주가 지수 선물 결산일의 차익 거래 기회를 어떻게 파악합니까?

다른 시장의' 만기효과': 해외시장주가 선물만기인도가격의 생산에는 주로 두 가지 방법이 있다. 하나는 주식현물시장의 어느 시점의 가격, 즉 종가 또는 개장가격에 따라 교부하는 것이다. (알버트 아인슈타인, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 주식명언) 다른 하나는 일정 기간 동안의 평균 가격에 따라 교부하는 것이다. 두 시장 중 주식 현물 거래량은 주가 선물 만기일에 거의 눈에 띄게 변하지만, 가격이 제때에 납품되는 시장에서는 주식 현물의 변동이 더욱 뚜렷해지고 평균 가격의 최대 편차와 거래 비용에 가깝다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주식, 재고, 재고, 재고, 재고, 재고, 재고, 재고) 만기 차익 거래 전략: ETF 거래의 신청 상환 메커니즘을 주가 선물의 만기일에 적용하면 주식 현물의 T+0 교부 제도가 만기일 차익 거래 기회를 파악하는 제한을 피할 수 있습니다. ETF 를 매입하여 한 바구니의 주식으로 변환하고, 동시에 주가 선물도 판매하면 주가 현물보다 더 큰 프리미엄 수익을 얻을 수 있고, 주가 선물도 매입하면 주가 현물보다 더 큰 할인 수익을 얻을 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 주식명언) 만기 차익 거래의 영향 요인: 만기 차익 거래 전략의 특수성으로 인해 실제 차익 거래 과정에서 고려해야 할 많은 영향 요인이 있습니다. 주로 명시적 거래 비용, ETF 거래 충격 비용, ETF 프리미엄, ETF 최소 구매 상환 단위, 주식 현물 거래 충격 비용, 주식 주문 실행 속도 등이 포함됩니다. 해외 시장의 경험에 따르면 주가 선물의 결산일 효과는 결산일에 나타난다. 즉 주가 선물 계약이 만기일이나 만기일에 다가올 때 매매 불균형으로 현물가격의 거래량과 변동률이 이상하게 변할 수 있다. 일반적으로 만기 효과는 주로 차익 거래자의 거래 행위로 인한 것으로 여겨진다. 중재원은 주가선물계약의 상대적 정가와 주식현물가격이 어느 정도 이탈할 때 각각 시와 함께 주식현물시장과 주가선물시장에 개입하여 차익 조합을 형성한 다음 선물만기일까지 차익 조합을 유지하고 다시 차익 거래를 마무리할 예정이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 주식명언) 주가 지수 선물의 결산 규칙에 따르면 선물계약은 주식현물이 아닌 현금으로 배달되기 때문에 만기일에 대량의 차익 거래자가 집중된 기간 내에 대량의 주식현물을 팔거나 매입해야 하는 것은 시장의 유동성에 영향을 미치고, 큰 충격비용을 발생시키며, 주식현물가의 이상변화도 이해하기 쉽다. 주가를 조작하는 일부 행위도 만기 효과를 초래할 수 있다. 연구에 따르면 주가 지수 선물 만기일 주가 조작의 목적은 두 가지 측면을 포함한다. 바로 만기일자가 만료되는 차익 조합에서 더 많은 수익을 얻는 것이고, 간접적으로 정산되지 않고 유지될 차익 포지션에서 수익을 얻는 것이다. 수익을 얻는 직접적인 방법은 일부 차익 거래자들이 만기일까지 재고 현물자리를 평평하게 하고 만기일 주식현물가격을 조작하여 더 유리한 선물결제가격을 얻어 수익을 얻는 것이다. 간접 혜택의 방법은 일부 시장 참여자들이 만기 효과를 이용해 의도적 거래를 통해 가격을 원하는 방향으로 변경함으로써 후속 계약에 차익 거래 조합을 만들어 더 큰 스프레드를 설정하는 것이다. 해외 시장의 경험으로 볼 때, 만기 효과가 뚜렷한 일부 시장에서는 주식의 현물가격이 상당히 균형 수준을 벗어날 수 있으며, 기본적으로 일반 투자자의 거래 비용을 충당할 수 있다. 중국 금융선물거래소' 상해 300 지수 선물거래규칙' 에 따르면 주가 지수 선물의 결산가격은 지난 거래일 표기 지수의 마지막 두 시간의 산수 평균 가격이다. 일정 기간 동안 결제가격을 내고 현금결제를 실시하는 이런 결제 방식에서는 만기효과를 예상할 수 있는 것이 분명하다. 그러나 국내 주가 선물의 결제가격은 미국 일본 등 시장의 특정 시점의 가격뿐만 아니라 홍콩 호주 등 시장의 장기 평균 가격과도 다르다. 또한, 국내 증권 시장 투기 거래의 공통된 특성으로 인해, 우리는 미래 국내 시장 주가 선물 현물 가격이 만기일에 크게 변동하는 것은 불가피하다고 생각하는데, 이는 차익 거래 기회의 출현을 위한 토대를 마련했다. 전통적인 차익 거래 동력의 부족과 국내 주식 거래의 T+ 1 인도 메커니즘으로 인해 전통적인 주가 선물 차익 거래 동력이 만기일에 차익 거래를 할 수 없게 되었다. 주가선물가격이 현물가격에 대한 프리미엄이 만기일의 거래비용을 초과할 때, 표준차익 거래에 따라 현물주식 설정의 차액을 팔 수 있다. 당신이 매입한 주식은 만기일에 선물결제가로 판매해야 하고, 당신이 당일에 매입한 주식은 T+ 1 의 교부 메커니즘으로는 팔 수 없기 때문에 이런 차익 활동을 실시할 수 없습니다. 또한 현재 상황에 따라 향후 국내 주가 선물 시장이 이미 융자권 업무를 내놓아도 비교적 흔히 볼 수 있는 주식에서 공거래를 하는 것은 어렵기 때문에 주가 선물과 주식 현물 할인의 경우 주가 선물을 매입하고 주식현물을 공수하여 차익 포지션을 마련할 수 없다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주식, 주식, 주식, 주식, 현물, 주식, 주식, 현물, 주식, 현물, 차익 거래 동기 부족 외에도 만기일의 현물 가격이 균형 수준에서 크게 벗어날 것으로 보고 있기 때문에 주가 지수 선물 결산일 이전에 주가 선물과 주식 현물 간의 큰 편차는 피할 수 없고, 둘 사이의 큰 편차는 차익 거래 기회의 출현을 의미한다. 다른 시장의 만기 효과 주가 선물은 해외 시장에서 오랜 발전을 거쳤으며, 주가 선물의 만기 효과는 줄곧 많은 연구자와 업계 인사들의 관심의 초점이었다. 결제 가격 생성 방식에 따라 두 가지 유형의 시장 조사를 구분할 수 있습니다. 미국과 일본 최초의 주가 선물은 캔자스 선물거래소가 지난 2 월 6 일 내놓은 가치지수 선물 (VLF), 1982 입니다. 현재 거래에서 가장 활발한 것은 S&: P500 지수 선물 계약이며, 그 6 월 1987 이전의 교부가격은 만기일 구성 주가의 가중 평균이며, 이후 만기일 구성 주가의 가중 평균으로 조정된다. 일본 국내 시장에서 내놓은 최초의 주가 선물은 50 장의 주식 선물 계약으로 6 월 1987 부터 거래를 시작했다. 당시 일본 증권거래법은 현금인도를 금지했기 때문에 50 부의 주식선물계약이 현금으로 배달되었다. 1988 년 5 월까지 개정된 일본 증권거래법은 주가와 옵션의 현금인도를 허용했다. 9 월, 1988, 오사카 증권거래소가 거래일을 시작하여 225 지수 선물을 거쳤다. 일경 225 지수 선물의 인도 가격은 만기일 오전 개장가격이다. 미국 시장에서 주가 지수 선물의 만기일 효과는 매우 두드러진다. 잘 알려진' 3 마녀 모임' 은 분기 3 번째 금요일, 주가 선물, 주가 옵션, 스톡옵션이 동시에 만료되는 마지막 시간 거래시간을 묘사한 것이다. S & amp；; P500 지수 선물의 만기 효과에 따르면, 그 교부가격은 구성 주식의 어느 시점에서의 가중 가격에 의해 결정되기 때문에, 그 교부점에서 대량의 주식이 판매될 것이다. S& 의 경우 P500 지수 선물에 대한 연구에 따르면 대량의 차익자들이 종가를 목표로 하여 종가 시세를 발표하는 것으로 나타났다. 분명히, 한 번에 대량의 시장 주문을 집중하면 상대 시장이 없는 결과를 초래하기 쉬우므로 가격 왜곡이 불가피하다. 통계에서 볼 수 있듯이, 만기 효과가 파장 시간에서 개장 시간으로 옮겨지는 것은 인도 가격이 파장 시간에서 개장 시간으로 바뀌기 때문이다. S & amp；; P500 지수 선물 만기 효과 연구에 따르면 만료 후 가격 회복률은 0.366% 로, 시장상이 충분한 유동성을 제공할 수 있는 최소 견적차는 약 0.4 17% 로 만기가 가격에 미치는 영향은 거의 비용에 가깝다. 마켓 메이커의 비용 이점을 감안할 때, 일부 기관에는 만기 날짜에 차익 거래 기회가 있음이 분명합니다. 일본의 일경 225 지수 선물에 대한 연구에 따르면 주식의 현물거래량은 만기일에 크게 증가했지만 가격 반전의 정도는 분명하지 않다. 즉, 변화가 거래비용을 충당하기에 충분하지 않다는 것이다. 캐롤리는 1988 년 5 월 199 1 1 기간 일 225 지수 선물 만기일을 거친 주식현물시장의 거래량과 가격데이터를 통계적으로 검사해 거래량이 이상하게 변하는 것을 발견했다 홍콩 호주 등 홍콩 시장은 지난 5 월 항생지수 선물, 1986 을 내놓았고, 만기일 교부가격은 만기일 항생지수가 5 분마다 제시한 지수점의 평균치이다. 오스트레일리아 측은 AOI 지수를 기준으로 한 SPI 지수 선물이 1983 에 출시되었다. 만기 일자 인도 가격 변경, 즉 인도 가격은 3 월 1997 이전 만기일 AOI 지수 종가, 그리고 주식현물시장 마감 15 분 후 특별 호가시장으로 결정된 가격으로 인도한다. 이렇게 해서 만기일의 현물시장에서 결산가격이 나왔다. 홍콩 시장 주가 지수 선물의 만료 효과는 분명하지 않다. Bollen 과 Whaley 의 연구에 따르면 절차적 거래가 부족해 만기일 거래량의 증가가 만기일 거래량의 증가보다 낮으며 절차적 거래가 도입됨에 따라 만기일 거래량의 상대적 이상 변화가 나타났다. 그들의 연구에 따르면 항생지수 선물의 만기일의 현물수익률은 만기일의 현물수익률보다 낮지만 통계검사는 분명하지 않다. 이 두 가지 다른 결산가격 시장의 주가 선물 만기일 현물거래량과 가격 회복 통계로 볼 때, 시점가격이나 기간평균가격을 선물결제가로 사용하는지에 관계없이 만기일 거래량이 눈에 띄게 바뀌고, 선물만기후 현물가격이 평균수준으로 회복되면 거래비용을 충당하기에 충분치 않지만, 시점가격 결산을 채택한 시장가격 변화는 일반 거래비용에 더 가깝다. 주된 이유는 현물 가격이 제때에 정산될 때, 현물촌에 대한 거래자들은 대부분 결제가격 발생 전후, 단시간 내에 대량의 현물거래의 충격 비용이 높은 것도 필연적인 시장 실적이기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 현물, 현물, 현물, 현물, 현물, 현물, 현물) 일정 기간 동안의 평균 가격이나 파장 후 이전 정보를 반영할 수 있는 가격에 따르면, 차익자들은 개별 순간에 창고를 평평하게 하는 데 집중할 필요가 없으며, 상대적으로 일정 기간 동안의 가격 동향을 조작하는 것이 조작시 가격보다 훨씬 어렵기 때문에 현물시장에서의 성과는 눈에 띄는 이상 변화가 쉽게 나타나지 않는다. (존 F. 케네디, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 서로 다른 유형의 거래자 행위가 만기일에 미치는 영향은 투자자가 시장에 참여하는 목표에서 나누어진다. 우리는 주가 선물과 주식 현물에 참여하는 거래자를 세 가지 범주로 나누었다: 차익 거래자, 헤지자, 투기자. 중재인은 주가 선물과 주식 현물 사이 또는 그 내부의 가격 편차에서 기회를 찾으려고 시도하는데, 상대 편차는 그들의 관심의 초점이다. 헤징자는 주가 지수 선물을 이용하여 그 주식의 현물 위험을 헤지하는데, 둘 사이의 가격 일치는 그 거래의 요구에 더 잘 부합한다. 투기자들은 추세에 따라 자신의 거래 행동을 결정하고, 추세에 영향을 주어 자신에게 유리한 방향으로 변화함으로써 더 많은 이익을 얻을 수 있다. 앞서 언급했듯이 주식현물시장은 주가 선물 만기일의 거래행위로 인해 이상하게 변할 것이다. 실제로 세 가지 유형의 거래자는 만기일에 주식현물과 주가 선물시장에서 각종 거래활동을 하고, 서로 다른 유형의 거래자는 서로 다른 기대에 따라 결정을 내리기 때문에 주식현물과 주가 선물시장은 서로 다른 유형의 거래자의 영향을 받는다. 앞으로 국내 주가 선물이 출시될 때 이미 융자권 업무를 시작했지만, 비용이 높고 규모가 제한된 등 까다로운 규제가 주가 선물의 일상적인 현물차익 거래는 주로 주가 선물 판매, 주식 현물 매입을 위한 장기 차익 거래라는 점에 유의해야 한다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 주식명언)