 의해 뒷받침된다. 미래의 주택 융자 금리가 계속 오르면 정부가 일부 일선 도시 투기성 주택 구입 제한 정책을 펴면 부동산 판매가 계속 하락하고 부동산 시장의 한겨울이 다가올 것이다.

동사 (verb 의 약자) 경제 하행 위험 증가

16 하반기 이후 경제가 눈에 띄게 호전된 것은 주로 재고 주기 덕분이다. 기업 재고가 충분히 소모된 후 점차 재고를 보충하여 공업 생산의 반등을 유도하기 시작했다.

그러나 상품 가격이 더 이상 오르지 않으면 기업의 재고 보충 동력이 점차 사라지고 재고 주기가 곧 끝날 것이다.

부동산 투자도 16 4 분기에 반등했다. 주로 부동산 판매 회복의 지연효과다. 앞으로 부동산 판매가 계속 하락하면 부동산 투자의 반등은 지속되기 어려울 것이다.

그래서 주로 지원하는 것은 인프라 투자이지만, 결국 나무 한 그루는 기르기 어렵다.

우리는 가장 빠른 3 월 경제 하행 압력이 뚜렷할 것으로 예상하는데, 일년 내내 경제 성장 확률이 높고 낮으며, 지난해 기업이 안정적으로 반등하는 것과는 반대이다.

자동사 현금 가치의 증가.

현금 자산의 경우 통화 금리가 수익률이므로 환매 금리의 증가는 현금 자산 수익률의 증가를 의미합니다.

현금과 가장 비슷한 통화펀드를 예로 들어 보겠습니다. 가장 큰 통화 기금은 위어바오 이다. 그것은 16 1 1 의 6 월 7 일 연간 수익률이 2.5% 미만이었고 지금은 3.6% 에 이르렀다.

지난 한동안 국내 집값이 하락하거나 일부 도시가 하락하기 시작했고, 주식시장과 채권시장도 콜백하고 현금 수익률이 계속 상승하고 있다. 사실 가장 좋은 전략은 현금을 왕으로 삼는 것이다.

일곱째, 주식 시장과 채권 시장의 위험은 제한적이다.

이론적으로 금리 인상은 채권 시장에 가장 불리하지만, 사실은 채권 시장이 금리 인상에 가장 민감하지만, 금리 인상이 채권 시장에 미치는 영향은 사실 변증적이며 반드시 불리한 것은 아니다.

채권 시장의 추세를 진정으로 결정하는 것은 경제 기본면이기 때문이다. 예를 들면 미국은 15 년 말 금리를 인상했지만 16 상반기 미국 10 년 만기 국채금리가 한때 하락했다1000

마찬가지로, 지난 몇 년 동안 중앙은행이 금리를 계속 인하했지만 16 에서 부동산 거품이 생겨 집값과 인플레이션이 크게 반등해 환율평가절하를 초래하여 결국 채권시장에 불리하게 되었다. 하지만 현재 중앙은행이 금리를 인상하기 시작하면서 실제로 부동산 거품과 인플레이션 위험을 억제하고 환율을 안정시키는 데 도움이 되며 결국 채권 시장에 유리하게 된다. 10 년 만기 국채선물의 하락폭이 1% 보다 훨씬 작으며 16 연말 1 도 하락보다 훨씬 작으며, 주력계약은 현재 종가가 16 연말보다 높다는 것을 알 수 있다.

우리는 지렛대를 제거하는 과정에서 경제가 단기적으로 안정되고 장기적으로 하락하기 때문에 금리도 단기간 상승과 장기 하락이라고 생각한다. 특히 부채가 높은 중국 경제에서는 고금리가 감당할 수 없는 고통이기 때문에 10 국채 3.5% 의 금리가 장기 할당가치를 가지고 있으며 향후 추가 조정의 위험은 제한적이라고 생각합니다.

주식시장의 경우 단기적으로는 금리 상승에도 부정적인 영향을 미치지만 채권 시장보다 영향이 적다. 그 이유는 주식시장이 다변량 가격 모델이기 때문에 금리 상승은 가치 평가에 불리하지만 단기 경제 안정과 이익 개선은 부분적으로 가치 하락을 헤지할 수 있기 때문이다.

장기적으로 정부가 부동산 거품을 억제하고 금융위험을 효과적으로 방지하기로 결심한다면 자금은 부동산 시장에서 유출될 것으로 예상되며 주식시장은 자금 환류로부터 혜택을 받을 것으로 예상된다. 중국 경제는 부동산 독종을 해소한 후 사실상 더 건강해질 것으로 예상되며, 주식시장은 실물경제의 반영이며 경제구조의 개선을 반영할 것으로 예상된다.