출납일 주가가 반드시 폭락할 수 있는 이유는 무엇일까?

역사적으로, 만약 출납일 이전의 창고가 줄어들지 않았다면, 최근 원월 스프레드가 바뀌었다면, 출납일에 자금이 있을 수도 있고' 행동' 을 원할 수도 있고, 창작자는 왕왕 우세한 쪽이며, 대폭 상승하거나 크게 하락할 가능성이 있다. 주가 선물에 비해 주가 선물 결산일에 표지지수의 거래량과 변동률이 현저히 증가한 것은 주가 선물인도기의 만기현상이다. 만기 효과의 근본 원인은 주가 지수 선물이 현금 인도 방식으로 정산되고, 차익 거래 평창, 헤지 이체, 투기거래자가 결산가를 조작하려는 욕망이 상호 작용하여 최종 결산일에 만기효과를 냈다는 점이다.

우리나라의' 증권거래법' 에 따르면 주식은 공매할 수 없고, 주가 선물가격이 현물가격보다 높을 때만 차익 거래가 발생할 수 있기 때문이다. 차익 거래자는 주가 지수 선물을 팔고 현물을 매입한다. 선물 만기일에 현물을 여전히 보유하고 있는 차익자에 대해서는 선물 결산가에 따라 창고를 정리해야 한다. 차익 거래자가 많으면 매도 압력이 동시에 집중돼 지수에 대한 하행 압력이 형성된다. 헤징자의 경우, 공계약은 계약이 만료될 때 다른 달로 이전해야 하므로 선물계약 가격은 계약이 만료되기 한 달 전에 일정한 압력을 받고 선물의 가격 발견 효과는 현물지수로의 전도에 영향을 미칠 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 선물명언) 이 계약의 투기자들은 최종 결산일에 현물가격을 가능한 한 유리한 방향으로 발전시켜 이익을 얻거나 손실을 줄이고자 하기 때문에 투기자들은 최종 거래일에 가격을 조작하려는 의지가 있다.

상술한 여러 요인의 영향으로 주가 선물 만기일의 거래량, 변동률, 수익률과 평균 수준에 뚜렷한 차이가 있다. 통계에 따르면 주가 지수 선물 만기일에 주식을 매입하는 투자 수익률은 다른 거래일의 평균 수준보다 높다. 주가 지수 선물 만기일로부터 상반기에 주식을 사고 후반기보다 주식을 사다. 통계 결과를 보면 주가 선물 만기일이 현물가격에 하락효과를 가져왔다.

일부 주식투자자들에게 주가 선물이 만료된 후 몇 거래일은 주식을 매입하기에 좋은 시기로 볼 수 있다. 마찬가지로, 두 주가 선물의 만기일 사이에 주식을 매각하는 것도 약간의 프리미엄이 있다. 한편, 주식투자자들은 이번 달 정익공간이 있는 날짜 수, 차익공간이 있는 거래일에 대폭 증설된 지, 조건적인 경우 기관이 보유하고 있는 빈칸의 수가 비교적 많은지 주목해야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주식명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주식명언) 이러한 요인들은 주가 선물이 만료되는 현물 지수에 어느 정도 압력을 가할 수 있다.

결제가격이 조작되는 것을 막기 위해 CICC 는 주가 선물 만기일의 결제가격을 표지지수 마지막 거래일 마지막 두 시간의 산수 평균 가격으로 설정하고 시장 상황에 따라 주가 선물의 결제가격을 조정할 권리가 있다. 시간 범위가 길기 때문에 구성 주식의 가중치가 분산되어 조작될 확률이 크게 낮아졌다. 한편 CICC 는 주가선물의 결산일을 매월 셋째 금요일로 설정해 월말효과, 분기말 효과 등 현물변동을 일으킬 수 있는 다른 요인을 피했다. CICC 는 주가 선물 만기 효과의 영향을 충분히 고려했지만, 주가 선물 만기 효과가 현물에 얼마나 큰 영향을 미치는지는 시장이 증명해야 한다.