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선물 투기의 결함
이것은 선물 시장의 타고난 특성이지만, 어느 정도는 시장 이론으로서 아직 해결되지 않은 갈등이 너무 많아서 우리가 연구해야 한다.
여기서는 단지 몇 가지 이론을 간단히 열거하여 네 가지 결함을 토론한다.
1964 에서 Osberne 은 랜덤 워크 모델과 효과적인 시장 가설 (EMH) 을 발표하고 자본 시장 가격이 랜덤 워크를 따르고 시장 가격이 무작위로 도착한 사건 정보에 대한 시장의 반응이며 투자자의 의지가 사태의 발전을 주도할 수 없다는 점을 지적하면서 투자자의' 총체적 이성' 에 대한 고전적인 가설을 세웠다.
65438-0965 년에 경제학자 파마 등은 이를 바탕으로' 효과적인 시장 가설' 을 제시했다. 이 이론은 시장에 참여하는 투자자들이 모든 시장 정보에 신속하게 합리적으로 대응할 수 있을 만큼 합리적이라고 가정한다. 이것은 부정기본면 분석과 차트 분석의 이론적 기초이다. 사실 투자자들에게 많은 사람들이 기본면 분석과 차트 분석을 무시하는 이론적 이유다.
파마는 1970 에서 그의 유효 시장 이론을 더욱 강화했다 이 과정에서' 시장 선택' 의 자연법칙은 이성 투자자를 주도적 시장의 효과적인 힘으로 만들었다. 유효 시장 가설' 의 지지자들은 시장의 비이성 투자자들이 이성적인 투자자의 차익 활동을 겪을 것이며,' 시장 선택' 은 잘못된 비이성 투자자를 수동적 지위 (손실) 로 만들어 헤지 기회가 사라질 때까지 시장에서 점차 탈락할 것이라고 생각한다. 이런' 시험 착오' 과정을 통해 시장은' 무차익 균형' 상태로 접어들면서 시장 가격이 점차 실제 가치에 가까워졌다.
이런 식으로' 유효 시장 가설' 은 두 가지 판단을 암시한다. 첫째, 비이성 거래자가 가격 형성 과정에서 하는 역할은 미미하다. 장기적으로 가격에 영향을 줄 수 없기 때문이다. 둘째, 투자자는 증권의 내재적 가치에 따라 거래해야만 이익을 극대화할 수 있다.
효과적인 시장 가설 CAPM 이 형성되는 동안, Markowitz 는 먼저' 평균-분산' 방법을 사용하여 현대 포트폴리오 이론을 제시했다. 토빈, 샤프, 린터너, 모신은 효과적인 시장 가설과 마코위츠의 현대 포트폴리오 이론을 결합한 후 일반 균형 틀 아래 이성적인 기대에 기반한 투자자 행동 모델을 세웠다. 현대투자조합 이론과 자본자산가격 이론 및 관련' 유효시장가설' 은 전통금융이론의 표준패러다임을 구성해 금융이론 연구 분야에서 주도적 지위를 차지하고 있다.
이 이론들은 보유 기간 수익이 정규 분포에 복종하는 기초 위에서 수리통계로 선물시장을 분석하고 선물투자를 지도하는 것이 특징이다.
예를 들어, 현대 포트폴리오 이론은 투자자들이 항상 더 큰 수익률과 더 작은 수익률 분산 (위험의 측정) 을 추구한다고 가정한다. EMH 가 투자자의 가격 예측 능력을 부인한 후 현대투자조합 이론에 따르면 투자자들은 아무 일도 하지 않고 포트폴리오 (계란을 여러 바구니에 담음) 를 통해 투자 위험을 줄이고 가능한 한 많은 평균 수익률을 얻을 수 있다고 한다.
자본 자산 가격 결정 모델은 일련의 추가 가정을 바탕으로 고위험 자산 포트폴리오가' 위험 이익 교환' 이라고 하는 고수익 기대치를 가질 수 있다고 지적했다. 실제 응용에서는 이 개념에 따라 투자 관리자의 주요 업무는 다양한 그룹과 다양한 위험 선호도의 요구를 충족하도록 자산 포트폴리오를 설계하는 것입니다.