인플레이션이 없는 상승장은 무엇을 의미하나요?

1. 인플레이션 없는 강세장은 인플레이션 상황에서 지속적인 물가 상승으로 인해 대부분의 투자자가 외부 투자를 꺼리는 것을 의미합니다. 투자 수익이 가격 상승을 이길 수 없기 때문에 더 많은 사람들이 인플레이션 혜택을 받는 원자재와 상품을 보유하려는 의지가 더 강해졌습니다. 따라서 인플레이션은 상품 선물에 강세장을 만들 수 있지만 수익 창출 효과로 인해 자금이 주식 시장에서 빠져 나와 다양한 상품 선물로 유입되어 주식 시장에 더 부정적인 영향을 미치게 됩니다.

2. "인플레이션 없이는 강세장이 없다"는 말은 투자시장의 흔한 말이다. 이 진술은 특정한 이론적 근거와 실제적 근거를 가지고 있습니다. 이 기반의 핵심은 통화환경(유동성 환경)이 금융자산 가격에 미치는 영향에 있습니다. 일반적으로 말하면, 전 세계 중앙 은행이 "물을 방출"하고 느슨한 통화 조치를 취하는 환경에서 다양한 금융 자산이 추진력을 얻기 쉽고 종종 주식 시장에서 강세장처럼 행동합니다. 그러나 여러 국가의 인플레이션율이 가속화되면 중앙은행은 유동성을 긴축하고 긴축 또는 덜 느슨한 통화 조치를 채택해야 하며, 다양한 금융 자산의 상승은 더 큰 압력에 직면하게 될 것입니다. 이런 상황에서 '인플레이션 강세장은 없다'는 말이 투자자들 사이에서 하나의 기대가 됐다.

인플레이션은 주식 시장에 최소한 다음과 같은 세 가지 타격을 줍니다.

1. 첫 번째 타격은 실적에 타격을 가하는 것입니다. 인플레이션 상황에서 대부분의 상장기업은 원자재 가격 상승과 동종 업계 경쟁사에 대처하기 위해 고군분투해야 합니다. 기업이 모든 비용을 전가하기는 어렵습니다. 또한 대부분의 중국 기업은 부채가 많고(자산-부채 비율이 일반적으로 50% 이상), 이자 비용 증가로 인해 이익이 상당 부분 감소할 것입니다. 따라서 인플레이션 사이클 동안 대부분 상장기업의 실질이익 수준은 하락한다. 예를 들어 지난 4~5년간 CPI가 많이 올랐지만 바오스틸, 우한철강 등 철강주의 이익은 2006년만큼 좋지 않다.

2. 두 번째 타격은 밸류에이션 타격이다. 이번 타격은 상대적으로 미묘하지만 주가에 가장 큰 타격이다. 인플레이션이 채권시장을 강타합니다. 채권으로 인한 연간 이자수익은 고정되어 있지만 인플레이션으로 인해 이자수익이 하락한다는 것은 누구나 알고 있는 것 같습니다. 따라서 인플레이션이 발생하면 채권 가격은 하락하게 됩니다. 주식은 실제로 채권이지만 장기(회사가 존재하는 동안)를 가지며 주식의 "쿠폰"은 가격 대비 수익 비율의 역수입니다. 합리적인 투자자는 채권을 요구할 것입니다. "쿠폰"은 인플레이션율보다 높기 때문에 인플레이션율이 증가하면 P/E 비율의 역수도 증가해야 합니다. 즉, 주식의 P/E 비율이 크게 낮아져야 합니다. 이 간단한 분석은 중요한 결론에 이르게 합니다: 주식 시장의 가치 중심은 인플레이션율의 역수에 의해 결정됩니다. 인플레이션율이 5%에서 8.7%로 상승하면 가치평가 중심은 주가수익률의 20배에서 주가수익률의 11.5배로 조정되어야 합니다. 이는 발표된 CPI가 약 8%이고 CSI 300 지수의 동적 P/E 수준이 약 12배였던 2008년 6월에 우리가 본 것과 정확히 같습니다. 밸류에이션 센터가 절반으로 떨어지면 전체 실적이 예정대로 20% 증가하더라도 하락폭이 되는 것은 물론, 인플레이션으로 인해 실적 전망도 크게 줄어들게 된다.

3. 세 번째 타격은 인플레이션 방지 정책이 자금 조달과 시장 신뢰에 부수적인 영향을 미칠 것이라는 점입니다. 2007년 6월부터 2008년 6월까지 중앙은행은 거의 매달 예금 지급준비율을 인상했으며, 일부 달에는 이자율도 인상했습니다. 이러한 인플레이션 방지 '헤비 코드'는 인플레이션 급증을 억제하면서도 많은 '부작용'을 낳게 됩니다. 자금을 긴축하는 상장기업은 현금화를 가속화해 주식시장에서 자금조달이 타이트해진다. 경제 전망이 암울하고 물가가 높으며, 주식이 큰 손실을 입고 있는 상황에서 소비자들은 여전히 ​​소비를 늘릴 자신감을 갖고 있습니까? 매출이 부진한데 기업이 어떻게 감히 투자를 늘릴 수 있을까? 이는 결과적으로 경제에 대한 하방 압력을 증가시키고 기업 성과의 더욱 명백한 하락으로 이어질 것입니다.

요컨대 인플레이션은 주식시장에 여러 번의 타격을 주며, 인플레이션 속에서는 강세장이 있을 수 없다.