Zhu Hongwei: 차익 거래 세계를 이해하기 위해서는 먼저 시장 뒤에있는 요소를 명확히해야합니다.

완전한 가치와 가치 체계를 구축하다.

"고무무역으로 시작하는 것 같아요. 선물시장과의 관계는 이미 정해져 있어요." 외판권 재편 챔피언, 도쿄 상품거래소 특등상 1 위 로저도 자산관리유한공사 (이하 로저도) 사장인 주웅은 1997 부터 고무거래를 시작했고, 2003-2006 년부터 내외판 차익에 참여해 국내 고무업계에서 선물시장의 조기 참여자로 꼽혔다.

A

논리와 구조 전도를 이야기하다.

"2006 년 이전에는 고무 무역과 현물 헤지를 순전히 했지만, 이후 자금 규모가 따라잡으면서 내외 헤지를 하기 시작했다." 주웅의 기억에 따르면, 2008 년 금융위기 기간 동안 그는 유동성이 시장 가격에 미치는 큰 영향을 갑자기 깨달았다. 그때 그는 막 장외 거래를 시작했고, 늘' 외국에서 손해를 본다' 며' 국내돈' 을 벌며 줄곧 궁금했다. 나중에 유동성 정가의 문제라는 것을 알게 되었다. 즉, 그때부터 그는 양적 투자를 시작했고, 점차 일부 투자 관리 플랫폼을 도입하여 절차적인 거래를 하게 되었다.

주웅은 선물일보 기자에게 사실 절차적 거래의 많은 논리가 고무현물의 기본면 논리와 차익 논리와 연계되어 있다고 말했다. 로저도라는 이름의 발음도 그들의 투자 철학을 대표한다. 모든 투자는' 논리' 와' 구조' 에 집중해야 한다.

주웅의 말에 따르면, 로저도의 자산 정량화 거래는 시장의 다른 사람들과 다르다. 그것들은 통계 결과가 있어야 하고, 합리적이고, 논리적이어야 한다. "즉, 과거와 현재, 미래에도 효과가 있는 상대적 참조가 필요하다는 것이다. 이것이 우리의 논리적 원천입니다. 클릭합니다 주웅은 설명했다.

투자 논리는 본질적으로 효율성 문제이다. 거래에서 자산의 효율성을 측정하고, 단기와 장기는 동시에 평가해야 하며, 시기적절한 것으로 이해할 수 있다. "자본시장에서 승리하는 핵심은 승률이 얼마나 높은지 판단하는 것이 아니라 시간과 자금의 사용을 잘 관리하는 것이다." 주웅은 투자의 본질은 가격, 수량, 시간으로 구성되어 있다고 말했다. 대부분의 사람들은 항상 가격에 관심을 갖고 있지만 실제로는 수량과 시간이 더 많아 입체적인 투자를 완성한다.

B

제로섬 게임에는 따라야 할 규칙이 있어야 한다.

로저섬 자산의 논리로 볼 때, 투자기관이 선물시장에서' 잘 살아라' 는 것은 다음과 같은 특징을 만족시켜야 한다.' 우선 몇 가지 메커니즘이 있다. 모든 사람이 할 수 있는 것은 아니다. 모두가 하는 일을 하면 돈을 벌기 어렵다. 결국 선물 시장은 제로섬 게임이다. 클릭합니다 주웅 분석, 두 번째는 적극적인 구조적 위험 관리를 하는 것이다. 그렇지 않으면 큰 위험과 극단적인 사건이 발생할 수 있다. 마지막으로, 가장 중요한 것은 논리적 의존성이 있어야 하고, 자신이 무엇에 의지하여 이익을 얻는지 알아야 한다는 것이다.

로저섬 자산의 논리적 원천에 대해 말하자면, 주웅은 "우리는 우리 자신의 가격 체계를 가지고 있다" 고 말했다. 고무를 만들려면 우선 고무 선물을 만들어야 한다. 선물의 관점에서 고려해야 할 많은 것들이 있습니다. 우리는 규칙과 게임을 이해해야합니다. 클릭합니다

선물 시장에는 교부 규칙, 거래소의 규칙 제도 등과 같은 많은 규칙이 있다. "우리는 이러한 규칙에 의지하여 장사를 한다. 왜냐하면 이것들은 견고하고 확실한 것이기 때문이다. 우리가 선물 시장의 배달 메커니즘에 크게 의존하는 것처럼, 배달은 마지막 대결과 같습니다. 오르지 않으면 모두 이 값어치가 있다. 우리는 그것을 열어 봐야 한다. " Zhu Hongwei 는 배달 메커니즘이 선물 시장에서 매우 흥미로운 점이라고 믿습니다. 장기 선물은 결국 배달 메커니즘을 사용하여 이루어집니다. 동시에 선물 시장에는 여러 가지 기대가 있을 수 있다. 본질적으로, 이러한 기대는 다공게임에 의해 이루어진다. 그래서 시장 게임의 논리를 고려해야 한다. 다공력이 어떻게 취사할지, 칩이 어떻게 분배되고, 어떻게 각자의 수익 위험비의 균형을 맞출 것인가.

게다가, 선물수익곡선은 독립적으로 존재하는 것이 아니라, 항상 어떤 계약수단에 의존한다. "우리가 고무 선물을 만들 때, 우리는 그것이 고무 산업의 현실과 어떤 관련이 있는지 알아야 한다. 현물과 선물은 항상 관련이 있다. 한편으로는 이차구조, 현재 이차, 내외리차, 근거리 계약리차, 영리력, 상관관계를 봐야 한다. " 주웅은 선물일보 기자에게 "선물일보" 기자에게, 다른 한편으로는 계약표, 즉 현물 차원에서 기본면의 구동, 재고법, 실제 공업이익의 전도, 수출입의 특징 등에 대해 규칙적으로 따라야 한다고 말했다.

동시에, 우리는 거시적인 측면을 고려해야 하는데, 이것은 자본 시장에 있어서 본질적으로 거시적인 요인에 의해 결정된다. 고무는 상품에 속하지만 선물시장은 전체 유동성 가격 체계에 속하며 유동성은 화폐에 의해 구동된다. "예를 들어 금리가 시장 전체에 미치는 영향, 실체에 대한 주기적인 돈 지출. 선물 시장의 유동성에는 항상 기대와 대결이라는 두 가지 속성이 있다. " 주웅은 기대는 추측과 예판이라고 설명했다. 대결은 판단이 옳은지 아닌지를 보는 것이다. 이것은 또한 로저도 투자와 거래의 중요한 안정적 근거이자 참고 자료이다.

C

안정적인 이윤과 유연한 반응을 유지하는 것도 당신의 주동성이 필요하다는 것을 잊지 마세요.

거래자에게는 실제 경기에 참가하면 자신의 가치를 찾을 수 있을 뿐만 아니라 많은 고수들과 교류할 수 있다. Zhu Hongwei 의 경우, 그의 궁극적 인 목표는 자산의 보존과 부가가치입니다. 그가 추구하는 초점은 시간 가치를 * * * 방식으로 결합하는 것입니다. 그러나 이전 시장의 계좌는 차이가 있었고 시간 효율도 분포되어 있었다.

주웅은 한 사람이 잘 지내는지 아닌지를 평가하는 것은 장기적인 생존 문제라고 생각하는데, 이는 배후에 적절한 소득 논리가 있느냐에 달려 있다. 그는 "지속 가능한 가치 체계와 완벽한 자산 관리 방법으로 돈을 벌 수 있다" 고 말했다. 실제 경쟁은 어느 정도 성적을 거뒀고, 계좌가 제로섬 시장이 일정 기간 수익 위험을 추구하려는 욕구를 충족시킨다는 것을 반영하며, 우리의 인식이 일정 기간 동안의 시장과 일치한다는 것을 보여준다. "

사실 선물 시장은 균형을 추구하는 것이 더 많다. 수익과 위험의 균형이 더 가치가 있지만, 많은 사람들이 업적을 더 중요하게 여길 것이다. "거래를 잘 평가하려면 수익 위험 특성, 지표 특성, 안정성, 거래 관리 반응, 손익 반응 등 정량화 방법에 많은 지표가 있습니다." 주웅은 말했다. 그러나 한 사람이 선물시장에서 장기적으로 생존할 수 있을지는 그의 손에 안정적인 법률이 있느냐에 달려 있다.

주웅의 경험으로 볼 때, 시장에서 탈락하지 않으려면 먼저 참여 품종의 특성에 대한 전문적인 이해가 있어야 하며, 자신이' 선물볶음' 이 아니라 일종의 투자행위를 경영하고 있다는 것을 깨달아야 한다. "우리가 연구를 하는 것은 시장 분석을 하기 위해서가 아니라, 이 거래가 가치를 얻을 수 있는지, 위험을 차단하기 위한 거래 결과를 얻기 위해서이다." 주웅은 거래가 가치, 위험, 레버리지, 유동성 등의 관점에서 완전한 가치와 가치 체계를 형성해야 한다고 생각한다. 가치를 추구하는 과정에서 거래 관리를 잘 하고 활력을 유지해야 한다.

"이 체계의 형성은 학습과 총결산을 빼놓을 수 없지만, 많은 것들이 학습과 총결산으로 얻을 수 있는 것은 아니다. 우리가 오늘 여기에 도착한 이후로, 우리는 이미 많은 폭풍과 어려움을 겪었다. 반짝이는 것처럼 보이는 모든 것은 과거의 흉터로 인한 것이라고 생각한다. " 지난 일을 돌이켜보면, 주웅은 감개무량하다. 이런 경험에서 어떤 것은 만질 수 없고, 어떤 것은 피해야 한다는 것을 알게 되었다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 지혜명언)

주웅에 따르면 로저섬 자산의 가치 체계는 이미 7 ~ 8 년 동안 성숙했지만, 그 가치 체계도 일정한 원칙을 따르고 있다. 첫째, 표류하고, 적응하고, 자신의 구도를 넓혀 이 체계를 풍요롭게 하는 것이다. 두 번째는 핵심이 있어야 하고, 핵심은 시장의 주도적 요인이다. 그는 "이 핵심을 유지해야 세계에 대한 완전한 인식을 세울 수 있다" 고 말했다. 세상은 영원히 끝나지 않을 것이다. 하지만 네가 잘하는 것과 시장의 일치는 안정적이기 때문에 비바람이 지나간 후에도 초심을 잊지 않는다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 지혜명언). "

로저섬 자산의 핵심은 헤지구조에 있다. "현물과 선물시장에는 특별한 장점이 없을 수도 있지만, 양자를 연결시켜 헤지구조의 차익 거래를 함으로써 우리는 거래자로서 큰 장점을 가지고 있다." 주웅은 본질적으로 자신을 거래자로 분류하지 않고 투자자로서 시장에 투자하고 선물 현물 해외 달러 계좌 국내 인민폐 계좌 구분이 없다고 말했다. 이 모든 것은 보유 현금 흐름 전환 위치입니다.

D

차익 거래 세계를 이해하려면 먼저 시장 뒤의 요소를 명확히 해야 한다.

20 여 년 동안 선물시장의 폭락을 겪으면서 주웅은 선물시장이 본질적으로 실체 산업에 자원을 할당하고, 높은 변동을 창출하고, 유동성을 통해 시장 변화를 촉진하고, 효율성을 높이는 것이라고 느꼈다. 그는 이렇게 말했다. "많은 사람들이 선물시장에 얼마나 많은 빈자리를 걸고 있는지, 많은 사람들이 선물시장에서 높은 수익을 얻거나 하룻밤 사이에 벼락부자가 되기를 기대하지만, 얼마나 많은 빈털터리를 베팅하는 것은 항상 편협하며, 높은 수익을 찾는 것은 항상 높은 위험을 수반한다. 이것이 바로 우리가 피하고 싶은 것이다."

"사실 선물시장에 대한 인식은 완전한 세계관을 형성할 수 있다. 선물, 인도, 정책 등 많은 것들이 국내든 해외든 비교적 완전한 구도를 가지고 있다. 우리는 선물 시장의 곡선 변화 뒤에 있는 많은 요소들을 탐구할 수 있는데, 이러한 요소들은 우리가 세계에 대한 이해를 높이는 데 도움이 될 수 있다. " Zhu Hongwei 는 표면적으로 선물 시장의 주제가 투자 가격, 투자 이익 차이 또는 투자 변동성이라고 생각하지만 선물 시장이 풍부한 이유는 뒤에 풍부한 요소가 있기 때문에 이러한 요소의 특성도 파악해야합니다.

"실제 경쟁에서 우리가 참여하는 계좌는 모두 차익 거래를 진행하고 있으며, 고무는 가장 중요한 거래 품종이며, 주로 고무가 계절적 속성을 가진 농산물이라는 점을 고려한다." 주웅 분석, 우선, 계절법칙을 이용하여 먼 거리를 차익할 수 있다. 둘째, 상품 자체의 규칙에서 출발하면 원가 차익 거래를 할 수 있다. 상품의 가격이 일정 기간 동안 공급 원가보다 낮고, 유동성 할인과 높은 재고 납품 주기가 있을 경우, 종종 가격의 하단을 만나게 된다. "원가차익 거래는 유동성이 부족할 때 매입하고, 유동성이 회복될 때 얻는 것으로, 불량자산을 인수하는 것과 같다." 주웅이 말했다.

구체적으로, 내외 이득은 내외 품종 간의 전도 특성에 기반을 두고 있다. "하지만 이것은 단순한 선물시장이 아니라 산업 체인의 전도에 달려 있다." 주웅은 시장에서 가장 이성적인 것은 공급측과 소비단이라고 언급했다. 생산자는 항상 고가로 무언가를 생산하고, 단말기는 항상 저가로 무엇을 소비하며, 로저도 자산은 비이성적인 것을 차단하고 산업 체인에서 이성적인 의존을 찾을 수 있다.

고무 외에도 로저 섬의 자산도 많은 품종에 할당될 것이다. "현재 자본이 전 세계적으로 흐르고 있으니, 우리는 대체품의 차익과 헤지를 할 것이다. 어떤 품종을 선택하느냐가 관건은 우리가 따르는 논리를 대체하거나 표현할 수 있는지, 그리고 당시 우리가 있던 시장 환경이 어떤지 보는 것이다. " 주웅은 금리가 계속 하락하고 화폐가 계속 늘어나면 유동성 시장에서 더 많은 일을 하는 것이 가치 있다고 생각한다.

E

수량화 메커니즘을 잘 이용하여 장점을 살리고 단점을 피하는 체계를 구축하다.

거래의 집행 차원에서, 로저도 자산은 기본적으로 수량화 전략을 채택한다. 그들이 보기에 정량화 자체는 엄밀하고 효율적인 대명사이다. "그것은 뇌의 산물이 아니라 논리와 통계의 통일이다." Zhu Hongwei 는 우리가 거래 수준에서 양적 방법을 채택한다면, 우리의 실행 능력이 더욱 확실해질 것이며, 우리는 중립을 더 잘 유지할 수 있고, 심리적, 인지적 개입 없이 이성적인 관리를 실현할 수 있다고 생각한다.

하지만 정량화는 인간성을 없애고 인간성의 약점을 극복하는 거래 관리 제도다. 자금 곡선에서 모든 것을 고려하면 이 시스템은 위험뿐만 아니라 효율성, 최적화 및 조합도 관리합니다. Zhu Hongwei 는 관리 자체가 본질적으로 가치를 창출하지는 않지만 위험을 피하는 것이 돈을 버는 것을 의미하지는 않지만 실제 위험의 원천을 논리적으로 고려한다고 믿습니다. 손익이 동원되면 수익원으로부터 위험을 고려해야 한다.

최근 몇 년 동안 선물시장의 의외의 요인과' 검은 백조' 사건이 속출하고 있다. Zhu Hongwei 는 관리 시스템이 또한 극단적 인 관점에서 조합되고 구성되어야한다고 상기 시켰으며, 극단적 인 대응은 위험 전, 위험 중, 위험 후로 구분됩니다. 사전 예상 견해다. 사건은 기초차위험과 예금시의 위험을 고려하며, 이후 새로운 변화에 맞게 최적화를 지속적으로 조정해야 한다. 세 가지를 합치는 것이 진정한 시스템이다.

"양적 제품은 실제로 정렬을 지속적으로 최적화하는 것입니다. 예를 들어, 어떤 종류의 자금이 유입되어 유출량이 많다면, 우리는 어느 품종을 따를 것이며, 우리는 자금의 변동과 유출을 최적화할 것이며, 적당한 것은 모두 참여할 수 있다. " 주웅과 당당함은 차익 거래라면 더욱 고무될 것이다. 기본면 세일 논리라면 품종 제한이 없다. 거시적인 전략이라면, 대규모 자산의 조합과 구성이 주요 논리이며, 논리는 안정을 유지해야 하지만 반드시 단일일 필요는 없다. 결국 제로섬 시장은 단일 논리의 영향을 받기 쉽다.

시장이 점진적으로 발전하는 과정에서, 로저도 자산은 더 이상 순수한 수량화 전략을 채택하지 않는다. 주웅은 일반적으로 투자기관이 공방에서 서로 협력하는 여러 가지 전략이 있다고 생각한다. 가치를 처리하는 시스템, 위험을 처리하는 시스템, 유동성을 처리하는 시스템, 위치 조정을 처리하는 시스템이 있어야 합니다. 그 뒤에는 일련의 단일 전략 조합으로 이루어진 투자 구조가 있지만, 끊임없이 시장을 드나드는 단일 전략도 있다. "모든 포트폴리오의 장기 가치와 단기 현금 흐름을 동시에 고려해야 합니다. 때로는 전략이 들어오는 것이 하나의 목록인 것처럼 보이지만, 실제로는 한 주기 중간에 몇 번이나 10 여 번이나 잘릴 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 전략명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 전략명언). " 주웅이 말했다.

목록의 보유 시간에 대해 로저도 자산은 해외 시장에서 보유주기가 국내와 다르다. "예를 들어, 일본 시장에서는 유동성이 중국보다 낮기 때문에 거래 주기가 더 길다." 주웅은 선물일보 기자에게 같은 판결로 가치에는 큰 차이가 없을 수도 있지만, 나의 거래 비용은 일년 내내 너의 10 분의 1 이므로 나는 이미 너를 능가했다고 설명했다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 선물명언) 따라서 로저도 자산의 안팎 차익은 일반적으로 국내 주기가 짧고 해외 주기가 길다. "외국에서는 현재 비용과 충격 비용이 비교적 높고 거래가 활발하지 않다. 지속적인 개입은 관리 비용을 늘리는 것이다. 사실 선물시장의 승패는 가치 판단이 가치 판단을 이기는 것이 아니라 비용 통제가 비용 통제를 이기는 경우가 많다. " 주웅은 총결하여 말했다.

F

유동성이 팽창할 때, 명확한 위치를 정하고, 업종에 뿌리를 내리다.

국내 사모지분기금 (PE) 이 햇빛대로로 향했을 때 로저도 자산이 이 팀에 합류했다. "이제 우리는 우리 자신의 자금을 관리하면서 시장에 일부 제품을 배포하고 있습니다." 주웅은 이 길을 따라 로저 섬의 자산도 자신의 위치를 가지고 있다고 말했다. 거래의 본질에서, 그들은 자신을 장기적이고 수익성 있는 투자자로 포지셔닝했다.

주웅의 관점에서 자산 관리는 채널의 개념이고, 제품 개발은 지렛대의 개념이다. 지렛대와 채널은 모두 시장 환경의 변화에 따라 변하기 때문에 먼저 자신을 포지셔닝해야 한다. 게다가, 우리는 선물 시장의 거래가 산업의 시각으로 돌아가야 한다는 것을 깨달아야 한다. 즉, 가상 현실을 피해야 한다.

20 15 부터 큰 접시가 새로운 궤도를 벗어났다. 상품 시장에서는 구조주기와 유동성 주기가 엇갈리고 시장 게임도 강화되고 있다. "오늘날의 시장에 대응하려면 구도를 더욱 확대하고 더 큰 관점에서 문제를 고려해야 한다. 동시에, 우리는 하단 시장에서 이성적인 논리를 찾아야 한다. " 주웅은 유동성이 매우 팽창하는 시대에 우리는 항상 단기 이윤에 초점을 맞추어서는 안 되며, 장기적인 포지셔닝이 있어야 한다고 생각한다.

향후 몇 년 동안 로저도 자산은 현재 환경에 적합한 효과적인 투자 체계를 찾는 데 주력할 계획입니다. 주웅은 현재 대종 상품이 통합기에 접어들고 있으며 산업 체인과 경제 구조가 크게 바뀌고 있다고 밝혔다. 미래는 현물시장이든 선물시장이든, 한 사람의 행동이 하층산업 체인의 산업 효율을 높일 수 있다면, 시장은 자연히 보답이 있을 것이다. 결국 경제적 이익은 결국 하층 산업에 의해 창조되었다.