몇 가지 일반적인 고정 수익 차익 거래 전략

최근 몇 년 동안 국채시장의 지속적인 우시장과 국채 선물의 점진적인 접근으로 투자자들은 고정수익 시장과 투자에 점점 더 많은 관심을 기울이고 있다. 국제시장에서 흔히 볼 수 있는 고정수익차익 전략은 몇 가지가 있다. 스왑 차익 거래는 가장 인기 있는 고정수익차익 전략 중 하나다. 유명 헤지펀드 LTCM 장기 자본관리회사 (Long Term Capital Management) 가 거액의 스왑 이자 차액 차익 포지션을 보유하고 있다. 1998 사고 전 이 전략적 위치의 적자는 654380 억 5 천만 달러로 단일 투자 전략의 최대 적자였다. LTCM 의 붕괴로 솔로몬 미방, 골드만 삭스, 모건스탠리, 미국은행, 바클레이은행, D.E. Shaw 등 금융대형이 보유한 거액의 스왑 차익 거래 위치가 드러나 막대한 손실을 입었다. 금융대악어들의 거액 포지션에서 이런 차익 전략이 당시 유행했던 정도를 알 수 있다. 스왑 이자 차익 거래 전략은 legs 라는 두 부분으로 구성됩니다. 첫 번째 leg 에서, 차익 거래자는 par 스왑 거래를 하고, 고정 액면금리의 CMS (고정 기간 스왑) 를 취득하며, 유동 런던 은행간 동업 분할 이자율 LT 를 지급합니다. 두 번째 라운드에서, 차익자는 이전과 같은 기한을 교환한 국채를 공매도하고, 공매수익을 보증금 계좌에 투자하여 환매 금리를 번다. 2 단계 현금 흐름에는 저가 국채를 지불하는 고정 액면금리 CMT 와 보증금 계좌에서 환매 이자율 Rt 를 받는 것이 포함됩니다. 이 두 다리의 총 현금 흐름을 고려하면, 이자자는 고정연금 SS=CMS-CMT 를 받고, 변동금리 ST = LT-RT 를 지불한다 ... 엄밀히 말하면, 스왑 이자 차액은 교과서에 정의된 차익이 아니다. 간접적 위약 위험이 있기 때문이다. 수익률 곡선 수익률 곡선 차익 거래는 수익률 곡선의 일부 지점에서 많이 하고 다른 지점에서 빈칸입니다. 이 전략은 일반적으로' 나비' 거래이다. 예를 들어 투자자들은 5 년 이상 국채를 만들고 2 년 국채와 10 년 국채를 공수함으로써 수익률기간 구조의 가치와 기울기에 중립을 둔다. 일반적으로 수익률 곡선 차익 거래에는 여러 가지' 맛' 전략이 있지만 몇 가지 공통된 요소가 있습니다. 첫째, 수익률 곡선을 분석하여 어떤 점이' 돈' 인지, 어떤 점이' 싸다' 인지 파악해야 한다. 둘째, 투자자는 포트폴리오를 구축하고, 이전에 발견된 잘못된 평가를 이용하여 다채권을 만들고, 다른 채권을 공수하여 포트폴리오의 위험을 최소화한다. 셋째, 채권의 상대 가격이 돌아올 때까지 투자조합을 보유해 전체 차익 거래가 수렴된다. 모기지 차익 거래 모기지 지원 증권 (MBS) 의 차익 거래 전략은 MBS passthrough 를 구입하고 스왑 기간을 사용하여 이자율 위험을 헤지하는 두 부분으로 구성됩니다. 유가증권은 자산증권화의 한 방법이다. 이렇게 하면 담보풀의 모든 원금과 이자 현금 흐름 (서비스료와 담보비 제외) 을 증권을 사용한 투자자에게 이전할 수 있습니다. 채권시장협회에 따르면 MBS 는 미국 최대 고정수익부문으로 중고증권은 가장 흔한 담보대출 관련 제품이다. 모기지 차익 거래 전략도 헤지 펀드에 널리 사용됩니다. MBS 가 증권을 통과하는 주요 위험은 조기 상환 위험이다. 소유자가 담보대출을 미리 상환할 수 있기 때문에 증권을 통한 현금 흐름이 불확실하기 때문이다. 변동 차익 거래는 고정 수익 투자에 종사하는 헤지펀드에서 중요한 역할을 한다. 예를 들어 1998 년 LTCM 위기 이전에 변동 차익 거래의 손실은 13 억 달러를 초과했습니다. 변동 차익 거래 전략을 구현하는 가장 쉬운 방법은 옵션을 팔고 대상 자산에 대한 델타 헤지를 수행하는 것입니다. 당시 암시적 변동률이 현재의 실제 변동률보다 높았다면, 옵션 매각은 초과 수익을 창출하고 투자자도 혜택을 볼 수 있을 것이다. 자본 구조 차익 거래 (Capital Structure Arbitrage) 는 신용 차익 거래 (credit arbitrage) 라고도 하며 회사 부채와 주식과 같은 다른 증권 간의 잘못된 가격 관계를 활용하는 고정 수익 거래 전략입니다. 지난 10 년 동안 신용위약교환 (CDS) 이 기하급수적으로 성장함에 따라 이러한 전략은 자영업자와 투자은행의 환영을 받으며 헤지펀드에 참여하는 경우가 늘고 있다. 이상은 국제 시장에서 일반적으로 사용되는 몇 가지 고정 수익 차익 거래 전략을 소개했다. 현금채권과 파생품을 포함한 고정수익시장이 발전하면서 국내 고정수익전략 및 관련 제품이 크게 풍부해질 것으로 보인다.