미국 주식의 천점 폭락에 대한 사건 분석.

20 10 년 5 월 6 일은 월스트리트의 억압적인' 블랙 목요일' 으로 전 세계가 다시 한 번 놀라운 눈길을 미국에 돌리고 있다.

목요일 밤, 미국 주식시장은 거칠고 사나운 파도를 겪었다. 글로벌 주식시장의 풍향표 다우존스 공업 평균지수가 거의 1 000 포인트 폭락해 전례 없는 폭락으로 9 급 지진과 견줄 만하다.

하지만 그 전에는 시장에 나쁜 소식이 별로 없었습니다. 미국 주식시장에 무슨 일이 일어났습니까? 이 문제는 미국인 자신도 대답할 수 없다. 미국 증권거래위원회와 상품선물거래위원회는 이미 미국 주식시장의 목요일 폭락을 초래한 이상거래를 조사하기 시작한 것으로 알려졌다.

다우존스 지수가 쟁반에서 거의 1000 포인트 폭락했다.

목요일, 미국 시장에는 주목할 만한 경제 데이터가 많지 않았다. 지난주 발표된 초부실금 수와 갱신 실업금 수를 제외하고는. 또 미국은 지난주 초 실업금 수를 7000 명 줄인 것으로 나타났다. 이 수치도 3 주 연속 하락하면서 노동시장이 서서히 회복되고 있음을 보여준다. 이와 함께 실업 구제 신청자 수도 줄어들고 있다.

취업 데이터는 예상보다 좋았지만 이날 도지는 6 시 가까이 소폭 낮아졌다. 하지만 외곽 원유와 금속 선물가격이 하락하면서 도지판의 하락폭이 점차 3% 안팎으로 확대되면서 거의 두 달 가까이 지켜온 60 일 평균선이 무너졌다.

북경시간 7 일 오전 2 시, 주식시장이 거래가 끝나가고 있다. 외신에 따르면 거래원은 텔레비전에서 그리스 아테네의 소란을 보고 있다. 그들은 다음에 더 놀라운 일이 그들에게 일어날 줄은 전혀 몰랐다.

북경시간은 새벽 2 시 29 분, 도지는 100 년 만에 한 번 다이빙을 시작했다. 한때 998.50 시부터 9869.62 시까지 폭락해 장중 하락폭을 기록했다. 이어 반등하기 시작했고 파장은 347.8 시부터 10520.32 포인트, 하락폭이 3.2% 로 1 년여만에 가장 큰 하락폭을 기록했다.

미국의 다른 2 대 주가도 영향을 받았다. 스탠다드 푸르 500 지수가 3.24% 폭락해 1 128.05 포인트를 받았다. 나스닥 종합지수는 3.44% 하락했다.

주목할 만하게도, 유명한 공황지수 panic index) 목요일은 32%, 32.8, 지난해 7 월 이후 최고 수준인 스탠다드푸르 500 지수의 옵션가격을 통해 향후 30 일 동안 시장의 잠재적 변동성을 추정했다. 2008 년 금융 쓰나미가 전 세계를 휩쓸었을 때, VIX 는 여전히 80 세 안팎을 유지했다.

씨티 상인 조작 실수로 인한 것이다.

많은 내부 소식통에 따르면, 이것은 시티그룹의 한 거래원의 거래 실수로 모든 상황을 악화시켰다.

외신에 따르면, 시티그룹 거래인이 주식거래를 집행할 때 M (백만) 을 B (십억) 로 잘못 쳐서 최소한 P&G 도지 주식주가 크게 하락하고 결국 절차거래를 유발했다고 한다.

국가상보 기자는 당시 P&G 주가가 60 달러에서 39.37 달러로 직접 떨어졌고, 또 다른 회사 3M 도 쟁반에서 85 달러에서 72 달러로 직접 떨어지는 것을 관찰했다.

그러나 뒤의 자료에 따르면 거래인의 키 입력 실수가 시장 다이빙을 유발한다는 주장은 믿을 수 없다. 시티에미니의 이날 총액은 90 억 달러로 6543 억 8+06 억 달러와는 거리가 멀다. 관찰자들은 또한 잘못된 거래의 원천이 하나 이상이어야 한다고 생각한다.

Citigroup 은 이후 성명에서 이 회사와 다른 금융그룹이 시장의 큰 변동을 초래한 진범을 조사하는 데 주력할 것이라고 밝혔지만, Citigroup 이 거래 실수에 참여했다는 증거는 없다.

Citigroup 에 가까운 한 관계자는 잘못된 Emini 거래가 시카고 상품거래소 (CME) 에서 왔다고 말했다. 그러나 CME 는 이후 거래 시스템에 문제가 없다는 성명을 발표했습니다. 한편, 뉴욕 증권 거래소 나스닥도 잇달아 청소를 했다. 뉴욕 증권 거래소 (WHO) 에 따르면 폭락 기간 동안 거래 시스템은 어떠한 기술적인 문제도 발견하지 못했다고 한다.

이 회사는 누가 주가 폭락을 일으켰는지 모르지만, P&G 대변인은 "확실한 것은 절차적인 거래임에 틀림없다" 고 말했다.

프록터 앤 갬블 (Procter & gamble) 의 익명의 직원은 회사가 거래를 확인했으며 실제로 30 달러 미만의 거래가 있다고 밝혔다. 제도에 문제가 있는 것 같아요.

동적 헤지는 진정한 살인자입니다.

개별 거래자의 조작 실수로부터 주가 폭락의 원인을 추론하는 것은 너무 억지스럽습니까? 목요일에 전례 없는 전례 없는 폭락이 우연이 아니라는 조짐이 있다.

지난 금요일 화상보 기자는 유명 독립경제학자 사국충을 인터뷰했다. 그는 목요일에 미국 주식 시장이 폭락한 직접적인 원인은 동적 헤지라는 파생물에서 나온 것으로 알려져 있다고 말했다. 다른 파생품과는 달리, 이 도구의 설계 기능 중 하나는 시장이 오를 때 매입 지시를 내리는 것이다. 시장이 하락할 때 판매 지시를 내리다. 그 결과 시장이 폭락했을 때, 많은 동적 헤지 방출 판매 신호가 미국 주식의 하락폭을 확대했습니다. 이는 다우존스 지수가 1987 일 하루 20% 폭락한 것과 같은 이치다. 절차 거래 오류에 관해서는 가능성 중 하나라고 할 수 있다.

공개 자료에 따르면 6 월 1987 65438+ 10 월 19, 미국 주식은 블랙 월요일을 만났다. 이날 도지는 508.32 포인트 하락해 22.6% 하락했고, 총 시가는 하루 5000 억원 증발했다. 이후 조사 결과, 많은 기관 거래회사들이 투자조합 보험을 사용하여 주식시장 하락으로 인한 손실을 방지하는 것으로 나타났다. 주식시장 붕괴가 발생했을 때, 이 회사들은 거의 예외 없이 투자조합 보험을 채택하여 결국 선물시장과 주식시장의 격렬한 진동을 불러일으켰다.

여기에 언급 된 포트폴리오 보험의 전략은 동적 헤지, 즉 전체 포트폴리오의 위험과 일치하도록 헤징 위치를 지속적으로 조정하여 총 위험을 상대적으로 고정하는 것입니다.

일부 해외 분석가들은 고주파 거래사가 거래를 중단하고 시장 변동을 악화시켰다고 생각한다. 미국 주식 거래량의 약 5% 를 차지하는 대형 고주파 거래회사 TradebotSystems 회장인 카민스는 그 회사가 약 500 포인트 하락했을 때 컴퓨터 거래 부서를 폐쇄했다고 밝혔다.

시스템.

근본 원인: 유럽 부채 위기 심화

목요일 마감까지 지난 주와 이번 주에 각각 1.8%, 4.4% 하락했다. 4 월 26 일 장중 고점 1 1257.93 부터 도지는 하락의 수렁에 빠졌다고 할 수 있다.

동적 헤지나 고주파 거래 정지가 이번 폭락의 촉매제라면 문제의 근원은 무엇일까?

7 일 장강증권 (12.90, -0.40, -3.0 1%) 고위 분석가 심남은' 국가상보' 기자에게 미주가 폭락은 두 가지 측면에서 봐야 한다고 설명했다. 첫째, 접시의 갑작스러운 다이빙은 거래 문제여야 한다. 둘째, 미국 주식시장은 최근 2 주 연속 하락했고, 그 뒤에는 유럽의 채무 위기에 대한 시장의 우려가 숨어 있다. 유로의 최근 광기 하락은 분명히 피난정서의 심화와 함께 끊임없이 축적된 공두촌으로 현재 시장은 강한 투기 맛으로 가득 차 있다. 이와 함께 목요일 유럽 주류 언론은 유로존 은행의 그리스 포르투갈 스페인에 대한 거액의 채무 노출을 폭로해 우려를 현실로 만들었다.

심남은 유럽 채무 위기가 심화될 조짐은 있지만 미국 경제에 미치는 영향은 미미하다고 생각한다. 현재 미국 은행의 유럽 국가에 대한 위험 노출은 총 노출의 10% 미만이다. 하지만 앞으로 유럽채무 위기가 통화위기로 변질된다면 하반기 미국 대 유럽 수출이 영향을 받을 것으로 예상된다.

사국충은 현재 가장 큰 위험은 유럽, 즉 그리스의 위약이 돈을 갚지 않는 것으로 보고 있다. 미국에 관해서는, 사실 체경제는 여전히 회복되고 있다. 유럽 중앙은행이 구제 방안을 내놓기 전에 미국 주식시장이 넓은 충격을 유지할 것으로 예상된다. 스탠다드 푸르 500 의 시정율 분석에서 시장은 아직 진정한 공황상태에 이르지 않았다는 것을 보여준다.

고젤 연구센터의 수석 분석가인 왕도' 전국상보' 기자에게 목요일 미국 주식의 폭락은 거래 실수보다 훨씬 더 큰 것으로 설명될 수 있다고 지적했다. 아마도 몇 개의 투항연합매로 인한 것일 가능성이 높다. 구체적으로 두 가지 가능성이 있다. 첫째, 여러 투자기관이 고의로 매각하여 주가가 정지에 닿아 시장이 크게 변동하는 동시에 높은 지렛대로 낮은 곳에서 선물계약 등 파생품을 매입하여 대량의 이윤을 얻을 수 있다. 둘째, 기관은 최근 미국 10 년 국채수익률이 3.5% 로 하락한 뒤 주가 선물 등 파생품을 자발적으로 공수하는 것이 현물동향에 영향을 미친다는 사실을 주목했다. 10 년 만기 국채금리의 급격한 하락은 대량의 자금이 주식시장에서 채권시로 유입되는 것을 암시하기 때문에 주가를 공수하는 선물은 작은 거래량으로만 실현될 수 있다.

"국가상보 기자 양크전"