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선물 차익 거래의 한계는 무엇입니까?
이러한 관점에서 볼 때, 차익 거래는 시장의 효율성을 뒷받침하는 핵심 힘이지만, 실제 금융 시장에서는 그 역할이 완전히 실현되지 않습니다. 그 한계는 다음과 같이 요약됩니다.
1. 일부 선물 계약에는 정확히 동일하거나 매우 유사한 대안이 없습니다.
주어진 증권과 정확히 동일하거나 유사한 대체품을 찾을 수 있는지 여부는 차익 거래가 역할을 할 수 있는지 여부의 관건이다. 이런 대안이 있다면, 우리는 여러 가지 방법으로 각기 다른 상황에서 정해진 현금 흐름을 얻을 수 있다. 비슷한 대안을 찾아야만 차익자가 저흡을 높이 팔고 가격 편차를 바로잡아 시장을 유효 상태로 되돌릴 수 있다. 만약 비슷한 대체품을 찾을 수 없다면, 차익 거래자는 이것을 할 수 없다.
같은 품종의 서로 다른 교부 달의 표기 상품은 거의 전부 바꿀 수 있다. 따라서 기간 간 차익 거래에 더 좋은 역할을 했으며, 서로 다른 배달 월 계약 간의 가격 편차는 차익 거래에 의해 쉽게 수정될 수 있습니다. 교차 상품 차익 거래 및 교차 시장 차익 거래의 역할은 약간 약합니다. 차익 거래의 두 다리는 상하이 선물 거래소의 구리와 알루미늄, CBOT 의 콩, 대련 상품 거래소의 콩과 같이 서로 완전히 대체 될 수 없기 때문입니다. 이렇게 하면 직접 이체를 통해 잠긴 차익 이익을 현금화할 수 없고, 단지 창고를 평평하게 헤지할 수밖에 없다. 일단 차익 거래 역량이 부족하면 가격 편차가 더욱 왜곡되어 차익 거래자가 손실을 입게 되고, 때로는 어쩔 수 없이 피해를 입게 된다. 따라서 교차 상품 차익 거래 및 교차 시장 차익 거래는 일반적으로 교차 기간 차익 거래 위험보다 크며, 물론 잠재적 이익도 큽니다.
2. 소음 거래자 위험
소음 거래 모델에서 투자자는 이성 차익 거래자와 소음 거래자의 두 가지 범주로 나뉩니다. 전자는 완전한 기본 정보를 가지고 있고, 후자는 기본 값과 무관한 소음 정보에 따라 거래한다. 소음 거래자들은 종종 증권가격 상승으로 지나치게 낙관적이어서 가격을 더욱 높인다. 마찬가지로, 그들도 증권가격 하락으로 지나치게 비관적이어서 가격을 더욱 압박할 것이다. 소음 거래자 심리의 변화로 인해 정상적인 상태에서 더 벗어나는 이러한 위험을 소음 거래자 위험이라고 합니다.
단기 차익 거래의 차익 거래자는 반드시 이 위험을 감수해야 한다. 소음 거래자의 위험은 이성 거래자의 행동 변이로 이어질 수 있다. 그들은 기본 정보에 대한 분석을' 이성적으로' 무시하고 소음 거래자의 행동을 예측함으로써 운영 방향을 소음 거래자와 일치시켜 가격 상승을 가속화할 수 있다. 이런 의미에서 이성적인 거래자는 어느 정도 소음 거래자로 전환되어 증권가격의 변동을 증가시켜 시장 효율을 약화시켰다. 차익 거래자의 이런 행동 경향은 차익 거래의 유한성의 주요 원인이다.
차익 거래의 시간 범위
차익 거래의 시간 범위는 차익 거래자가 고려해야 할 중요한 요소입니다. 단기적으로 가격 편차는 더 왜곡될 위험이 있다. 단기 차익 거래자에게는 거래 상대가 소음 거래자일 때 이런 위험이 가장 중요하다. 소음 거래자의 심리상태가 정상 수준으로 돌아오기 전에 극단으로 치닫고 있을 수 있기 때문이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 도전명언) 대부분의 차익 거래자들은 자신의 자금을 관리하지 않는다. 그들은 단지 투자자의 대리인일 뿐이다. 일반적으로 투자자들은 상당히 짧은 시간 내에 차익 거래자의 성과를 보고 그들을 평가한 다음 업무 성과에 따라 지급한다.
가격 편차가 평가 차익 거래자의 시간을 초과하면 차익 거래자의 소득은 증가하지 않을 것이며, 가격이 더 왜곡되면 소득이 줄어들 것입니다. 그리고 대부분의 차익 거래자들은 차익 거래 시 금융기관이나 개인투자자에게 자금을 조달하기 때문에 이자를 지불해야 한다. 가격이 차익 거래자에게 더 불리하다면, 부실이 증가함에 따라 평창 위험도 뒤따르게 된다. 이 위험은 또한 소음 거래자에 대한 차익 거래자의 위험 관용을 감소시킬 것이다.
4. 빈 위험
차익 거래는 불가피하게 동시에 많이 하고 공과를 하는 것을 포함한다. 선물 시장에서는 때때로 공두가 생길 수 있다. 어떤 차익 거래든 공계약이 비어 있다면 차익 거래 위치는 종종 적자다. 공행 행위가 끝나지 않으면 가격 편차가 상상할 수 없을 정도로 왜곡될 수 있다. 많은 신흥시장에서는 기본면의 변화를 제때에 파악할 수 없기 때문에 빈 위험에 대한 공포가 차익 거래에 가장 큰 걸림돌이 되고 있다.
5. 거래 비용
거래 비용은 차익 거래자가 고려해야 할 또 다른 중요한 요소입니다. 선물 차익에서 거래 비용에는 선물 계약을 매매하는 수수료가 포함되며, 실물 인도가 관련될 경우 인도비용을 지불해야 한다.
또한, 비유동 계약 매매가 큰 매매 스프레드를 위해 지불하는 관련 비용은 매우 클 수 있으며, 차익자에 대한 제한도 뚜렷하다. 때때로 거래 비용은 매우 높을 수 있으며, 설령 거래가 성공한다 해도, 거래 비용은 구리의 기간 간 차익과 같은 차익 이익의 상당 부분을 차지할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 거래명언)